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氧化铝价格重心有所上行：国泰君安期货3月26早评

重点关注

碳酸锂、集运指数（欧线）、玻璃、豆粕

碳酸锂：碳酸锂期货合约在收敛三角形形态后，破位下行，近月与主力合约跌幅超过6%。碳酸锂期货仓单数量由14002吨减少至13101吨，共注销901吨。当前为3月份最后一周，临近仓单强制注销期，部分现货资源流入市场。供应端环保对产量的减量影响有限，周度产量环比增加，开工率亦有提升。下游进入刚性备货阶段，随着实际需求的释放，下游采购将兑现至上游需求。后续进一步关注雅保 3月26日拍卖约10000吨锂精矿的价格指引。随着基差走强后，现货仓单资源流出预计增加，盘面也存在空平压力，然而被反复证伪的环保减产影响，亦使得空头加速入场，盘面预计波动加剧。

集运指数（欧线）：联合国通过停火决议草案，暂时观望。现货价格方面，据电商平台线上报价，马士基昨日上调4月上旬报价至1996/3106，赫伯罗特昨日小幅下调4月上旬报价至2000/3800，ONE下调4月上旬报价至1641/3102。整体来看，班轮公司针对4月上旬报价分化有所加大，4月下旬报价或仍存变数。目前4月上旬欧线平均价格约为2018美元/TEU、3541美元/FEU，折算成SCFIS欧线指数约2200点。地缘方面，北京时间昨晚，联合国安理会表决通过一份要求立即在巴勒斯坦加沙地带实现停火的决议草案，或为ec提供情绪性利空，远期合约受到的影响或更大。建议近期密切关注中东局势以及班轮公司的表态。限仓放开初期波动率有所加大，后市逐步企稳，提醒投资者理性参与。

玻璃：短期仍偏弱。现货持续走弱，价格下跌，尤其是华东、华南市场大型厂家主动降价对国内厂家形成较大冲击，大型厂家主动降价大大压缩了此前主产地和主销地价差，使得河北、湖北地区厂家只能进一步提高降价幅度维持出货空间，由于现货降价幅度较大，对多头的贴水逻辑构成打击，期货市场价格进一步受压。春节后房地产市场持续疲软，部分大型地产企业债务压力对市场构成冲击，玻璃深加工需求受阻，订单偏弱、开工不佳。当然我们要注意到国内地产企业偿债压力在4月达到顶峰，往年玻璃行业去库较晚时期在4月出现，因此虽然短期偏弱，中期对市场估值要保持一分清醒。

豆粕：短线调整，等待USDA报告指引。3月22日及25日豆粕期价急跌，可能的原因：1）前期利多（大豆进口成本、豆粕现货价格偏强等）过度交易、无边际利多；2）汇率波动大；3）市场情绪转淡。期价顺势回调，或寻求20日均线支撑。等待3月底USDA种植面积意向报告指引。我们3月11日提出的短多策略已实现，目前观望，规避USDA报告风险。

所长早读

美联储高官谈降息观点偏谨慎

观点分享：周一多位美联储官员讲话。美联储理事库克表示需要谨慎地进行降息。库克指出，美国通胀回落之路崎岖不平，且制造业、服务业、商品等领域的通胀回落过程不均衡，这些都在预料之中。可以采取谨慎的货币政策方式来恢复物价稳定性，为美国经济中某些领域的通胀放缓留出更多时间，这样能确保通胀回落至2%。今年票委、偏鸽派的亚特兰大联储主席Bostic继上周公开表态后，周一再次表示他预计美国经济和通胀将逐渐放缓。如果经济表现符合预期，则美联储可以保持耐心。他预计今年只有一次降息。这一预期远低于他同事的平均水平三次。芝加哥联储主席Goolsbee表示，2024年进行三次降息符合他的想法。Goolsbee的想法，目前是美联储官员中的主流。

今日早评

期指：静待情绪充分调整

期债：观望情绪较浓，弱势震荡延续

黄金：再创历史新高

白银：小幅回落

铜：现货走弱，限制价格回升

铝：重心继续上行，考验有效突破19500

氧化铝：价格重心有所上行

锌：库存继续累增，价格承压

铅：过渡至淡季，中期偏弱

镍：纯镍结构性宽松，新能源镍偏紧仍存

不锈钢：低位震荡