报告品种：甲醇

近期在山东调研甲醇，了解了一些颠覆以前认知的东西，和大家分享一下。

1、打破传统的检修认知。一定要相信目前国内企业的发展速度，超乎你的想象。全部自动化控制，前期我们计算的人力成本几乎全部高估，且企业可以不用一年一检修，设备更新换代很快，更多的检修只是利润问题，而非设备需要。

2、内地企业参与甲醇期货的难度很大，因为受制于罐容和物流。套保的难度是非常大的，要是没有上述两者的加持。

总结一下山东甲醇调研的发现吧：

1、理论上，内地和港口的套利窗口打开是有利润空间的，但受制于物流的原因，内地的汽运（30吨）和港口船运（1万吨气，大部分都是2-3万吨）二者量级是不能比的，加上运费的高企和贸易商对物流，港口罐容的控制，我们发现最近甲醇价格总是跌不下去，不论各个分析师如何唱空。贸易商控制现货+纸货（更近的期货），再在期货上操作，从而实现控盘。

所以短期甲醇还是偏强的，因为港口没有货，三月下的基差一直维持高位（130附近），但4月下的基差在50附近，但目前05合约临近交割，自然要走现货的逻辑。后续市场想象空间在09上，09的持仓慢慢往上走了。甲醇的下跌只是时间问题，但也不能过分看空，因为后续还有需求端的增量，供应端的增量基本结束了。

2、后续甲醇的需求增量还是比较多的，除了BDO，碳酸二甲酯，MTBE等都在不断扩张，虽然量级较小，但也不能忽视。短期还是看MTO装置这边，首要是富德，兴兴这些复产比较少的企业，亏损目前是很严重的。

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