■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为13700元/吨，相比前值下跌100元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为13600元/吨，相比前值下跌100元/吨，华东地区差价为100元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为14300元/吨，相比前值下跌100元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为12065元/吨，相比前值下跌135元/吨；

3.基差：工业硅基差为1535元/吨，相比前值下跌60元/吨；

4.库存：截至3-22，工业硅社会库存为36.5万吨，相比前值累库0.2万吨。按地区来看，黄埔港地区为3万吨，相比前值累库0.2万吨，昆明地区为4.4万吨，相比前值降库0.2万吨，天津港地区为3.3万吨，相比前值累库0.2万吨，广东交割库为3.9万吨，相比前值累库0.0万吨，江苏交割库为3.9万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明交割库为3.9万吨，相比前值降库0.1万吨，上海交割库为3.9万吨，相比前值累库0.0万吨，四川交割库为3.9万吨，相比前值累库0.0万吨，天津交割库为3.9万吨，相比前值累库0.1万吨，新疆交割库为3.9万吨，相比前值累库0.0万吨，浙江交割库为3.9万吨，相比前值累库0.0万吨；

5.利润：截至2-29，上海有色全国553#平均成本为15316.77元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-37元/吨。

6.总结：总结来看，供需端，西南暂未复产，新疆地区出现小幅减产，目前已经接近全行业亏损，而需求端步入金三银四未有明显起色，下游承接力不从心，多晶硅需求从领先指标推算有衰退预期；期现端，期货下跌后现货也出现调降，高升水依然不变，现货成交不畅，工业硅社会库存高企。但大跌之后市场情绪偏向谨慎，处于震荡调整阶段，基本面后续无向上驱动，逢消息面利好出现反弹可空。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19330元/吨，相比前值上涨60元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3308元/吨，相比前值下跌2元/吨；

2.期货：沪铝价格为19475元/吨，相比前值上涨60元/吨；氧化铝期货价格为3287元/吨，相比前值下跌16元/吨；

3.基差：沪铝基差为-145元/吨，相比前值上涨0元/吨；氧化铝基差为21元/吨，相比前值上涨14元/吨；

4.库存：截至3-28，电解铝社会库存为86.5万吨，相比前值下跌0.5万吨。按地区来看，无锡地区为27.66万吨，南海地区为26.13万吨，巩义地区为15.38万吨，天津地区为3.4万吨，上海地区为6.32万吨，杭州地区为4.9万吨，临沂地区为1.56万吨，重庆地区为1.1万吨；

5.利润：截至3-21，上海有色中国电解铝总成本为16817.6元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2522.4元/吨；截至3-28，上海有色氧化铝总成本为2775元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为533元/吨。

6.氧化铝：山西部分氧化铝企业复产时间未定叠加云南电解铝或有提前复产预期，供应端紧张的预期再度凸显，氧化铝期货价格坚挺，但国内矿开始小规模恢复，氧化铝产能部分恢复，复产进程虽然缓慢但仍然有推进迹象，现货供应开始增加或将制约期价上行空间。

7.电解铝：铝锭已逐步开始去库，需观察可持续性，预计“慢牛”行情仍能贯穿整个三月。去年曾出现过四月消费不及预期的“旺季不旺”现象，暂以前高19800元/吨为价格上限，进一步向上突破或需配合宏观利好刺激。

■铜：宏观无明显利空 铜价高位强势

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为71920元/吨，涨跌315元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-210元/吨。

3. 利润:进口盈利-367.31元/吨。

4. 库存：上期所铜库存285090吨，涨跌-1305吨，LME库存113100吨,涨跌-4300吨

5.利润：铜精矿TC10.63美元/干吨，铜冶炼利润-1417元/吨。

6.总结：2月SMM中国电解铜产量为95.03万吨，环比下降1.95万吨，降幅为2.01%，同比增加4.68%，且较预期的95.94万吨减少0.91万吨。进口增加确定性强。需求端节后各下游开工率回升，但不及预期。库存回升速度和斜率则加快。需求旺季将至，市场密切关注节后开工情况。沪铜突破压力69800-70500，短期看高一线，压力72000-74000。"

■锌: 高位回落

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为20820元/吨，涨跌100元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-30元/吨，涨跌5元/吨。

3.利润:进口盈利-48.92元/吨。

4.上期所锌库存121873元/吨，涨跌2289吨。

，LME锌库存263550吨，涨跌-2450吨。

5.锌2月产量数据50.25吨，涨跌-6.45吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为65.98%，SMM压铸为58.39%，SMM氧化锌为61.3%。

7.总结：2月SMM中国精炼锌产量为50.25万吨，环比下降6.44万吨，3月国内精炼锌产量预计环比增加0.53万吨至50.79万吨，整体产量表现不及预期。沪锌加权在20000-20800之间横盘后向上突破，主要源于产量不及预期且下游开工有季节性向好预期，可在盘整区下沿轻仓试多，区间操作。运行区间【19500,22100】

■锰硅、硅铁：供需双减

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价5800元/吨(-30)，宁夏贸易价5700元/吨(0)；硅铁72#青海市场价6400元/吨(0)，宁夏市场价6350元/吨(0)；

2.期货：SM主力合约基差40元/吨(-20)，SF主力合约基差102元/吨(-26)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率43.57%(-8.18),136家硅铁生产企业开工率33.68%(-0.78)；

4.需求：锰硅日均需求17328.86元/吨(-141.29)，硅铁日均需求2789.17元/吨(-15.4)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：当下铁合金虽然供需双减，但整体仍然偏弱：一方面，供给端在库存传导机制不畅通和大面积亏损之下，厂商减产减亏；另一方面，需求端呈现明显的负反馈，下游和终端需求转好的可持续性存疑，而钢厂三月定价量价齐跌，需求并未出现明显的好转。整体看来，铁合金当前在高库存、供需矛盾较弱之际，估值虽低但未见明显的向上驱动，然而由于成本尚有支撑因而难见深跌，预计短期内以震荡为主。

■PP：华北丙烯跌至出口成本附近

1.现货：华东PP煤化工7390元/吨（-0）。

2.基差：PP主力基差-82（-2）。

3.库存：聚烯烃两油库存79.5万吨（-2.5）。

4.总结：上周，在人民币贬值的情况下，我们看到PP出口利润仍在被压缩，甚至关闭出口窗口，出口窗口关闭可以认为阶段性估值偏高，PP价格开始回落，出口又开始给到一定利润，高估值有所修复。并且非标端注塑与标品价差走强明显，非标也将限制PP持续大幅回调的空间，而且我们看到近期PP的走弱和丙烯的坍塌有关，但华北丙烯已经跌至出口成本附近，下方空间开始受限。

■塑料：汽油库存难大幅去化

1.现货：华北LL煤化工8110元/吨（-0）。

2.基差：L主力基差-110（-37）。

3.库存：聚烯烃两油库存79.5万吨（-2.5）。

4.总结：成本端，汽油端，从标普500对美国成品油表需同差的领先性看，在4月中旬之前需求可能还无法明显进一步转好，但进入4月中旬之后，美国成品油需求仍有进一步转好动能，今年成品油端尤其是汽油端的表现仍然值得期待。阶段性走势，前期我们在周报中已经提醒近期成品油需求在阶段性拉涨后大概率会进入一个阶段性整理阶段，由于美国成品油中汽油需求占比最高，在成品油需求表现一般的时候，汽油库存也难大幅去化，从汽油期货近端月差对库存的指引也能得到类似结论，库存暂时还没有大幅累库的风险，但去库的速度会放缓。

■短纤：PXN继续走弱空间有限

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7395元/吨（+20）。

2.基差：PF主力基差1（-22）。

3.总结：上游芳烃端，PX-MX从供需端对其领先性看，整体处于震荡承压状态，但PXN在调油逻辑驱动下，继续走弱的空间有限，大概率迎来反弹，相应的大概率可以看到MX与甲苯相较石脑油估值出现更大幅度反弹。从芳烃聚酯品种利润情况反推成本驱动逻辑可能的单边走势，除了受到调油逻辑直接影响的品种如MX、甲苯以及PX的估值大概率上涨外，PX-MX震荡承压， PTA加工费震荡，短纤利润承压，后续如果盘面交易成本驱动逻辑，大概率驱动偏向上。

■纯碱：现货淡稳，盘面震荡运行

1.现货：沙河地区重碱主流价1950元/吨，华北地区重碱主流价2200元/吨，华北地区轻碱主流价2000元/吨。

2.基差：沙河-2409：214元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率89.22，氨碱开工率83.45，联产开工率91.27。

4.库存：重碱全国企业库存47万吨，轻碱全国企业库存36.36万吨，仓单数量0张，有效预报0张。

5.利润：氨碱企业利润325.69元/吨，联碱企业利润584.6元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润305元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润564，浮法玻璃（天然气）利润235元/吨。

6.总结：国内纯碱市场走势淡稳，成交气氛一般。碱厂装置运行相对稳定，波动不大，综合供应维持高位震荡。临近月底，企业新价未出，下游需求平平，多按需采购。从趋势看，供应高位，需求采购谨慎，预计纯碱走势震荡运行，价格波动空间不大。盘面主力合约2409偏弱运行，下游需求刚需支撑下，sa盘面强于fg，操作上可尝试品种间套利。

■玻璃：悲观情绪蔓延，短期延续下行

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1637.6元/吨(0),华北地区周度主流价1710元/吨(-22)。

2. 基差：沙河-2405基差：183元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量123.03万吨(0.97)，日度产能利用率85.2%。周开工率85.2%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6361.4万重量箱，环比1.32%；折库存天数25.9天，较上期0.2天；沙河地区社会库存384万重量箱，环比0.76%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润305元/吨(-16)；浮法玻璃（石油焦）利润564元/吨(-75)；浮法玻璃（天然气）利润235元/吨(-72)。

6.总结：目前场内悲观情绪延续，缺乏利好消息提振，业者心态不稳，预计今日价格弱势运行，运行区间在1790-1800元/吨。盘面延续主力合约跌破1500大关，预计短期延续下行态势，运行区间1450-1525。

■棕榈油/豆油：印尼有意加快重植，可能影响短期产量

1.现货：24℃棕榈油，天津8410（0），广州8310（0）；山东一级豆油7920（-10）

2.基差：05合约一级豆油242（+24）；05合约棕榈油江苏162（+98）

3.成本：4月船期印尼毛棕榈油FOB 980美元/吨（-），4月船期马来24℃棕榈油FOB 975美元/吨（-）；4月船期巴西大豆CNF 475美元/吨（-3）；美元兑人民币7.26（0）

4.供给：SPPOMA数据显示，3月1-25日马来西亚棕榈油产量较上月同期增加12.31%，油棕鲜果串单产上升12.84%，出油率下降0.10%。

5.需求：SGS数据显示，马来西亚3月1-25日棕榈油产品出口量为997825吨，较上月同期的861334吨增加15.85%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第11周末，国内棕榈油库存总量为57.2万吨，较上周的57.8万吨减少0.6万吨。国内豆油库存量为99.1万吨，较上周的102.3万吨减少3.2万吨。

7.总结：GAPKI数据显示，该国1月棕榈油出口为280万吨，较上年同期的295万吨减少5.08%。毛棕榈油和棕榈仁油产量则从426万吨升至463万吨。印尼计划从5月起为油棕重植提供每公顷6000万卢比的补贴，补贴金额是目前的两倍。政府的目标是每年重植18万公顷的小农户种植园，但由于行政方面的障碍以及农民担心在等待油棕成熟时收入受损，该计划进度一直滞后。目前仅有331000公顷的土地被批准重植，而目标重植面积为250万公顷。棕榈油消费国进口意愿不佳，东南亚产区4月份后进入增产周期，产地价格或转弱。预计油脂继续上行阻力加大。豆油、菜油合同成交放量之后略有放缓，油厂未执行合同低位回升。国内棕榈油可流通货源较少，月差或仍以逢低正套为主。关注09豆棕价差向上修复机会。

■豆粕：两份报告波澜不惊

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3330（-50）

2.基差：05日照基差111（-9）

3.成本：4月巴西大豆CNF 475美元/吨（-3）；美元兑人民币7.26（0）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第12周全国油厂大豆压榨总量为158.09万吨，较上周下降7.64万吨。

5.需求：3月28日豆粕成交总量7.62万吨，较上一交易日增加1.28万吨，其中现货成交7.62万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2024年第11周末，国内豆粕库存量为51.2万吨，较上周的61.8万吨减少10.6万吨。

7.总结：USDA季度谷物库存报告显示，美国2024年3月1日当季大豆库存为18.45亿蒲式耳，符合预期。种植意向报告显示，美国2024年大豆种植面积预估为8651万英亩，符合预期。阿根廷大豆作物状况评级较差为21%（上周为16%，去年74%)；一般为50%（上周53%，去年24%)；优良为29%（上周31%，去年2%)。中国5、6月船期大豆买船进度过1/3，未来可能有所放缓，国际大豆价格或随阿根廷大豆上市出现回调。且美豆产区目前天气亦较适宜播种展开。国内盘面进口大豆榨利随买船增加而下移。目前，国内下游物理库存有所回升。二季度生猪存栏降幅或放缓，对饲料需求刚需支撑。国际大豆低点已现，国内豆粕基差止跌，短期正套为宜。关注人民币汇率变化对内盘高估值的影响。4、5月进口豆供应紧缺有望缓解，外或强于内。

■白糖：上方压力明显

1.现货:南宁6600(0)元/吨，昆明6475(-10)元/吨

2.基差:南宁1月513；5月188；7月224；9月267；11月402

3.生产:巴西2月下半月产量环比继续减少，巴西榨季基本结束，产季总产量同比增加25%以上，预估超前预期；印度和泰国减产兑现，但是总体产量好于预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，广西云南已经在收窄开始阶段，在推迟压榨的情况下产糖总体进度和去年持平。

4.消费:国内情况，需求端进入淡季，季节性需求利多驱动消失。

5.进口：1-2月进口139万吨，同比增加51万吨，本产季进口总量307万吨，同比增加42万吨，预计一季度进口总量同比增加。

6.库存：2月417万吨，同比减少38万吨，处于同期历史低位区间。

7.总结：国际市场巴西压榨进入尾声，市场对印度和泰国减产的兑现的交易基本完毕，糖价上行遇到压力。印度泰国产量可能好于预期，外盘糖价遭遇受到消息影响，国内糖价跟随反弹。当前国际市场持续交易巴西开榨前天气情况，关注天气变化对巴西产量预期影响。