报告品种：纸浆

时间：2024年3月26日

调研路线：

拜访企业：

纸企A

原料及成本：原料储备充足，原料结构为进口针阔叶浆和自产化机浆，主要针叶浆品牌有北欧的芬宝和加拿大的大平洋、鹦鹉，以长协订单为主。自产化机浆木片来源于本地收购，成本上浆占总成本的七八成左右，除浆外，其余成本大概在1200-1500元/吨。

产能开工：年产能60万吨纸，40万吨浆。自用浆为主。近日开工满开，基本能做到满负荷生产，短期无检修计划。

需求：下游渠道无中间商，直接对接终端。现阶段订单成交情况尚可，纸价上行，对于次月市场持谨慎态度。

行情看法：认为纸浆金融属性较浓，外盘控盘能力强，不认可现在的高浆价。浆价导致成本上升对纸价的提涨传递幅度较小，导致两头挤压成本缩小。对于市场价格，针叶浆7000以上，阔叶浆6000以上的价格则不正常，若进口木片自产针阔浆低于国外报价，则停止以高价进口采购。认为目前双胶纸的传统旺季正在减弱，目前行业产能过剩，需求短期表现不旺，包括社会单中下游库存累积，出版订单后延等因素影响。短期来说，对后市仍持谨慎观望态度。

纸企B

产能开工：年产能30万吨纸，10万吨浆。自用浆为主。工厂当前基本满负荷生产；排单情况较好工厂检修多按年度计划来。

原料：原料储备充足，原料结构为进口针阔叶浆和自产化机浆，自产化机浆木片来源于本地收购，整体针阔叶用浆比例为1:3。

需求：多直接与文化企业对接，少量出口到国外。

库存：目前成品纸库存较低，挺价意愿浓厚。

行情看法：认为双胶纸造纸行业利润少，唯有造浆形成成本支撑才能有企业利润。

纸企C

产能开工：年产能50万吨文化纸，30万吨瓦楞纸，20万吨化机浆和10万吨秸秆浆。自用浆为主。工厂当前开工率9成左右，1个月多会有20-23小时的停机检修。

原料及成本：用浆情况，小纸机80%自产浆，20%进口，大纸机则50%进口50%自产，集采为主。原料结构为进口针阔叶浆和自产化机浆，自产化机浆木片来源于本地收购，自产浆有200-300元/吨的利润。整体成本7成来自于纸浆。电耗的话，均价一度电7毛，1吨纸约耗电500度电，1吨浆则2倍纸耗电量。

需求：多直接国企对接，党政材料，教材教辅等。少量出口到国外。

库存：公司有3个月的阔叶浆库存，1个月的针叶浆库存。成本纸库存不高，但终端库存较高。

行情看法：文化纸总体需求稳定，虽然可能部分需求后延，但整体坚挺。目前自产浆给予强成本支撑，后续正在考虑增加制浆产能。

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