宁金山：股指期货，绑在铁陀上的气球

股指期货的指数跟整个股票的指数的关系，就像一个很大的铁陀上面系了个气球，气球想要蹦离铁陀是很难的。不像商品期货跟商品，是用一根橡皮筋栓住的，距离时而拉大，时而缩小。

 私募排排网：宁总是否认为，期货私募参与股指期货会占优势？

 宁金山：我们做期货的不太占优势。从三个方面来说：

 第一、商品期货是蛮复杂的，比如说铜，有多少消费、多少库存、多少厂家，都是一个大概的统计数据，大家都是在揣测未来的。期货和现货的价格是会有偏差的，它们之间有个“金融性”存在。“金融性”在商品期货上得到了充分地体现，我们对于“金融性”的理解和运用可能会有一定的优势。

 但是，股指期货与股票之间的“金融性”不能够很好地体现。股指期货的“现货”，是摆在那里的，就是股票，清清楚楚。

 第二、股指期货是现金清算，这种交易方式，对交易的工具要求非常高。我们以前做商品期货，都是做合约跟合约之间的套利交易，很难涉及到现货和期货之间的套利，这个有点难度。当期货和现货之间有点背离时，要把现货转化为期货仓单，是个很复杂的过程，要去买现货，要开发票、入仓库、运输，这是很多人不能做到的，这里面有太多环节，这就造成了两个产品在某些时候可能会有所偏离。

 但是股指期货是不需要那么多环节的，股指期货跟股票太紧密了。而且之间的联系完全就可以在电脑上完成，相当便利。这样的话，很多交易工具（比如说套利工具）就能使用上了。商品期货的交易工具使用上，是比不上股指期货的。

 第三、商品期货是会引导商品运行的，有个发现价格的功能。但是在股指期货上，这个特性会有所减弱。为什么呢？因为股票这个盘子太大了，股指期货指数的交易跟整个股票的指数比起来，还相差较大。就像一个很大的铁陀上面系了个气球，气球想要蹦离铁陀是很难的。尤其是股指期货的现金清算方式，股指期货跟股票的紧密度非常紧，打个比喻你会感觉，这两者是被绳子栓住的。不像商品期货跟商品，是用一根橡皮筋栓住的，距离时而拉大，时而缩小。股指期货更多地是跟随股指的变动，它很难引领股指的变动。

 这样一看，期货私募做股指期货还有很多地方需要学习。在交易工具方面，据我了解，国内做证券的，还是做期货的，都是在初级阶段的，大家其实是站在一个起跑线上。对于风控、入场点、出场点的精细把握上面，在交易的技能上面，做期货是要比做证券的要有一些优势的。在劣势上面，就是对股票的理解比不上做证券私募的。而做股指期货，对股票的理解要比交易技能更重要。

 所以，在股指期货上，期货私募也未必有什么优势。我们必须要跟做证券的学习，要融入的股票市场当中去。如果我们把股票这快理解透了，股指期货与商品期货结合起来，就会占相当大的优势。

 当然，证券私募也有劣势，比如说证券私募对期货交易原理就不太熟悉，尤其是在风控上有欠缺的。

 私募排排网：股指期货上市的初期，投机气氛会浓一点，是不是意味着机会就多一点？

 宁金山：市场上有两种观点，一种认为中国人的投机意识是蛮疯狂的，刚开始推出的时候，波动会比较激烈，“金融性”会比较强一点。机会和风险其实是一半一半，国内做权证曾经就很疯，但那是市场没有制约的力量，但是股指期货和股票联系紧密，会有一股套利的力量来制约股指期货，而且是无风险的。比如说买股票，抛股指期货。监管部门也设立了高门槛，开户数也不多，很多人都准备做套利，这样一来其实套利的机会并不多；市场需要一个成熟的过程。

 私募排排网：那您公司会参与股指期货交易吗？

 宁金山：这是我们的一个方向，我们是肯定会去参与，但是肯定本着审慎的原则，先要研究和学习，积累经验，慢慢做大。监管部门也是非常慎重地看待，这其实是给我们时间。

 我们做证券也有10多年经验了，有很好的基础，对于证券市场也不是完全陌生，所以应该能很快进入角色。

 私募排排网：从外界对您的印象来看，您似乎不热衷于追求高收益？

 宁金山：长期以来做期货投资，10几年了，已经形成稳健谨慎的理念，或许是胆子小吧（哈）。我们就是按照自己的风格去操作。

 期货的风险来自于你怎么去操作，期货有杠杆，但是用不用在于你自己，当你欲望更大的时候，你承担的风险就大，当你只想承担小一点的风险的时候，你把杠杆放小一点就行了。100万的资金，你开30%的仓，用30万，那风险不会大到哪里去。有的人会去把一些极端的例子来说一个行业，对这个行业不好。

 私募排排网：您跟人说一年赚30%就差不多了，有的投资人会不会说您的目标太低了。

 宁金山：市场是一个生态体系，相信各种客户都会存在。我们想表达的意思是，当你把目标定得很低的时候，你就没什么压力，就会做得很顺其自然，收益有可能反而会高。当你把收益定得很高的时候，你有时候会打乱自己的节奏。

 我去年的收益率60%多，也很正常，那是因为我确实努力了，这是市场给我的回报。但是，为什么我仍然坚持30%的收益目标呢？你看看今年，你只要把目标定在50%，你现在就有很大压力了，因为今年这几个月都没什么行情。我们的净值一会儿上去3%，一会儿下来2%，我们已经很认真了，但是市场就是不给你机会。如果你想要赚到50%，那意味着一旦有点机会，你就要搏了，风险就太大了。

 我下个礼拜要跟客户开交流会，就是相互进行一些了解。其实我们很希望我们的客户能更多的了解我们公司的文化，思想，以及整个公司的能力，评估我们是否能长期赢利？虽然每一年的成绩很重要，但我觉得更重要地是长期的平均利润，我们绝大多数客户这么多年都信任跟随我，他们也很了解，如果今年市场不好，就少赚钱，明年如果市场好，就多赚点。这是一定要长期投资的。我们希望客户，是和我们理念基本一致，能相信我们无论是在风吹雨打还是在阳光明媚的时候，都一定能够长期稳定增长，当然我们也会用成绩来报答他们。能经常跟我们交流，沟通；达到共同成长的目标。

 市场有时候符合你的操作风格，就会多赚点，市场不符合你的风格的时候，就会少赚点。任何投资都是有高潮也有低潮的，客户要看平均利润，不要只看最高利润。

 这两年下来，我们盈利还是比较好的。也超过了我们目标。但这也并不意味着以后就一定能保持这样，还是把目标维持相对合理。我自己总是把困难想得很多，就象现在在经营公司一样，随时在想什么时候会碰到挫折。

 私募排排网：目标定得低了，那您公司的扩张就会比较慢了？

 宁金山：我本来也没想要怎么扩张。做股票是用“思想”就可以赚钱的，但是做期货要有“思想”，还要有技能。钱太多了，对做期货的来讲，是个压力。为了有更多客户，就把收益目标定到很高，我不会做这种事的。我这个人的进取心不是很强的，随时都怕会碰到挫折。但是越是这样，就越能走得长远。当你把自己的姿态放到最低的时候呢，任何一点好的结果都会让人感到很快乐。当你一分钱都没有的时候，突然拣到100块钱，你会非常快乐。当你本来有1万块钱，变成了9千块钱，那肯定不快乐了。我生活的态度，就是我对待投资的态度。我是想让公司的能力和公司的扩张保持相对一致。

 这两年来公司有很大的进步，客户也比以前多了，但仍然保持良好的发展势头。就如公司的理念一样，“厚积薄发，顺其自然”

 私募排排网：对国内的程式化交易技术，您怎么看？

 宁金山：程式化交易在国外已经发展了30多年了，在国内是最近10年才出现的。我们公司也有程式化交易的团队，但是从我的了解来看，我们国内的程式化交易技术仍然处于起步阶段。

 私募排排网：期货私募的基金经理与证券私募的基金经理相比，他们的工作内容有很大差别吗？

 宁金山：这个区别很大。做证券的，我刚才说了，用“思想”赚钱，分析到位就行了，对技能的要求不高。但是做期货，除了要看对方向外，在交易的细节处理上远远要比做证券复杂。

 比如说，一个股票现在价格是15块，你分析它将来要到60块，你买了之后就可以不管了，跌到10块也没关系，只要最后能涨到60就可以了。

 做期货，你15块买了，如果回调到12块，就有可能把你清出去了；之后，价格就是涨到60块，也已经跟你无关了。

 还有，对人的心理冲击，期货是远远大于股票的。做期货的对于交易行为的研究，是强于做股票的。