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动力煤需求疲弱，震荡偏弱：国泰君安期货4月9早评

重点关注

白银、玻璃、烧碱

白银：白银昨日表现强势，黄金前期的强势配合有色金属板块整体情绪偏强，在贵金属属性和工业金属属性两侧同步给予白银上行动能额。随着技术上突破趋势信号确立，白银旋即放大波动快速拉升。从驱动来看，近期贵金属板块和美元、利率的劈叉仍在持续白银库存本周全球库存小幅累库，现货贴水扩大，供需侧并非主要驱动。白银的alpha来自补涨情绪+大宗商品强势共同催化，意味着趋势持续性较为被动。且当美元反弹时白银比黄金下跌更为迅速，需要警惕短时美元反弹为金银比带来的85-90区间反复。单边上白银仍有向上空间，以多银空金策略的押注通胀预期反弹、美国制造业周期性修复是长周期逻辑，但需要关注黄金定价逻辑的迁移对金银比策略胜率的影响。

玻璃：短线反弹，中期弱势震荡。节日期间玻璃现货成交大幅好转，沙河市场价小幅上涨，全国其他地区成交也有明显好转。目前市场的好转主要是此前现货持续下跌期间下游存量需求被迫观望，随着现货止跌，下游开始回补库存。预计短期玻璃现货基本稳住，短线反弹，但中期看玻璃高产量、高库存压力仍在，中期暂时不宜对玻璃过度高看。

烧碱：趋势仍偏弱。首先、山东氧化铝采购价格再度下调，同时，山东烧碱企业出厂价也大幅下调。目前市场最便宜可交割品价格为2281元/吨，期货盘面又再次变为升水结构，结构上对期货走势不利。从供应端看，4月份大厂检修较少，尤其山东地区检修少，市场结构为高产量、高利润，烧碱库存也累库，环比+17.83%，同比+45.48%，因此结构偏弱。此外，液氯价格高位，导致氯碱综合利润率超过20%，高利润情况下，厂家检修、降负意愿低。需求端，氧化铝行业，山西、河南两地部分氧化铝企业有复产，但总体依旧受国产矿石供应偏紧影响，需求恢复缓慢。粘胶短纤企业受需求端负反馈影响，普遍降负。造纸行业开工变化不大，但终端利润下滑。整体下游需求进一步扩张空间有限。总体看，烧碱现货下跌趋势未结束，05合约仍面临现货下跌和交割双重压力，趋势仍偏弱。

所长早读

美联储调查显示短期通胀趋于稳定，

静待3月CPI数据出炉

观点分享：周一，纽约联储的消费者预期调查显示，美国3月一年期通胀预期持稳于3%；三年期通胀预期上升至2.9%，此前2月为2.7%；五年期通胀预期降至2.6%，此前2月为2.9%。尽管上述3月人们对通胀的观点调查保持相对稳定，但受访者仍不确定未来的价格变化。40岁至60岁的人群对三年后通胀形势的不确定性，在3月份上升至2013年有调查数据以来的最高水平。近期美联储多位高级官员发表鹰派观点，纽约联储的这份最新调查数据有助于略微缓解官员们的担心。美国3月CPI数据即将发布，这是美联储和市场更为关注的。

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