国家统计局4月11日发布的数据显示，3月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.1%，连续两个月保持正增长，但涨幅较上月回落0.6个百分点，环比下降1.0%；全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.8%，降幅比上月扩大0.1个百分点，环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.1个百分点。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟在解读数据时表示，3月，受节后消费需求季节性回落、市场供应总体充足等因素影响，全国CPI环比季节性下降，同比涨幅有所回落。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，保持温和上涨。3月CPI同比涨幅回落主要是受食品和出行服务价格回落影响。其中，食品价格下降2.7%，降幅比上月扩大1.8个百分点，影响CPI同比下降约0.52个百分点，下拉影响比上月增加约0.35个百分点。食品中，鸡蛋、鲜果、牛肉、羊肉和禽肉类价格分别下降10.4%、8.5%、8.4%、6.0%和1.7%，降幅均有扩大；鲜菜、猪肉价格分别由上月上涨2.9%和0.2%转为下降1.3%和2.4%。非食品价格上涨0.7%，涨幅比上月回落0.4个百分点，影响CPI同比上涨约0.57个百分点。其中服务价格上涨0.8%，涨幅回落1.1个百分点，主要是出行类服务价格回落较多。

据测算，在3月0.1%的CPI同比变动中，翘尾影响约为-0.3个百分点，今年价格变动的新影响约为0.4个百分点。

“3月CPI同比涨幅回落主要因为春节错位。春节是影响1—3月CPI的重要因素。CPI在春节期间通常环比上涨，春节后环比回落。”中信期货研究所宏观与商品策略组资深研究员刘道钰在接受期货日报记者采访时表示，由于今年与去年春节是错位的，今年春节后CPI回落发生在3月，而去年主要发生在2月。因此，今年3月CPI环比跌幅比去年3月多0.7个百分点，导致CPI同比涨幅回落0.6个百分点左右。

申银万国期货宏观分析师叶慧超分析称，3月基本摆脱了春节效应的影响，但去年同期基数偏高。总的来看，历年3月CPI环比都有不同程度回落。近期相关部门再度细化消费提振措施，高层会议再度强调推动家电以旧换新工作，宽货币延续下，预计CPI仍将小幅上行。

“后期国内居民消费意愿趋于缓步恢复，预计二季度CPI将同比小幅回升至0.4%。”刘道钰说。

PPI方面，3月，随着节后工业生产恢复，工业品供应相对充足，全国PPI环比下降0.1%，降幅比上月收窄；同比下降2.8%，降幅略有扩大。

刘道钰表示，3月PPI环比跌幅略有收窄，反映需求边际改善，但不同行业需求与价格表现分化。PPI跌幅收窄的主要原因是消费以及出口需求边际改善。3月衣着类、一般日用品类PPI止跌企稳，有色及化工行业价格分别环比上涨0.6%、0.3%。不过，房地产仍处于调整阶段，建筑业表现偏弱，3月黑色、水泥价格均环比下降1.2%。

叶慧超表示，目前来看，整个工业系统依旧维持下游需求偏弱和整体产能充足的局面。展望后续，OPEC+ 4月会议决定延续今年上半年减产政策，这将使全球供应趋紧，并可能推高原油价格。同时，近期红海危机延续，叠加伊朗以色列冲突加剧，对原油供给冲击预计较大。此外，3月国内PMI数据显示企业对后续生产预期较好，补库周期在短暂扰动后再度延续，七部门发文推动工业领域设备更新，后续置换需求较大，叠加近期耶伦访华释放中美经贸关系改善预期，多因素共振下预计二季度PPI触底反弹。

“今年二季度海外库存周期触底并有望温和回升，消费与出口有望边际改善，不过房地产仍处于调整阶段，制约需求恢复。综合来看，在去年二季度基数较低的情况下，预计今年二季度PPI同比降幅将大幅收窄。”刘道钰说。