报告品种：尿素

摘要：

2024年3月底，我们走访了吉林和辽宁的复合肥、掺混肥工厂与化肥贸易企业，对于整个东北尿素市场（包括产能与需求的数据），这篇文章将会做一个较为详细的分析。

操作建议：

尿素2409期货合约多空博弈激烈，短期受出口消息刺激影响，偏强震荡，但上行空间需看到5月后国际尿素价格明显好转（2024年第一季度起，国际尿素价格持续下行），给到国内尿素出口利润，尿素出口窗口才能够打开，缓解国内尿素的供需矛盾，否则09价格进一步上行空间受到限制，暂时以区间震荡的思路对待。

风险提示：国际尿素价格变动；国内夏季检修情况；出口政策变动。

一、东北地区产能

东北地区尿素产能共计283万吨，目前全国尿素有效产能6900万吨，产能占比约4%。由于自身原料缺乏，最近几年东北地区尿素产能变动并不大，其中本溪北台13万吨/年和通化化工30万吨/年，共计43万吨/年的装置长停。

东北地区作为国内主要的尿素销区或消费地，农业和工业复合肥每年一季的需求较大（东北直接施用+复合肥和掺混肥需求）。但由于东北不是煤炭、天然气的原料生产地，导致东北地区的尿素生产企业产能偏少，产能较低，难以足其自身需求，也导致山西、内蒙等地货源大多流入至东北。东北尿素企业淡季会做库存，每年会有1-2个月的停车设备检修期。

二、东北地区需求（农业+工业）

东北地区大小颗粒需求共计600万吨/年，农业需求540万吨，工业需求60万吨。

农业需求540万吨之中，包含复合肥和掺混肥需求共计410万吨（掺混肥260-270万吨，复合肥140-150万吨），130万吨直接施肥（预计大颗粒比例占多数，具体不确定，但东北大颗粒存在缺口）。到了冬季东北采购旺季，由于东北大颗粒需求旺盛，大颗粒比小颗粒贵200元/吨，最多能到400元/吨，所以一般淡季会囤大颗粒。每年的5-8月，大、小颗粒价差不大。

1、农业

东北地区一年一季，3-4月开始用底肥，6月-7月追肥。农业种植面积基本变化不大，不会有撂荒地出现，化肥使用刚性，所以化肥的整体用量变化不大。

底肥：吉林4月10-15日（看土地墒情，翻地后会有经销商集中找工厂提货的情况，导致运力紧张，肥到了接着直接下底肥），辽宁4月10-15日开始，黑龙江4月（具体分品种：水稻、大豆、玉米有区别）。目前东北地区基层底肥已经备好，等待5月底开始至7月的尿素追肥。2024年4月中旬，农民基层底肥已经备到8成以上。

追肥：追肥集中在5月底-7月，黑龙江用大颗粒尿素追肥，吉林、辽宁用中小颗粒尿素追肥（主要因为中小颗粒性价比较高），也有极少量的复合肥或混肥追肥。但也会有6成的追肥在底肥阶段完成。

目标作物：复合肥和掺混肥主要使用作物为玉米、水稻、花生、大豆、土豆，也有少量经济作物，瓜果蔬菜，这几年东北地区喜欢一炮轰，直接用复合肥作为底肥（因为东北剩下的主要是老人，能迫肥的劳动力不足），追肥用氮和钾肥。

种植结构&时间节点：2024年黑龙江玉米改种大豆可能同比2023年增加，具体增加量没办法统计，但改种的整体数量有限，尤其是大豆和玉米的种植利润差不多的情况之下，预计吉林辽宁改种10%左右，黑龙江大豆玉米都有种，所以种植切换更灵活，预计该种会达到10-15%。吉林主要作物为玉米（80%）、水稻（15%）、大豆（5%）。根据吉林省政府2024年数据：4月2日左右开始育苗，5月10日左右启动插秧，5月30日前水田插秧基本结束。旱田将于4月8日左右陆续开始整地，4月15日左右启动玉米播种，5月10日前全市完成旱田播种。黑龙江主要作物为玉米（41%）、水稻（25%）、大豆（34%）。根据黑龙江省政府2023年数据：力争4月25日前结束水稻育苗，5月20日前完成旱田大面积播种，5月25日前结束水稻插秧，努力把各种农作物都播（插）在丰产期。辽宁主要作物为玉米（82%）、水稻（15%）、其它（3%）。根据辽宁省政府2023年数据：水稻苗一般在4月上中旬开始，大面积播种在5月初已经逐步展开，而水稻插秧则计划在5月25日前完成，旨在确保水稻生产的最佳效果。东北地区每年的8月-10月，玉米、水稻农等作物陆续收完，11月后的冬季会有一定的储粮。

地租：2024年地租同比2023年小幅下降，东北三省不同省份不一样，预计2024年黑龙江降幅在500-1000/垧，2023年1.5万/垧，变为1.4万/垧；前几年最贵的吉林、松原、长春地地租1.8-2万/垧，下降3000-5000/垧，预计2024年吉林1.5-1.6万/垧。黑龙江包地大户多，吉林和辽宁少。种地可以请人托管，一垧地300元的托管费。预计2024年辽宁1.2-1.3万/垧。

备注：东北一晌地为15亩，一晌地10000平方米（每亩地666.66平方米）。同一地区的地租成本也略有略微差异。

销售：2024年整个东北的农业旺季销售偏淡，农产品价格较差，下游接货意愿低，即使一直调价，下游也比2023年推迟近半个月左右才启动拿货（需求推迟），但4月中上旬，东北地区的基层底肥已经备货完毕，等待下一波追肥需求（6月-7月）。

（1）生产工艺

复合肥、掺混肥技术：通过化学反应的称为复合肥（包含滚筒、氨化、转鼓或者高塔），都是粉状固体变成液体再成为固体粒状；通过物理反应的只有掺混肥，它们都可以做底肥或者追肥使用，雨水大用掺混效果好（控释好），雨水小用高肥比较好。雨水较大的情况之下，高塔肥容易脱肥，尿素容易溶解、蒸发，原本供应60天的周期，后面只能供应30天,。

2023年至2024年，复合肥或掺混肥生产利润持续走低，纯利润有时低于5%，甚至可能赔钱，主要因为氮、磷、钾原料大幅走弱，一方面前期已经高价采购的原料到实际复合肥使用近两个月时间（高价原料一直掉价，成本采购过高），另一方面，农业市场逐步变差，农业基层接货意愿偏低，导致复合肥成品卖不起价。备注：氮化工艺原料一段为：尿素、磷酸一铵、钾肥、液氨。

（2）东三省复合肥高塔产能

复合肥高塔的直径和高度决定了高塔的产能，且只有高塔工艺才能做出全水溶的肥。一个高塔的设备投资3000万吨左右（转鼓和氨化，设备投资1000-1500万）。

东北复合肥高塔一共31条，吉林：14、辽宁：8、黑龙江：3，高塔产能共计735万吨/年，预计高塔全部开起来一天需要消耗1.25万吨尿素，消耗量较人。东三省复合肥产能735万吨，如果按国内1.4亿吨复合肥产能计算，占比5.25%。东北当地大型的复合肥企业年生产30-40万吨（高塔复合肥生产为主），吉林有云天化、隆源、史丹利、新洋丰、鄂中、红四方；中型的年产5-10万吨，主要为滚筒工艺。

生产原料：中小颗粒尿素（对缩二脲的要求严格，只能用优等品，尿素经过高温会产生较多缩二脲，对农作物有害）、磷酸一铵、氯化钾。

其它：如果尿素放久了会板结，增加人工破碎成本，进而增加整个生产成本。高塔对工人的技术能力要求更高，掺混肥的工艺更简单，技术门槛低。预计2024年5月-6月，东北高塔基木停车，高塔开停车成本1-2万。

（3）东三省掺混肥产能

掺混肥可能270万吨左右，数据可能不准确，主要因为产能为几万吨左右的小厂分散，无法具体统计，且部分小厂新上掺混产能较多，加大了对原料尿素的需求。掺混肥和复合肥因为价差问题，可能发生替代（相同配方含量的背景之下）。

生产原料：大颗粒尿素为主（用尿素的占比一般在40%左右，有配方会用更多的尿素，比例可达到50%。东北一年一季，给的尿素量很充足，不像华北地区，一年两季，用的氮偏少，其余氯化铵、硫酸铵也会使用，磷酸二铵、氯化钾。

其它：如果东北农用旺季还有肥量缺口，市场份额更多的被小型掺混企业占领。东北地区喜欢用掺混肥，因为工艺简单，生产成本低。而复合肥生产需要高温融化原料，工艺复杂且东北气温低，造粒成本高。此外，每年持续开车的时间并不多，停车的话，复合肥工厂的管道可能会被腐蚀，增加保养维护的成本；遇到极端恶劣天气还会有停车的可能性，导致装置利用率低，投入回报周期拉长。但现在化肥含量不达标，质量不合格，容易产生劣币驱逐良币。

备货&生产：每年的7月中-8月开始，复合肥企业陆续采购备货原料（尿素基本来自内蒙、东三省、山西），从8月到11月陆续开机生产，生产至次年4月（生产春播底肥，也是东北生产的最高峰时期）或6月（春播底肥+追肥）。然而，目前复合肥工厂并不敢多储备原料，随采随用，刚需为主（部分复合肥工厂表示前期生产已经足够，后续不会再开车），种植季节结束之时，会主动把原料库存抛售至华北地区，少量作为库存储备。

（4）东三省物流

以前儿年仅铁运为主，目前铁运、汽运较多（部分通过船运到鲅鱼圈港口），导致外地流入东三省的化肥数量统计较为困难。

淡季储备：2023年-2024年冬储的尿素平均大概在2500-2600元/吨或者以上，预计抛储的时候价格基本在2200-2300元/吨附近，即使算上补贴，承储企业也遭受了300-400元/吨的亏损。抛储的时间不一定，集中在2月底、3月底，部分4月和5月少量抛储，但如果储备卖不掉，容易变成库存贬值。近三年米，东北地区储备检查仍较为严格，发改委、财政厅、外部审计三方联检，互相监督和制衡。

销售渠道多元化：快手、抖音主播带货现象明显，部分主播直接和上游工厂或者贸易商合作，有优惠，河北、山东工厂都有合作，导致部分市场份额被分走。

钾肥：来源为火运的盐湖钾肥，俄罗斯的火运钾肥到满洲里；航运到鲅鱼圈：有红牛钾，加钾，老挝钾。

磷肥：来源为云南、湖北、四川、内蒙古赤峰、辽宁北票、河北承德。

三、企业调研

企业A：复合肥、掺混肥生产企业

共有4条复合肥高塔，每条30万吨的高塔（直径18米），共计120万吨产能，60万吨掺混肥产能（3条），50万吨料浆法肥料生产线、20万吨钾肥挤压造粒生产线、5万吨控释包膜尿素生产线，设计年生产能力达260万吨。有4条铁路专用线，化肥和粮食储备能力达100万吨。

产量：一条高塔产线一天可以达到800吨，工厂整体日产7000吨，一个月产量约20万吨左右。

原料采购：公司与内蒙、山西工厂合作较多，内蒙尿素某工厂到公司运费220元/吨（运输周期3-7天不等），山西尿素某工厂到吉林A公司工厂230元/吨，都是以火运为主，火车站台运费固定。汽运运费浮动较大，基本在270-330元/吨。大颗粒尿素都是来自内蒙和山西，中小颗粒尿素来自内蒙，目前原料能够满足复合肥的生产，后续有新订单会继续采购原料。之前用硫铵和氯铵比较多，但目前东北喜欢用低氯的配方，现在配方基本固定。包膜尿素的原料主要来自辽宁、山东、河北（二次造粒，筛分出合适或标准的题粒，再包膜），主要使用聚氨酯包膜，管控效果在60天左右（90天也有，但是市场更倾向于使用60天），包膜主要用在掺混肥产品。

内蒙的博源和乌兰（内蒙兴安盟地区）的产能足以满足吉林本地市场，尤其是2021年，120万吨/年的乌兰出产品后，其中小颗粒到吉林运费优势很大，大致45元/吨—55元/吨到A公司的工厂。山东和河北的中小颗粒发到吉林地区的情况来越来越少了，但是还是能发往辽宁地区。

原料库存：复合肥和掺混肥等东北地区大型生产企业存在一定库存，但一般中小型下游的尿素原料库存比去年低，复合肥启动并不理想。2024年年前的生产量少于去年，主要由于原料价格偏高，下游不接受，但年后东北需求也没有集中爆发，主要因为需求比较分散，农产品价格偏低，老白姓现金流不充裕。清明节前后市场会有需求，价格可能会有反弹，但底肥尿素用量少，后续7-8月通辽，6-7月黑龙江，6月吉林可能出现一波追肥。

成品复合肥销售进度：销售进度6-7成左右，但掉价之下，下游提货缓慢，生产的比较少，销售采取下游补贴政策（定量定价），导致复合肥工厂利润比较少。复合肥成品生产和发货量达到持平，库房较大，不会对发货产生影响。复合肥成品库存尚可，未来等待下沉到基层，

未来生产计划：目前国家开始重新推微生物菌肥，主要是养牛、养鸡比较多，也有秸秆，可以回收废物进行处理再利用，公司准备建立菌肥的生产基地。

企业B：复合肥、掺混肥生产企业

生产：两套40万吨复合肥装置，两套掺混肥装置，年度生产近65万吨。后续计划上一个高塔，直径19.5米，正常产能一天1100吨。东北地区八成左右的高塔复合肥停车了（目前B企业也处于停车之中），两家企业的高塔运行，主要是因为基层的农民采购意愿弱（2023年12月粮价没有卖上价，农产品价格偏低，导致农民手里现金流较差），经销商不找复合肥工厂拿货。企业也因为没有订单，成品复合肥+库存较高，销售压力偏大。

原料采购：公司核心是以销定产，以产定采的模式为主。尿素中小颗粒15万吨/年，大颗粒12万吨/年，一年27万吨。原料大颗粒尿素都是来自内蒙和山西，中颗粒尿素来自内蒙，小颗粒来自吉林本地，新疆也有。目前有铁路专用线，运输方便，原料可以直接发到工厂的站台。尿素原料库存控制在10-15天的备货周期。

销售：复合肥销售量在60-65万吨/年，目前销售同比2023年同期较弱。下游合作模式：以报意向和保证金的形式。目前还剩10%的销售量完成全年的任务。企业为了保证下游顺利提货，有时候不得不提前采购原料，进行复合肥成品的生产，导致接到高价原料，利润受到影响。未来企业会普通肥量减少产量，增加差异化、新型肥量的销售。

企业C：掺混肥生产企业

企业生产掺混肥料为主，当前掺混肥成品库存不多，化肥的下摆基本已经完成，3月底70%以上的化肥能到农民手里。目前土地流转到大户，一般是当地合作社或者大的企业，对包地有长期打算，10年的周期。之前粮价好的时候，对高价的肥料和农药接受度更高，会多用两袋肥，也对化肥和农药的价格不敏感。但2024年第一季度，多数的货源都累在了贸易商手中，货源下沉到终端较去年同期延缓。

东三省，预计1千万吨的化肥销量：吉林300万吨，辽宁200万吨，黑龙江600万吨，这几年整体销量稳定，预计没有太大的变化。

储备情况：2024年5万吨储备，储备还剩1万吨，1个月检查一次。往年的9月-10月进行淡季储备买货，来年开春销售，都能赚钱。然而，2023年10月后的价格高位，导致企业冬储拿货价格偏高，储备企业基本都是亏损，2024年储或者不储，对于企业来说更难判断了。尿素期货上市后，对于传统尿素产业上的小企业对尿素价格的把控更难。

加工费：算折旧掺混肥加工费80-90元/吨，不算折旧50-60元/吨，相对高塔来说，加工费和折旧偏低一些。

种地面积：东北有部分农民的地（较小、荒地），可能没统计进去，种植面积数据会有一定失真。各地的基层经销商，销售化肥的利润还不错（每袋+利润），一般会赊销，再根据往年的区域销量，向上一级的大贸易商进行采购。过去几年，水肥一体化或者滴灌，对尿素的用量出现增加。花生种植有要求，即使种植利润好，但只能沙土地种花生。

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