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螺纹钢成交改善，震荡偏强：国泰君安期货4月18早评

重点关注

国债期货、纯碱、菜粕

国债期货：随着宏观GDP数据公布，投资者分歧再现。本周前三个交易日利率债曲线走平，对于经济基本面的不确定性以及阶段性的风险偏好下行成为了主要驱动。前期支撑曲线走陡的宽松预期则在偏弱的人民币汇率掣肘和本月未曾调降的MLF情景下短期有所消散。昨日国债期货收盘后发改委领导在国新办新闻发布会中表示将“加快推动超长期特别国债等举措落地”，现券超长端利率有所上行，短期曲线或再度转陡。另外，商品方面“有色黑色剪刀差”收敛，“旧经济”的触底信号若明确则将为无风险利率带来支撑。综上，维持年内无风险利率有小幅上行风险的判断。另一方面，中长期资金投资者流动性充足，若性价比合适，现券端买入力度将再次显现。在利率中枢整体下行的大背景下，波段交易能力将成为不同于现券管理老三样（加杠杆、拉久期、信用下沉）的胜负手

纯碱：短期偏强中期震荡市。短期利多主要是两方面：一方面是现货下游补库导致厂家库存下滑，同时盘面目前略有升水，造成期现贸易商补库抛盘面，进一步促使现货库存下滑。另一方面面对即将来临的05交割，在库存下滑的背景下对市场进一步形成支撑。在利空方面，贸易商反馈高价成交较难，因玻璃厂纯碱存量及在途库存较高，所以交割月后仍有压力。

菜粕：多头情绪降温，预计维持震荡走势。上周五以来，受技术性买盘的推动，菜粕创近4个月新高。但是，国际市场上菜籽暂时没有新的上涨驱动，在美元指数持续走强的影响下，ICE菜籽出现回落，进口菜籽的榨利持续变好，菜粕估值阶段性偏高，市场出现获利了解，菜粕出现大幅回落。目前来看，市场关注欧菜籽和加菜籽主产区天气，国际菜籽价格偏震荡看待，菜粕成本端的驱动仍然不强。另外，国内方面，进口菜籽即将大量到港，虽然水产饲料需求将进入旺季，但是菜粕供应是宽松的。总体来看，预计菜粕维持震荡走势，菜籽大量到港的压力会压制菜粕基差。

所长早读

欧元区通胀数据下行，按计划降息可能性加大

观点分享：4月17日，欧盟统计局公布3月CPI终值，调和CPI从2月的2.6%降至2.4%，符合市场预期的2.4%，而一年前的通胀率则高达6.9%。剔除食品和能源的3月核心CPI终值2.9%，符合预期，环比为0.8%，与初值和预期一致。通胀的持续下滑给欧元区降息增加了确定性，就如法国央行行长所说：除非出现重大冲击和意外情况，否则我们应该会在6月初决定首次降息，然后以务实、灵活的渐进主义方式继续降息。

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