■螺纹：表需回落螺纹价格进入震荡整理

1、现货：上海3640元/吨（-10），广州3930元/吨（10），北京3750元/吨（0）；

2、基差：01基差-21元/吨（9），05基差46元/吨（5），10基差-35元/吨（7）；

3、供给：周产量217.87元/吨（7.92）；

4、需求：周表需281.58元/吨（-5.01）；主流贸易商建材成交13.0052元/吨（-2.5）；

5、库存：周库存1014.79元/吨（-63.71）；

6、总结：上周五公布的数据显示，螺纹增产、表需见顶回落，带动盘面情绪回落，但去库速度仍高。当下，盘面走成本支撑仍存，周末焦炭涨价落地，将螺纹成本线上移，支撑盘面价格。市场对焦炭仍有一到二轮涨价预期，板材强势仍存，预计螺纹在碳元素的博弈中维持震荡整理。

■玻璃：警惕纯碱行情带动

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1611.2元/吨(0),华北地区周度主流价1600元/吨(-18)。

2. 基差：沙河-2409基差：108元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量122.05万吨(-0.33)，日度产能利用率85.2%。周开工率84.21%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存5919.6万重量箱，环比-1.95%；折库存天数24.4天，较上期-0.4天；沙河地区社会库存384万重量箱，环比-0.27%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润243元/吨(15)；浮法玻璃（石油焦）利润388元/吨(17)；浮法玻璃（天然气）利润149元/吨(24)。

6.总结：浮法玻璃行业供需矛盾突出，近日多地中下游拿货情绪欠佳，多以消化自身库存为主，原片企业产销走缓，预计今日价格稳中偏弱，运行区间在1725-1730元/吨。

■纯碱：基本面变动不大

1.现货：沙河地区重碱主流价1950元/吨，华北地区重碱主流价2100元/吨，华北地区轻碱主流价1950元/吨。

2.基差：沙河-2409：-151元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率85.61，氨碱开工率86.03，联产开工率86.2。

4.库存：重碱全国企业库存52.77万吨，轻碱全国企业库存36.32万吨，仓单数量1450张，有效预报150张。

5.利润：氨碱企业利润256.05元/吨，联碱企业利润411.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润243元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润388，浮法玻璃（天然气）利润149元/吨。

6.总结：个别企业检修逐步恢复，供应稳步提升。企业近期待发尚可，压力不大，情绪表现较好。下游需求分化，大厂观望，小厂补充。短期看纯碱走势震荡上行为主。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为13250元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为13000元/吨，相比前值下跌50元/吨，华东地区差价为250元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为13750元/吨，相比前值下跌100元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为11520元/吨，相比前值下跌260元/吨；

3.基差：工业硅基差为1480元/吨，相比前值上涨85元/吨；

4.库存：截至4-19，工业硅社会库存为36.7万吨，相比前值降库0.3万吨。按地区来看，黄埔港地区为2.9万吨，相比前值降库33.3万吨，昆明地区为3.8万吨，相比前值降库0.2万吨，天津港地区为4万吨，相比前值累库0.0万吨，广东交割库为4.2万吨，相比前值累库0.5万吨，江苏交割库为4.2万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明交割库为4.2万吨，相比前值降库0.1万吨，上海交割库为4.2万吨，相比前值累库0.0万吨，四川交割库为4.2万吨，相比前值降库0.1万吨，天津交割库为4.2万吨，相比前值累库0.1万吨，新疆交割库为4.2万吨，相比前值累库0.0万吨，浙江交割库为4.2万吨，相比前值累库0.0万吨；

5.利润：截至3-31，上海有色全国553#平均成本为15028.17元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-388元/吨。

6.总结：广期所交割新规发布，交割品升水缩小至800元/吨，杂质含量要求明显提升，需提防12月合约资金面炒作，但基本面上供应过剩格局没有继续加剧也难言明显改善，还需看到产能进一步滑落。此外，库存绝对数值和相对位置都比较高，需求没有出现真正向好的带动。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为20340元/吨，相比前值上涨120元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3305元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：沪铝价格为20350元/吨，相比前值下跌120元/吨；氧化铝期货价格为3515元/吨，相比前值下跌32元/吨；

3.基差：沪铝基差为-240元/吨，相比前值下跌40元/吨；氧化铝基差为-210元/吨，相比前值上涨32元/吨；

4.库存：截至4-18，电解铝社会库存为84.4万吨，相比前值下跌1.5万吨。按地区来看，无锡地区为30.1万吨，南海地区为26.3万吨，巩义地区为12.3万吨，天津地区为3.2万吨，上海地区为5.2万吨，杭州地区为4.5万吨，临沂地区为1.6万吨，重庆地区为1.2万吨；

5.利润：截至4-15，上海有色中国电解铝总成本为16769.05元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为3980.95元/吨；截至4-19，上海有色氧化铝总成本为2748.1元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为556.9元/吨。

6.氧化铝：我们认为在目前市场普遍交易宏观利好的背景下，再加之氧化铝的内矿问题始终没有得到完全解决，下游电解铝高利润对氧化铝需求在维持刚性的同时又有增量预期，氧化铝尚不具备步入下跌通道的条件，跟跌电解铝的力度也明显不足，三重利好作用下价格仍将偏强运行，国内矿山全面复产之前多头仍可继续持有。

7.电解铝：电解铝短期内价格见顶，主要是外盘伦铝在利好的带动下涨幅不足，且内外盘逻辑出现分化。但英美自去年四季度起基本未进口俄铝产品，此次声明还需看见其他欧洲国家是否跟进制裁。LME集中交仓后，俄铝需寻找新的买家，包括我国在内的亚洲国家进口量大概率进一步阔大，意味着内盘无论是从内外比价上还是从未来进口压力上都是利空，沪铝借此回调后再走降息逻辑上涨的可能行较大。

■铜：快速拉涨，反复逢低做多

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为79035元/吨，涨跌2245元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-215元/吨。

3. 进口:进口盈利-750.97元/吨。

4. 库存：上期所铜库存300045吨，涨跌322吨，LME库存122125吨,涨跌-800吨

5.利润：铜精矿TC4.23美元/干吨，铜冶炼利润-1745元/吨，

6.总结：3月SMM中国电解铜产量为99.95万吨，环比增加5.18%，同比增加5.06%，且较预期的97.02万吨增加2.93万吨。美国经济复苏，二次通胀抬头，加上铜精矿供应偏紧，是铜价重拾上涨的主要动力。精炼铜高供应增速会在二季度下降，需求无明显利空。技术上看国内7万突破，72000-74000空中加油，目标位前高。注意需要反复做多。国外站稳9500美元指向11000美元。

■锌: 沪锌向上突破，反复做多

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为22410元/吨，涨跌20元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-110元/吨，涨跌5元/吨。

3.利润:进口盈利-1782.94元/吨。

4.上期所锌库存131747元/吨，涨跌4113吨。

，LME锌库存256200吨，涨跌-850吨。

5.锌3月产量数据52.55吨，涨跌2.3吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为63.71%，SMM压铸为53.03%，SMM氧化锌为60.02%。

■PP：交易供应缩减预期

1.现货：华东PP煤化工7550元/吨（+30）。

2.基差：PP主力基差-100（-12）。

3.库存：聚烯烃两油库存80.5万吨（-0.5）。

4.总结：盘面价格上涨的同时，基差走弱，自生生产利润走强，下游制品利润压缩，我们认为目前盘面上涨在交易供应缩减预期的逻辑。对于供应缩减预期能否持续驱动盘面价格上涨，我们要关注供应缩减预期的证实证伪，以及盘面价格的估值情况。估值端，目前盘面估值相对偏高，塑料来到再生低压给到的上边际附近，PP上方也面临粉料的压制，出口窗口处于关闭状态。

■塑料：能化-SC价差修复

1.现货：华北LL煤化工8350元/吨（+0）。

2.基差：L主力基差-114（-25）。

3.库存：聚烯烃两油库存80.5万吨（-0.5）。

4.总结：目前交易供应缩减预期逻辑，主要在于前期商品上涨逻辑在于海外，原油表现强势，虽然带动国内化工品上涨，但国内化工表现还取决于国内供需情况，受制于国内供需情况一般，化工品如聚烯烃的价格明显弱于原油，从而压缩聚烯烃利润，利润的压缩带来存量开工的下滑。但从我们对能化-SC价差在二季度的预判看，领先指标国内炼厂利润至少在5月中旬前逐步转入震荡看，能化-SC价差趋势上难以继续走弱，更为关键的是我们看到领先指标美湾异构-调油价差在调油逻辑的刺激下出现大幅走弱，在其领先指引下炼厂后续大概率将减少化工出率增加汽柴出率，从而进一步利多能化-SC价差的修复。

■短纤：进入5月份开始逐步布局做多PTA加工费

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7400元/吨（+40）。

2.基差：PF主力基差-4（+46）。

3.总结：芳烃聚酯产业链品种利润。最下游的聚酯短纤端，从供需各项指标对聚酯端以及短纤利润的指引看，聚酯加权利润以及短纤利润短期可能会有小幅修复，但整体仍旧承压。而偏中游的PTA端，加工费仍是震荡的状态，只是在进入5月份，随着汽油裂解对PTA基差的领先性走强，开始需要逐步布局做多PTA加工费。

■棕榈油/豆油：棕榈油去库状态维持

1.现货：24℃棕榈油，天津8270（-40），广州7960（-40）；山东一级豆油7690（0）

2.基差：09合约一级豆油208（-8）；09合约棕榈油江苏580（+24）

3.成本：5月船期印尼毛棕榈油FOB 945美元/吨（-10），5月船期马来24℃棕榈油FOB 910美元/吨（-5）；5月船期巴西大豆CNF 467美元/吨（-6）；美元兑人民币7.25（0）

4.供给：SPPOMA数据显示，4月1-15日马来西亚棕榈油产量较上月减少22.27%，油棕鲜果串单产减少22.43%，出油率增加0.03%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚4月1-15日棕榈油产品出口量为633680吨，较上月同期的580330吨增加9.2%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到第15周末，国内棕榈油库存总量为50.1万吨，较上周的54.0万吨减少3.9万吨。国内豆油库存量为97.8万吨，较上周的97.6万吨增加0.2万吨。

7.总结：马来西亚多数地区降雨在4月份迎来回归，缓解干旱忧虑。产地维持季节性增产前景良好，棕榈油出口报价重回区间运行。国内棕榈油进口利润有所修复，带给远月供应回升压力。国内豆油受性价比优势提振，成交保持良好，棕榈油需求基本压至刚需。海关数据显示，3月中国棕榈油进口量为16万吨，同比下滑58.1%；1-3月中国棕榈油进口量为55万吨，同比下滑45.3%。中国3月豆油进口量为1万吨，同比减少3.6%。1-3月累计进口量为6万吨，同比减少43.5%。关注09豆棕价差向上修复以及油粕比趋势性向上机会。短期关注P59正套反弹机会。

■豆粕：油脂回调使粕类偏强

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3240（+20）

2.基差：09日照基差-118（-11）

3.成本：5月巴西大豆CNF 467美元/吨（-6）；美元兑人民币7.25（0）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第16周全国油厂大豆压榨总量为208.12万吨，较上周增加32.65万吨。

5.需求：4月19日豆粕成交总量34.27万吨，较上一交易日减少13.88万吨，其中现货成交23.25万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第15周末，国内豆粕库存量为33.9万吨，较上周的33.3万吨增加0.6万吨。

7.总结：USDA最新干旱报告显示，截至4月16日当周，约22％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为22%，去年同期为20%。海关数据显示，3月份大豆总进口量为554万吨。今年1月至3月较去年同期下降10.8%，符合预期。近期粕类表现偏强主要考虑受油脂随棕榈油回调而产生的跷跷板效应影响。本周继续抛储50.5万吨进口大豆。预计下游节前备货需求兑现后价格再度承压，直至美豆生长关键期。内盘豆粕高持仓受前期大量进口套盘以及投机资金提前低位布局美豆生长期天气市共同推动而成。节奏上维持4、5月震荡偏弱，7月随成本端有所转强的判断。

■玉米：弱势延续

1.现货：持稳。主产区：哈尔滨出库2180（0），长春出库2260（0），山东德州进厂2300（0），港口：锦州平仓2380（0），主销区：蛇口2420（0），长沙2530（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2405=-12（-14）。

3.月间：C2405-C2409=-48（6）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本1962（-15），进口利润458（15）。

5.供给：截至4月18日，钢联数据显示，全国13个省份农户售粮进度88%，较去年同期偏慢3%。东北92%，华北77%。

6.需求：我的农产品网数据，2024年4月11日-4月17日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米143.62（+3.21）万吨。

7.库存：截至4月17日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量528.5万吨（环比-1.64%）。截至4月18日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存30.14天，周环比+0.83%，较去年同期+3.31%。截至4月12日，北方四港玉米库存共计327.5万吨，周比+21.5万吨（当周北方四港下海量共计20.3万吨，周比-28.3万吨）。注册仓单量23857（9100）手。

8.小结：持续的余粮上市压力下，华北现货价格继续偏弱，连盘玉米期价延续区间内震荡回落走势，盘面表现偏弱。中期来看，陈粮进入贸易去库阶段，若深加工开机继续维持同比增长水平，则需求端仍有保障，陈粮青黄不接行情仍有望出现。美玉米播种进度小幅低于市场预期，但总体正常。后市新的交易逻辑重点关注国内玉米后期供需格局的演变（是否会有阶段性收紧）以及北半球新季玉米种植期、生长期形势。策略上关注9-1正套机会。

■生猪：近月下跌修复基差

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：南方下跌。河南15000（0），辽宁14600（0），四川14800（0），湖南15000（0），广东15700（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价20.65（-0.07）。

3.基差：河南现货-LH2409=-3170（-205）。

4.总结：存栏体重迟迟未降，前期压栏、二育的延迟供应压力仍未完全释放，现货迟迟不涨的情况下，生猪近月合约下跌修复基差。但中期来看，生猪出栏基础持续的收缩仍有可能导致后期供应趋紧，现货价格有上涨驱动，这也是9月合约持续维持高升水的原因。7,9,11合约整体有上涨驱动，具体强弱将受到供应端出栏节奏影响，风险来自于盘面估值偏高，逢回调试多为主。

■白糖：进口增加预期不变

1.现货:南宁6530(-30)元/吨，昆明6520(0)元/吨

2.基差:南宁1月559；3月592；5月114；7月215；9月324；11月415

3.生产:巴西3月上半月产量环比继续增加，巴西榨季基本结束，产季总产量同比增加25%以上，预估超前预期，新产季预计甘蔗产量有所下滑，但是制糖比维持高位预计让产量也维持高位；印度和泰国减产兑现，但是总体产量好于预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，广西进入收窄最后阶段，在推迟压榨的情况下产糖总量开始同比增加，本产季最终产量可能增加到1000万吨。

4.消费:国内情况，需求端进入淡季，季节性需求利多驱动消失。

5.进口：1-3月进口120万吨，同比增加47万吨，本产季进口总量307万吨，同比增加42万吨，预计一季度进口总量同比增加。

6.库存：3月483万吨，同比增加48万吨，库存从同比减少转变为同比增加。

7.总结：国际市场巴西压榨进入尾声，市场对印度和泰国减产的兑现的交易基本完毕，国际糖价上行遇到压力，接下来巴西即将开榨，新糖上市预计让原糖价格偏弱运行。近期外盘有继续回调迹象，郑糖上行遇到压力后，预计跟随外盘震荡走弱。