碳酸锂偏弱震荡：国泰君安期货4月23早评

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重点关注

纯碱、锡、尿素

纯碱：高位震荡。短期支撑一方面是现货下游补库导致厂家库存下滑，同时盘面目前略有升水，造成期现贸易商补库，进一步促使现货库存下滑。另一方面面对即将来临的05交割，在库存下滑的背景下对市场进一步形成支撑。在利空方面，贸易商反馈高价成交较难，因玻璃厂存量及在途库存较高，所以交割月后仍有压力。

锡：本轮上涨的主要驱动来自全球宏观预期增强以及中东动荡局势升温，在再通胀交易情绪浓厚的情况下，附有工业属性和金融属性的有色金属板块受到市场青睐，叠加锡在供给端有持续收紧预期，曼相矿区复产时间未定影响国内供给收缩预期，印尼复产不及预期加剧海外供应紧张现实，基本面上有一定配合支撑。但是从需求来看，半导体行业复苏带动的消费需求主要集中在海外，LME库存持续去化，而国内需求仍然疲软，社会库存累积到历史最高位，且下游订单并未出现明显好转，甚至锡价高企时对下游带来明显成本压力，采购意愿低迷。目前锡锭现货市场清淡，贴水逐渐扩大，一定程度上暗示了目前的现实供需面无法匹配28万以上的高价。近期的快速拉涨资金层面亦有一定扰动，海外库存持续去化、近月合约持仓集中等问题令LME锡软挤仓情绪浓厚。我们认为伦锡不太可能重现22年伦镍的情况，不仅因为lme有一系列控制价格的机制，更是因为目前内外价差持续拉开，若拉至出口窗口打开，国内充裕的现货将流向海外，填平供需差异。我们建议交易者要理性认识，不要盲目追涨，谨防国外市场大幅波动引发的风险。

尿素：政策压力持续增加，预计尿素短期承压运行，中期震荡格局。短期内政策压力主要分两部分，第一，出口政策再次趋严，氮肥协会发布关于规范开展尿素出口业务，维护尿素出口秩序倡议，实际情况来看，贸易商对出口申报难度有所增加，对贸易商的投机性形成抑制。另一方面，尿素期货再次进行了限仓，2409合约上单日开仓交易的最大数量为2000手，此方面主要限制尿素期货品种上的日内高频交易，降低尿素期货的日内价格波动。中期而言，由于尿素目前显性库存偏中性且去库，多空双方以估值为锚进行博弈。整体而言，短期政策压力持续增加，尿素预计承压运行，中期呈现震荡格局。

所长早读

符合市场预期，4月LPR维持不变

观点分享：4月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年4月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均与前值持平。年初以来数据显示经济复苏与实体融资情况整体理想，2月份5年期LPR超预期调降25个基点，政策效果有望逐步释放，同时部分银行净息差压力大，因此继3月LPR维持稳定后，4月LPR继续按兵不动也符合市场一致的预期。展望后市，降准、降息、定向工具仍在工具箱，受物价水平偏低影响，当前实体经济实际融资成本偏高，未来LPR报价仍有可能跟进MLF利率下调，以提振经济总需求。

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