报告品种：苹果

一、陕西苹果花期调研汇总

4月17日至4月19日，笔者走入陕西白水、富县、宜川、洛川等地，通过调研产区花量及天气情况，详细了解该产区苹果早期生长情况。核心观点如下：

1、种植面积方面，陕西地区“砍树潮”结束，部分地区新增或者换种矮化种植面积较为显著，政府在推广苹果产业方面积极作为，果农种植意愿以及管理积极性正常，但由于农村劳动力老龄化情况较为严重，未来苹果种植面积大概率保持平稳。

2、新产季花期方面，今年以来天气形势良好，除白水地区部分果园表现参差不齐之外，其他产区花量正常偏多，个别易受灾地区今年花量也表现较好。从我们调研的果园来看，印象最为深刻的是白水地区，今年富士花量较往年明显下降，但早熟品种基本正常。以当前情况判断，2024/25新季产量至少为正常水平，但当前授粉情况不明，还需要继续跟进后期坐果情况。

3、苹果现货方面，客商以消化自有库存为主，好货价格坚挺，但中等及偏下货源有继续跌价风险，特别是果农货压力较大，库存较去年同比偏高且伴随着质量问题，而市场走货有限，整体现货情绪较为悲观。后期随着瓜类等时令水果大量上市，苹果去库压力更大。近一个月来看，好货上涨空间不大，一般货还会有0.5元左右下跌空间，差货占比这么大的情况下不排除有甩货风险，必须通过降价打开市场销路。

4、期货方面，由于期货交割规则的修改，陕西地区交割兴趣较浓厚，积极性也很高，实际情况如何仍需看盘面价格是否给予机会。

二、苹果期货未来投资分析

从陕西产区调研来看，本季苹果花量正常偏多，如坐果阶段未受明显不利天气影响，新季产量仍将有望保持正常水平。结合了解到的山东、甘肃、山西等地情况，新产季花期问题不大。最不可预测的风险是天气，再加上产地腐烂病、管理粗放等可能会影响新季苹果质量。

新期货交割规则之下的苹果交割成本，理论上会有所下降。自AP2405合约起，苹果车（船）板交割需进行交割预报；自苹果期货2411及后续合约采用更加宽松的交割标准。规则修订内容包括以下两方面：一是针对可溶性固形物≥14%的基准交割品升水1000元／吨，这点非常有利于西部苹果交割。二是调低理化指标及替代品质量容许度要求。将出库硬度统一调整为6kgf/cm2；降低可溶性固形物指标最低要求，由不低于12.5%调降至不低于12%；替代品质量容许度由不高于25%下调至不高于30%。详细情况见表1。

综上所述，由于苹果质量问题面临储存风险，部分中等偏下货源亟待出库，现货后市表现可能偏弱。新季苹果花期缺乏炒作题材，关注后期坐果套袋情况。若坐果正常，苹果期货将延续弱势下跌走势，待现货企稳后再度横盘震荡。套利方面，AP2410和AP2411及后续合约作为同一年度的合约，但采用不同的交割标准，可关注做多AP2410-AP2411价差。

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