■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为13250元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为13000元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为250元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为13750元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为11765元/吨，相比前值下跌40元/吨；

3.基差：工业硅基差为1235元/吨，相比前值下跌20元/吨；

4.库存：截至4-26，工业硅社会库存为36.4万吨，相比前值降库0.3万吨。按地区来看，黄埔港地区为3万吨，相比前值累库0.1万吨，昆明地区为3.7万吨，相比前值降库0.1万吨，天津港地区为3.9万吨，相比前值降库0.1万吨，广东交割库为4.1万吨，相比前值降库0.1万吨，江苏交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明交割库为4.1万吨，相比前值降库0.1万吨，上海交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，四川交割库为4.1万吨，相比前值降库0.1万吨，天津交割库为4.1万吨，相比前值累库0.1万吨，新疆交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，浙江交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨；

5.利润：截至3-31，上海有色全国553#平均成本为15028.17元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-388元/吨。

6.总结：广期所交割新规发布，交割品升水缩小至800元/吨，杂质含量要求明显提升，需提防12月合约资金面炒作，但基本面上供应过剩格局没有继续加剧也难言明显改善，还需看到产能进一步滑落。此外，库存绝对数值和相对位置都比较高，需求没有出现真正向好的带动。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为20430元/吨，相比前值上涨120元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3390元/吨，相比前值上涨28元/吨；

2.期货：沪铝价格为20625元/吨，相比前值上涨140元/吨；氧化铝期货价格为3787元/吨，相比前值上涨108元/吨；

3.基差：沪铝基差为-175元/吨，相比前值下跌35元/吨；氧化铝基差为-397元/吨，相比前值下跌80元/吨；

4.库存：截至4-25，电解铝社会库存为80.66万吨，相比前值下跌2.5万吨。按地区来看，无锡地区为29.08万吨，南海地区为25.11万吨，巩义地区为11.29万吨，天津地区为3万吨，上海地区为5.12万吨，杭州地区为4.4万吨，临沂地区为1.56万吨，重庆地区为1.1万吨；

5.利润：截至4-22，上海有色中国电解铝总成本为16785.41元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为3904.59元/吨；截至4-26，上海有色氧化铝总成本为2747元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为643元/吨。

6.氧化铝：我们认为在目前市场交易氛围较好的背景下，宏观资金撤退后进入低估值品种。再加之氧化铝的内矿问题始终没有得到完全解决，下游电解铝高利润对氧化铝需求在维持刚性的同时又有增量预期，氧化铝尚不具备步入下跌通道的条件，且由于氧化铝自身基本面的支撑，三重利好作用下价格仍将维持偏强运行，国内矿山全面复产之前多头仍可继续持有。需注意近来基差走低，盘面或有无风险套利机会。

7.电解铝：宏观逻辑依然强于基本面（基本面未有如此强的向上驱动），沪铝回调后已形成继续向上趋势。另外，最近铝材出口利润明显走高，可注意外需恢复情况。

■螺纹：震荡整理

1、现货：上海3640元/吨（0），广州3880元/吨（-10），北京3770元/吨（0）；

2、基差：01基差-35元/吨（-8），05基差68元/吨（-2），10基差-45元/吨（-16）；

3、供给：周产量222.05元/吨（4.18）；

4、需求：周表需288元/吨（6.42）；主流贸易商建材成交12.7161元/吨（-2.02）；

5、库存：周库存948.84元/吨（-65.95）；

6、总结：从宏观的角度来看，年内美联储降息预期虽然不断修正大宗商品估值，通胀预期主导大宗商品价格。而国内方面，3月PMI数据和财新服务业PMI 均有向好，加上发改委发文将推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设，二季度螺纹刚需仍有支撑，基建兜底作用继续显现。另一方面，基本面有改善预期。3月中下旬以来，螺纹结束累库，以超60万吨/周的速度去库，库存出现流畅的下滑，进一步向上修复螺纹估值。加上市场重燃对后期可能出台的查处违规产能及限产预期，政策端的利好预期在盘面发酵。同时，估值端也在支撑着螺纹成本：周内焦炭提涨两轮均已落地，盘面亦给出一到两轮的升水空间，市场对碳元素的支撑仍相对乐观。在钢厂复产周期内，刚需出现，焦煤、铁矿石的同步跟涨支撑着螺纹价格。短期内，碳元素的强势支撑螺纹估值，螺纹去库斜率尚可，配合政策端对预期的改善，螺纹估值有所上移。整体来看，当前下游复产补库和宏观预期改善逻辑仍主导盘面，加之五一小长假的临近，下游补库需求将继续支撑螺纹价格，五一节前将维持震荡整理。

■玻璃：局部成交好转，市场价格稳定

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1577.6元/吨(0),华北地区周度主流价1600元/吨(-18)。

2. 基差：沙河-2409基差：-3元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量122.05万吨(-0.33)，日度产能利用率85.2%。周开工率84.21%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存5919.6万重量箱，环比-1.95%；折库存天数24.4天，较上期-0.4天；沙河地区社会库存384万重量箱，环比-0.27%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润243元/吨(15)；浮法玻璃（石油焦）利润388元/吨(17)；浮法玻璃（天然气）利润149元/吨(24)。

6.总结：局部成交好转，市场价格稳定。场内情绪不一，沙河拿货情绪尚可，其余地区产销欠佳，预计今日价格窄幅震荡，运行区间在1705-1708元/吨。

■纯碱：震荡偏强

1.现货：沙河地区重碱主流价1950元/吨，华北地区重碱主流价2300元/吨，华北地区轻碱主流价2200元/吨。

2.基差：沙河-2409：-342元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率87.61，氨碱开工率87.92，联产开工率89。

4.库存：重碱全国企业库存53.91万吨，轻碱全国企业库存33.94万吨，仓单数量1597张，有效预报0张。

5.利润：氨碱企业利润256.05元/吨，联碱企业利润411.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润243元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润388，浮法玻璃（天然气）利润149元/吨。

6.总结：纯碱供应窄幅变化，整体高位徘徊。企业待发不错，产销维持，库存有下降预期。下游需求表现分化，轻质成交尚可，重质成交一般。当前，低价成交顺畅，高价下游抵触。短期看，纯碱走势震荡偏强运行。

■PTA：假期临近聚酯端存补库需求

1.现货：CCF内盘5900元/吨现款自提（-10）；江浙市场现货报价5930-5935元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05基差-13元/吨（-12）；

3.库存：社会库存441.7万吨（+28.8）；

4.成本：PX（CFR台湾）：1035美元/吨（-10）；

5.负荷：79.9%（+2.5）；

6.装置变动：本周PTA装置负荷提升，恒力惠州，嘉通能源PTA装置陆续重启，逸盛大化225万吨PTA装置恢复正常，其他个别装置负荷窄幅波动，西北一套120万吨PTA装置升温重启中。

7.PTA加工费：321元/吨（-37）；

8.总结：下游聚酯负荷提升，备货需求有所增加，PTA库存压力有所缓解，但仍处在季节性高位压制价格。基差有所收窄。接下来PTA装置检修逐渐增多，关注后续去库幅度。

■橡胶：干旱逐渐缓解，新胶有增量预期

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13450元/吨（+150）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明12750元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海16900（+100）。

2.基差：全乳胶-RU主力-745元/吨(0）；RSS3-RU主力：2705（-50）；泰混-RU主力-1095（-50）。

3.库存：截至2024年4月21日，中国天然橡胶社会库存145.1万吨，较上期下降4.3万吨，降幅2.9%。中国深色胶社会总库存为88万吨，较上期下降3.03%。其中青岛现货库存下降3.94%；云南下降1.9%；越南10#下降4.87%；NR库存增0.63%。中国浅色胶社会总库存为56.8万吨，较上期下降2.7%。其中老全乳胶环比下降0.69%，3L环比下降13%，RU库存小计下降0.38%。

4.需求：中国半钢胎样本企业产能利用率为80.74%，环比-0.13个百分点，同比+2.77个百分点。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为69.63%，环比-1.43个百分点，同比-1.58个百分点。

5.总结：本周期半钢胎样本企业产能利用率延续高位运行态势，当前半钢胎企业订单充足，产能利用率将延续高位来满足订单需求。国内产区处于停割期，海外产量逐渐减少但炒作部分不确定性增加，原料价格整体偏强。短期天然橡胶价格偏强震荡调整为主。

■MEG：四月份有望延续去库

1.现货：内盘MEG 现货4341元/吨（+102）；内盘MEG宁波现货：4362元/吨（0）；华南主港现货（非煤制）4455元/吨（+5）。

2.基差：MEG主流现货-05主力基差 -102（-2）。

3.库存：MEG港口库存指数88.7万吨（+0.5）；

4.MEG总负荷59.42%（-1.26）；合成气制MEG负荷60.31%（-3.93）。

5.装置变动：美国一套83万吨/年的乙二醇装置开车时间再次推后，目前初步计划推后至5月中上旬重启，由于设备及工人等原因不排除有继续推后的可能。韩国一套12.5万吨/年的乙二醇装置将于5月份开始转产EO，后续不再生产乙二醇。

6.总结：港口库存延续去库，装置检修临近尾声，供应端或逐渐承压。需求端聚酯延续高开工，原料补库需求仍存。

■PP：出口窗口处于关闭状态

1.现货：华东PP煤化工7540元/吨（+40）。

2.基差：PP主力基差-86（-18）。

3.库存：聚烯烃两油库存75.5万吨（+0.5）。

4.总结：石脑油端，石脑油价格上涨的同时石脑油裂解同步走强，石脑油端主要交易供应端逻辑，从供需两端对石脑油裂解的领先性指引看，目前只是阶段性反弹，后续可能继续走弱，考虑到石脑油单边价格主要交易供应端逻辑，一旦石脑油裂解再次走弱，石脑油价格也会再次下跌。估值端，目前盘面估值相对偏高，塑料来到再生低压给到的上边际附近，进口窗口打开；PP上方也面临粉料的压制，出口窗口处于关闭状态。暂时成本端仍会驱动聚烯烃价格向上，但上方空间暂时也无法大幅打开，而且本轮上涨过后，反而有一轮回调可能。

■塑料：盘面的反弹更多在交易成本端逻辑

1.现货：华北LL煤化工8350元/吨（-0）。

2.基差：L主力基差-104（-90）。

3.库存：聚烯烃两油库存75.5万吨（+0.5）。

4.总结：本周盘面价格止跌反弹，盘面价格反弹的同时，基差走弱，自身生产利润走弱，下游制品利润震荡，盘面的反弹更多在交易成本端逻辑。成本端除了原油止跌企稳外，还来自于石脑油端的强势，不过考虑我们对成本端走势的预判，以及对于目前聚烯烃估值的判断，目前日线再有一轮反弹后，可能就会迎来一轮深度的回调，不过需要明确的是，在更大级别上的上涨方向不变。

■短纤：PX-MX价差可能会出现压缩

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7360元/吨（-0）。

2.基差：PF主力基差-66（-68）。

3.总结：芳烃聚酯产业链品种利润。偏上游芳烃端， PXN以及其他芳烃相较石脑油的估值从汽油裂解的领先性看，接下来将会出现止跌，开启震荡向上。不过随着汽油裂解带来芳烃相较石脑油的估值抬升，虽然PXN也会修复，但相较于高辛烷值调油组分的修复力度会弱，PX-MX价差可能会出现压缩，加之从供需端PX上下游开工率差值对PX-MX价差反向领先性看，在5月底之前供需端对PX-MX价差的指引也是向下的。

■豆粕：海外基金仍持较多美豆净空头寸

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3230（+10）

2.基差：09日照基差-152（0）

3.成本：5月巴西大豆CNF 484美元/吨（+1）；美元兑人民币7.26（0）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第17周全国油厂大豆压榨总量为197.38万吨，较上周减少6.59万吨。

5.需求：4月26日 豆粕成交总量10.53万吨，较上一交易日增加4.01万吨，其中现货成交9.53万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第16周末，国内豆粕库存量为39.2万吨，较上周的33.9万吨增加5.3万吨。

7.总结：截至4月23日一周，海外基金在CBOT玉米、小麦和大豆市场上对大量空头头寸进行回补，但所持的美豆净空头寸依然较大。截至4月17日，阿根廷农户预售1277万吨2023/24年度大豆，比一周前高出55万吨，去年同期639万吨，之前一周销售86万吨。销售2045万吨2022/23年度大豆，比一周前增加4万吨。USDA最新干旱报告显示，截至4月23日当周，约21％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为22%，去年同期为19%。USDA每周作物生长报告公布称，截至4月21日当周，美国大豆种植率为8%，高于市场预期的7%，此前一周为3%，去年同期为8%，五年均值为4%。油厂压榨回升，下游阶段性备货告一段落，油厂开机维持高位，预计豆粕回归偏宽松基本面。上方空间或有限，直至美豆生长期出现新题材。

■纸浆：盘面窄幅震荡

1.现货：漂针浆银星现货价6350元/吨（-50），凯利普现货价6450元/吨（-50），俄针牌现货价6150元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价5850元/吨(50)，针阔价差500元/吨(-100)；

2.基差：银星基差-SP09=20元/吨（-48），凯利普基差-SP09=120元/吨（-48），俄针基差-SP09=-180元/吨（2）；

3.供给：上周木浆生产量为10.93万吨（-2.27），其中，阔叶浆生产量为7.7003万吨（-2.28），产能利用率为52.36%（-15.51%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为820美元/吨（0），进口利润为-457.95元/吨(-45)，阔叶浆金鱼进口价格为750美元/吨（0），进口利润为-383.61元/吨(54.58);

5.需求：木浆生活用纸均价为7000元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利-90.06元/吨（0），白卡纸均价为4439元/吨（0），白卡纸生产毛利421.7元/吨（-71.6333），双胶纸均价为5810元/吨（0），双胶纸生产毛利0元/吨（-18），双铜纸均价为5935.71元/吨（0），铜版纸生产毛利477元/吨（-15）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为409839吨（1078)；上周纸浆港口库存为189.6万吨（0.5)

7.利润：阔叶浆生产毛利为2110.91元/吨（0.07），化机浆生产毛利为120.3元/吨（0.05）。

8.总结：周五纸浆窄幅震荡，现货价格下跌50元/吨。最新本周港口库存为189.6万吨（0.5），连续3周累库。目前下游弱势明显，浆价传导不畅带来的利润压缩，叠加4月需求偏弱，各纸种开工率均出现下行。但浆价下方成本支撑较强，目前5月针叶银星820美元/吨（完税6733元/吨左右），阔叶金鱼750美元/吨（完税6165元/吨左右）。供需矛盾加深，预计纸浆区间震荡运行。

■白糖：内外糖价遇到支撑

1.现货:南宁6510(0)元/吨，昆明6340(-10)元/吨

2.基差:南宁1月579；3月614；5月81；7月221；9月326；11月462

3.生产:巴西3月下半月产量环比继续增加，巴西2023/24榨季结束，产季总产量同比增加28%，预估超前预期，新产季预计甘蔗产量有所下滑，但是制糖比维持高位预计让产量也维持高位，总体产量预计维持在4000万吨以上；印度和泰国减产兑现，但是总体产量好于预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，广西进入收窄最后阶段的末尾，在推迟压榨的情况下产糖总量开始同比增加，本产季最终产量可能增加到1000万吨。

4.消费:国内情况，需求端进入淡季，季节性需求驱动进入平淡期。

5.进口：1-3月进口120万吨，同比增加47万吨，本产季进口总量307万吨，同比增加42万吨，预计一季度进口总量同比增加。

6.库存：3月483万吨，同比增加48万吨，库存从同比减少转变为同比增加。

7.总结：国际市场巴西压榨进入尾声，市场关注点来到巴西产量的兑现，对印度和泰国减产的兑现的交易完毕，国际糖价上行遇到压力，接下来巴西即将开榨，新糖上市预计让原糖价格偏弱运行。近期外盘回调中遇到阶段性买盘支撑，郑糖进一步下行略显犹豫，总体走势预计继续跟随外盘。