■棕榈油/豆油：海外植物油生柴需求放缓

1.现货：24℃棕榈油，天津8100（-），广州7770（-）；山东一级豆油7800（-）

2.基差：09合约一级豆油172（-）；09合约棕榈油江苏410（-）

3.成本：5月船期印尼毛棕榈油FOB 900美元/吨（-），5月船期马来24℃棕榈油FOB 857.5美元/吨（-）；5月船期巴西大豆CNF 482美元/吨（-）；美元兑人民币7.19（-）

4.供给：SPPOMA数据显示，4月马来西亚棕榈油产量环比增加3.76%，油棕鲜果串单产上升5.82%，出油率下降0.37%。

5.需求：SGS数据显示，马来西亚4月棕榈油产品口量为1045679吨，较3月的1114239吨减少6.15%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到第16周末，国内棕榈油库存总量为47.8万吨，较上周的50.1万吨减少2.3万吨。国内豆油库存量为96.5万吨，较上周的97.8万吨减少1.3万吨。

7.总结：海外柴油价格回调，RINS走低令植物油生柴需求受到抑制。低价废油脂对植物油形成挤占。EIA数据显示，2月份美国用于生产生物燃料的大豆油使用量降至8.88亿磅，1月份用于生物柴油生产的豆油为9.6亿磅。东南亚棕榈油高频数据显示4月末基本面依旧向偏宽松方向发展。同时，假日期间人民币大幅走升或给内盘进口依赖型品种带来一定向下压力。预计油脂面临回调压力。

■豆粕：巴西南部过量降雨形成供应扰动

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3240（-）

2.基差：09日照基差-159（-）

3.成本：5月巴西大豆CNF 482美元/吨（-）；美元兑人民币7.19（-）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第17周全国油厂大豆压榨总量为197.38万吨，较上周减少6.59万吨。

5.需求：4月29日豆粕成交总量25.55万吨，其中现货成交21.75万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第16周末，国内豆粕库存量为39.2万吨，较上周的33.9万吨增加5.3万吨。

7.总结：极端天气继续影响巴西中部和南部。南里奥格兰德州在过去几天里的降雨量创下历史新高。未来的收获、装运进程面临滞后风险。目前该州收获进度落后去年同期10个百分点。部分海外机构调低该州产量10-15%。截至4月30日一周，海外基金减持CBOT大豆净空头寸。USDA报告显示，美国3月大豆压榨量为611万短吨，2月为582万短吨，去年同期为594万短吨。截至4月28日，美国大豆播种工作完成18%，高于分析师平均预估的17%，也大幅高于五年平均进度10%。约17％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为21%。预计粕类偏强运行。

■PP：修复目前相对偏高估值

1.现货：华东PP煤化工7560元/吨（+10）。

2.基差：PP主力基差-59（+27）。

3.库存：聚烯烃两油库存86万吨（+14）。

4.总结：估值端，目前盘面估值相对偏高，塑料来到再生低压给到的上边际附近，进口窗口濒临打开；PP上方也面临粉料的压制，出口窗口处于关闭状态。大概率需要通过成本端坍塌带来聚烯烃价格回调，从而修复目前相对偏高的估值。石脑油端，石脑油价格上涨的同时石脑油裂解同步走强，石脑油端主要交易供应端逻辑，从供需两端对石脑油裂解的领先性指引看，目前只是阶段性反弹，后续可能继续走弱，考虑到石脑油单边价格主要交易供应端逻辑，一旦石脑油裂解再次走弱，石脑油价格也会再次下跌。

■塑料：汽油裂解大概率还有一轮反复

1.现货：华北LL煤化工8410元/吨（+10）。

2.基差：L主力基差-84（+14）。

3.库存：聚烯烃两油库存86万吨（+14）。

4.总结：原油端，虽然由于我们看汽油裂解大概率还有一轮反复，暂时还不会出现更大的趋势性下行，由此带来的原油价格相应也有一轮反复，但是根据标普500对成品油表需同差更长的领先性指引看，本轮成品油表需上冲后将会出现大幅回调，时间点是5月底4月初，但原油盘面可以提前交易成品油表需走弱的预期，所以本轮原油价格反复后，也要小心后续交易成品油表需走弱预期的油价大幅回调。

■短纤：汽油裂解价差走弱

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7370元/吨（-30）。

2.基差：PF主力基差-8（+22）。

3.总结：成本驱动端。五一假日期间，原油盘面下跌的同时，近端月差与汽油裂解价差同步走弱，原油盘面主要在交易现实端汽油需求弱势。那需求端汽油的弱势能否持续驱动原油价格向下呢，我们认为条件并不成熟。从成品油表需同差的领先指标美国标普500指数看，在美国权益市场5月底之前仍有一轮拉涨的领先性指引下，汽油裂解价差应该不会出现趋势下行，至少还有一轮反复。

仓单总量较低，虚实比较高，近期现货端利空缺乏，近月发生较大幅度反弹。

■PTA：假期临近聚酯端存补库需求

1.现货：CCF内盘 5910元/吨现款自提（-15）；江浙市场现货报价5920-5925元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05基差-6元/吨（+2）；

3.库存：社会库存441.7万吨（+28.8）；

4.成本：PX（CFR台湾）：1038美元/吨（+2）；

5.负荷：79.9%（+2.5）；

6.装置变动：暂无。

7.PTA加工费：341元/吨（-26）；

8.总结：下游聚酯负荷提升，备货需求有所增加，PTA库存压力有所缓解，但仍处在季节性高位压制价格。基差有所收窄。接下来PTA装置检修逐渐增多，关注后续去库幅度。

■MEG：四月份有望延续去库

1.现货：内盘MEG 现货4341元/吨（+102）；内盘MEG宁波现货：4362元/吨（0）；华南主港现货（非煤制）4455元/吨（+5）。

2.基差：MEG主流现货-05主力基差 -102（-2）。

3.库存：MEG港口库存指数88.7万吨（+0.5）；

4.MEG总负荷59.42%（-1.26）；合成气制MEG负荷60.31%（-3.93）。

5.装置变动：美国一套83万吨/年的乙二醇装置开车时间再次推后，目前初步计划推后至5月中上旬重启，由于设备及工人等原因不排除有继续推后的可能。韩国一套12.5万吨/年的乙二醇装置将于5月份开始转产EO，后续不再生产乙二醇。

6.总结：港口库存延续去库，装置检修临近尾声，供应端或逐渐承压。需求端聚酯延续高开工，原料补库需求仍存。

■橡胶：干旱逐渐缓解，新胶有增量预期

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13450元/吨（-100）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明12800元/吨（-50）、RSS3（泰国三号烟片）上海16900（-100）。

2.基差：全乳胶-RU主力-595元/吨(+70）；RSS3-RU主力：2855（+70）；泰混-RU主力-965（+110）。

3.库存：截至2024年4月28日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.61万吨，环比上期减少2.3万吨，降幅3.77%。保税区库存7.65万吨，降幅7.68%；一般贸易库存50.96万吨，降幅3.16%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.31个百分点；出库率增加2.96个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.06个百分点，出库率减少0.62个百分点。

4.需求：4月中国半钢胎样本企业产能利用率为80.78%，环比+0.12个百分点，同比+2.64个百分点。4月中国全钢胎样本企业产能利用率为67.87%，环比-4.45个百分点，同比-4.11个百分点。

5.总结：本周期半钢胎样本企业产能利用率延续高位运行态势，当前半钢胎企业订单充足，产能利用率将延续高位来满足订单需求。国内产区处于停割期，海外产量逐渐减少但炒作部分不确定性增加，原料价格整体偏强。短期天然橡胶价格偏强震荡调整为主。

■纯碱：走势震荡为主

1.现货：沙河地区重碱主流价2100元/吨，华北地区重碱主流价2300元/吨，华北地区轻碱主流价2200元/吨。

2.基差：沙河-2409：-76元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率87.61，氨碱开工率87.92，联产开工率89。

4.库存：重碱全国企业库存54.6万吨，轻碱全国企业库存31.44万吨，仓单数量1597张，有效预报25张。

5.利润：氨碱企业利润466.78元/吨，联碱企业利润533.6元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润196元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润374，浮法玻璃（天然气）利润103元/吨。

6.总结：纯碱供应大稳小动，企业订单支撑，出货产销维持。月底或月初，价格上调，下游对于高价抵触心态，低价成交尚可。市场情绪放缓，中间环节出货，预计短期纯碱走势震荡为主，价格坚挺。

■玻璃：基本面无改善

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1577.6元/吨(0),华北地区周度主流价1586.67元/吨(-13.33)。

2. 基差：沙河-2409基差：45元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量122.13万吨(0.08)，日度产能利用率85.2%。周开工率84.21%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存5993.2万重量箱，环比1.24%；折库存天数24.6天，较上期0.2天；沙河地区社会库存360万重量箱，环比-0.41%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润196元/吨(-47)；浮法玻璃（石油焦）利润374元/吨(-14)；浮法玻璃（天然气）利润103元/吨(-46)。

6.总结：五一假期期间浮法玻璃行业基本面无改善，当下高供应、高库存、弱需求下，压制市场信心，多数企业或侧重去库为主，预计本周价格窄幅震荡，运行区间在1703-1708元/吨。

■螺纹：五一期间政策端持续发力

1、现货：上海3650元/吨（10），广州3870元/吨（0），北京3770元/吨（0）；

2、基差：01基差-20元/吨（5），05基差157元/吨（50），10基差-6元/吨（19）；

3、供给：周产量222.05元/吨（4.18）；

4、需求：周表需288元/吨（6.42）；主流贸易商建材成交11.089元/吨（-3.97）；

5、库存：周库存948.84元/吨（-65.95）；

6、总结：宏观预期+基本面去库仍是支撑盘面的主旋律。一方面，五一期间设备更新、地产政策的再加码释放积极性好，政策层面持续发力；另一方面，钢厂复产叠加持续去库进一一步推动产业链正反馈，短流程钢厂利润恢复，有复产驱动，而部分地区有卷转向螺的预期，螺纹产量将进一步回升，节后螺纹去库节奏将成为主导盘面走势的主要因素，关注终端需求预期改善力度和政策实施情况。

■纸浆：供需僵持，盘面小幅上涨

1.现货：漂针浆银星现货价6450元/吨（50），凯利普现货价6550元/吨（50），俄针牌现货价6150元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价5900元/吨(50)，针阔价差550元/吨(0)；

2.基差：银星基差-SP09=78元/吨（72），凯利普基差-SP09=178元/吨（72），俄针基差-SP09=-222元/吨（22）；

3.供给：上周木浆生产量为10.93万吨（-2.27），其中，阔叶浆生产量为7.7003万吨（-2.28），产能利用率为52.36%（-15.51%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为820美元/吨（0），进口利润为-349.52元/吨(57.41)，阔叶浆金鱼进口价格为750美元/吨（0），进口利润为-325.9元/吨(56.78);

5.需求：木浆生活用纸均价为7000元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利-143.1元/吨（-53.04），白卡纸均价为4439元/吨（0），白卡纸生产毛利401.7元/吨（-15），双胶纸均价为5760元/吨（0），双胶纸生产毛利-108元/吨（0），双铜纸均价为5935.71元/吨（0），铜版纸生产毛利419.5元/吨（0）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为417982吨（4621)；上周纸浆港口库存为189.6万吨（0.5)

7.利润：阔叶浆生产毛利为2111.19元/吨（0.63），化机浆生产毛利为120.5元/吨（0.45）。

8.总结：纸浆上行，现货价格上涨50元/吨。最新本周港口库存为189.6万吨（0.5），连续3周累库。目前下游弱势明显，浆价传导不畅带来的利润压缩，叠加4月需求偏弱，各纸种开工率均出现下行。但浆价下方成本支撑较强，目前5月针叶银星820美元/吨（完税6733元/吨左右），阔叶金鱼750美元/吨（完税6165元/吨左右）。供需矛盾加深，预计纸浆区间震荡运行。

■玉米：假日期间外盘上涨

1.现货：假日期间东北整体平稳，华北地区先涨后跌。

2.基差：锦州现货平舱-C2407=-18（-7）。

3.月间：C2409-C2501=52（5）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2056（0），进口利润324（0）。

5.供给：截至4月25日，钢联数据显示，全国13个省份农户售粮进度90%，较去年同期偏慢2%。东北93%，华北81%。

6.需求：我的农产品网数据，2024年4月11日-4月17日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米143.62（+3.21）万吨。

7.库存：截至4月24日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量574.2万吨（环比+8.65%）。截至4月25日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存30.33天，周环比+0.62%，较去年同期+4.78%。截至4月19日，北方四港玉米库存共计347.3万吨，周比+19.8万吨（当周北方四港下海量共计26.4万吨，周比+6.1万吨）。注册仓单量49278（5000）手。

8.小结：在南美天气和虫害问题引发减产预期的助力下，五一假日期间外盘玉米价格涨幅超2%。国内现货市场东北地区平稳为主，华北地区先涨后跌。同时新季种植消息日渐增多，近期来看，东北部分地区有面积略降的现象，但种植成本明显下降，关注市场更倾向于交易哪个新季种植特征。后市新的交易逻辑重点关注国内玉米后期供需格局的演变（是否会有阶段性收紧）以及北半球新季玉米种植期、生长期形势。策略上关注9-1正套机会。

■白糖：外盘继续回调

1.现货:南宁6510(0)元/吨，昆明6340(0)元/吨

2.基差:南宁1月605；3月638；5月25；7月227；9月332；11月474

3.生产:巴西3月下半月产量环比继续增加，巴西2023/24榨季结束，产季总产量同比增加28%，预估超前预期，新产季预计甘蔗产量有所下滑，但是制糖比维持高位预计让产量也维持高位，总体产量预计维持在4000万吨以上；印度和泰国减产兑现，但是总体产量好于预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，广西进入收窄最后阶段的末尾，在推迟压榨的情况下产糖总量开始同比增加，本产季最终产量可能增加到1000万吨。

4.消费:国内情况，需求端进入淡季，季节性需求驱动进入平淡期。

5.进口：1-3月进口120万吨，同比增加47万吨，本产季进口总量307万吨，同比增加42万吨，预计一季度进口总量同比增加。

6.库存：3月483万吨，同比增加48万吨，库存从同比减少转变为同比增加。

7.总结：国际市场巴西压榨进入尾声，市场关注点来到巴西产量的兑现，对印度和泰国减产的兑现的交易完毕，国际糖价上行遇到压力，接下来巴西即将开榨，新糖上市预计让原糖价格偏弱运行。近期外盘回调中遇到阶段性买盘支撑，郑糖进一步下行略显犹豫，总体走势预计继续跟随外盘。

■棉花：美棉大幅下调

1.现货:新疆16365(15)；CCIndex3218B 16681(11)

2.基差:新疆1月840，3月855；5月975；7月865；9月710；11月685

3.生产:USDA4月报告继续调减全球产量，调减全球期末库存。国内市场下游纺纱织布产能开工率环比持续下调。

4.消费:国际情况，USDA4月报告消费和贸易调增，期末库存环比调减；国内市场下游近期去库速度减慢，终端消费表现无亮点。

5.进口：3月进口40万吨，同比增加33万吨，进口利润打开让本年度进口同比预计继续增加。

6.库存：纺企棉花原料库存偏低且稳定，并没有表现出备货迹象，下游产品去库速度减慢，仍然需要终端消费改善。

7.总结：USDA4月报告仍然利多，但美棉假期内继续探底，近期内盘驱动缺乏，郑棉预计有所回调，产业链利润开始向下游修复，继续观察下游消费表现和新棉种植情况。