■玉米：天气扰动 外盘继续上涨

1.现货：假日期间东北整体平稳，华北地区先涨后跌。主产区：哈尔滨出库2180（0），长春出库2240（0），山东德州进厂2280（40），港口：锦州平仓2370（0），主销区：蛇口2370（-10），长沙2500（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2407=-39（-21）。

3.月间：C2409-C2501=61（9）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2046（-10），进口利润324（0）。

5.供给：截至4月25日，钢联数据显示，全国13个省份农户售粮进度90%，较去年同期偏慢2%。东北93%，华北81%。

6.需求：我的农产品网数据，2024年4月11日-4月17日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米143.62（+3.21）万吨。

7.库存：截至4月24日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量574.2万吨（环比+8.65%）。截至4月25日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存30.33天，周环比+0.62%，较去年同期+4.78%。截至4月19日，北方四港玉米库存共计347.3万吨，周比+19.8万吨（当周北方四港下海量共计26.4万吨，周比+6.1万吨）。注册仓单量50038（760）手。

8.小结：南美天气问题继续发酵，隔夜美盘玉米继续大涨。临池美小麦涨幅更大。国内现货市场进入余粮消耗阶段。同时新季种植消息日渐增多，近期来看，东北部分地区有面积略降的现象，但种植成本明显下降，关注市场更倾向于交易哪个新季种植特征。后市新的交易逻辑重点关注国内玉米后期供需格局的演变（是否会有阶段性收紧）以及北半球新季玉米种植期、生长期形势。策略上关注9-1正套机会。

■生猪：供需趋于边际转好

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：涨跌互现。河南15000（0），辽宁14500（-100），四川14800（400），湖南15000（200），广东15700（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价20.52（0.25）。

3.基差：河南现货-LH2409=-2615（-270）。

4.总结：出栏体重开始下降，说明供应端逢消费好转积极出货的意愿较强，缓解后期供应压力。需求端环比改善，预计进入季节性温和恢复阶段，供需格局边际转好情况下，关注现货能否上涨。中期来看，生猪出栏基础持续的收缩或导致后期供应趋紧的预期不变。7,9,11合约整体有上涨驱动，具体强弱将受到供应端出栏节奏影响，风险来自于盘面估值偏高，逢回调试多为主。

■螺纹：深圳楼市再松绑

1、现货：上海3680元/吨（30），广州3890元/吨（20），北京3800元/吨（30）；

2、基差：01基差-53元/吨（-63），05基差129元/吨（-58），10基差-55元/吨（-79）；

3、供给：周产量231.79元/吨（9.74）；

4、需求：周表需266.09元/吨（-21.91）；主流贸易商建材成交19.5911元/吨（8.5）；

5、库存：周库存914.54元/吨（-34.3）；

6、总结：宏观预期+基本面去库仍是支撑盘面的主旋律。一方面，五一期间设备更新、地产政策的再加码释放积极性好，北京、上海、深圳均有楼市政策在松绑，政策层面持续发力改善宏观情绪；另一方面，钢厂复产叠加持续去库进一一步推动产业链正反馈，短流程钢厂利润恢复，有复产驱动，而部分地区有卷转向螺的预期，螺纹产量将进一步回升，节后螺纹去库节奏将成为主导盘面走势的主要因素，关注终端需求预期改善力度和政策实施情况。

■纸浆：供需僵持，盘面高位震荡

1.现货：漂针浆银星现货价6500元/吨（50），凯利普现货价6550元/吨（0），俄针牌现货价6150元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价5900元/吨(0)，针阔价差600元/吨(50)；

2.基差：银星基差-SP09=82元/吨（4），凯利普基差-SP09=132元/吨（-46），俄针基差-SP09=-268元/吨（-46）；

3.供给：上周木浆生产量为14.4513万吨（3.52），其中，阔叶浆生产量为11.1942万吨（3.49），产能利用率为76.12%（23.76%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为820美元/吨（0），进口利润为-268.94元/吨(80.58)，阔叶浆金鱼进口价格为750美元/吨（0），进口利润为-297.93元/吨(27.97);

5.需求：木浆生活用纸均价为7080元/吨（80），木浆生活用纸生产毛利-143.1元/吨（0），白卡纸均价为4399元/吨（-40），白卡纸生产毛利180元/吨（-221.7），双胶纸均价为5760元/吨（0），双胶纸生产毛利-108元/吨（34），双铜纸均价为5935.71元/吨（0），铜版纸生产毛利419.5元/吨（30）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为418188吨（206)；上周纸浆港口库存为189.6万吨（0.5)

7.利润：阔叶浆生产毛利为2113.08元/吨（1.89），化机浆生产毛利为121.85元/吨（1.35）。

8.总结：纸浆昨日日盘小幅上涨，夜盘回落，现货价格上涨50元/吨。节后供需基本面变化不大，下游弱势明显，浆价传导不畅带来的利润压缩，叠加4月需求偏弱，各纸种开工率均出现下行。但浆价下方成本支撑较强，目前5月针叶银星820元美元/吨（完税6733元/吨左右），阔叶金鱼750美元/吨（完税6165元/吨左右）。3月底与4月的芬兰罢工和俄罗斯停机，供应预期偏紧。供需持续僵持，矛盾加剧，预计09纸浆短期高位震荡整理，整理区间6150-6550元/吨。关注后续新一轮外盘价格及下游原纸厂家采购变化情况。

■豆粕：巴西南部过量降雨形成供应扰动

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3330（+90）

2.基差：09日照基差-248（-89）

3.成本：6月巴西大豆CNF 498美元/吨（+12）；美元兑人民币7.21（+0.02）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第18周全国油厂大豆压榨总量为189.27万吨，较上周减少11.72万吨。

5.需求：5月6日豆粕成交总量13.4万吨，较前一日增加5.73万吨，其中现货成交13.4万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第17周末，国内豆粕库存量为45.5万吨，较上周的39.2万吨增加6.3万吨。

7.总结：极端天气继续影响巴西中部和南部。南里奥格兰德州在过去几天里的降雨量创下历史新高。未来的收获、装运进程面临滞后风险。目前该州收获进度落后去年同期10个百分点。部分海外机构调低该州产量10-15%。截至4月30日一周，海外基金减持CBOT大豆净空头寸。USDA报告显示，美国3月大豆压榨量为611万短吨，2月为582万短吨，去年同期为594万短吨。截至5月5日当周，美国大豆种植率为25%，低于市场预期的28%，此前一周为18%，去年同期为30%，五年均值为21%。约17％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为21%。预计粕类偏强运行。

■棕榈油/豆油：海外植物油生柴需求放缓

1.现货：24℃棕榈油，天津8090（-10），广州7860（+90）；山东一级豆油7880（+80）

2.基差：09合约一级豆油96（-76）；09合约棕榈油江苏364（-46）

3.成本：6月船期印尼毛棕榈油FOB 895美元/吨（0），6月船期马来24℃棕榈油FOB 855美元/吨（+5）；6月船期巴西大豆CNF 498美元/吨（+12）；美元兑人民币7.21（+0.02）

4.供给：SPPOMA数据显示，4月马来西亚棕榈油产量环比增加3.76%，油棕鲜果串单产上升5.82%，出油率下降0.37%。

5.需求：SGS数据显示，马来西亚4月棕榈油产品口量为1045679吨，较3月的1114239吨减少6.15%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到第17周末，国内棕榈油库存总量为43.3万吨，较上周的47.8万吨减少4.5万吨。国内豆油库存量为95.1万吨，较上周的96.5万吨减少1.4万吨。

7.总结：海外柴油价格回调，RINS走低令植物油生柴需求受到抑制。低价废油脂对植物油形成挤占。EIA数据显示，2月份美国用于生产生物燃料的大豆油使用量降至8.88亿磅，1月份用于生物柴油生产的豆油为9.6亿磅。东南亚棕榈油高频数据显示4月末基本面依旧向偏宽松方向发展。同时，假日期间人民币大幅走升或给内盘进口依赖型品种带来一定向下压力。预计油脂面临回调压力。

■PP：石脑油裂解只是阶段性反弹

1.现货：华东PP煤化工7500元/吨（-60）。

2.基差：PP主力基差-29（+30）。

3.库存：聚烯烃两油库存93万吨（+21）。

4.总结：石脑油端，石脑油价格上涨的同时石脑油裂解同步走强，石脑油端主要交易供应端逻辑，从供需两端对石脑油裂解的领先性指引看，目前只是阶段性反弹，后续可能继续走弱，考虑到石脑油单边价格主要交易供应端逻辑，一旦石脑油裂解再次走弱，石脑油价格也会再次下跌。

■塑料：原油价格进一步大幅下探空间有限

1.现货：华北LL煤化工8380元/吨（-30）。

2.基差：L主力基差-25（+59）。

3.库存：聚烯烃两油库存93万吨（+21）。

4.总结：成本端，五一假日期间，外盘原油盘面价格下跌的同时，近端月差与下游成品油裂解价差同步走弱，说明原油盘面的下跌不单单是地缘冲突溢价的回吐，也有原油自身供需面的影响。供需面，目前盘面交易的核心在于汽油端，从各项领先指标看，汽油裂解价差应该不会出现趋势下行，至少还有一轮反复，相应的原油价格进一步大幅下探空间也有限。

■短纤：美国汽油库存暂时无明显累库风险

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7330元/吨（-40）。

2.基差：PF主力基差-30（-22）。

3.总结：汽油端，美国汽油裂解价差与汽油库存同差是反向同步指标，而汽油在美国成品油中占比最大，汽油库存同差与美国成品油表需同差又存在很强的反相关性，成品油表需同差可以通过权益市场进行趋势研判，进而可以通过权益市场预判汽油裂解价差。在美国权益市场5月底之前仍有一轮拉涨的领先性指引下，汽油裂解价差应该不会出现趋势下行，至少还有一轮反复。配合领先时间更短的美国汽油近端月差对美国汽油库存的指引看，美国汽油库存暂时也无明显累库风险。

■PTA：聚酯需求高位维持，去库集中

1.现货：CCF内盘5835元/吨现款自提（-78）；江浙市场现货报价5860-5865元/吨元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05基差-3元/吨（+3）；

3.库存：社会库存441.7万吨（+28.8）；

4.成本：PX（CFR台湾）：1027美元/吨（+3）；

5.负荷：79.9%（+2.5）；

6.装置变动：山东一套250万吨PTA装置目前逐步停车中，预计检修45天附近。华东一套250万吨PTA装置逐步停车中，预计检修2周。华东一套220万吨PTA装置已于昨日停车，预计检修2周。东北一套220万吨PTA装置今日按计划停车检修，重启时间待定。华南一套250万吨PTA装置因故计划外短停，预估5天附近。

7.PTA加工费：331元/吨（-10）；

8.总结：下游聚酯负荷提升，备货需求有所增加，PTA库存压力有所缓解，但仍处在季节性高位压制价格。基差有所收窄。接下来PTA装置检修逐渐增多，关注后续去库幅度。

■白糖：观察巴西天气影响

1.现货:南宁6510(0)元/吨，昆明6340(0)元/吨

2.基差:南宁1月590；3月624；5月22；7月213；9月325；11月462

3.生产:巴西3月下半月产量环比继续增加，巴西2023/24榨季结束，产季总产量同比增加28%，预估超前预期，新产季预计甘蔗产量有所下滑，但是制糖比维持高位预计让产量也维持高位，总体产量预计维持在4000万吨以上；印度和泰国减产兑现，但是总体产量好于预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，广西进入收窄最后阶段的末尾，在推迟压榨的情况下产糖总量开始同比增加，本产季最终产量可能增加到1000万吨。

4.消费:国内情况，需求端进入淡季，季节性需求驱动进入平淡期。

5.进口：1-3月进口120万吨，同比增加47万吨，本产季进口总量307万吨，同比增加42万吨，预计一季度进口总量同比增加。

6.库存：3月483万吨，同比增加48万吨，库存从同比减少转变为同比增加。

7.总结：国际市场巴西压榨进入尾声，市场关注点来到巴西产量的兑现，对印度和泰国减产的兑现的交易完毕，国际糖价上行遇到压力，接下来巴西即将开榨，新糖上市预计让原糖价格偏弱运行。近期外盘回调中遇到阶段性买盘支撑，郑糖进一步下行略显犹豫，总体走势预计继续跟随外盘。

■铜：快速拉涨，反复逢低做多

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为80725元/吨，涨跌-985元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-150元/吨。

3. 进口:进口盈利-753.42元/吨。

4. 库存：上期所铜库存288340吨，涨跌842吨，LME库存111300吨,涨跌-3975吨

5.利润：铜精矿TC2.07美元/干吨，铜冶炼利润-2136元/吨，

6.总结：3月SMM中国电解铜产量为99.95万吨，环比增加5.18%，同比增加5.06%，且较预期的97.02万吨增加2.93万吨。美国经济复苏，二次通胀抬头，加上铜精矿供应偏紧，是铜价重拾上涨的主要动力。精炼铜高供应增速会在二季度下降，需求无明显利空。技术上看国内7万突破，72000-74000空中加油，目标位前高。注意需要反复做多。国外站稳9500美元指向11000美元。

■锌: 沪锌向上突破，反复做多

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为23090元/吨，涨跌-290元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-145元/吨，涨跌-50元/吨。

3.利润:进口盈利-1863.19元/吨。

4.上期所锌库存128642元/吨，涨跌850吨。

，LME锌库存253975吨，涨跌-900吨。

5.锌3月产量数据52.55吨，涨跌2.3吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为64.54%，SMM压铸为56.22%，SMM氧化锌为60.06%。