油品

LPG

方向：偏弱

行情回顾：盘面下跌，进口成本下降，沙特阿美公司2024年5月CP出台，丙烷580美元/吨，较上月下调35美元/吨；丁烷585美元/吨，较上月下调35美元/吨。   

逻辑：

1.国内液化气商品量为 52 万吨左右，较上周减少 0.9 万吨。本周炼厂库容率25%，环比下降 0.4%。港口库存253万吨，环比增加13万吨。

2.燃烧需求步入淡季，化工需求环比增加，多家企业PDH装置负荷有所抬升，PDH开工率率63%，环比上涨4%。MTBE开工率63%，涨2%。

3.现货市场小幅上涨，山东民用气5160元/吨，华东民用气5093元/吨。华南民用气5030元/吨。  

风险提示：宏观因素影响

沥青

方向：偏弱

行情回顾：高价现货实际成交欠佳，下游需求恢复缓慢，社会库存高位。

逻辑：

1.油价下跌，炼厂利润部分修复。美国将重启对委内瑞拉石油制裁，稀释沥青贴水下降。

2.国内沥青周度产量47.3万吨，环比增加1.6万吨。5月计划排产224万吨，同比下降28万吨。

3.社库287万吨，环比增加1.5%，西南与华东累库明显。厂库118万吨，环比增加7%。

风险提示：宏观因素影响 

芳烃

PX

方向：观望

行情回顾：

成本端，石脑油在680美金附近，PX加工费在347美金附近，估值目前处于中性水平。供应方面，本周中国PX装置负荷上升至76.02%附近，亚洲PX装置负荷上升至70.44%。国内装置方面，镇海炼化80万吨装置4月24日重启，浙石化一条200万吨PX装置4月24日重启，目前其另外一条200万吨装置3月30日开始停车检修40天左右，乌鲁木齐石化100万吨装置4月14日停车检修15天左右，中金石化160万吨装置4月16日意外停车，提前执行原计划5月的检修，预计检修45天左右，恒力一条250万吨PX装置4月16日一条250万PX装置停车10天左右；需求端，本周PTA负荷提升至79.9%附近，逸盛新材料360万吨装置计划5月底检修，预计20天，中泰石化120万吨装置目前重启中，山东威联化学250万吨装置目前逐步停车中，预计检修45天附近，虹港石化2#250万吨装置按计划进行停车，预计检修2周附近，嘉兴石化2#220万吨装置已于5月5日停车，计划检修2周附近，恒力大连220万吨装置 5月6日按计划停车检修，重启时间待定，恒力惠州250万吨装置因故计划外短停，预估5天附近；新产能方面，台化150万吨新装置3月底已投产，仪征300万吨装置目前两线运行。

向上驱动：1.加工费中性偏低水平；2.PX负荷低位；

向下驱动：1.仓单压制正套上限；2.油价走势偏弱。

策略：暂无。

风险提示：油价大幅波动风险。

PTA

方向：观望

行情回顾：

成本端，PXN位于347美金附近；现货方面市场商谈一般；供应端，本周PTA负荷提升至79.9%附近，逸盛新材料360万吨装置计划5月底检修，预计20天，中泰石化120万吨装置目前重启中，山东威联化学250万吨装置目前逐步停车中，预计检修45天附近，虹港石化2#250万吨装置按计划进行停车，预计检修2周附近，嘉兴石化2#220万吨装置已于5月5日停车，计划检修2周附近，恒力大连220万吨装置 5月6日按计划停车检修，重启时间待定，恒力惠州250万吨装置因故计划外短停，预估5天附近；新产能方面，台化150万吨新装置3月底已投产，仪征300万吨装置目前两线运行，；需求端，聚酯开工率下调至92.8%附近，聚酯产能上调至8167万吨，终端织造目前负荷维持在79%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。

向上驱动：1. PTA装置负荷低位，供应端收紧，2.下游开工维持较高水平；

向下驱动：1. 聚酯成品库存压力上升，2.下游订单表现一般；

策略：TA9-1正套持有；

风险提示：油价大幅波动风险。

乙二醇

方向：关注反弹

行情回顾：

华东主港地区MEG港口库存约81.4万吨附近，环比上期下降8.1万吨；供应端，本周乙二醇开工负荷59.42%（-1.58%)，其中煤制乙二醇开工负荷在60.31%（-1.48%）；油制方面，镇海炼化80万吨装置原计划5月初重启，目前计划延后，卫星石化180万吨装置4月初起一条线技改，预计时间在三个月左右，浙石化3#80万吨乙二醇装置因设备原因原定5月上的重启计划推迟，具体重启时间待评估；煤化工方面，湖北三宁60万吨装置计划于本周后半周停车技改，榆能化学40万吨装置已于4月初停车检修，预计停车时间在25-30天，中昆60万吨装置4月24日开始停车检修7天左右，陕煤渭化30万吨装置已于近期停车检修，初步预计5月中下旬重启，中昆60万吨装置近日已重启，海外装置方面，美国南亚83万吨装置原计划4月下重启，目前因设备原因重启推迟至5月上旬；需求端，聚酯开工率下调至92.8%附近，聚酯产能上调至8167万吨，终端织造目前负荷维持在79%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。

向上驱动：1. 国产装置检修逐步落地；2.下游开工维持较高水平；

向下驱动：1. 聚酯工厂买货积极性不高；2.进口回归；

策略：暂无；

风险提示：原油大幅波动风险。

煤化工

甲醇

方向：反弹空，不追空。

理由：0利多出尽，但下方空间不足。

逻辑：节后首日，西北价格表现趋稳，但华东港口及周边价格有所回落；鲁北招标价较节前情绪缓和下来，小跌至2660-2680元/吨。目前，港口基差略有松动至09+85/90。短期来看，内地和港口库存压力都不大，但节前利多及情绪皆已出清+节后需求可能被节前备货透支部分，甲醇2550点以上有高位回落风险。另外，淡季抑制盘面估值的同时，预计港口累库进程的不确定性和下游需求弱化互相拉扯，制约跌幅，故不宜过度看空。关注节后港口库存情况。

策略：2550点以上短空，不追空。

风险提示：油价异动、港口累库是否及预期等。

尿素

方向：短期震荡偏强

行情跟踪：昨日现货报盘稳中有涨，成交尚可，厂家仍有挺价意愿，但保供稳价大局面下上方空间或较为有限。供应端，开工和供应仍处于同期高位，但上旬会有部分地区检修，开工或高位小降。需求端，农需东北等地阶段性收尾，工业刚需跟进，复合肥稳定补货。库存端，企业库存较环比减少，降幅收窄，目前处在去年较低水平。成本端，煤炭的上涨预期提供一定支撑，出口端，国内存在保供稳价政策，且出口利润一般，因此暂无大量出口，提振有限。

向上驱动：下游刚需跟进，企业库存下降，出口放开

向下驱动：供应相对高位，淡储或有放量，保供稳价

策略建议：高供应格局不改且无大量出口的情况下，或轻仓逢高短空，不追空；关注9-1正套

风险提示：新增投产实际情况、出口&储备政策、淡储放量进度、需求放量情况、上游煤炭端变动以及国际市场变化

建材化工

纯碱

方向：震荡偏强

行情跟踪：

远兴昨日产量小幅下滑，最新报价维持稳价，部分厂家轻碱价格提涨，重碱现货价格维持在2200元/吨，期现报价也上涨50元至2200元/吨，本周国内纯碱厂家总库存89.57万吨，环比4月29日涨3.53万吨，涨幅4.10%，假期期间虽有累库，库存积累量并不大，当前刚需支撑较强，外加盘面上涨后升水现货，期现商无法出货，流动性仍被锁在盘面，当前仍在正反馈阶段。

中期而言，随着夏季检修时间临近，而光伏玻璃投产仍在延续，而浮法玻璃四季度前难大规模冷修，纯碱刚需端基本仍有小幅增量，但现阶段如果维持当前偏高估值，则进入夏季后上涨空间较为有限。

向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产

向下驱动：投产进度放量、进口碱到港

策略建议：9-1正套，单边波动较大

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动

玻璃

方向：震荡偏强

行情跟踪：

盘面走强后沙河产销再次好转，华南产销也有所放量，现货价格维持在1540元/吨左右，由于当前纯碱现货仍维持高位，当前玻璃现货对标最高成本基本维持盈亏附近，目前玻璃的利多点在于成本支撑，而供需端暂无有效支撑，需求端的支撑只能来源于盘面升水现货后的期现商投机需求。

由于节前下游及中游的补库，目前库存累积仍集中于中下游的库存环节，而下游订单没有很好的改善，当前刚需端并没有有效衔接上消耗这部分库存，刚需和投机需求存在不匹配性极易在某个节点引发负反馈，从而导致需求阶段性走弱。

向上驱动：保交楼需求提振、中游投机备货、宏观政策推动

向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力

策略建议：逢低多，不建议追多

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化