4月26日，鸡蛋主力合约2409盘中触及前期高点，最高涨190元/500千克，次主力合约2406盘中触及前期重要支撑位3000元/500千克，一改前期弱势，强势反弹。展望后市，笔者认为，此轮鸡蛋反弹主要是空方止盈离场及近月限仓移仓所致，目前鸡蛋供需格局依旧偏弱，暂不支持其大幅上涨。

产蛋鸡存栏方面，当前在产蛋鸡存栏已恢复至历年偏高水平。根据第三方机构数据，4月在产蛋鸡存栏12.4亿羽，环比增长0.57%，同比增长4.55%，处于近五年同期次高水平，仅次于2020年。我的农产品网数据显示，4月全国13个重点省份产蛋鸡存栏量合计11.87亿只，环比增长0.34%，同比增长7.62%，处于近十年偏高水平。由于统计口径存在差异，第三方机构给出的在产蛋鸡存栏量不尽相同，但数据均显示，在产蛋鸡存栏量已恢复至历年偏高水平，当前的存栏水平仅次于2020年，鸡蛋整体供应压力边际增加。

补苗方面，当前的补苗量影响未来5个月后的新增开产蛋鸡存栏，1—4月的补苗对应5—8月的新增开产蛋鸡。从卓创公布的样本企业蛋鸡苗月度出苗量数据可知，1—4月补苗量依次为4328万、4199万、4504万、4582万只，同比分别为19.89%、-1.89%、-0.5%、-0.3%，意味着5月新增开产同比增加，6—8月同比减少。

淘鸡方面，除了补苗，淘汰鸡也是影响在产蛋鸡存栏变化的重要因素。按照17个月进入可淘阶段，2023年2月往后补栏的鸡苗在今年的5月陆续进入可淘阶段，2023年2—6月补栏量先增后降，4月补栏量最大，月均补栏4352.8万只，同比增长7.98%。也就是说，今年5—9月月均可淘老鸡量同比将大幅增加，淘鸡节奏将成为下半年合约的重要交易因素。按照传统淘鸡节奏，端午节、中秋前后是集中淘鸡高峰时期，从当前的鸡龄结构来看，2024年3月主产蛋鸡占比77.51%，同比提升1.91个百分点，鸡龄结构较去年偏年轻。

结合前期在产蛋鸡存栏基数、当期补苗量、当期可淘量进行推算，预估今年5月在产蛋鸡存栏加速恢复，6月达到上半年高峰。虽然进入三季度可淘老鸡增加，理论在产蛋鸡存栏出现拐点，但考虑到鸡龄结构偏年轻、行业流动资金充裕、对中秋旺季仍有乐观预期等因素，我们认为6月出现超量淘鸡的可能性暂时不大。因此，对于中秋节旺季预期，仍谨慎看好，五六月份重点关注淘鸡出栏、淘鸡价格及淘汰日龄情况。

需求方面，今年备货需求表现平平，对蛋价支撑力度减弱。今年产业内相对比较悲观，贸易端经历了2023年年底备货亏损，产区贸易商风控意识强，库存维持较低水平，流通环节库存较2023年同期波动变大，说明今年上半年蛋价短期急剧变动常常是库存转移所致，而不完全是真正的终端消费好转。不过，从消费季节性来看，鸡蛋下半年消费较上半年增加，传统中秋节会推动鸡蛋消费，不过增幅有待验证。

期货市场，考虑到今年6月为上半年产能高峰，饲料成本继续下行，鸡蛋2406合约下方空间仍存，建议逢反弹布空。由于6月出现超淘的概率较小，也就是说，今年中秋节前在产蛋鸡存栏压力仍较大，这将限制2409合约的反弹幅度。此外，从交割逻辑来看，2409为中秋节后合约，蛋价大概率承压下跌，建议逢高布局空单为主。