■纸浆：震荡下跌

1.现货：漂针浆银星现货价6400元/吨（-50），凯利普现货价6450元/吨（-50），俄针牌现货价6050元/吨（-50）；漂阔浆金鱼现货价5900元/吨(0)，针阔价差500元/吨(-50)；

2.基差：银星基差-SP09=72元/吨（-30），凯利普基差-SP09=122元/吨（-30），俄针基差-SP09=-278元/吨（-30）；

3.供给：上周木浆生产量为14.4513万吨（3.52），其中，阔叶浆生产量为11.1942万吨（3.49），产能利用率为76.12%（23.76%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为820美元/吨（0），进口利润为-378.95元/吨(-57.51)，阔叶浆金鱼进口价格为750美元/吨（0），进口利润为-307.09元/吨(-6.86);

5.需求：木浆生活用纸均价为7080元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利-143.1元/吨（-53.04），白卡纸均价为4399元/吨（0），白卡纸生产毛利190元/吨（0），双胶纸均价为5760元/吨（0），双胶纸生产毛利-142元/吨（-34），双铜纸均价为5935.71元/吨（0），铜版纸生产毛利389.5元/吨（-30）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为421133吨（2259)；上周纸浆港口库存为189.6万吨（0.5)

7.利润：阔叶浆生产毛利为2113.08元/吨（1.89），化机浆生产毛利为121.85元/吨（1.35）。

8.总结：纸浆昨日盘面下跌，现货价格下跌50元/吨。节后供需基本面变化不大，下游弱势明显，浆价传导不畅带来的利润压缩，叠加4月需求偏弱，各纸种开工率均出现下行。但浆价下方成本支撑较强，目前5月针叶银星820元美元/吨（完税6733元/吨左右），阔叶金鱼750美元/吨（完税6165元/吨左右）。3月底与4月的芬兰罢工和俄罗斯停机，供应预期偏紧。供需持续僵持，矛盾加剧，预计09纸浆短期高位震荡整理，整理区间6150-6550元/吨。关注后续新一轮外盘价格及下游原纸厂家采购变化情况。

■玉米：现货回暖

1.现货：港口继续上涨。主产区：哈尔滨出库2180（0），长春出库2240（0），山东德州进厂2290（0），港口：锦州平仓2370（0），主销区：蛇口2410（30），长沙2530（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2407=-76（-8）。

3.月间：C2409-C2501=63（-4）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2109（-7），进口利润301（37）。

5.供给：截至4月25日，钢联数据显示，全国13个省份农户售粮进度90%，较去年同期偏慢2%。东北93%，华北81%。

6.需求：我的农产品网数据，2024年4月11日-4月17日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米143.62（+3.21）万吨。

7.库存：截至4月24日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量574.2万吨（环比+8.65%）。截至4月25日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存30.33天，周环比+0.62%，较去年同期+4.78%。截至4月19日，北方四港玉米库存共计347.3万吨，周比+19.8万吨（当周北方四港下海量共计26.4万吨，周比+6.1万吨）。注册仓单量56323（6285）手。

8.小结：一方面前期利空交易较为充分，另一方面国内现货市场进入余粮消耗阶段，贸易商持粮待涨心理有所增强，加上外盘及临池农产品上涨的助力，玉米期现价格齐涨。新季种植消息日渐增多，近期来看，东北部分地区有面积略降的现象，但种植成本明显下降。后市新的交易逻辑重点关注国内玉米后期供需格局的演变（是否会有阶段性收紧）以及新季玉米种植期、生长期形势。策略上关注9-1正套机会。

■生猪：供需趋于边际转好

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：局部上涨。河南15000（0），辽宁14700（100），四川15000（0），湖南15000（0），广东15700（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价20.45（0.07）。

3.基差：河南现货-LH2409=-2735（-110）。

4.总结：出栏体重开始下降，说明供应端逢消费好转积极出货的意愿较强，缓解后期供应压力。需求端环比改善，预计进入季节性温和恢复阶段，供需格局边际转好情况下，关注现货能否上涨。中期来看，生猪出栏基础持续的收缩或导致后期供应趋紧的预期不变。7,9,11合约整体有上涨驱动，具体强弱将受到供应端出栏节奏影响，风险来自于盘面估值偏高，逢回调试多为主。

■棕榈油/豆油：棕榈油进口利润有所修复

1.现货：24℃棕榈油，天津8260（0），广州7990（-20）；山东一级豆油7960（-40）

2.基差：09合约一级豆油218（+26）；09合约棕榈油江苏480（+62）

3.成本：6月船期印尼毛棕榈油FOB 902.5美元/吨（-7.5），6月船期马来24℃棕榈油FOB 857.5美元/吨（-5）；6月船期巴西大豆CNF 509美元/吨（-2）；美元兑人民币7.23（0）

4.供给：SPPOMA数据显示，4月马来西亚棕榈油产量环比增加3.76%，油棕鲜果串单产上升5.82%，出油率下降0.37%。

5.需求：SGS数据显示，马来西亚4月棕榈油产品口量为1045679吨，较3月的1114239吨减少6.15%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到第17周末，国内棕榈油库存总量为43.3万吨，较上周的47.8万吨减少4.5万吨。国内豆油库存量为95.1万吨，较上周的96.5万吨减少1.4万吨。

7.总结：MPOB将于5月10日午间发布月度供需报告，此前路透预估马棕4月产量增5%，出口降7.79%，库存延续去化，但幅度缩小至2%。Gapki公布印尼棕榈油2月供需数据，产量下滑至425.7万吨，出口216.6万吨，亦回落明显，本土消费小幅下滑至186.4万吨，2月末库存回升至325.9万吨。海外柴油价格回调，RINS走低令植物油生柴需求受到抑制，低价废油脂对植物油形成挤占。东南亚棕榈油高频数据显示4月末基本面依旧向偏宽松方向发展。同时，产地价格大幅回落期间国内棕榈油进口利润逐步向上修复。预计油脂面临回调压力，能源价格企稳后关注布多机会。

■豆粕：增仓放量平台突破

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3390（-10）

2.基差：09日照基差-189（3）

3.成本：6月巴西大豆CNF 509美元/吨（-2）；美元兑人民币7.23（0）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第18周全国油厂大豆压榨总量为189.27万吨，较上周减少11.72万吨。

5.需求：5月8日豆粕成交总量7.4万吨，较前一日减少4.7万吨，其中现货成交7.4万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第17周末，国内豆粕库存量为45.5万吨，较上周的39.2万吨增加6.3万吨。

7.总结：市场预期USDA5月报告将显示，阿根廷2023/24年度大豆产量预估为4961万吨，低于上月报告中的5000万吨；巴西2023/24年度大豆产量预估为1.5263亿吨，低于上月报告中的1.55亿吨；2023/24年度美国大豆年末库存预估为3.39亿蒲式耳，低于上月报告中的3.4亿蒲式耳。截至5月5日当周，美国大豆种植率为25%，低于市场预期的28%，此前一周为18%，去年同期为30%，五年均值为21%。约17％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为21%。国内盘面榨利高位回落，油厂买船积极。6月船期买船进度超70%。国内豆粕需求端暂无亮点，依成本推动逻辑上行。

■PP：市场供应压力有限

1.现货：华东PP煤化工7550元/吨（+0）。

2.基差：PP主力基差-17（+26）。

3.库存：聚烯烃两油库存87万吨（-3.5）。

4.总结：现货端，近期虽有新装置投产但暂未放量，叠加存量装置检修仍较集中，市场供应压力有限，下游新单未见明显改善，加之工厂盈利水平不佳，入市补货积极性不高。石脑油端，石脑油价格上涨的同时石脑油裂解同步走强，石脑油端主要交易供应端逻辑，从供需两端对石脑油裂解的领先性指引看，目前只是阶段性反弹，后续可能继续走弱，考虑到石脑油单边价格主要交易供应端逻辑，一旦石脑油裂解再次走弱，石脑油价格也会再次下跌。

■塑料：国产货源供应稳定

1.现货：华北LL煤化工8420元/吨（+30）。

2.基差：L主力基差-70（+43）。

3.库存：聚烯烃两油库存87万吨（-3.5）。

4.总结：现货端，国产货源供应稳定，棚地膜需求减弱，工厂囤货意愿不高，包装膜、缠绕膜市场需求改观不大，多按需采购。成本端，外盘原油盘面价格下跌的同时，近端月差与下游成品油裂解价差同步走弱，说明原油盘面的下跌不单单是地缘冲突溢价的回吐，也有原油自身供需面的影响。供需面，目前盘面交易的核心在于汽油端，从各项领先指标看，汽油裂解价差应该不会出现趋势下行，至少还有一轮反复，相应的原油价格进一步大幅下探空间也有限。

■短纤：美国汽油库存暂无明显累库风险

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7380元/吨（+10）。

2.基差：PF主力基差64（+74）。

3.总结：现货端，整体货源供应依旧充足，部分货源排货紧张，贸易商出货为主，下游开工稳定在八成左右，按需采购原料。汽油端，美国汽油裂解价差与汽油库存同差是反向同步指标，而汽油在美国成品油中占比最大，汽油库存同差与美国成品油表需同差又存在很强的反相关性，成品油表需同差可以通过权益市场进行趋势研判，进而可以通过权益市场预判汽油裂解价差。在美国权益市场5月底之前仍有一轮拉涨的领先性指引下，汽油裂解价差应该不会出现趋势下行，至少还有一轮反复。配合领先时间更短的美国汽油近端月差对美国汽油库存的指引看，美国汽油库存暂时也无明显累库风险。

■铜：快速拉涨，反复逢低做多

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为79735元/吨，涨跌-790元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-65元/吨。

3. 进口:进口盈利-489.65元/吨。

4. 库存：上期所铜库存288340吨，涨跌842吨，LME库存107350吨,涨跌-3950吨

5.利润：铜精矿TC2.07美元/干吨，铜冶炼利润-2136元/吨，

6.总结：3月SMM中国电解铜产量为99.95万吨，环比增加5.18%，同比增加5.06%，且较预期的97.02万吨增加2.93万吨。美国经济复苏，二次通胀抬头，加上铜精矿供应偏紧，是铜价重拾上涨的主要动力。精炼铜高供应增速会在二季度下降，需求无明显利空。技术上看国内7万突破，72000-74000空中加油，目标位前高。注意需要反复做多。国外站稳9500美元指向11000美元。

■锌: 沪锌向上突破，反复做多

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为23100元/吨，涨跌-80元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-95元/吨，涨跌35元/吨。

3.利润:进口盈利-1793.7元/吨。

4.上期所锌库存128642元/吨，涨跌850吨。

，LME锌库存253725吨，涨跌-250吨。

5.锌3月产量数据52.55吨，涨跌2.3吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为64.54%，SMM压铸为56.22%，SMM氧化锌为60.06%。

■玻璃：局部成交好转，市场价格稳定

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1577.6元/吨(0),华北地区周度主流价1590元/吨(3.33)。

2. 基差：沙河-2409基差：-10元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量122.13万吨(0.08)，日度产能利用率85.2%。周开工率84.21%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存5993.2万重量箱，环比1.24%；折库存天数24.6天，较上期0.2天；沙河地区社会库存360万重量箱，环比-0.41%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润196元/吨(-47)；浮法玻璃（石油焦）利润374元/吨(-14)；浮法玻璃（天然气）利润103元/吨(-46)。

6.总结：部分地区拿货情绪好转，但基本面未有明显改善下，原片企业多以稳价去库为主，预计今日价格窄幅震荡，运行区间在1685-1692元/吨。

■纯碱：走势震荡为主

1.现货：沙河地区重碱主流价2150元/吨，华北地区重碱主流价2300元/吨，华北地区轻碱主流价2200元/吨。

2.基差：沙河-2409：-37元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率87.61，氨碱开工率87.92，联产开工率89。

4.库存：重碱全国企业库存55.33万吨，轻碱全国企业库存34.24万吨，仓单数量1597张，有效预报25张。

5.利润：氨碱企业利润466.78元/吨，联碱企业利润533.6元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润196元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润374，浮法玻璃（天然气）利润103元/吨。

6.总结：纯碱供应大稳小动，企业订单支撑，出货产销维持。月底或月初，价格上调，下游对于高价抵触心态，低价成交尚可。市场情绪放缓，中间环节出货，预计短期纯碱走势震荡为主，价格坚挺。

■白糖：预计上方存在压力

1.现货:南宁6510(0)元/吨，昆明6390(35)元/吨

2.基差:南宁1月516；3月595；5月89；7月160；9月261；11月434

3.生产:巴西3月下半月产量环比继续增加，巴西2023/24榨季结束，产季总产量同比增加28%，预估超前预期，新产季预计甘蔗产量有所下滑，但是制糖比维持高位预计让产量也维持高位，总体产量预计维持在4000万吨以上；印度和泰国减产兑现，但是总体产量好于预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，广西进入收窄最后阶段的末尾，在推迟压榨的情况下产糖总量开始同比增加，本产季最终产量可能增加到1000万吨。

4.消费:国内情况，需求端进入淡季，季节性需求驱动进入平淡期。

5.进口：1-3月进口120万吨，同比增加47万吨，本产季进口总量307万吨，同比增加42万吨，预计一季度进口总量同比增加。

6.库存：3月483万吨，同比增加48万吨，库存从同比减少转变为同比增加。

7.总结：国际市场巴西压榨进入尾声，市场关注点来到巴西产量的兑现，对印度和泰国减产的兑现的交易完毕，国际糖价上行遇到压力，接下来巴西即将开榨，新糖上市预计让原糖价格偏弱运行。近期外盘回调中遇到阶段性买盘支撑，郑糖进一步下行略显犹豫，短期内出现反弹，总体走势预计继续跟随外盘。