报告品种：不锈钢

调研时间：2024年4月22日-4月26日

调研地点：宁波、诸暨、温州

调研背景：浙江是我国重要的钢材市场，一方面浙江省拥有天然的产业优势，省内聚集众多的制造业企业，还有全国头部镍铁企业青山集团等。这些企业在生产过程中会产生大量的废钢。废钢产业在浙江地区形成了明显的区域聚集效应，如宁波、杭州、绍兴等地，这些地区的废钢产业比较发达，形成了完整的产业链。另一方面浙江省拥有天然的区位优势，省内的宁波港是我国天然的四大优质深水港之一，且紧邻福建、上海等工业经济发达地区，交通便利运输通畅。开年以来，黑色系商品表现偏弱，价格震荡区间偏大，此次前往浙江调研，企业多为废钢货场以及下游产成品加工企业，企业运营模式比较传统单一，目的在于了解实体企业的经营情况及产业链现状。

调研结论：

1、盘面与基本面走势分离：企业反映今年以来，产业链整体呈现供需双弱的趋势，宏观政策的提振效果尚未显现，而盘面的冲高回落与基本面关联度不大，或与盘面资金投机行为有关，价格波动对企业生产经营影响偏低。

2、行业库存普遍偏低：随着基建以及地产行业发展增速放缓，不锈钢产业订单需求减少，给企业经营带来压力。从废钢厂到冷轧企业再到产成品企业普遍受到拖累从而降低备库意愿。

3、行业利润不断下滑：企业普遍反映当前黑色系产业链利润集中在上游矿端，从冷轧厂到货场到制造业企业仅维持微薄利润运营。除上游利润挤压外，行业竞争加剧也是产业利润水平偏低的重要原因。

4、订单需求背景不足情况下企业备货以通货为主：当前江浙地区流通的不锈钢型号以304、316等300系不锈钢为主，废钢回收中刨花、炉料、工业料等都有涉及。企业普遍扩产备货意愿偏低，基本在保持工厂不停工的基础上低位生产运营。

5、政策影响不容忽视：环保要求同样是限制部分货场及工厂经营的一个重要因素。一方面，传统货场大多露天经营，扬尘无法避免，且部分加工企业打磨加工后的碎屑需露天排放避免安全生产事故，因此企业在环保方面的投入以及受到的限制较多。此外，江浙地区政府对高精产业的扶持倾斜更重，传统行业的发展受到外部助力较少。

6、经营模式传统且单一：当前江浙地区的中小规模厂仍保留着相对传统的经营模式，人员结构相对简单，通过赚取价差和加工费盈利。报价方面，废钢回收当前没有公开、透明、及时的报价平台，多以一对一报价为主，效率偏低、信息差对经营影响大。这类企业对期货等金融工具的认识和使用普遍不足，经营模式相对传统单一，在大幅行情波动及产业更新周期中抗风险能力不足。

7、结论：对于传统的废钢行业而言，短期盘面的价格波动对企业生产经营造成的影响偏低，而真正对企业造成冲击的是地产下行周期带来的供需双弱局面。对于这类传统行业而言，金融工具尤其是衍生品工具的认知和使用都相对不足，市场开发潜力较大。

1、企业A —宁波某不锈钢冷轧企业

公司由于只布局在下游的冷轧产业，与青山集团相比没有成本优势，且重工企业在江浙等地区少有政府扶持，因此企业更多依靠自身走中高端产品路线，用技术为产品提供更多附加值，但近期销售依然困难。值得一提是的，由于A企不锈钢品质较好，其废料大多时候不会直接回收冶炼，而是送去制造小型不锈钢制品如餐具等，较好的节约了成本提高了效率。

企业销售人员表示当前行业稍低迷，一是因为企业没有废钢，二是政策良性循环没做起来，三是当前利润主要在矿端（不止黑色，有色也是如此）挤压了中下游利润。

企业对废钢市场较为乐观，当前我国废钢用量在20%-30%左右，世界平均水平在60%-70%，发达国家更高，在碳中和碳达峰的要求下，使用比例会更高。在此次调研过程中有较多的企业都提到了废钢行业的环保要求当前比较严格，对生产影响较大。

当前期货引领行情走势，所以公司比较关注盘面行情，过去比较关注伦镍，青山镍事件后转向沪镍和不锈钢。A企生产的不锈钢板是在上期所注册的可交割品，但公司本身目前并未参与期货交易。当前公司未参与到期货交易主要出于一下几个方面的考量，一是成本问题。因为参与期货交易无论是内部培养团队还是外包给期货公司，对于公司目前来说都是不必要的支出，在资金较为紧张的背景下不盲目参与到期货市场中来。二是品牌价值的问题。尽管A企的不锈钢产品本身是交割品，但目前公司定位在中高端市场，产品的附加值较高。若以此来参与期货市场交易或对品牌价值有所折损，且实际交割品价格远低于产品售价会造成经营亏损。当前公司团队对于不锈钢上中下游所涉及到的期货品种价格跟踪比较及时，期货市场对现货价格影响较大，未来也考虑将公司期货业务外包给期货公司来打理。

2、企业B —特种钢生产企业

目前公司生产以热轧为主，原料全部来自于废钢（行业原料大多来自高炉），一年有一万到一万一千吨左右的废钢采购量，其中边角料占比达到了30%-40%。采购主要来自江浙沪地区，部分来自安徽，价格合适的话也会去西安、甘肃等地区进行采购。目前公司月订单在4-5千吨左右，但产能在一万五左右，产能利用率较低，而在21年以前每月订单能达到1万吨左右，目前公司销量不好所以，备库意愿不高，但是同时库存也偏低。工厂现在基本是保持产线不停产就行。

今年钢厂产量偏高，社会库存也高，302、404、207的总社会库存大概在120万吨左右，但是社会需求不足，基本面偏弱是拖累钢价的主要因素，而价格的上涨主要来自基本面的运作。当前热轧市场毛利过低且小厂没有定价权，价格震荡之下，生意比较难做。

除开年行情外，不锈钢价格基本上不去，主要原因就是需求不足，年初到现在成品跌了将近500元一吨，极大的挤压了中间商的利润。废料价格则开年以来一直在底部波动，主要看青山怎么调价。展望未来，若要价格恢复到正常水平，需要等需求复苏。因为当前下游以按需采购为主，备库意愿不高，而上游钢厂目前的出库意愿很高，且大多集中出库，可能一两天就出完了。对于小厂来说节奏很难把控，企业表示如果货很便宜的话他们现在也愿意多屯废料，对于产业链来说下游开启备库周期后利润才能开始传导。整体来说，五六月的行情会比较平淡。

3、企业C— 废钢再生回收商

目前公司一个月能回收两三千吨左右的废钢，以江浙地区流通性较好的304及316型号为主，主要是工业料。当前304工业料的收货价在9900元/吨左右，没什么盈利空间，可能一吨就赚20-30元左右的净利润，走薄利多销路线，让企业在行业低景气度下维持一个基本的盈亏平衡。目前行业利润被过分压榨，恶性竞争激烈，做得越多赔得越多，所以当前小厂大多是维持基本生存为主，不愿意扩大生产经营规模。

企业现在废钢主要销往福建地区，合作的主要企业有青山集团和本地的友谊特钢。由于目前行业景气度偏低，所以江浙地区的小厂大多使用现金交易，尽量做到上下游均不拖欠货款。因此尽管广东佛山等地的不锈钢回收报价较好，但该地区有欠账交易的习俗，所以现少与广东交易。货物大多走海运集装箱发往福建和广西。

当前基本面供需相对偏弱，且年内看不到较好的复苏趋势。江浙地区资金面上的价格波动多由青山等大厂主导，小厂被动接受，因此价格不确定性较高，对企业生产经营造成一定影响，希望能获得资讯机构更精准的报价及专业技术指导。

4、企业D —废钢货场

该货场是青山集团主要的非标供应商之一，主要以304和316这类流通量较大的标的采购销售为主，钼铁、废铜、废铝在价格有优势时候也会拿货。货场当前承接能力尚可，拿货走货速度较快，对价格高度敏感，希望机构能及时提供报价及行情看法。

当前宁波市场竞争比较激烈，价格比较飘忽，市场参与者囤货意愿不太高。更深层次来看，当前整个黑色系乃至大宗的基本面表现羸弱，价格波动主要由资金盘带动，对于实体企业来说肯定是基本面的影响更直接深刻一点。目前需求偏弱主要是下游大方向上的需求基本被开发，如大基建等，现在主推的新基建对于黑色的消耗较低。就算是现在比较热门，且金属需求量较高的新能源汽车行业，拆分来看一辆车大致消耗钢材600-800公斤，折算下来大致有2万-4万元左右的货款产生，但是相对整车造价来说仍然偏低。

5、企业E— 再生资源货场

现在废钢回收没有前几年好做，规模越大经营越艰难，反而小规模的货场由于成本低、价格灵活等原因经营起来比较便利。但大厂以其信誉以及规模，在政府批地和下游大厂议价时比较有优势。以201为例，现在普遍一吨利润在50-70元一吨，碰到老客或者大客户，30元一吨也做，而在前几年行情较好时候，一吨利润至少在100元以上。

当前不锈钢市场发展艰难，行业整体景气度不高，基本面表现不好，价格波动多由资金面传导。在行情很差的时候只有可以操盘的大厂能实现稳定盈利，而小厂仅仅是维持生产。除行业整体景气度不高外，目前环保问题也是温州当地工厂极为重视的一个板块。

6、企业F— 特种不锈钢加工企业

公司目前是温州市经开区乃至整个温州的缴税大户，因此在政策和产业园拿地上有一定优势。目前公司一个月能保持一万吨左右的产量，以304、316、316L等通货为主，淡季七八千吨，旺季一万二左右。整体来说今年订单数量较往年有大幅的下调，但是由于企业产线不能停，所以会有一定的累库，在当前行情之下走薄利多销的路线。货物主要销往本地，目前盈利来源主要来自加工费。

公司由于规模较大，货源要求稳定且质量更高，经销商质量不稳定且要加价，所以钢卷基本是从附件青山等企业订购，走海运。

温州市区内钢管制造企业集中，多为不锈钢及废铁的下游。尽管上游钢厂316、304等钢卷近期出货量增多，但大厂却拿货量一直稳定，导致了钢厂的被动累库，且短期的价格急涨急跌对大厂影响偏低。

展望未来，由于目前国内没有什么大项目开工，工地采购减少是今年订单缩减的主要原因，产业链从上游到下游整体呈现萎缩。

对期货工具的使用看法上，企业表示温州地区不锈钢企业少有参与场内期货交易，对这个工具的使用不熟悉且有一定担忧，这些传统企业对于期货的认识仍停留在场外期货的阶段。

7、企业G —不锈钢货场

该货场是当前国内最大的废钢贸易商之一，占全国35%以上的市场份额，也是青山集团的主要非标供应商之一，独立于青山集团运营。目前316品类一个月流通量在三万吨以上，但青山集团要求一个月供货四万吨以上，所以可能要配一点304和钼铁才能达到要求。

这类货场基本不给小厂供货，一是交易壁垒多，二是货款问题。超量的供货导致收货较难，需要加价，因此盈利空间被压缩，只能走薄利多销路线。炉料也是货场的主要业务之一，目前主货场加上福建等地的挂靠货场，一个月能达到18万左右的炉料量。

当前行业处于平淡期，基本没有扩产的需求及意愿，维持当前规模不亏损并熬过行业冬季是现在大多货场的选择。

8、企业H —不锈钢货场

该货场主要业务涉及废不锈钢的回购加工，包括不同类型的废不锈钢材料，收购较市场均价偏高。尽管当前炉料供应几乎翻倍，但由于有镍铁等品种作为缓冲，整体对于废钢采购市场的冲击影响不大。目前货场供给能力较高但需求一般，多的时候能做到一个月六七千吨，少的话三四千吨。利润空间方面，超过四千吨的部分盈利空间非常小，因为大量的囤货势必导致要加价拿货，以前炉料300-500元一吨左右的利润，现在30-50元都要抢。货场现在主要的盈利来源是刨花料。当前废钢、特钢报价不透明，消息为王，加剧了恶性竞争，希望机构有机会能出及时报价，若有人在行业开始公开报价势必能打破当前恶性竞争并获得相对较多的货源。

当前行业处于平淡期，基本没有扩产的需求及意愿，维持当前规模不亏损并熬过行业冬季是现在大多货场的选择。但是青山方面是看好五六月的不锈钢行情的，据消息称目前青山备货钼铁量达到了四千吨，若这批货释放到市场必定对不锈钢报价产生冲击。

七禾带你去调研，最新调研活动请扫码咨询

更多调研报告、调研活动请扫码了解