■纯碱：盘面震荡偏弱

1.现货：沙河地区重碱主流价2150元/吨，华北地区重碱主流价2300元/吨，华北地区轻碱主流价2200元/吨。

2.基差：沙河-2409：-10元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率86.4，氨碱开工率87.92，联产开工率87.45。

4.库存：重碱全国企业库存52.61万吨，轻碱全国企业库存36.54万吨，仓单数量2311张，有效预报127张。

5.利润：氨碱企业利润448.19元/吨，联碱企业利润732.6元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润162元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润321，浮法玻璃（天然气）利润32元/吨。

6.总结：近日多地拿货情绪尚可，但基本面来看，价格向上支撑力不足，预计今日价格或多数稳价出货，个别操作灵活，运行区间在1692-1695元/吨。近期盘面震荡偏弱，关注现货产销和价格变动情况。短期SA409运行区间2000-2200。

■玻璃：关注现货产销和地产面情况

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1597.6元/吨(0),华北地区周度主流价1580元/吨(-10)。

2. 基差：沙河-2409基差：7元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量122.29万吨(-0.02)，日度产能利用率85.2%。周开工率84.4457%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6120.6万重量箱，环比-0.99%；折库存天数25.3天，较上期-0.1天；沙河地区社会库存320万重量箱，环比-0.32%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润162元/吨(-16)；浮法玻璃（石油焦）利润321元/吨(-17)；浮法玻璃（天然气）利润32元/吨(-21)。

6.总结：近日多地拿货情绪尚可，但基本面来看，价格向上支撑力不足，预计今日价格或多数稳价出货，个别操作灵活，运行区间在1692-1695元/吨。近期盘面上涨较多，但基本面缺乏支撑，需警惕盘面下行风险，同时关注地产和产业面情绪变化。

■纸浆：Jambi工厂爆炸维修，港口持续去库

1.现货：漂针浆银星现货价6500元/吨（150），凯利普现货价6550元/吨（150），俄针牌现货价6100元/吨（100）；漂阔浆金鱼现货价5850元/吨(0)，针阔价差650元/吨(150)；

2.基差：银星基差-SP09=120元/吨（6），凯利普基差-SP09=170元/吨（6），俄针基差-SP09=-280元/吨（-44）；

3.供给：上周木浆生产量为14.3346万吨（-0.69），其中，阔叶浆生产量为11.1342万吨（-0.63），产能利用率为75.7158%（-4.28%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为820美元/吨（0），进口利润为-265.51元/吨(175.39)，阔叶浆金鱼进口价格为750美元/吨（0），进口利润为-344.8元/吨(23.22);

5.需求：木浆生活用纸均价为7080元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利-82.33元/吨（-15.45），白卡纸均价为4169元/吨（-40），白卡纸生产毛利190元/吨（-15），双胶纸均价为5660元/吨（0），双胶纸生产毛利-204元/吨（-24），双铜纸均价为5835.71元/吨（0），铜版纸生产毛利254.5元/吨（-22.5）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为447618吨（7343)；本周纸浆港口库存为178.3万吨（-1)

7.利润：阔叶浆生产毛利为2112.17元/吨（1.02），化机浆生产毛利为121.2元/吨（0.73）。8.总结：纸浆昨日日盘面大涨，现货随盘上涨150元/吨，针阔价差650元/吨(150)。据悉APP的Jambi工厂于上月月底发生爆炸事故，维修大约50天，预计减少纸浆供应4万吨左右；本周港口库存为178.3万吨（-1)，连续2周呈去库状态。加拿大国家铁路公司潜在的罢工不太可能按计划于 5 月 22 日开始；下游多家纸企发布涨价函，6月起文化纸产品涨价300元/吨。Mercer宣布5月中国市场针叶浆价格调涨30美元/吨。供应整体偏利多，北木生产线停产，外盘报价继续探涨，主进口国上月发运量减少。但同时需求整体弱势明显，拖累浆价上行。5月下游偏弱，浆价上涨压制纸厂利润，各纸种价格下滑，开工率下降，下游交投清淡，多按需采购为主。供需持续僵持，矛盾加剧，预计短期09纸浆高位震荡整理。整理区间在6150-6550元/吨。关注后续新一轮外盘价格及下游原纸厂家采购变化情况。

■玉米：再测前高压力位

1.现货：港口小涨。主产区：哈尔滨出库2180（0），长春出库2260（20），山东德州进厂2320（10），港口：锦州平仓2400（10），主销区：蛇口2430（10），长沙2550（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2407=-67（2）。

3.月间：C2409-C2501=67（2）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2094（-16），进口利润336（26）。

5.供给：截至5月9日，钢联数据显示，全国13个省份农户售粮进度93%，较去年同期偏慢1%。东北95%，华北88%。

6.需求：我的农产品网数据，2024年5月2日-5月8日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米137.2（-0.2）万吨。

7.库存：截至5月8日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量570.2万吨（环比-2.43%）。截至5月9日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存30.33天，周环比-0.65%，较去年同期+11.09%。截至5月3日，北方四港玉米库存共计375.5万吨，周比+8.4万吨（当周北方四港下海量共计24.2万吨，周比+2万吨）。注册仓单量100294（3253）手。

8.小结：一方面前期利空交易较为充分，另一方面国内现货市场进入余粮消耗阶段，贸易商持粮待涨心理有所增强，近期玉米现货价格表现较强。外盘持续反弹后逼近500美分一线压力位，巴西在受洪灾影响下有调高大豆、玉米产量预期迹象，谨防外盘反弹遇阻。新季种植消息日渐增多，近期来看，东北部分地区有面积略降的现象，但种植成本明显下降。后市新的交易逻辑重点关注国内玉米后期供需格局的演变（是否会有阶段性收紧，尤其新季小麦上市的冲击）以及新季玉米种植期、生长期形势。策略上关注9-1正套机会。

■棕榈油/豆油：印度植物油进口回升，库存去化

1.现货：24℃棕榈油，天津7900（-50），广州7870（+10）；山东一级豆油7930（+10）

2.基差：09合约一级豆油110（-8）；09合约棕榈油江苏240（+8）

3.成本：6月船期印尼毛棕榈油FOB 890美元/吨（-17.5），6月船期马来24℃棕榈油FOB 855美元/吨（-5）；6月船期巴西大豆CNF 503美元/吨（+4）；美元兑人民币7.22（+0.01）

4.供给：SPPOMA数据显示，5月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增长56.35%，油棕鲜果串单产增长58.61%，出油率下降0.27%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚5月1-15日棕榈油产品出口量为600777吨，较上月同期的633680吨下降5.2%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到第18周末，国内棕榈油库存总量为42.1万吨，较上周的43.3万吨减少1.2万吨。国内豆油库存量为96.8万吨，较上周的95.1万吨增加1.7万吨。

7.总结：美国对华进口UCO增加关税决定暂未落地，美豆油对下方低点支撑的考验仍在继续。美原油日内现v型走势。印度4月棕榈油进口量较前月跳增40.9％，至684094吨，4月豆油进口量跳增76.4%，至385514吨；葵花籽油进口量减少47.3%，至234801吨。4月植物油进口总量环比增加11.5%，至130万吨。USDA预测2024/25年度将有140亿磅豆油用于生物燃料生产，高于2023/24年度预测的130亿磅，2022/23年度这一领域的豆油消费量为124.91亿磅。关注植物油企稳信号。

■豆粕：美豆压榨低于预期

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3390（0）

2.基差：09日照基差-168（-1）

3.成本：6月巴西大豆CNF 503美元/吨（+4）；美元兑人民币7.22（+0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第19周全国油厂大豆压榨总量为186.51万吨，较上周减少0.27万吨。

5.需求：5月16日豆粕成交总量6.45万吨，较前一日减少0.87万吨，其中现货成交6.45万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第18周末，国内豆粕库存量为46.9万吨，较上周的45.5万吨增加1.4万吨。

7.总结：阿根廷大豆作物状况评级较差为28%（上周为26%，去年48%)；一般为48%（上周47%，去年48%)；优良为24%（上周27%，去年14%)。CONAB预计2023/24年度巴西大豆产量为1.477亿吨，高于上月预测的1.465亿吨，因为播种面积数据上调。NOPA报告显示，美国会员单位4月共压榨大豆1.66034亿蒲式耳，较3月的1.96406亿蒲式耳下降15.5%，较去年4月的1.73232亿蒲式耳减少4.2%。低于此前分析师平均预估的1.83072亿蒲式耳。截至4月30日，NOPA成员持有的豆油库存降至17.55亿磅，低于市场预期，较3月末的18.51亿磅减少5.2%。美国大豆种植率为35%，低于市场预期的39%，此前一周为25%，去年同期为45%，五年均值为34%。大豆出苗率为16%，上一周为9%，上年同期为17%，五年均值为10%。约9％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为11%，去年同期为19%。预计美豆短期或随利空调整，长期看，在低位情况下仍有向上弹性。另一方面关注油粕强弱转换影响。

■PP：下游对高价货源采买意愿不足

1.现货：华东PP煤化工7540元/吨（+10）。

2.基差：PP主力基差-79（-19）。

3.库存：聚烯烃两油库存87.5万吨（-1.5）。

4.总结：现货端，上游库存可控，装置检修仍集中且新装置投产慢于预期，下游成品库存偏高且盈利水平难有明显改善，压制下游开工负荷，同时当前高价货源采买意愿不足。估值端，从静态的再生料与新料的角度，目前盘面估值偏高，PP新料与再生料价差，PE新料与再生高压以及再生低压的价差都处于历年同期高位。不过从聚烯烃后续现实端供需改善的角度看，相对偏高的估值可能也无需大幅修复也可以与相对强的供需匹配。聚烯烃整体维持区间震荡，前期盘面打到的高点无法突破，但下方空间也有限。

■塑料：检修损失量仍处高位

1.现货：华北LL煤化工8390元/吨（-0）。

2.基差：L主力基差-96（-17）。

3.库存：聚烯烃两油库存87.5万吨（-1.5）。

4.总结：现货端，检修损失量仍处高位，进口货源供应基本平稳，市场货源供应整体有减少预期，下游属于农膜传统需求淡季，其他下游行业存在刚性需求，但面对高价原料，抵触情绪较浓，阶段性小单逢低补仓为主。成本端原油，目前盘面的核心在于需求端成品油情况。柴油端，近期公布的美国四月ISM制造业PMI数据再次低于荣枯线，反应制造业情况的柴油裂解价差相应出现走弱，但从美国ISM制造业PMI的领先指标美国成屋销售数据看，ISM制造业PMI向上修复改善的大方向没有变化，阶段性的单期数据走弱无法驱动油价趋势走弱。汽油端，在美国权益市场5月底之前仍有一轮拉涨的领先性指引下，汽油裂解价差应该不会出现趋势下行，至少还有一轮反复。

■短纤：涤纶短纤高产销缺乏持续性

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7400元/吨（+50）。

2.基差：PF主力基差-4（-10）。

3.总结：现货端，涤纶短纤开工稳定，供应充足，下游需求整体不温不火，涤纶短纤高产销缺乏持续性。上游，PTA加工费与基差走势较为同步。而基差在近几年尤其是调油逻辑扰动较大的汽油需求旺季阶段，又可以通过美国汽油裂解价差和单位辛烷值进行预判。从美国汽油裂解价差对PTA基差的长周期领先性看，今年上半年PTA基差将会震荡走强，相应PTA加工费的表现也值得期待，并且目前PTA现货加工费也处于历史同期偏低位置，有一定安全边际。

■铜：快速拉涨，反复逢低做多

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为81985元/吨，涨跌710元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-240元/吨。

3. 进口:进口盈利-1185.39元/吨。

4. 库存：上期所铜库存290376吨，涨跌2036吨，LME库存104625吨,涨跌-125吨

5.利润：铜精矿TC-1.43美元/干吨，铜冶炼利润-2136元/吨，

6.总结：4月SMM中国电解铜产量为98.51万吨，环比减少1.44万吨，降幅为1.44%，同比增加1.56%，且较预期的96.5万吨增加2.01万吨。美国经济复苏，二次通胀抬头，加上铜精矿供应偏紧，是铜价重拾上涨的主要动力。精炼铜高供应增速会在二季度下降，需求无明显利空。技术上看国内7万突破，72000-74000空中加油，目标位前高。注意需要反复做多。国外站稳9500美元指向11000美元。

■锌: 沪锌向上突破，反复做多

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为23690元/吨，涨跌10元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-105元/吨，涨跌-5元/吨。

3.利润:进口盈利-2001.21元/吨。

4.上期所锌库存131178元/吨，涨跌2536吨。LME锌库存250875吨，涨跌-75吨。

5.锌4月产量数据50.46吨，涨跌-2.09吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为66.48%，SMM压铸为53.91%，SMM氧化锌为61.05%。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为13200元/吨，相比前值下跌100元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为13000元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为200元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为13750元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为11725元/吨，相比前值下跌95元/吨；

3.基差：工业硅基差为1275元/吨，相比前值上涨45元/吨；

4.库存：截至5-10，工业硅社会库存为37万吨，相比前值累库0.6万吨。按地区来看，黄埔港地区为3.1万吨，相比前值累库0.1万吨，昆明地区为3.5万吨，相比前值降库0.2万吨，天津港地区为4.1万吨，相比前值累库0.2万吨，广东交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，江苏交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明交割库为4.1万吨，相比前值降库0.1万吨，上海交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，四川交割库为4.1万吨，相比前值累库0.1万吨，天津交割库为4.1万吨，相比前值累库0.2万吨，新疆交割库为4.1万吨，相比前值累库0.3万吨，浙江交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨；

5.利润：截至3-31，上海有色全国553#平均成本为15028.17元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-388元/吨。

6.总结：基本面上供供需错配没有继续加剧也难言明显改善，还需看到产能进一步滑落。此外，库存绝对数值和相对位置都比较高，需求没有出现真正向好的带动。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为20680元/吨，相比前值上涨210元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3719元/吨，相比前值上涨5元/吨；

2.期货：沪铝价格为20755元/吨，相比前值上涨250元/吨；氧化铝期货价格为3748元/吨，相比前值上涨79元/吨；

3.基差：沪铝基差为-75元/吨，相比前值下跌40元/吨；氧化铝基差为-29元/吨，相比前值下跌74元/吨；

4.库存：截至5-16，电解铝社会库存为74.7万吨，相比前值下跌3.1万吨。按地区来看，无锡地区为27.03万吨，南海地区为24.3万吨，巩义地区为9.38万吨，天津地区为3.2万吨，上海地区为3.72万吨，杭州地区为4.1万吨，临沂地区为1.53万吨，重庆地区为1.5万吨；

5.利润：截至5-09，上海有色中国电解铝总成本为17505.46元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为3014.54元/吨；截至5-16，上海有色氧化铝总成本为2753.2元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为965.8元/吨。

6.氧化铝：目前供需双增难出单边上涨行情，高位震荡的走势也是宏观热潮退去后重回基本面的必然选择。短期内氧化铝或跟随部分资金的撤退出现回调，但基本面上依然偏强，矿山没有完全复产之前氧化铝价格也将呈现偏强走势。且氧化铝极少有散货在贸易商手里，可供交割的货物基本通过长协直供下游铝厂，长期来看易涨难跌。再加之，产业链上铝厂盈利水平较好，在原料矿石紧缺的前提下可向氧化铝厂让渡部分利润，预计氧化铝的强势走势至少能够看到6月份。

7.电解铝：美国CPI数据不及预期后宏观情绪有所走强，且铝锭出现强力去库，但昨日盘面涨幅不够强势，可轻仓试多。

■白糖：巴西4月压榨量超预期

1.现货:南宁6540(0)元/吨，昆明6390(0)元/吨

2.基差:南宁1月701；3月733；5月275；7月302；9月428；11月570

3.生产:巴西4月下半月产量环比和同比继续增加，预估超前预期，新产季制糖比维持高位预计让产量也维持高位，总体产量预计维持在4000万吨以上；印度和泰国减产兑现，但是总体产量好于预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，广西全部收榨，本产季全国最终产量可能增加到1000万吨。

4.消费:国内情况，需求端暂时正常。

5.进口：1-3月进口120万吨，同比增加47万吨，本产季进口总量307万吨，同比增加42万吨，预计一季度进口总量同比增加。

6.库存：3月483万吨，同比增加48万吨，库存从同比减少转变为同比增加。

7.总结：国际市场巴西压榨进入尾声，市场关注点来到巴西产量的兑现，对印度和泰国减产的兑现的交易完毕，国际糖价上行遇到压力，接下来巴西即将开榨，新糖上市预计让原糖价格偏弱运行。近期外盘回调中遇到阶段性买盘支撑，郑糖进一步下行略显犹豫，短期内受到需求阶段性带动出现反弹，总体走势预计继续跟随外盘。

■棉花：成本线上反弹

1.现货:新疆15622(5)；CCIndex3218B 16243(5)

2.基差:新疆1月1080，3月1095；7月1190；9月1030；11月980

3.生产:USDA4月报告继续调减全球产量，调减全球期末库存。国内市场下游纺纱织布产能开工率环比持续下调。

4.消费:国际情况，USDA4月报告消费和贸易调增，期末库存环比调减；国内市场下游近期去库速度减慢，终端消费表现无亮点。

5.进口：3月进口40万吨，同比增加33万吨，进口利润打开让本年度进口同比预计继续增加。

6.库存：纺企棉花原料库存偏低且稳定，并没有表现出备货迹象，下游产品去库速度减慢，仍然需要终端消费改善。

7.总结：USDA4月报告仍然利多，但美棉假期内继续探底，近期内盘驱动缺乏，郑棉回调至成本线附近，产业链利润开始向下游修复，继续观察下游消费表现和新棉种植情况。