【导语】原料玉米反弹、供给压力缓和、下游需求回暖及行业库存压力下降等多方面因素共振影响下，玉米淀粉现货市场价格出现一波修复性上涨行情。其中原料玉米价格的持续上行成为驱动玉米淀粉价格上涨的重要动力，成本端对玉米淀粉价格的支撑作用明显。

近期玉米淀粉现货市场价格延续稳步上行的走势运行。卓创资讯数据显示，山东地区自5月4日转入上行通道以来，已累计上涨80-150元/吨，山东地区现货价格已反弹至3000元/吨以上。在成本支撑力度增强、供应压力缓和、下游需求复苏及库存压力下降等多重因素共同影响下，主要企业挺价惜售心理强烈。由于下游终端与贸易商库存处于低位，随着现货市场的止跌反弹，下游终端与贸易商刚需补货积极性明显好转，市场走货量增加，市场人士心态与信心得到有效修复。

1.粮源有效供给下降，成本支撑力度增强

进入5月份之后，由于基层粮源供给量下降，玉米供应量阶段性收紧，深加工企业连续上调玉米收购价格刺激上货量。原料玉米价格的持续上行成为驱动玉米淀粉价格上涨的重要动力，成本端对玉米淀粉价格的支撑作用明显。卓创资讯数据显示，截至5月17日，山东地区深加工企业平均收购价格为2344元/吨，较4月底涨101元/吨，涨幅4.51%；1-17日晨间平均剩车为390车，较4月份的均值973车减少583车。

2.停产检修企业增多，行业供给压力缓和

据卓创资讯数据显示，2024年第19周国内玉米淀粉行业开工负荷为62.96%，环比下降1.87个百分点。其中华北地区随着各地气温快速回升，淀粉糖行业需求好转，个别企业减少淀粉产量转而生产液糖或其他下游深加工产品，导致行业开工率下滑。东北地区由于成本与亏损压力增加，个别企业选择降负荷生产。国内其他地区行业开工率整体保持稳定。进入5月下旬之后，各地工厂季节性检修陆续增多，行业供给压力或逐步缓和。

3.下游终端开工负荷提升，下游行业需求回暖

淀粉糖作为玉米淀粉最主要的下游消费，占比接近40%。进入5月份之后，随着各地气温回升速度加快，饮料、冷饮及啤酒等需求逐步复苏，带动下游液体糖（麦芽糖浆、果葡糖浆及葡萄糖浆等）需求量增加。据卓创资讯数据监测，2024年第19周麦芽糖浆开工负荷为44.20%，较上周提升2.84个百分点; F55果葡糖浆开工负荷为52.28%，较上周提升0.30个百分点。目前各地气温处于快速回升阶段，下游淀粉糖行业开工负荷或将稳步回升。

造纸行业作为玉米淀粉第二大消费行业，进入5月份之后，随着停产检修季的结束，部分前期停产或者减产的下游造纸企业陆续恢复开工。其中河北、江苏、福建等地区开工负荷率提升相对明显，对玉米淀粉的需求量产生提振的作用。据卓创资讯数据显示，2024年第19周瓦楞纸开工负荷率为57.42%，环比上周提升3.20个百分点，产量环比增加5.92%；箱板纸开工负荷率为61.22%，环比上周提升4.11个百分点，产量环比增加7.20%。

4.供需矛盾缓和，行业库存压力下降

国内玉米淀粉行业库存出现持续下滑，其中华北地区降幅要高于东北地区。首先，前期下游终端与贸易商库存多保持低位运行，受现货市场反弹带动，下游终端与贸易商补货积极性明显增加，市场走货量较前期明显好转，导致库存压力出现明显下降。其次，近期随着各地气温的快速回升及华南等地连续降雨影响的减弱，下游制糖、啤酒、冷饮及造纸等行业需求复苏，带动消费量的提升，供需矛盾缓和。据卓创资讯统计数据显示，2024年第19周全国主产区玉米淀粉总库存共计95.01万吨，较上期（5月10日）下降51600吨，降幅5.15%，较去年同期增幅5.08%。

综合以上分析，原料玉米反弹、供给压力缓和、下游需求回暖及行业库存压力下降等多方面因素共振影响下，玉米淀粉现货市场价格出现一波修复性上涨行情。其中原料玉米反弹是主要原因，其他三个方面属于次要原因。卓创资讯认为，短期国内玉米淀粉现货市场价格或转入消化前期涨幅阶段，或僵持平稳运行为主。由于下游对于高价存在抵触心理，导致价格继续上涨的动力不足。但考虑到原料玉米成本端支撑力度犹存，或在一定程度上限制玉米淀粉价格下行的空间。5月底之后华北地区由南向北麦收陆续展开，需要重点关注5月底至6月中旬华北地区原料玉米上货量的变化。

（卓创资讯 张晓朋）