李睿，90后，国内顶尖金融专业科班出身，参与期货交易十余年，30岁管理上亿资金。他认为，当前大宗商品市场正处于趋势分化期，正在慢慢地向下一波的牛市过渡，但并没有走出真正的大牛市，所以只能够做结构性的行情，大家可以挑选一些尚在低位，有潜在供需矛盾的品种，“比如我最近提前埋伏了PVC，市场也印证了自己的判断”。另外，他认为，股指期货是有趋势性机会的，现在是值得跟踪和长期布局的。

18岁开启交易人生

李睿与期货的缘分好似一场命中注定的相遇。18岁他考入国内知名高等学府的金融系，专业的环境，优质的资源，高标准的学习氛围，他和他同学们都在学习之余做一些金融方面的实践。李睿当时对期货市场情有独钟，用他自己的话说，期货多空皆可，自带杠杆，符合他一开始想赚快钱的目标。

真突破”少之又少

初生牛犊不怕虎，学校里可以接触到非常多的策略，也会有很多校外人士来讲套利的方法，但聪慧的李睿很喜欢做突破，运气也非常好，资金迅速地成倍增长。

“刚开始能赚钱真的很幸运，最初50万资金很快就赚到450万左右，但是亏得也快。”他说当时是听消息入场的，赚钱就是幸运，不过没过多久，就又亏到了150万。

“当时就是做突破，有次重仓遇到假突破，亏了很多。”李睿因为这次较大的回撤失眠了整整两个月，自己也对突破产生了严重的怀疑。

“我应该如何识别是真突破还是假突破？”这是李睿常常思考的问题。以前他的仓位基本上是八九成，这次之后他谨慎了许多，虽然还是继续做突破，但是仓位会降低到10%—20%。

“我发现还是赚赚亏亏，总的权益还是在下降的。”过了一段时间，李睿开始研究历史行情，他发现从过去的历史行情来分析，实际上发生真突破的概率是非常低的。

“大行情的出现一定是天时、地利、人和的，从技术分析的角度来看，历史上百分之七八十的突破都是假突破而不是真突破。我发现这一点之后，就慢慢地调整好心态。”李睿说这一点对当时的自己来说非常重要，他觉得判断假突破还是真突破不能单纯依靠技术分析，而要结合基本面一起判断，“我当时就开始研究基本面了，因为我在学校主修是偏宏观的，所以我一开始做股指期货比较多，然后在研究宏观面的同时，关注一些与宏观面相关度较高的品种或板块，比如铜、螺纹钢等。”

擅长技术背离方法，交易原油期货胜率高达90%

说来你可能不会相信，2023年李睿几乎是不赚钱的，因为他认为股指期货被低估了，所以在股指下跌的过程中，他一直在轻仓入场埋伏，尤其是在上证指数2650附近，他也果断的认为这就是底部。那么在一路埋伏股指期货的过程中，产生的亏损怎么办呢？他靠原油期货都弥补回来了。

“我的技术面水平其实已经非常高了，因为技术上是做背离的，单纯从技术面来看，我的收益率曲线做得特别好看。”李睿表示，自己用技术面背离的手法专做外盘品种，而国内的品种是依靠基本面和技术面相结合交易的，因此他做外盘原油期货的胜率特别高。

高到多少？“90%。”李睿说，外盘的黄金、纳指等他也会交易，但是都没有原油期货的胜率高。

“原油期货我研究得太透了，外盘的原油只有早上一个小时不交易，一天23小时都是交易的，所以图形是连续的，早上起来我就把凌晨的那些图看一遍，脑海里就会形成一个连续性的图，加上我自己总结出来的背离方法，所以胜率很高。”李睿说。

背离的形态千变万化，但核心就是斜率放缓

“一开始我觉得可能自己的背离方法摸索得不太靠谱，但是后来接触到了一些量化交易团队，我发现其实我的背离理论跟macd基本上是一样的，还有跟缠论其实也都是差不多的。”他说，比如在一个下跌行情中，一开始跌得很快，后来跌得斜率放缓了过后，曲线就会变成凹形。在这种情况下，它必然会有一个向上的修复动能，就是我看图形就能看出来，然后背离的形态千变万化，但是核心就是它的斜率放缓了。

“如果斜率放缓的时候，正好又触及到它的重要的一个支撑位，那个时候你入场做多，基本上胜率就是在90%以上，就这么简单。”他说。

成熟的交易员需要经历三个周期

一个优秀的交易员，耐心是必备的品质，要想真正实现稳定盈利，并非一日之功。李睿坦言，自己真正交易做得比较好是从2019年开始的。“2019年年初顺利地吃到股指的行情，后来澳洲矿难，做了一波铁矿石，然后空了一波镍……那一年开始资金量级快速地上升到了千万级。”

“我现在管理的资金量级上亿，2019年之前大赚过，也大亏过，历经多次沉浮。”李睿表示，五年前自己也曾赚到过几千万，亏回去以后，家人和朋友说我太贪了，“但我自己并不认同这种说法，我觉得是自己技术不到位，对品种基本面的认知也不到位。”

他说，一般情况下，一个很成熟的交易员，要想真正赚了钱以后还落到自己的口袋里，要经历三个周期：第一个周期是赚多少你还会亏回去；第二个周期是基本上能稳定盈利，但是赚不多，因为你的坚持会受到很多人的干扰，会面临很多噪音，你本来很坚持的方向会因为很多的质疑而产生动摇；第三个周期是相信自己的判断，信任自己的交易系统，不会受到任何人的干扰。

“往往到了第三个周期，你才能够真正赚钱，赚大钱。因为你能够坚定地执行自己的想法，相信自己的判断。”李睿说。

保命绝招——一键清仓

在访谈中，我非常好奇，李睿年纪轻轻但是始终都没有出现过爆仓、亏掉成本这种情况。他觉得自己非常幸运，但实际上是因为他懂得认输。

“基本上快到本金了，我就一键清仓了。先停下来，让自己冷静下来，不管对还是不对。”李睿表示，一键清仓有对的时候也有错的时候，比如做黄金一键清仓过后，其实方向没有错，只要再扛一扛，后面就是暴赚，但是不敢冒这个风险”。

“谁也不能保证市场会朝着自己的预期走下去，事后的事情不好说，虽然事后看我可能不清仓，赚10倍都不止，但是也有过一键清仓之后，复盘来看，如果不这么做，那真是亏得一分钱都不剩了。”李睿说。

频繁止损是做不好交易的

随着技术的成熟和资金量级的提高，李睿的交易理念其实是一直在发生变化的，“以前我的理念是止损放在第一位的，一定要止损，但现在我认为频繁止损一定是做不好交易的。”

“真正能做好交易的，你的止损频率要放得非常低。如果这笔单子你不是很有把握，对基本面研究的不够透彻，只是随心情觉得可能会涨或者可能会跌才去做，这种单子我是不会去做的。我做单子基本上很有把握的，我在方向判断上面的失误概率是非常低的，所以我现在止损的非常少。”李睿表示，自己会把仓位放低，通过调控仓位来进行平衡，但是不会轻易去止损。

市场上有很多交易员也一直在强调止损的重要性，一定要重视止损，但在李睿看来，如果入场的点位是在区间的中间位置，止损是有必要的，但是如果价格已经有安全边际了，那可以通过调低仓位，而不是止损出局。“我宁愿放小仓位，就当做有点像股票的价值投资一样，我宁愿长期拿着。只要它结构上不是那种巨大的升贴水，长期拿着换月的损失不大，就能一直扛着。比如棉花，1万元就是成本线，我12000去抄底了，很多人可能觉得会跌破11000，这点波动现在对我来说不是很在乎，我就拿一部分仓位，12000我就抄底，真的跌到10000，再抄，哪怕跌破10000，我再加点仓位，就是这样子，把总仓位控制好，因为我明确知道12000、11000的棉花，它长期来看低估了，就这么简单。”李睿说。

“交易到现在，简单来说就是低买高卖。”李睿觉得自己十几年的交易经历，现在有一些品种，通过一些关键数据，他就可以看出来这个品种是低估了还是高估了，交易就是这么简单。

“我也跟一些大佬交流过，基本上资金量级上亿的大部分都跟我的理念差不多，除了做量化交易的可能不太一样。但是基本面交易，就是低买高卖这么简单。”

大宗商品处于分化期，尚未真正进入下一波牛市

李睿认为，从大周期的角度来看，当前大宗商品正处于分化阶段。“因为商品市场从周期来看，一般都是两年的牛市，两年的熊市，然后2~3年的分化，基本上周期是这个样子的。现在应该属于商品的分化阶段。”他解释到，这一波的商品牛市起源于2020年美联储大放水，导致全球商品向上的大周期，然后整体的产能过剩，因为很多资金进去，比如镍当时炒到那么高的价格，然后印尼的镍矿项目当时增了很多，碳酸锂当时在非洲、阿根廷等也增加了很多项目，所以那一波整体的产能过剩，导致从2022年下半年开始就有点熊市了，然后到2023年正式开始了一年的大熊市。从2024年开始，慢慢过渡到了商品的分化期。

“你会发现基本面差的就是供应过剩的一些品种，它的价格起不来，但是有些供应端有扰动的品种表现很强势，这个时候整体呈现出来的是有涨有跌，比如锰硅，它就是供应端有扰动，整体的显性库存都变成了隐性库存，导致锰硅现货流动性被锁死，然后很多去做套保的，就不得不去现货市场上去买货。因为做套保的有些是超量套保，导致现货市场的流动性也被锁死，这种预期不断被强化，就导致锰硅大涨，但是锰硅基本上是行情的炒作，它还没有走到真正的上行期，所以这个时候一定要及时地止盈。反而要去埋伏一些低位的品种，比如我前几天埋伏的PVC，周五就大涨了。”李睿说。

李睿提醒投资者，商品市场还没有到下一波牛市，这个时候一定不要去贪，涨得多的品种，要记得止盈，涨得少的可以去埋伏。“锰硅其实这波行情基本上已经结束了，后面就是高位震荡过后，等到主力的货慢慢出完了，它还会跌下来的。”

真正具有趋势性的机会，李睿认为只能做结构性的行情，挑一些品种有供需矛盾的去做。“然后真正有趋势性的机会，我认为股指是有趋势性的机会，还有黄金白银是有趋势性机会的。股指2023年经历了一个漫长的下跌过程，从周期上讲，股指从2015年那波牛市结束过后，到目前为止，没有出现过一次像样的牛市，一次都没有出现过，2019年也是小牛市，2020—2022年也只是当时以新能源车为首的中证500的结构性的行情，没有出现这种普遍性的牛市。所以说从这种普遍性牛市的角度来说，股市现在的周期到了，它要走那种趋势性的大牛市了，商品还没到。”

“现在国家对整个股市大力扶持，出台了各种政策，而且我们整体的居民的资金必须要找到一个蓄水池，因为现在房住不炒，所以资金要引导流向科创板，流向科技企业，给他们注入新的资金，所以股市不管是从政策上还是从资金面来说，都会产生共振，后面股市会有一个超级大的牛市行情，会产生一个天时地利人和这么一个情况。”李睿说。

“黄金白银核心是什么？黄金是跟实际利率成反比的，它整体代表着实际利率加风险溢价加上信用的一个补偿，黄金后面还是要走一个牛市的，而且黄金从技术上面来分析，已经突破了一个历史的高位。”李睿说。

突破历史高位反而是大行情的起点而不是终点

“这么多年总结下来的一个经验教训，就是说千万不要看到一个品种，它到了一个历史高位，或者是说它突破了一个历史高位，你去空它，千万不要这么干。一个品种，你发现它突破了历史高位，并且它是有基本面支撑的，这个时候你千万不能去空它，往往它突破历史高位反而是大行情的起点，而不是终点。”李睿说。

“当年刘其兵3000美元去空铜，他觉得铜到了历史的高位了，但是当铜突破3000美元的时候，他没有去想一个问题就是为什么会突破3000美元？当时2005年，中国整体的基建大爆发，中国的经济起飞，对铜的需求大幅度增加，所以铜当时突破了历史高位3000美元，，涨到了8700美元，现在黄金也是同样的。”他解释道。

“白银涉及到金银比的问题，一般情况下都是黄金先涨，然后白银后涨，因为黄金是打头阵的，黄金更多的是一个金融属性，但是白银它有商品的属性，往往是需要通胀，后面经济真正变好，然后通胀真正有所起来的时候，白银这个时候的表现会更好，所以白银虽然目前看涨幅没有黄金那么大，但是后面随着经济越来越好，白银整体的涨幅还是会大于黄金的，后面金银比会缩小，然后白银的涨幅是会更大的，所以真正看趋势性行情，目前的话，大行情的一个是股指，还有一个是白银。”李睿说。

今年以来净利润已超200%

期货市场是一条进阶之路，有不少交易员一路过关斩将慢慢成长为机构投资者，创立私募基金。李睿也有成立私募的计划，只不过中间因为一些事情耽搁了。可能现在的时机还不成熟，他也在等待属于自己的伯乐，等待能够完全信任他，将后背放心交给他的投资人。

“如果我成立私募发产品，但是投资人对我的操作方法不认可，比如去年股指期货持续在走低，我却持续在低位布局，这个时候我会耗费非常多的精力去解释，这需要长期的磨合和充分的信任。我知道未来这个仓位，只要拿个半年一年，绝对是暴赚，那就完事了。当时我去抄底的时候，我也跟所有的投资人通信了，他们都很支持我，所以我现在为什么不发私募产品，就是需要磨合，需要信任我的投资人，不然一直解释很耗心血，就好比团队里只有自己一个人坚持，其他人都反对你，你也很累的，而且你的信心也会被动摇的。”李睿说。

2024年以来，李睿所管理的资金净利润已经超过了200%，“20个亿以内我现在的水平是能够胜任的，超过20个亿的话，心态上我可能会稳不住。”

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