目前，新的棉花年度即将开始，而回顾本年度郑棉期价走势，可以总结为：持续上涨——横盘振荡，如郑棉主力1101合约从年度初期的13105元/吨一路飚升至17265元/吨，随后在16000-17000元/吨区间高位振荡。现阶段，郑棉在高位已振荡两个多月时间，本年度后期郑棉走势是否会验证期货市场上著名的格言“横久必跌”，还是会走出相反的行情，前期低点16000元/吨能否被突破备受关注。从郑棉当前的走势来看，笔者发现郑棉主力1101合约正处于下降三角形整理形态中，后期在量能的配合下向下突破的概率较大。另外，根据期市发现价格的功能，期价探求后期现货价格的运行。因此，对于后期现货价格及新棉收购价格的分析也能较合理的论证此观点。

现货价格松动，持续下跌将延续

本年度由于棉花减产、需求旺盛及天气因素的影响，棉花现货价格持续走高，中国棉花价格指数（CC Index328）从13000元/吨上涨到18419元/吨。随后，在国储棉抛售持续预期、国储棉抛售成交低迷的影响下，现货价格开始出现松动。据了解，截至7月30日，CC Index 328价格已回落至18230元/吨。笔者认为，棉花现货价格的下跌会持续。

从后市需求来看，进入7月以来，纺织企业进入了销售淡季。通过当前棉花市场的成交情况来看，尽管棉企急于出售，但纺织企业成交意愿不强，有成交意愿的都是一些小企业，大型纺企由于库存充足及对国储棉抛售的预期采购并不积级，从而令市场出现了成交低迷的现象。与此同时，由于全球经济增长缓慢、人民币升值及贸易摩擦等不确定因素增多，直接影响到了纺织品服装的需求。根据相关部门公布的数据，我国服装鞋帽、针纺织品类6月份零售额为413亿元，同比增长26.6%，但较5月份的435亿元环比出现下滑。目前，我国经济放缓的预期影响需求的效果开始有所显现。而美国、欧盟等作为我国主要的纺织企业消费市场，经济前景的不明朗及欧元区债务危机后的紧缩财政政策，都会直接影响到我国的出口，据一些企业反映，6月底以来，出口订单有所减少。另外，棉价的大幅上涨已使得下游服装企业难以承压，棉花收购价格的上涨直接导致了皮棉价格的不断上升，并传导到纱厂和服装厂。上半年由于纺织服装销售较为强劲，因此，棉价的不断上升才能以成功将成本传导到下游企业，但以出口为主的下游服装企业无法将成本传输下去时，会引起整个产业链的调整，当前有些服装企业已到了承受成本上涨的极限而选择减产或停产。根据产业链传导机制，下游企业需求的低迷，会最终传导至棉花现货上来，从而棉价疲软会随着需求的持续低迷而得以延续。

从棉花期现货价格的走势看，自5月以来，期现货贴水现象较为突出，两者价差在2000元/吨左右。后期在新棉上市之际，价差必然要回归到合理的水上。因此，现货价格的走低也顺应价差合理回归的需求。

政策从严调控，新棉收购价估计将表现理性

今年以来，农产品价格的不理性上涨越来越受到国家的重视，前期大蒜、绿豆等农产品价格上涨后，国家开始打击囤积居奇、哄抬农产品价格等炒作行为，农产品价格得到了一定的控制，但近期受我国天气多变的影响，市场对农产品产量较为担忧，惜售、囤积现象再度出现，国内多个农产品收购价格相继又创新高。近期，国家相关部委再次采取措施，部署和加强了对农产品市场的调控。另外，进入9月以后，我国将迎来新棉上市，由于棉花已连续3年减产，供需偏紧的格局将持续存在，棉价可能还会攀升，估计相关部门会出台有关措施对新棉市场进行调控，新棉收购价格估计将理性运行，也会引导国内棉价合理回归。