报告品种：螺纹钢

第一部分：调研背景

2024年，黑色行业面临巨大的变化，1季度房地产竣工需求超预期下滑，基建需求超预期下挫，新年过后钢材矛盾不断累积，长短流程钢产能压至低位，市场负反馈情绪叠加，导致黑色板块大幅下跌。进入2季度，需求在严重后置的情况下边际性好转，钢厂加速增产，废钢在有利润的情况下同样不断复产，然而进入5月，需求修复不及预期，电炉利润亏损，全国复产速度放慢，同时，财政部推出废钢反向开票政策，使得废钢含税价格下跌。那么，目前电炉开工、废钢回收、库存、利润情况又有什么变化？接下来废钢生产又会对铁水造成什么样的影响？四川作为电炉之乡，都江堰为其提供了较强的电力供应，使得省内电炉生产成本低于其他区域，通过借鉴西南废钢回收的运营体系和模式，我们又能吸取什么样的经验？我们也前往四川寻找答案。

调研路线：上海——德阳——成都——雅安——乐山——成都——上海

第二部分：调研纪要

1、电炉钢生产企业A：

企业情况：该企业为德阳一家电炉钢生产企业，总产能为50万吨，主要生产螺纹，轧线检修的时候会直售钢坯。

生产：目前产能利用率在60%左右，每天1班，在12-13个小时。

需求：贸易方式以直发工地为主，长协为主，直发仅60-70%。其余发往代理商。相比四月目前钢材销售出现一定压力，但由于四川省内钢铁供小于求，部分钢材需要依靠从山西、陕西、西北地区外采，叠加企业与工地之间存在长协，导致目前需求总体尚可。

库存：场内正常废钢库存一周在10天左右，根据实际生产情况调整，一天生产12-13小时库存在7天，16-18小时库存在10天。场内成材库存在3万吨左右，正常库存在2万吨，比起上个月新增一万吨，库存压力逐步累积。

利润：5月省内电费下降5分，主要是由于进入汛期，省内水电供应增加，叠加5-6月为用电需求淡季，导致电费快速下滑，预计6月电费降幅在3-4分，进一步压缩成本，为钢厂留出利润空间。目前钢厂谷电盈利，利润水平在50-100元左右。

原料：钢厂主要通过向自然人基地收购废钢，由于废钢来源发复杂，供货客户上千，因此收废品种较为繁杂，废钢回收后企业需要对部分废钢进行处理，回收损耗在5%以内，过去损耗在10%左右。单个自然人年度废钢供应约在3000-4000万吨。受反向开票政策影响，大部分基地开始向钢厂甩货，导致近期废钢供应量增加。预计随着天气转热，需求进一步进入淡季，5月15日反向开票落地后废钢供应仍然继续增长。

反向开票影响：目前省内商量结果是在13%的增值税的基础上，加收0.16%的税款，会给废钢带来40元左右的成本。目前省内不同地区拥有不同的退税补贴政策，在95%至50%左右，致使各个区域新增成本不一。本月15号以后反向开票即将执行，届时可能影响会影响一部分“双非”的自然人和钢材的废钢供应。

观点：认为6月钢材价格受到需求压力影响，叠加生产成本下滑，处于阴跌的状态。

2、电炉钢生产企业B：

企业情况：产该企业为德阳一家电炉钢生产企业，是大型钢铁企业旗下的分公司，总产能为100万吨，主要生产螺纹，去年总产量在80万吨附近。

生产：目前钢厂生产为一班，一天生产12个小时左右，产能利用率约60%。生产受废钢库存以及利润影响。原料库存偏低，钢材考虑减产；而钢厂利润亏损幅度达100元左右的时候，钢材也会考虑减产。

需求：目前钢厂生产的钢材主要辐射成都周边地区，国庆节前成材需求偏强，节后需求下滑。

利润：目前毛利在100元以内。企业与下游工地签订长协合约，但钢材价格为每日浮动定价，价格变动由总公司统一调控。由于四川基建和房建需求走弱，导致下游需求走弱。接下来利润水平要看反向开票0.16%的税收成本由哪一方承担，若由钢厂承担，则将处于盈亏平衡线附近。

库存：钢厂保底库存在3-4万吨，受需求下滑影响，目前库存水平比上个月增幅在1万吨左右。

原料：6月起天气转暖，下游工地施工同样放缓，导致废钢供应可能下滑，原料成本出现一定支撑。叠加省内车企主要由油车构成，目前汽车产量同比下滑三分之一左右，下游工地开工偏弱，导致废钢基地及自然人回收毛料出现困难。

反向开票影响：由于反向开票将加收0.16%的税款，但目前税收成本由哪一方支付尚不明确。若由钢厂支付，将进一步挤压钢厂利润。

观点：进入需求淡季，废钢供应减少，导致下游成本出现支撑，但工地开工同样下滑，致使钢材价格承压。

3、废钢回收基地C：

企业情况：该废钢回收基地是四川省内规模最大的回收基地之一，年处理废钢量在20万吨左右。

生产：回收后的毛料需经过加工处理，损耗率在10-20%。

原料：每日平均毛料收货量在100-200吨，目前到货300吨左右。毛料主要供应来源由上游招投标、工地收货、个人贸易商构成，采购半径在100-200公里。由于省内废钢资源短缺，部分废钢要从省外回收，因此基地的废钢收货量基本不受利润及需求影响，有多少收多少。去年山西、西藏、贵州等地，由外省向四川供应废钢约300万吨。

需求：销售半径最远辐射至重庆。企业与钢厂签订长协，采取每日定价的策略。

利润：目前企业重废毛利在150元左右，纯利在20元。基本不会出现亏损的情况。

库存：基地维持低库存策略，日常库存在3000-4000万吨。

原料：产业链整体库存偏低，得益于靠海的地理优势，基本处于随材随用的状态。但部分内陆钢厂受运输不变及运输成本偏高的因素影响，囤货量会较沿海钢厂更高。

反向开票影响：反向开票政策目前尚未落地执行，目前上下游均在观望，导致半个月以来多数钢企不支付或仅向基地支付部分货款，导致基地现金流受到一定影响。认为反向开票是对省内废钢行业的一次洗牌和纠正。

观点：7-8月夏季省内可能出现限电情况，影响废钢销售。认为6月废钢价格可能继续下跌。

4、废钢回收基地D：

企业情况：该废钢回收基地位于成都，目前计划新增一个回收基地。

生产：目前产能利用率在50-60%，废钢年产量在5-6万吨。企业废钢加工损耗存在品种差异，钢筋加工损耗在5%左右，破碎损耗在12%左右。

库存：目前厂内库存在6000吨，正常情况下5000吨，整体库存偏高。年前基地存在囤货现象，3月库存一度高达8000吨，导致基地出现很大的亏损。

原料：每月毛料采购量在4000-5000吨，主要为废钢筋。目前市场废钢供应偏紧，由于甘肃、陕西、阿坝等地的废钢价格偏低，目前有一部分外省废钢流入川内。

需求：基地加工后的废钢主要销往省内，辐射鞍山、雅安等地。废钢销售主要由钢厂定价。钢厂接收废钢和毛料，但毛料收购价会在网价基础上扣除70-80的加工费。

利润：目前企业净利润在10-30元/吨，今年企业利润水平偏低，亏损的情况较多。今天到废钢到厂价为2540元，五月以来废钢采购价共下调40元。5月电价下调5分，大约节省成本30-40元。

反向开票影响：由于四川省内民营企业较多，所以快于其他省份优先相应反向开票政策并率先实施。认为反向开票对企业及废钢基地影响优先，钢企及基地可通过向原料供应商压价收回利润。但目前部分企业开始执行反向开票，部分企业仍存在抵触情况。

观点：由于5-6月汛期省内电费较低，钢厂将集中生产，因此认为接下来废钢需求偏强，价格可能上涨；但进入7-8月需求旺季，废钢价格可能下滑。

5、电炉钢生产企业E：

企业情况：该企业是成都最大的电炉生产企业，有两座高炉，总产能200万吨。企业有5家收废基地在建，目前厂内有一台废钢处理炉，当月基本维持满负荷生产。

生产：目前每日维持单班生产，在13个小时左右。企业主要生产螺纹、高线、盘螺等，以螺纹钢为主。目前螺纹钢出货情况好于盘螺和线材，在品种利润差的时候会考虑转产。6月生产计划在20万吨。

库存：目前厂内钢材库存在6-7万吨，今年以来始终维持低库存策略。过去高峰时期场内库存曾一度达到12-13万吨。

原料：每年废钢采购量在200多万吨，平均每月20万吨左右。目前厂内废钢库存在2-3万吨，库存水平偏低。由于合法税票难以把握，企业收废以不含税报价为主。企业主要由几十家基地供货。

需求：5月钢材需求较4月下滑明显，但由于企业与工地签外地。订长协合约，每月固定20万吨，所以受到的影响不大。目前企业钢材销售价格按照省内网价减去一部分升贴水定价，主要销售半径覆盖本地交通、市政、道桥等基建工程，发往外省运费偏高，因此难以外运。

利润：目前企业利润不足100元。

反向开票影响：4月29日反向开票政策落地后企业维持正常的打款节奏，5月15日前由钢厂承担40元税务成本，15号之后将转嫁给基地。由于企业收购废钢以不含税价格为主，后续可能会影响到部分自然人的供货情况。

观点：由于供需双弱，认为6月钢材不会有太大的行情波动。但目前外省废钢收购价格偏高，后期可能会有外流风险。

6、废钢回收基地F：

企业情况：是成都的一家自然人所经营的废钢回收基地。

生产：今年企业废钢产量最多10万吨，正常情况下有17-18万吨，产量整体偏低。

库存：目前厂内钢材库存在8000吨，库存偏高，正常库存水平在4000-5000吨，去年基地存在囤货现象，但造成了企业的亏损。

原料：企业毛料的采购半径在50公里左右，原料主要来源于工地。由于近年来下游工地开工数量下滑，导致废钢供应减少，今年废钢到货同比至少下滑了30%左右。

需求：企业销售半径主要在鞍山、乐山、德盛地区，发往鞍山的废钢最多，高达60%。

利润：今年以来废钢销售始终维持亏损，目前亏损幅度在20-30元，但企业汽车运输业务给企业带来盈利，覆盖了一部分亏损。

反向开票影响：认为反向开票对企业的影响很大。目前企业面临的最大问题是反向开票的票面额度，使得基地难以自然人的身份大量供货。基地考虑后期注册一家法人公司，处理税务问题。反向开票将对准入白名单内的基地及非准入基地进行区分，白名单企业税务成本最低可降至7%，但企业目前税务成本在9.6%，后期可能影响企业销售情况。

观点：受反向开票影响，目前众多企业仍在观望。由于下游供应偏紧，认为6-7月废钢价格可能上涨，但随着钢铁行业的整体下行，未来2-3年废钢价格始终承压。

7、废钢回收基地G：

企业情况：是雅安的一家废钢回收基地，基地回收各类毛料，部分毛料加工成压块售往钢厂。

生产：基地废钢的年产量在4-5万吨，产量比起前几年有所下滑。

库存：受到反向开票影响，近期基地向钢厂集中甩货，导致目前基地内基本没什么库存，库存量在3000吨左右。

原料：基地回收的毛料主要来源于乐山地区的下游工地，但由于四川地区房地产成交量下滑，工地施工下降，叠加乐山距离成都较远，当地项目少，向其他地区收废存在高昂的运输成本，导致今年毛料回收同比下降约50%，毛料供应相对偏紧。

需求：企业销售半径主要在销往乐山附近钢厂。

利润：目前企业毛利不到50，较4月出现一定下滑。

反向开票影响：近期反向开票政策对基地的现金流产生一定影响，乐山地区钢厂暂停收基地的票，钢厂打款节奏还未回归正常。此外，乐山没有税务返还补贴政策，若反向开票彻底执行，则基地必须缴足13个税点，成本压力增加，使得基地对后续利润产生担忧。反向开票造成的40元税务成本将会摊到毛料供应的工地上。

观点：由于近期基地集中甩货，导致目前钢厂废钢库存相对偏高。7-8月四川将开启环保限产，届时将对基地的粉尘，空气质量等进行检测。以季节性而言，环保检查或提前一个月左右对基地产生影响，叠加7-8月用电紧张，钢材也会提早备货，届时6月废钢价格可能会走高。认为后续废钢价格走势仍要观望钢材价格。

8、电炉钢生产企业H：

企业情况：是乐山的一家电炉钢生产企业，主要生产热卷和不锈钢，一共两座高炉，总产能140万吨，拥有2个废钢处理基地。

生产：每月生产10万吨普碳热卷和1万吨不锈钢。钢厂一般以销定产，提前与下游签订长协，旬度定价，一般选取月度均价。

库存：厂内废钢库存正常在2-3万吨，但由于4月底开始厂内一座高炉停产检修，导致废钢库存快速累积，目前废钢库存在6万吨。但由于高炉停产检修，目前成材基本无库存，企业以销定产，按照销售计划随产随售。

原料：钢厂每日回收废钢3000吨左右，回收废钢的品种不受限制，但由于板材需要含碳量较低的废钢，因此比起生产螺纹成本会更高，进一步吞噬钢厂利润。不锈钢中镍同样来源于废钢处理。

需求：由于企业主要生产普碳热卷，因此主要销往附近的管材厂、冷轧厂进行二次加工。省内管材、板材需求弱于螺纹，因此销售情况不佳。而厂内不锈钢产量较少，因此销售情况尚可。

利润：由于厂内废钢库存偏高，叠加高炉停产检修，生产节奏被打乱，导致钢厂目前处在亏损状态。

反向开票影响：认为反向开票是一件好事，可以遏制过去胡乱开票的风气，但目前部分地区对该政策的抵触情绪较强，市场普遍接受还有待时日。对于反向开票的40元税务成本，钢厂将以为上游基地涨价的形式补贴。

观点：认为受到环保政策影响，6月废钢价格可能上涨，但7-8月四川进入钢材需求淡季，叠加用电首先，废钢价格可能会出现回落。总体废钢价格跟随下游需求运行。而成材方面，四川建材需求偏低，导致钢厂对后续的板材价格相对悲观。

第三部分：调研总结

近期我们走访了位于四川省的4家电炉钢生产企业和4家废钢回收基地，本次调研以短流程钢产业链为主。

我们发现，对于钢厂而言，受到反向开票政策影响，5月以来基地向钢厂集中甩货，废钢价格下跌，导致目前钢厂的废钢库存较高，钢材成本下移，为钢厂让出50-100元左右的利润水平，钢厂后续可能增产。然而，5月需求环比四月有所下滑，因此钢材需求表现并不乐观，厂内钢材库存同样偏高，总体电炉钢供应处于供需双弱的状态。由于省内需求的整体下滑，叠加气温渐渐升高，需求淡季马上来临，但目前处于汛期，电费持续下降，钢厂集中复产，导致钢厂对接下来的钢价走势并不乐观。对于钢厂而言，反向开票政策是一次对市场的纠偏，钢厂多数选择把税务成本分摊到上游原料供应商身上，对自身利润影响不大。但部分钢材暂停收票，预计后续市场在达成共识的情况下将陆续恢复废钢收购。

对于废钢基地而言，由于下游工地数量骤降，导致目前毛料供应出现短缺，而4月底开始废钢基地出现甩货现象，导致基地类废钢库存偏低，目前基地利润普遍在50元以内。今年以来，基地的盈利水平和出货量均同比下滑，总体基地维持低库存策略。然而，进入6月汛期，省内电费或再降3-4分，电炉可能集中复产，基地对6月废钢价格偏向乐观。反向开票政策对废钢基地影响较大。在过去，部分基地选择通过使用省外税票供货，但反向开票政策落地后将加大基地税务成本，工信部准入政策影响下基地供货量同样受到限制，因此部分基地的未来供应可能出现困难。另一方面，目前部分钢厂已经开始兴建自己的废钢回收基地，未来可能对普通的个体基地形成竞争，进一步挤压它们的生存空间。

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