报告品种：焦煤、焦炭

调研背景

5月，国务院安委会对山西矿山为期6个月的安全生产帮扶指导进入第三阶段“回头看”（2024年4月1日至5月31日期间）。同时，5月14日，山西省能源局召开会议，强调煤矿安全生产和提质增效，并提出了一系列具体措施，包括要求加快发放因种种原因暂扣的部分煤矿生产许可证，可按照核定产能的110%释放产量，有序放开煤矿夜班生产的限制。

为了深入了解这些政策举措对煤矿复工和增产的实际影响，及下游需求情况。我们前往山西实地走访当地的煤矿、焦化厂、洗煤厂、钢厂及贸易商，了解企业实际生产经营情况。

核心观点

煤矿处于复产周期，但产量高度存在瓶颈，预计5-6月“焦煤—铁水”平衡点在240万吨/日。目前焦化厂利润微薄，焦炭库存压力不大，钢厂焦炭库存不高，按需补库，第二轮提降难度较大。焦化厂及贸易商本周采购意愿较为集中，焦煤现货触底反弹。钢厂库存压力较小，尚有一定利润，铁水仍有小幅增长空间，并看好未来1-2个月，资金改善下的需求表现。我们认为黑色整体仍可逢低多配，其中低库存的原料焦煤及焦炭现货更具持有价值，盘面可回调介入多单。

调研正文

1、煤矿复产存瓶颈

关于近期煤矿复产问题：

①恢复夜班生产影响不大，吕梁地区前期取消夜班生产，煤矿安排夜班检修，产量减幅不大，目前恢复夜班生产，增量也不大。除事故煤矿外，山西各家做出方案上报审批合格后可以夜班生产，目前陆续恢复中，尚未全面放开。

②近日山西省开会，要求煤矿增产，要求加快发放因种种原因暂扣的部分煤矿生产许可证，可按照核定产能的110%释放产量。但目前很多煤矿主要是自身井下问题，工作面搬家，衔接不畅，导致产量下降。

③5月仍处于帮扶“回头看”阶段，产量难有大幅提升。预计6月底7月初产量达到年内最高，但安全生产仍是第一位，保证安全生产的前提下提质增效，故产量恢复不到去年水平，煤矿反馈，产量环比提高5%较为困难。

2、洗煤厂及贸易商拿货增多

洗煤厂从上周起陆续有拿货的情况……

3、焦化厂无库存压力，继续提降难度大

焦化厂认为焦炭第二轮提降比较难。第一轮提降落地后，利润好的焦化厂盈利20-30，不好的微亏，入炉煤成本约1550元/吨。焦化厂目前接近满产，尚有小幅提产空间。焦化厂库存压力不大，下游钢厂没有控制到货现象，唐山地区钢厂焦炭库存仅5-6天，仅个别高库存钢厂有10天以上库存。焦炭期现贸易商于周三（5月22日）开始入场买货。

4、钢厂利润尚可，下游资金改善

目前山西钢厂普遍有利润，盘螺100元/吨，螺纹利润小几十，线材微利，板材没利润。短期供需错配导致利润呈现分化。4月晋南钢厂开始陆续复产，目前该地区接近满负荷，后续看性价比决定是否添加废钢，目前废钢采购不困难，山西电炉厂错峰生产，没有停产现象。部分钢厂反馈，由于螺纹利润较好，除满足下游客户需求量外，板材产量现已转产螺纹。4月以来锰硅合金上涨比较快，增加30-40元/吨钢材生产成本，所以计划多生产普碳钢材。

七禾带你去调研，最新调研活动请扫码咨询

更多调研报告、调研活动请扫码了解