热门关键字： 宏观解读约稿沈良

锡震荡偏强：东吴期货5月29早评

重点关注

烧碱、豆粕

烧碱：短期偏弱，中期震荡市。首先、此前烧碱一直在交易远期的乐观预期，由于期货主力合约09合约是旺季合约，市场存在潜在的上涨驱动，当下无法证伪。然而在上涨过程中盘面升水幅度持续超过400，估值不算低估。从供应端看，6月前期检修装置将逐渐复产，市场检修减少，供应压力增大。同时，液氯坚挺导致氯碱企业利润状况良好，厂家检修、降负意愿低。今年5-6月份烧碱开工明显高于去年同期，偏高供应将持续压制烧碱价格的反弹力度。需求端，氧化铝行业，山西、河南两地继续稳步推进铝土矿山复采工作，个别矿山逐步释放产量，但整体供应仍无法满足下游需求，两地铝土矿库存仍处低位，氧化铝高利润也难以促进开工大幅回升。粘胶短纤企业受需求端负反馈影响，有所降负。造纸行业终端利润下滑，目前处于淡季。整体烧碱下游需求偏弱。总体看，烧碱暂无上行驱动，现货压力较大，短期估值回调。但考虑到09仓单量少，后期挤压虚盘的情况或仍可能阶段性发生，策略上仍可考虑9-1正套。

豆粕：长线看跌，短线还有反复。国内大宗商品较为强势，乐观氛围带动了农产品整体估值，在对美豆主产区天气还有预期的情况下，预计国内豆粕很难大跌，行情反复震荡为主。今年美豆产区较为湿润，上周干旱监测报告显示全美产区干旱比例7%，大大低于去年22%水平，虽然雨水较多，但本周播种进度依然达到了68%。同样是雨水较多的2019年则是连续降雨导致拖拉机无法下地，当时播种进度严重拖后。就当前看，美国六月基本不存在干旱的威胁，但国内市场提前注入天气升水，在不能证伪天气担忧之前，国内价格难以深跌。

所长早读

美国5月谘商会消费者信心大幅超预期

观点分享：美国5月谘商会消费者信心指数102，大幅好于预期的96，4月前值上修到97.5。5月的消费者信心读数超出了媒体调查的所有经济学家的预估。最新报告还显示，消费者认为明年美国经济衰退的可能性连续第二个月上升。此外，对未来一年的通胀预期升至5.4%，为2023年12月以来的最高水平。尽管美国5月谘商会消费者信心出现改善，但近几个月的信心整体不佳，原因是该国通胀仍然居高不下，家庭债务创历史新高，就业市场疲软。后期消费者信心能否持续改善，从而促进消费支出的增长，还需要进一步观察。

大类资产盘点