报告品种：花生

一、调研背景

2023年国内花生恢复性增产，中间环节操作谨慎，行情呈现旺季不旺、淡季反常的局面，24年一季度花生市场博弈愈演愈烈，中间环节的陆续补库导致花生价格延续坚挺走势，油厂收购乏力。当下正值新花生种植季，本次调研将实地走访河南，了解新季种植面积变动及天气的影响，同时也将走访多家当地的筛选厂、油厂、交割库等，了解相关企业对于花生收购的态度及价格走势预判，为投资者提供信息参考。

二、调研小结

种植情况：河南地区以种植夏花生为主，同时部分地区有春花生的种植习惯。花生的主要竞争作物是玉米、红薯等，由于玉米价格在本季大幅下跌，而红薯去年的收成又不太好，今年改种花生的区域增多。从调研的反馈来看，河南省春花生或有10%以内的小幅增加，而夏花生虽然还未种下去，但从种子销量及农户反馈来看，可能存在20%左右的增幅。另外据了解，东北地区的种植增量更大，辽宁及吉林省普遍有1至3成的增幅。

天气情况：今年4-5月河南省偏旱，但对花生生长暂无明显的影响。豫北地区灌溉条件较好，当下春花生长势良好，甚至部分反馈小幅偏旱更有利于有灌溉条件地区的单产；而豫南地区灌溉条件不足，但其主要是种植夏花生，基本在5月下旬至端午前播种完毕，而周末的一场降雨将给夏花生提供较好的播种机会。

花生余货情况：准确的量难以估计，整体来看，当下余货是要多于去年极低的水平，而接近于往年同期水平。河南地区农户的余量相对较少，主要集中在贸易商手里有一些货，且部分已经入冷库，大部分会在8月前出手。而东北特别是吉林地区，预估仍然有一定余货。

需求情况：需求不佳似乎已经是近几年的主旋律，从调研反馈来看，无论是贸易商的加工量还是食品及油厂的走货均处于不温不火的状态。从大环境来看，花生油处于较为尴尬的定位，外出餐饮业中并无价格优势，而家庭消费中又受到更多新型“健康”油脂的冲击，销量难有显著突破；而食品方面同样如此，调研反馈两广地区需求显著下滑，且今年几乎没有集中备货的需求旺季，似乎短期内也难以突破这一困境。

关于交割：刚刚过去的04合约交割量极高，买卖双方的参与度较高，但其中不合格率也较高，由于盘面给出的价格高于现货市场的价格，故更多的空头愿意尝试去交割，而多头考虑到自身利益不少也提出复检要求，部分货源的酸价、黄曲霉等指标超标，最终需要赔付一定的保证金。所以整体来看，本次交割对多空双方都有一定情绪上的影响，特别是空方，由于复检制度的存在，未来想要交割，一者可能是对货源质量有更严格的把控，即交货成本可能有一定的抬升，二者需要盘面给出更大的利润空间。

作者观点：从新季种植角度来看，面积继续同比增加几乎是大概率事件，在天气正常的情况下，产量有望回暖至历史偏高的位置，新季供应压力显而易见。而从余货的角度出发，当下库存水平维持正常，基层货量不多，而贸易商手上的货较多进入冷库，故短期来看，花生价格虽偏弱但下方空间或逐步缩窄，中长期则不容乐观，贸易商手上的货基本会在新米上市前出完，7月的压力可想而知，需求端或难以承接。操作上，由于天气的未知性和储藏成本，当下期货盘面对于现货的升水是相对合理的，且倘若后续干旱问题持续，不排除有继续反弹上冲的可能性，然而在7-8月，天气题材逐步关闭、贸易商有出货的需求，同时新季的供应压力逐步被市场认知后，盘面或逐步挤出升水，或有明显的下行趋势，以短期震荡、中期偏弱的角度对待花生合约。风险点需关注宏观影响及三大油脂价格。

三、调研纪要

1、郑州某农业公司

新季面积及天气：河南近期天气干旱，豫北豫东套种的花生当下不太好种，影响到生长节奏，但暂时影响不大，小麦还没收获。河南春花生面积比去年高1成左右，河南省内春花生估计就占1-2成，南阳现在又在种豌豆茬，但出苗估计一般，当下时间点蒜茬估计种的多，其他地区方面预计东北增种10%，不超过20%。

本季余量：南阳可能还有10万吨货，驻马店不多可能1万多吨，高于去年但和往年持平，但今年后续进口米来的少。预估8个筛米贸易成本在5.3以上，当下的价格愿意扛一扛，至少会持续到在7月底之前，整体上货量不会太大。

关于交割：交割品之间差异也很大，单一品种的话流向居中的多，可以食品抹酱可以南方油厂，掺混很多的话不利于接货方，特别是国产加进口掺混很多油厂都不想要，只能走切碎或抹酱。刚过去的04合约交割大概有20-30%违约了，风险比较大，如果利润不好不太考虑进入最终交割环节，特别是黄河以南的货交割风险太大，包括打水，黄曲霉等问题。当下公司做交割品的话，可能会适当提高标准，5.5筛下控制在15%，7-8筛65%以上。

商品米需求：基本没啥高峰期，下游都不太敢囤货，需求有点不温不火。

后市看法：估计后续缺口也不大、供应也不过剩。后期如果现货稳住的话、有可能上涨，新季河南通货开秤价或在4.5以上。

2、新乡某油脂企业

新季面积及天气：附近种玉米的多，再往北山脚下沙地种花生比较多，6月10号之前应该会种进去，花生整体种植收益还不错，相较于玉米小麦，河南春米有一定的小幅增长。目前干旱可能会影响蒜茬出苗，东北那边种子卖的很好预计面积增加不少。

余量：或不足三成。

油厂下调价格原因：1、压榨利润不行；2、油消费量有所减少；3、花生粕毒素超标。特别是河南货问题比较大，卖不动，库存压力大。当下本厂开机率非常低，粕胀库，不顺价，不排除后续往8000走。

花生油需求：花生油销量当下少一半，其他油脂消费也少一些但程度没这么高。

对后市看法：未来预计还是比较悲观的，大方向不是特别好，开秤价或在4.5左右。

3、延津某筛选厂

新季面积及天气：豫南收完小麦种，这儿附近暂时已经在种麦套花生，出苗期，播种了一半左右。当地麦茬占90%，其余少量蒜茬，今年盐津附近增了10%面积，周边100万亩有60万亩种花生，特别是玉米地改种花生比较多，红薯价格也一般。虽然天气干旱但周边灌溉系统不错，暂时没什么影响。

种植成本：灌溉的水是免费的，就需要用电费，一小时5毛钱。去年亩产500斤米，算高的，往年450斤。种植成本不算人工在500多元/亩，附近地租600多元/亩。

需求：今年加工量一万多吨和去年差不多保持稳定。年前需求不错，年后需求偏差。

关于交割：这里的米做出交割品价格当下大概8900元，刚过去的04合约交割这里的米质量没有问题。

后市看法：预计震荡，今年到5块以下农户都不怎么想卖，如果一上市价格太低的话，估计要惜售。

4、鹤壁某农业公司

新季面积及天气：干旱影响不大，平原很多地可以浇水，山地难浇。豫北春花生面积不超过5%，往年来看面积比较稳定，也是由于常年形成习惯，单产560斤米左右。河南春花生预计10%增幅，麦茬还没种肯定不能减少，可能会有20%增幅。

种植成本：全包在800-1000元/亩左右，附近地租在1000-1200元/亩。浚县附近主要种植天府3和小日本，也在推高油酸，天府3通货很符合交割品标准。

余量：肯定比去年多，但整体也说不准。

需求：精选花生果、带壳炒货在年后需求下降起码一半以上，基本上没有走货了；而油厂预计则会继续压价收货，站在他们的角度来看也是有利的。

后市看法：宏观上利多，有放水预期，商品普涨，但基本面来说偏弱，考虑到现在现货价格和五个月的存货成本大约还要加上500，当下期货价格还算合理，预计暂时震荡。

5、濮阳某油厂

种植面积：河南种植面积估计有不低的增幅，初步预估在10-20%，主要由于3、4月花生涨了，而玉米价格跌得很多，花生一亩地能收益2500元，玉米才1000元，但濮阳附近种花生的不多，附近商丘和开封种的多，租地费用大约在600-800元/亩。新季东北花生种植可能有3成的增加。

余量情况：余量估计还有20-30%左右，去年20%不到，当下和前几年水平差不多，东北余货预计还有很多。

油粕情况：本厂基本一直在收，价格随行就市，压榨利润一般在-50到200、300元/吨，最近基本不赚钱。花生粕卖的不快，花生油的量比去年可能稍微少一点，现在库存处于合理范围内，主要都是一些老客户，需求相对固定。花生米和花生油的价格短期关系不完全一致，而持续性的原料价格变动可能会影响油的价格，平时花生油的价格更多看鲁花、益海两家。

未来看法：预计本季油料米价格不会比现在价格更高了，规格米不太好说，未来中秋节可能会对油和米需求有提振，时间点大约在7月份。

6、开封某交割库

种植面积：开封附近花生面积还是增的，春米或有20%的增幅。这里有麦套花生也有麦茬后翻地再种。东北地区打听下来也是增的，辽宁增的不少。

余量：余量肯定比去年多，农户还在陆陆续续出货，但具体的量不好说。当下库里的货和往年同期差不多。

关于交割：04合约的交割复检问题对空头情绪影响还是比较大的，未来关注兴城小日本的货的价格对标10、11合约的交割。

未来看法：从油厂收购动向来看，短时间暂时不会停收。预计六七月份成品花生会有需求反弹，终端市场适量补库，对现货价格将有所支撑。而新季花生有增种预期，开称价格高企概率偏低。

7、开封某油厂

种植情况：虽然现在花生价格下跌但基本只要在四块以上对花生种植没啥影响，主要是玉米价格太低，另外附近的万隆、尉氏去年种地瓜由于天气烂地里，今年改花生的不少。

花生油需求：疫情放开后，大家出去吃的更多了，油脂消费品种分散了，花生油消费不行，感觉连年减少，另外也可能是老一辈的消费主力在转换，年轻人外卖吃得多，老年人吃的少且注重养生。油厂当下库存不缺，新季预计会推迟收，进口油量也有不少有替代冲击。

花生油及原料价格：花生米和小包装油的关系不大，要调价更多是集体的行业行为。

未来看法：这季通米的价格应该可以达到4.3，基层还有余货。而后新季的开秤价格也应该不会太高，主要也是由于连续两年面积增长，且过了中秋节后炒货需求低油厂不收，供大于求的态势比较明显。

8、开封几家筛选厂

种植情况：从当地农户种植心态来看，玉米、红薯价格偏低，农户普遍改种花生，部分红薯地“被迫”改种。从目前当地种植情况来看，种子供给量减少，农户基本留于自家种用，预计花生种植面积增加。附近灌溉条件很好，这里相对偏旱更容易高产，目前当地光照良好，长势不错。

余量及需求：当地仍有部分余量，东北预计还有三成左右。今年两广地区花生米入市压力较大，主要因为当地人员流动减少，整体市场消费不佳，终端市场需求差。加上近两年海外油脂供给充足，对当地花生油市场消费起到一定冲击作用。

未来看法：成品米回归5.3元/斤难度较大，市场需求能否恢复存疑，往年情况并不相同，不排除开秤价格下探风险，重点还需关注新季花生上市后，农户是否存在惜售情绪以及产量与品质问题。预计开秤价格在4.5左右。

9、驻马店几家筛选厂

种植情况：驻马店地区无灌溉条件，无补贴，靠天吃饭，在23年的基础上大约有增加20%的面积，但当地土壤条件不好，易病虫害。当下干旱有一定的影响，如果不降雨的情况下，预计花生种植会推迟。种植成本方面没啥变化，这边没有地租，成本在800块钱每亩，含人工在1100左右。

余量及需求情况：花生库存偏多，以成品米为主。某样本点销售量减少百分之四十，清明前出了一波。

未来看法：

第一家看法：开秤价预计4.5，后续有下探到3.7-3.8低点的风险；

第二家看法：刚开始的开秤价不一定会很便宜，但后续行情不好说；

第三家看法：货主要集中在贸易商手里，需要关注集中出货的可能性。

（注：建信期货发布调研报告的时间为5月29日）

七禾带你去调研，最新调研活动请扫码咨询

更多调研报告、调研活动请扫码了解