伴随着A股市场7月下旬的持续反弹和商品期货的整体走强，PTA1009合约期价在跌破7000元/吨后跟随商品趋势逐步反弹，主力资金亦逐步移仓1101合约，截至上周五收盘，主力1101合约已突破7600元/吨关口，并尝试突破60日均线压制，上冲7800元/吨一线。

目前，在国内外商品市场总体呈现集体反弹的带动下，不排除主力1101合约上探7800元/吨一线的可能，但鉴于国际原油价格以振荡趋势为主，而国内PTA工厂负荷依然高企、下游需求平淡、供需过剩格局短期内难以扭转等诸多因素影响，PTA期价反弹空间犹存，但反转仍需时日。

原油上涨基础不牢，上游成本支撑不明显

近期PTA期价的反弹主要还是受到股市和商品期货盘面整体走强的带动，并非上游原油价格上涨所带动。目前原油价格以振荡走势为主，上涨基础短时间内难以稳固，主要表现为原油库存数量较大，且各国预计第三、第四季度经济有放缓的迹象，对原油的需求将减少。美国能源协会数据显示，美国上周原油库存增加731万桶，至3.6076亿桶，已接近此轮经济危机最糟糕时期的2009年第二季度的水平。而从日本石油协会公布的原油库存数据来看，石油库存目前高达1763万千升，高于经济危机高峰时的1730万千升。日本经济贸易产业省(METI)7月30日公布的数据显示，日本6月份整体油品销售较上年同期下滑4.7%。由以上数据可以看出，全球两大石油消费国——美国和日本高企的原油库存近期将制约油价进一步上涨的空间。

中国作为全球三大原油消费国之一和世界经济发展的引擎，面临着人民币升值出口减缓，物价上涨通货膨胀压力加大，以及沿海地区出口导向型产业结构调整的压力。从经济运行数据可以看出，国内经济出现“二次探底”的可能性并不大，但也不能说经济复苏情况非常乐观。国内公布的最新经济数据显示经济增长有所放缓，如第二季度GDP增长率为10.3%，而第一季度为11.9%。

在原油库存相对数量较大而各国经济第三、第四季度有所放缓的前提下，原油价格很难大幅度上涨，整体走势将以振荡为主，上游成本对PTA成本支撑不明显。

PX超跌反弹，短期利好PTA但力度有限

第二季度以来，随着国内股市和商品市场集体弱势下行，PX价格持续下滑，至7月13日，PX整体跌幅为28.8%，而PTA现货价格的最大跌幅仅17.1%，原油的最大跌幅为18.71%，PX显而易见是超跌的。近阶段，原油价格反弹使得石脑油与PX价格止跌企稳，从当前PX与MX、石脑油价差来看，截至7月31日分别为129美元/吨、249美元/吨，PX装置利润开始有好转迹象。

PX的上涨短期内难以对国内PTA市场形成强劲支撑，目前PTA市场利润仍过大，只有当PX价格涨至950美元/吨附近时，PTA利润才会被压缩至500元/吨左右，届时PTA厂家才可能会主动降低开工率，维持PTA现货价格。虽然PX价格已超跌，亚洲PX与欧洲PX价格出现倒挂，但后期PX仍有较大的上涨空间。不过，由于地区供应依然充裕，去库存化仍需时间，后市PX价格难以大幅走高。因此，在短期内PX价格的反弹对PTA的支撑力度有限。

下游聚酯、纺织市场对PTA需求平淡

进入8月份，PTA及其上下游企业都有一定的检修计划，就国内而言，目前已公布的PTA检修计划涉及国内340万吨/年的产能，将减少近13万吨的PTA产量。对于年产能在1900万吨、月表观消费量为140万吨/月以上的PTA来说，13万吨的数量对市场影响有限。同时，下游聚酯市场也开始同步减产，根据浙江省下达的控制用电通知，要求用电大户在7月—9月15日期间分批停产减排。萧绍地区的限电政策对下游行业开工的影响力度加大，绍兴地区个别聚酯工厂限电减产，萧山地区部分工厂加弹机多降负20%，进一步减弱了对上游原料的消耗。目前节能减排时间已过去1/3，但效果并不理想，后期PTA下游企业被迫停车的现象可能会逐步出现。

此外，人民币面临持续升值的压力，而欧洲债务危机引发欧元大幅贬值近15%，这“一升一降”对国内纺织品出口欧洲地区影响较大，对欧洲出口订单周期一般为2个月左右，出口减缓的影响将在第三、第四季度开始浮现。美元是国内进出口贸易的主要结算货币，美元指数近期持续贬值而人民币持续升值，我国纺织服装出口贸易80%左右的份额均以美元结算，受近期人民币升值与欧洲债务危机滞后性的叠加影响，国内纺织行业出口增速将在下半年有所放缓。在下游聚酯、纺织市场对PTA需求减弱的背景下，PTA价格在供求关系上难以找到价格上涨的突破口。

综上所述，目前PTA期价的反弹主要是受股市和商品市场整体走强的带动，而非上游原油价格走高成本支撑的拉动，也非下游聚酯、纺织市场需求增加的刺激。目前PTA市场正处在高利润、高开工率、高库存的“三高”处境下，且市场对国内政策紧缩以及外贸形势的担忧情绪仍未消退，如果原油不出现大的上涨行情，PTA就不具备向上反转的条件。整体来说，PTA反弹尚未结束，但反转仍需时日。