【导语】5月橡胶多数产品出现“翘尾”行情，半数以上橡胶产品价格破3月份高点再创2022年以来新高。天然橡胶、丁二烯及下游合成橡胶表现较为明显。原料胶水、丁二烯价格上涨成本支撑、供应趋紧橡胶期货产品领涨、叠加大宗商品价格整体走强联动，是多数橡胶产品价格再次上涨的主要驱动。6月天然橡胶、丁二烯及下游表现仍然偏强 炭黑有望迎来止跌拐点。

5月橡胶多数产品价格趋势上涨，虽然月均价环比变化并不明显，但趋势性表现突出，特别是月底的翘尾行情。截至5月31日，卓创资讯监测的橡胶与合成橡胶价格指数5月均值分别1170和1230，环比涨幅1.39%和0.65%。从下图可以看出，橡胶与合成橡胶价格指数月底持续上涨并再创新高。

具体到产品来看，在卓创资讯监测的19个橡胶主要产品中，5月均价环比上涨品目9个，占比47%；下跌品目10个，占比53%。

单从月均价看，橡胶产品环比涨跌幅度不大，甚至个别产品月均价环比出现下跌，但因其月底翘尾，趋势性上涨表现明显。天然橡胶、天然乳胶、丁二烯、丁苯橡胶、顺丁橡胶、SBS、丁基橡胶、异戊二烯橡胶、合成胶乳纷纷突破了3月份时创下的高点再创2022年以来新高。原料胶水、丁二烯价格上涨成本支撑、供应趋紧橡胶期货产品领涨、叠加大宗商品价格整体走强联动，是多数橡胶产品价格再次上涨的主要驱动。

原材料价格持续上涨，成本支撑胶价走强

丁二烯与苯乙烯是通用合成橡胶和合成乳胶的主要原材料，5月份两者表现出了较强的运行趋势。下图可以看出，丁二烯与苯乙烯5月价格跌后反弹，并于月底纷纷突破前高实现了新的突破。下游需求稳健加之供应端无出货压力，是价格维持高位运行的关键。受强成本支撑，下游丁苯橡胶、顺丁橡胶、SBS、ABS、丁苯胶乳、丁腈胶乳等均实现了较大突破。

供应趋紧，期货产品领涨橡胶价格

天然橡胶是兼具金融、工业品、农产品多重属性的产品，又是橡胶工业中体量最大的橡胶产品，因此其价格波动起到橡胶行业“风向标”的作用，5月天然橡胶货紧价挺给予其它橡胶产品联动支撑。5月是国内外产区新割胶季的开始，虽然国内外产区降雨增多，但因影响到整体割胶节奏，新胶放量缓慢，原料胶水、胶块（杯胶）价格屡创历史新高；同时中国进口体量明显缩减（如图3），现货整体供应偏紧（如图4），天然橡胶期货价格持续上涨带动现货价格不断走高。受此影响，合成橡胶期货挺价上移，现货积极跟进，橡胶产品底部整体抬升。

商品走强联动，助力橡胶价格再度攀涨

进入5月，国内大宗商品价格延续上涨趋势，上涨基础进一步夯实。橡胶产品除了成本与期货产品上涨带动外，大宗商品上涨联动也给予了托底支撑。从卓创资讯监测的能源化工、橡胶塑料、钢材价格指数看，5月份普遍呈现上涨趋势，特别是能化橡塑产品涨势明显，橡胶产品经过4月调整后再次上探。

综上，5月天然橡胶、丁二烯及下游价格向上实现了新突破，再创年内新高。高成本支撑、供应趋紧期货产品领涨及商品上涨联动是其价格再次上涨的主要驱动。除此之外，辅料助剂、废旧橡胶与其相反出现了明显的向下突破。

炭黑、废旧橡胶价格再创新低

4月以来，炭黑价格持续下跌，截至目前，价格已经接近年内低点，并在近两年低位运行。原料煤焦油价格持续下跌成本支撑走弱；俄罗斯进口货源补充，覆盖减产带来的利好，随后停车企业复工，整体供应宽松；下游全钢轮胎出货缓慢，库存累积拖累炭黑需求等共同作用，炭黑价格跌跌不休。

而废旧钢丝胎价格随着5月深跌，价格已经跌至近两年低点。终端制品领域需求疲弱，叠加外部因素导致废钢丝胎加工厂开工下滑明显，废钢丝胎需求下滑，市场价格宽幅下跌。

6月天然橡胶、丁二烯及下游表现仍然偏强 炭黑有望迎来止跌拐点

相比5月份橡胶行业价格走势分化，天然橡胶、丁二烯及下游合成橡胶上涨，而辅料助剂、废旧橡胶价格下跌而言，6月份此种分化趋势仍然延续，只是辅料助剂继续向下空间不大，有望迎来止跌预期。

首先从天然橡胶看，6月份有望延续前高后低走势。支撑天然橡胶价格高位震荡运行的因素，一是6月上旬产区新胶增量仍然缓慢，原材料价格在历史高位运行，高成本托底价格；二是随着国内库存下降，新胶补充有限下，国内现货供应偏紧局面较难缓解，价格或受到一定支撑。中下旬看，原料胶水价格高位，刺激割胶积极性，在气候无明显异常下，新胶存放量预期，同时考虑3-4月行情上涨时套利盘加仓6-7月船货，届时将有部分进口货源陆续到港，供应紧俏压力或略有缓解。因此6月天然橡胶高位运行或对橡胶市场形成支撑。

其次从丁二烯及下游看，6月货源紧俏仍然是丁二烯价格上行的主要驱动。虽然丁二烯供应存增量预期，但下游顺丁橡胶、ABS等部分装置重启需求增量覆盖供应增量利空，价格仍存上涨预期。受此影响，其下游顺丁橡胶、丁苯橡胶、SBS、合成胶乳等在成本继续上涨下，虽然下游需求已显露抵触情绪，但价格依然延续偏强或上涨预期。

对于辅料助剂产品来看，6月价格有望延续下跌趋势，但跌幅减缓或止跌可能较大。原材料价格走势仍然是影响辅料助剂产品价格的主要因素。炭黑来看，短期深加工及炭黑领域亏损延续叠加终端需求低迷，利润空间难有提升下对高价煤焦油承接积极性偏低，煤焦油价格仍有连续两到三轮下行预期。但随着6月下旬煤焦油价格逐渐筑底，市场低价备货心态增加，加之焦炭市场表现僵持下利润空间下滑，后市开工负荷或小幅回调，煤焦油届时或供应收紧，整体市场供应或逐渐转为紧俏，支撑煤焦油价格6月下旬止跌回调。成本面的回暖对炭黑市场价格利好支撑增加，届时市场成交积极性或明显提升。因此预计6月炭黑价格或迎止跌预期。其它橡胶产品在需求缺乏明显改善下，价格延续弱势震荡走势。

综上所述，6月天然橡胶、丁二烯及下游表现仍然偏强，炭黑有望迎来止跌拐点。在卓创资讯常规监测的17个主要橡胶原辅料产品中，有35%的产品价格上涨趋势明显，比如天然橡胶、丁二烯及下游通用合成橡胶；有29%的产品存下跌预期，比如辅料助剂、废旧橡胶；另有46%的产品区间震荡，特种合成橡胶表现明显。

（卓创资讯 王媛媛）