报告品种：生猪

调研总结

生猪行业情况及未来观点：

市场分析

本年度的生猪行业在历经了长达一年半的亏损之后终于走出了阴霾，目前给出了不错的养殖利润。自去年7月以来能繁母猪数据出现了持续的去化，预计下半年将会出现一定的供应缺口，生猪价格也跟随着强预期一路走高。广东地区作为南方的主要销区，近年来的产能变化对于整体的猪价影响也愈发深远。南北价差，地区之间的生猪调运也是大家关注的焦点。近期广州地区的大雨是否对于当期的产能和产量造成影响，以及今年年初以来市场一直关注的消费疲软问题都牵动着投资者们的心弦。因此本次调研我们来到了广东地区深入了解，并会对这些问题进行一一解答。

经调研走访发现，广东地区整体的生猪产能呈现出了上涨的趋势，与其它地区的趋势相同，小散户的去化十分普遍，部分地区的去化比例达到了60%，500头以下的小散户基本被完全排出市场，目前的散户规模多在5000-10000头。但是由于集团厂的养殖上量，整体产能仍然稳步上升。从具体的情况来看，由于广东地区出台的近年来最为严格的环保条例，多数集团厂并未在当地选择扩建，出栏量的增加主要来自与生产效能和栏位利用率的上升。此外，目前散户的养殖模式也发生了一定的变化，从以前的自繁自养逐步转换为公司代养和外购仔猪育肥，也有部分散户转向进行二次育肥。这与全国的趋势一致，目前生猪行业正朝着现代化集约化发展，产能集中度不断提高，根据相关数据统计，头部20家集团厂的市占率已从2018年的不到8%上涨至2023年的28%，预计该数据在未来还将进一步上升。对于市场比较关注的问题，首先出栏均重方面，由于养殖利润的回升和对于后市行情的看好，当前集团厂和散户都存在一定的压栏操作，目前的主流出栏均重在125-130公斤，较去年同期上升了约5公斤左右，后期也会随着行情和计划进行调整。对于疫病方面，此次的大雨造成的非瘟疫病十分有限，除了韶关、清远、英德等少部分地区由于洪水的影响出现了小部分疫病，其余地区基本未见影响。消费端，去年1月份的消费有过爆发式的上涨，但是随后便开始下滑并维持疲软，直至今年三月份开始回升，现阶段终端批发零售消费同比去年有小幅上升。但是由于房地产市场的疲软，工地食堂等消费减少，和饮食结构的转变，屠宰企业和白条的销量较为一般。二次育肥方面，近期二育情绪较为火热，但是主要集中在北方河南、山东、东北等地区，南方二育相对较为谨慎，多选择灵活出栏。

此次调研的对象普遍对于后市行情持乐观态度，主要看好的时间节点集中在三季度。主要原因还是在于产能端能繁母猪的去化，能繁母猪的存栏自去年7月以来便开始逐步去化，经测算，本年度三季度预计将会出现一定的供应缺口。此外，近期二次育肥情绪高涨，北方二育入场较多，带动现货价格同步走高。强预期的支持结合当前二育情绪的高涨，集团厂和散养户亦有一定的压栏操作，现货价格大幅抬升，目前的期现结构已转变为现货升水盘面。在供应缺口和市场情绪的双重支持下，预计未来猪价或将进一步走高。未来四季度的行情仍需持续观察，一方面需要关注未来二育和压栏的产量释放后是否会造成供应压力，另一方面需要关注消费端的恢复情况。

调研日志

5月20日上午，广州某屠宰档口

经调研交流，该屠宰厂目前有70多个档口，日度屠宰量能达到8000头以上，其中大猪占比约为10%。此次访问的贸易商日度贸易量约为300-400头，具体情况视行情而定，其售卖标猪主要来自于温氏、天农等集团厂，大猪主要来源为散户。目前粤西和粤北还有部分散户，其它地区散户偏少。目前主要以公司+农户和代养为主，外购仔猪育肥和二育较多，纯自繁自养很少。

从近期情况上来看，二育有部分入场，但是相对来说较为理性，目前基本都在8块或以上的价格抓猪进行二育，一般来说价格在7.8元/公斤以上时，二育入场就显得较为谨慎，目前二育养户基本逢高价灵活出栏。

从需求情况上来看，工厂、食堂等此前的刚需消费减少，节日消费对于价格的提振作用有限，整体消费和去年同期变化不大。对于未来行情，预计6月波动不大，集团厂存在增重控量的操作，二育的入场也一定程度上带动了情绪，但是消费端需求表现较为平稳，且其它肉类替代品较多，下游猪肉批发略有亏损。随着猪价的上涨，消费难有好转，后期可能很难有大涨行情，预计会是缓慢上涨。

5月20日上午，广州某企业

经调研交流，该企业目前年出栏量150万左右，能繁母猪存栏7万左右，主要为法系猪，PSY在20以上，出栏均重110-130公斤，高于去年同期，同时该企业还涉及部分海产养殖业务，目前完全成本在15.7元/公斤左右。

从近期情况上看，广东地区从去年11月至目前规模厂产能增加不大，目前占比在7成左右。散户去化明显，基本都由自繁自养转向外购仔猪或二次育肥。由于目前集团厂的防疫能力和地理优势，因此前期降雨对于疫病基本没有影响。

从需求情况上来看，目前广东地区规模配套屠宰量同比略减，开工率较低。广东地区屠宰与北方略有不同，以代宰为主，与分割等其它终端链条业务分开。目前当地二育积极性一般，主要受北方带动。对于后期行情，预计重心将会上移，但是相对谨慎。

5月20日下午，广州某养殖贸易商

经调研交流，该企业以自繁自养为主，由于22-23年亏损较为严重，因此目前转为外购仔猪育肥模式，同时也有贸易、猪肉批发、零售等业务。

从近期的情况上来看，集团厂存在压栏的操作，出栏均重较往年重10公斤左右，260公斤左右出栏的生猪为主力。大型集团厂的出栏增加，而小型在减少，整体散户去化较为明显，规模在300头以下的散户基本完全消失，以5000-10000头规模的养户为主，多数由自繁自养转向公司代养。以前从散户手中收猪的比例能达到60%，现在仅有不到10%。广东地区产能增加有限，主要是周边和广西地区有所增加。

从需求情况上来看，冻品端去库十分缓慢，但是由于存在2年左右的保质期，未来也将逐步去化。目前外围冻品价格和鲜肉倒挂，鲜肉10-11元/斤，进口4号肉约12元/斤。目前珠三角地区外来人口减少，工厂倒闭较多，因此限制了消费端的回暖。对于近期较为关注的大雨造成的泡水猪问题，影响十分有限，对于产能和产量基本没有影响。对于后市行情来说，虽然目前仔猪价格偏高，但是饲料价格较低，且由于产能端的下降导致了未来存在供应减量，因此对于6-7月行情相对看好。

5月21日上午，深圳某饲料企业

经调研交流，该企业主要以豆菜粕和其它杂粕进口贸易为主，贸易量较大。养殖方面，广东地区集团厂目前得益于生产效率的提升，产能稳中上涨。

从近期及需求情况上来看，由于目前国内外成本倒挂，近期需求减量较为明显。从整体上来看，由于中小散去化，近几个月饲料外销环比下降，整体饲料市场增长遭遇瓶颈。对于后市行情预计以震荡偏强为主，大涨机会较小。

5月21日上午，深圳某企业

经调研交流，该企业本年度计划出栏量250万头，同比增加75万头，主要增长来源于满产和效率提高，并非扩建，目前年度计划出栏批次13个。当前出栏均重在120kg左右，同比增加约5kg，由于存在调体重的计划，因此当前存栏略低于全年目标。目前南方整体集团厂产能基本都保持增长，广西、西南、两湖地区尤为明显。扎堆投产主要在于山区防疫条件较好且政策支持；同时距离大销区较近，价格和销路都比较理想。而广东地区由于环保政策的进一步严格，产能增加较少。

从近期的情况上来看，由于价格的上涨，目前的压栏增重对于成本影响较小，完全成本在14.6元/公斤左右吗，料肉比约为2.6。但是由于天气逐渐转热，增肥效率下降，均重或难有大幅增加。近期的大雨对于广东地区疫病情况影响十分有限，对于当期产能和产量都没有造成明显影响。

从需求情况上来看，该企业表示去年年初消费呈现了大幅上涨，但是随后便开始回落、略显低迷，消费量约为2019年的80%左右，由于地产行业不景气，工地的减少和年轻群体对于猪肉消费的降低。但是今年3月以后消费略有好转，高于去年同期。对于后市行情来说，对于三季度相对看好，预计6月价格重心会持续上移，但是对于四季度行情相对谨慎。主要在于市场对于三季度预期较为一致，可能会导致压栏和二育大量入场造成供应压力，另一点在于后期消费端的不确定性。

5月21日下午，深圳某企业

经调研交流，该企业本年度计划出栏量125万头，同比增加25万头，主要以自繁自养为主。同时还经营仔猪、母猪、饲料等相关业务。其中饲料年产量约百万吨，其中25%为自用，其余进行外销。目前养殖端暂无扩产计划，饲料端准备进行扩产。养殖成本方面，由于当前饲料成本偏低，完全成本在15元/公斤左右，肉料比约为2.7。

从近期的情况上来看，该企业基本没有明显的压栏情况，保证按计划批次出栏即可。广东地区规模厂虽有增产，但是对于扩建产能较为谨慎，且周边散户去化较为明显。此外，本次大雨天气造成的非瘟损失较小。

从需求情况上来看，该企业表示本年度旅游消费和餐饮同比去年有所增长，但仍不及2020年之前的水平。对于后市行情，由于肥猪存栏的减少，导致后续市场供应紧张，叠加二育情绪的高涨和市场氛围的衬托，价格逐步走强，对于三四季度的价格谨慎看好，但是对于明年的价格相对悲观。后续需要持续关注二次育肥的入场和压栏的情况。

5月22日上午，江门某企业

经调研交流，该企业本年度计划出栏量60万头，同比涨幅约10%，主要以放养模式为主。同时还也有猪苗10万余头。出栏均重125公斤左右，与往年同期基本一致。目前全成本在14.8元/公斤左右，料肉比约为2.7，仔猪断奶成本约340元/头，售价在600元以上。

从近期的情况上来看，近期北方二育积极性较高，拉动作用明显，当地附近二育多选择180-190斤左右猪源，养到240斤左右，出栏时间约两个月。粤西地区的散户去化基本在三成左右，部分地区能达到五成以上，但是集团厂产能有所增加。近期的雨水对于疫病影响很小，韶关、清远地区由于洪水影响略有扩散，但是整体可控。

从需求情况上来看，目前的终端批发零售消费对比去年同期小幅增加。对于后市行情，在供应缺口和二育的情绪支持下，价格重心逐步上移。6月看均价看8.5元/斤，7月8.5-8.7元/斤，四季度8.5-9元/斤，高点很难超过十块。

5月23日上午，韶关某贸易商

经调研交流，韶关地区对比非瘟前小散户的去化幅度能达到60%，2018年非瘟前基本没有集团厂，但近几年明显上量。

从近期的情况上来看，二育积极性较高，但较为谨慎多选择灵活出栏。雨水对于当地非瘟影响不大，基本都在可控范围之内。

从需求情况上来看，整体市场环境较为一般，消费略有向好，冻品需求较差，出库困难。对于后市行情相对谨慎，不看好大涨，该贸易商认为近期一致性预期太强，可能会出现分歧。

5月23日下午，清远某企业

经调研交流，该企业年度出栏量约为150-160万头，未来有扩产计划，预计将超200万头，未来维持稳定增长。目前主要以代养为主，自养占30%左右。除此之外，还有肉鸡养殖业务，目前比例基本相同，未来猪养殖占比将会增加。此外，该公司还涉及种猪、母猪、饲料、食品加工全产业链。当前出栏均重在130-135公斤，同比增加约5公斤。当前成本在7.5元/斤左右。

从近期的情况上来看，前期进行二育的猪源基本在六月份会进行出货，如果继续压栏可能性价比不高，此外南方二育入场也相对谨慎。

从需求情况上来看，广东地区的屠宰量有所增加，涨幅在3%左右，基本没有冻品入库的情况，基本都流入终端消费，因此需求对比同期也有所好转。对于后市行情，在饲料成本偏低和二育推动的情况下，后市信心较好，现货价格逐步上涨，因此对于价格较为看好。后续的行情需要关注北方终端的接受程度和养殖端的情绪，后期三季度存在供应缺口，预计8-9月份可能会出现年内高点。

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