报告品种：铁矿石

要点：

当前我国宏观经济呈现结构化转型的特点，由于经济增长模式的调整和升级，我国的经济结构正在发生深刻的变革，传统产业比重逐渐下降，新兴产业的比重逐渐提升。随着经济结构的转型和市场环境的转变，黑色产业链的市场运行情况也在发生了巨大的变化，面对地产市场需求的转弱和新兴制造业需求的不断提升，部分钢厂经济效益持续下滑，钢厂的产品结构亟需转变，而钢材主要炉料铁矿石的定价模式以及各类品种的配比也越发受到市场的关注。为进一步了解铁矿石产业链上下游企业的经营状态、采购以及销售的定价机制、相关企业对未来市场的展望以及当前主要企业对于衍生品的运用情况，特开展本次调研。

四、调研内容摘要

9、天津某钢厂

公司目前有3台120的转炉、4台高炉、4条带钢线；每日铁水产量17000吨左右。集团的年钢产能3000万吨左右。目前公司的产品主要是带钢，冷轧系列为主，日产能2万吨左右，产品主要流向天津、山东、广东、浙江等地，目前带钢下游应用比较广泛，近两年销售还可以。

公司原料端铁矿石以主流矿为主，少有非主流矿的使用，近期由于焦炭价格下降，钢厂利润有所改善，非主流矿的使用还是偏少。对于高低品的配比问题，目前看印粉和卡粉或者精粉都能配，主要还是看性价比。

矿石的采购体系方面，进口矿占比80%左右；其中40-50%是长协，其余为港口现货采购，库存的话通常维持7天左右的库存，库存高低也会受远期货到港时间的影响。焦炭方面，目前一周左右的库存，属于中性的库存量。此外，港口到工厂仓库不到半天时间，进货比较方便，可随用随采。

近期带钢利润相比其他品类而言利润还可以，但是如果钢价下跌，生产亏损也会减产保价。公司销售以预收款模式为主，不过大部分直供，回款压力不大，销售模式以协议销售为主。出口方面，多以间接出口为主，直接出口少。

这两年新能源用钢（例如：光伏支架用钢）确在增加，但预判后续不会有大幅增长的空间，由于前期高基数，预计稳中有增。      

公司相关负责人称，今年钢材总需求的话，都说需求不好，但行业库存也不高，中长期来看供需还会维持一个平衡，产能也没有那么过剩，不必自己吓自己。这两年很多企业开始将产能出海，主要目的地为印尼和马来，当前印尼产品以卷，带，钢坯为主，效益不错。

公司也有参与期货，主要品种是铁矿和热卷这两个品种。当市场有利的时候会利用期货进行锁价或者锁利润。对于操作思路，主要基于对市场的判断和公司目前库存和利润情况，未来可能结合期权也做一些其他的方案。

公司在国内暂时没有扩产打算，计划向内求，提升产品品质和附加值为主，向更“薄和高强度”产品转型。

公司相关负责人对于废钢的一些看法，目前国内短流程开工率低，主要原因是受限于电价成本与废钢供给。电费方面，天津比唐山贵，干不了。华东地区废钢供给相对充裕，且电价更便宜，短流程生产更有优势。 

10、唐山某钢厂A

公司是唐山地区的老厂了，目前年产能500万吨，其中成材400万吨，钢坯100万吨，月产量在8-10万吨；现有两条轧钢生产线，产品为中厚板，规格6-120mm厚。目前生产情况的话，基本满产状态，还没有停产或者检修的计划。

公司以生产结构用钢为主（包括但不限于机械用钢，建筑用钢，厂房用钢，地标建筑，民生工程，路桥建设）；也有精加的产品，量不大。

目前公司矿石的采购以主流矿为主，非主流矿用的很少；全部为进口矿，其中，40%为美元货，60%为现货采购，今年美金货占比有所提升；原料来自京唐港，转运方式为汽运、皮带输送。铁矿厂内库存在不多，基本上也就几天的库存量，维持生产用量，当然如果铁矿价格如果跌到位会主动做一部分库存。

当前产品的利润一般，不是太好，主要是铁水成本偏高的因素。春节后至清明前，存在高库存，对利润有所拖累；会根据自身的市场判断进行库存的把控；库存通常维持在3万吨以内。目前钢材市场竞争激烈，高材低用也时有发生。

钢材销售模式方面，随行就市的协议订单占40%，现货锁价订单占60%，这部分对应的库存仅为结转库存，一单一议，以销定产，不会亏钱出货，本月中板订单10万吨多，6月份订单23万吨。出口方面，过去两年每月出口量为1-1.5万吨，今年要更多一些，目前以直接出口为主，出口成材以欧标、东南亚美标为主；出口流向以中东、东南亚为主。

低碳环保方面：更高标准的指标目前处于数据调查整理阶段，正在推进。

公司认为当前确实出现建材转向中厚板的趋势，今年全国应该新上了14条中厚板生产线；认为下半年市场需求会稳步增长，但供给压力也较大，预计价格走势可能偏弱；中长期看，产品的增量可能更多来自于高端产品与出口。

11、某国有矿山企业

该公司是一个位于中国河北省内的大型国产铁矿生产基地，主要生产含铁品位在64%附近的铁精粉，年生产产能在250万吨左右。目前是露天矿，以后几年可能会转地下开采，目前正向这个方向做准备工作。

矿山每年的任务量比较稳定，不会因为市场大跌产生减产的行为。近两年期间产量基本上稳定，后两年产量也基本稳定，目前没有新增产能的计划。安全检查对生产节奏影响不是很大。矿山机械方面，感觉外包比机械更新方式更好，根据装备费和运费结算。环保方面，近两年对生产影响没以前大，主要是会对车型有所管控，目前运输车辆已经大部分是新能源。后期生产的铁精粉品位会有所提升主要是基于性价比，利润最大化的考虑。目前周边矿山扩产的计划也比较少，周边中小型矿山产量较前几年产量有所下滑。产能基本处于满产阶段，都用自己的原矿不存在外采。

销售方面基本是外销，流向社会，周边钢厂都有用，最远也流向南方市场，价格基本通过竞价来确定，采用干基价格。大部分是贸易商采购，用来做球团或者烧结后卖给钢厂。销售出货主要采用汽车。产品比较稳定，客户使用愿意较好。库存目前基本维持在3-5千吨的正常状态。

成交价格主要通过平台招标来确定，也会考虑期货价，周边采购价和普指作为参考的几个方面。

低碳环保方面，目前还未执行，对生产影响比较小。如果执行碳排放交易的话，集团可能会有富足的量，可以出售。

12、唐山某钢厂B

目前公司主要做中板和热卷，当前钢厂订单较好，每天接单都不错，尤其近几天国企凭单拿货的特别多，期货回调钢厂接单量比较大，大部分都是国企凭单拿货，贸易商拿货的不多。当前冷轧和镀锌都还有利润，镀锌利润更高一点。

下游需求来看，现在钢材价格处于上涨时期，贸易商感觉需求不是特别好。今年一季度螺纹的销量大幅下降，体感比做中板和热轧的相差很大，螺纹需求最近好起来从4月初开始，销量开始逐步回升，由于前期钢厂螺纹生产线一直亏，好多钢厂都转产板材，造成市场螺纹比较缺货，包括山西、陕西、东北和南方的螺纹都往唐山这边发运，唐山本地的螺纹出的非常少，像城投的开工工地没有螺纹，现在唐山市场大部分都是外省钢厂螺纹。今年上半年中板和热卷的产量明显强于去年一季度，去年上半年整体同比降低1/3，但今年上半年要比去年上半年好，中板和热卷好于建材。

公司相关负责人称，公司期货平时做的少，不管正套反套了解居多，但期货盘面价格可以做定价参考，在价格涨的非常高的时候可能考虑盘面保值。钢材价格上涨到一定程度的时候，下游接受度低，现货成交较少，这个阶段可以考虑期货套保。

热轧下游需求包括冷轧、彩涂、和涂镀，最近这段时间这三种品种各个钢厂订单在减产，通过对仓库每天的发货量可以看出来。但跟以往不太一样，现在很多钢厂上了冷轧产线，部分钢厂冷轧镀锌、彩涂和镀锌产线投产，钢厂自己生产冷轧和镀锌分流下游部分需求，下游冷轧厂和彩涂产订单降低。广东佛山这方面需求不错，下游大部分都是家电制造业，订单非常好，终端工厂有部分订单排到7月份，需求超卖两个月，当前广东高库存、高需求、高周转格局。

另外，公司了解看，当前唐山大的仓库板材库存比较高，周转不错，需求不错，高库存只是一个表象。

13、某钢厂下属贸易公司

公司是集团公司下属国贸公司，集团钢厂粗钢产能在850万吨，当前是满产满发。配套有焦化产业，年产300万吨，钢材品种除了型钢其他都有，包括螺纹、热卷、线材、板线、带钢、钢坯，当前钢厂各品种利润在几十块钱。钢厂直接出口量不大，订单比较分散。钢厂销售通过一级代理商和直达终端，目前占比各占50%。为配合集团采销，还有大量的贸易规模的存在，焦煤方面有自己的洗煤厂，一年大概800万吨贸易量。废钢添加比例变化不大，10%多一点。此外，集团衍生出来上下游一套的产业物流、港口、码头。

公司今年销售较好，基本看不到大的库存累积，每天基本能做到日产日销，主要是投放市场的量不太大，投放的区域比较固定，同时客户比较稳定，因此当前公司很难感知到下游需求的冷热情况。钢厂大部分采用现货采购现货结算的模式，配合资本市场在盘面可以做一些虚拟库存。今年板材需求比较好，跟去年同比持平。但冷热价差不会像去年走扩，主要原因是去年热轧投产全国预计在4200万吨，配套的冷轧产线尚未投产，冷热价差扩大到800左右，但今年冷轧在3、4月份时候基本已经都投产，而这在去年已经基本有预期。

公司目前期货部宗旨是服务实体经济原则，不做投机和单边。一季度市场大跌的时候，钢厂利润反而增加，对集团经营未出现大的变化，这种情况，公司期货部相关负责人表示，一般不会在盘面做套保。但如果市场很好，厂内库存很低，可以在期货盘面买入原料，等到公司把原料补上来之后再平仓。

其他方面的话，目前建材和板材比例各占50%，接单周期一般在3-5天，太长周期订单一般不做。场内成材没有库存。原料库存，铁矿和废钢库存在15天，燃料库存在10天。在铁矿价格跌到低位，现货不太好买的时候，可以考虑在盘面采购，但一般不去单边采购，会配合钢材销售订单。

对于市场的一些看法，成材从去年开始就已经远月升水，今年铁矿价差显著收窄，主要原因是最近密集出台的宏观政策，但这一政策不会很快体现到现货层面，而是一个中长期行为，市场会呈现出近低远高的格局，预期会在不断地改善，但铁矿远月升水预计很难看到。铁矿港口库存预计很难较快去库，铁水从220增到236，进口铁矿港口库存并未去化，铁矿当前的问题更多在供应端，只是现在市场把供应端的问题忽视掉了，已经同比去年高2000多万吨。

五、调研总结

综合来看，如我们前述所提，随着国内经济结构的转型和市场环境的转变，黑色产业链的市场运行情况也在发生了巨大的变化。对于矿山而言，国内资源需求较为稳定，当前的市场状态是乐观的，但是目前国内精粉产量已经处于较高水平，新增产能也十分有限，尚无法满足更大的市场需求。对于贸易商而言，目前主流的贸易商都是历练多年的成熟企业，风险意识强同时具有良好的运营能力，不过矿石主流品种竞争激烈，目前也不得不开辟非主流品种来提升竞争力。而对于钢厂而言，今年下游需求持续走弱，钢铁行业仍面临较大的经营压力，在生产环节，对废钢添加比例、主流矿和非主流配比等仍需要进一步优化，在产品方面，除了进一步提高钢材的产品附加值以外，出口仍是今年的主要增量，拓宽出口渠道适应国际市场的需求也是钢厂面临的新课题。另外，在当前经济及行业形势下，上下游企业需要更多的借助金融衍生品，对库存进行管理，对原料成本和利润进行锁定，灵活运用期货和期权工具，减少风险敞口，以实现平稳经营的主要目标。

七禾带你去调研，最新调研活动请扫码咨询

更多调研报告、调研活动请扫码了解