报告品种：豆粕

摘要

广东作为国内饲料大省，价格敏感度高，常常成为市场风向标。为了解豆粕产业链的各环节，如油厂、贸易商、饲料企业、养殖企业的当前生产、销售和库存情况以及对后期市场看法，我们于2024年5月27日-5月31日深入华南产业一线进行走访调研。

5月29日调研小结：从买货心态来看，华南饲料厂普遍买货较为谨慎，以随采随用为主，远月尚不怎么参与，对于点价也比较谨慎；从豆粕添比来看，春节前后豆粕添比变化不大，主要原因是杂粕和玉米副产品的使用较多；从饲料需求来看，今年提货同比降幅约8%，饲料需求不好。今年因为原料价格下降，养殖成本较低，华南养殖利润较好，但市场缺乏补栏积极性，二育积极性差，短期猪料环比下降，长期看来，集团场稳住产能的能力较强，预期长期养殖需求较为平稳；对于后市基差，由于6、7、8月大豆到港量预期在千万吨以上，预期7月开始油厂大量胀库，同时下游买货仍较为谨慎，预期8月前基差承压；对于9-1价差，认为目前时间太早，不建议参与；对于下半年盘面的驱动，认为6月份将呈现季节性下跌，7-8月主要关注美国天气和中美政策。

4、饲料龙头企业D

调研时间：5月29日上午

调研地点：广州市

买货节奏：买货谨慎，远月不怎么参与，10-1没成交。买货节奏和去年不同，去年因为政策问题到港压榨不多，油厂库存也不多，所以货比较缺。

3月提货量变化：属于春节后正常备货，华南和去年同期提货差不多。

东莞压榨现状：东莞库存不多，5月全国压榨最低、挺价意愿最强的是华南区，中粮停机了一个多月，6月份以后预期才能开起来。

华南提货：华南提货同比约降8%，其中还包含出口。华南走货比较能代表真实的饲料需求，说明今年需求不好。今年豆粕出口增量较多，主要出口到东南亚（越南、印尼等）。

春节后豆粕添比变化：华南猪料、禽料豆粕添比没怎么增，水产略增。替代比例变化不大的原因是杂粕多，同时3、4月使用了很多玉米副产品。

华南贸易商现状：南区上下游占比大，贸易商比较难操作，而且现在基差没有逻辑。

养殖需求：集团场稳住产能的能力比较强，长远来看，供应不会有太明显的减弱，散户和二次育肥预期是短期的影响，长期养殖需求预期偏平稳。

禽料：预期平稳略涨，环比波动预期不大。

小麦开秤价：终端饲料厂、面粉厂对于小麦收购目前比较淡定，预期开秤价2400-2500。小麦替代预期集中在华中和华北，因为船运费用太高，预期对华南的影响不大。

谷物库存：目前仍为历史最高，6月份谷物到货预期会小幅下降，但降幅不大，6月份大麦到货40几万吨，预期维持高库存状态。

玉米价格走势：预期上涨空间有限，分区域来看，9月前东北玉米偏少，销区供应偏宽松，南北维持倒挂情况。

玉米07合约走势：目前不好判断，目前有小麦压力和进口压力，不过6-7月国内外容易炒天气，今年北方可能偏涝。

新季玉米价格走势：6-9月可能的利多因素是天气和小麦收购影响，但炒作的时间窗口小，同时新季种植成本下降，不看好新季玉米价格走势。

美豆粕看法：之前巴西洪水对出口有影响，对豆粕有支撑。现在阿根廷逐渐开机，对美豆粕有压力。

基差走势：今年和去年的节奏不同，去年基差顶到9月份，下游超买太多，导致后期暴跌。今年预期8月前基差承压，因为6、7、8月大豆到港量都在千万吨以上，全国预期7月开始会大量胀库，同时今年下游买货比较谨慎。

9-1价差看法：目前时间太早，不参与。

下半年盘面驱动：6月份季节性下跌，7-8月关注美国天气、中美政策。

5、饲料企业E

调研时间：5月29日下午

调研地点：广州市

基本情况介绍：国内体量2400万吨左右，国外400万吨左右。公司目前分了六大区，最大的区是山东大区，体量1000万吨左右，利润最好的区是华南，华南体量450-500万吨左右。华南主要包括广东、广西、福建、海南。广东猪料和禽料占比差不多，水产占比10%-20%，广西以猪料为主。

养殖利润：今年养殖利润较好，因为原料价格下降，养殖成本低，自繁自养目前头均有300多块的利润。

猪料需求：2月、3月山东猪瘟，4月华南天气问题猪瘟。虽然今年养殖利润好，但是缺乏补栏积极性。北方二次育肥积极性高（缺猪），南方二次育肥积极性差，南方猪料环比下降。

存栏：12月、1月集中出栏后存栏基本维持稳定。

采购情绪：采购较为保守，因为市场供应够。

水产料：水产料同比下降，3-5月份天气不好，虽然普水利润很好，但因为市场觉得需求不好，普水趋势性下降，特水还可以。

配方调整：技术进步迅速，自用料可以不用玉米，选择用副产品，可以不用豆粕，选择用杂粕。商品料需要看颜色、品质等。

谷物后市看法：玉米后市看涨，节奏上看6月底是低点，华南谷物缺口最大的时候可能是8、9月份，因为8、9月缺进口玉米，进口大麦也很少，再叠加国内外天气影响，中粮和国家的政策动作等，后期涨幅有想象空间。目前可能的利空因素是进口玉米拍卖和糙米拍卖，后期需关注下秋收进度。

七禾带你去调研，最新调研活动请扫码咨询

更多调研报告、调研活动请扫码了解