■玉米：USDA6月报告平稳

1.现货：部分地区上涨。主产区：哈尔滨出库2280（40），长春出库2320（0），山东德州进厂2350（10），港口：锦州平仓2470（50），主销区：蛇口2510（10），长沙2580（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2407=8（-5）。

3.月间：C2409-C2501=73（-1）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2066（0），进口利润444（0）。

5.供给：6月12日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数190辆（-87）。

6.需求：我的农产品网数据，2024年5月30日-6月5日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米128.82（+2.82）万吨。

7.库存：截至6月5日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量519.2万吨（环比-1.48%）。截至6月6日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存31.52天，周环比+1.79%，较去年同期+18.64%。截至5月31日，北方四港玉米库存共计357万吨，周比-14.4万吨（当周北方四港下海量共计36.7万吨，周比+19.7万吨）。注册仓单量77731（-245）手。

8.小结：隔夜USDA6月报告平稳，维持美国旧新季玉米期末库存不变，小幅下调全球新季玉米期末库存。本周国内玉米现货市场价格接连上涨，东北地区最为强劲，“青黄不接”迹象初显，关注现货强势的持续性。连盘玉米主力合约上周再度冲击2500压力位，暂未上破成功，短期横盘窄幅震荡。策略上继续持有9-1正套机会。

■棕榈油/豆油：棕榈油库存低位小幅回升

1.现货：24℃棕榈油，天津7970（+80），广州7920（+90）；山东一级豆油7980（+20）

2.基差：09合约一级豆油80（+20）；09合约棕榈油江苏112（+48）

3.成本：7月船期印尼毛棕榈油FOB 900美元/吨（0），7月船期马来24℃棕榈油FOB 885美元/吨（+2.5）；7月船期巴西大豆CNF 498美元/吨（+2）；美元兑人民币7.26（-0.01）

4.供给：SPPOMA数据显示，6月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下滑6.5%，油棕鲜果串单产减少6.2%，出油率下降0.06%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚6月1-10日棕榈油产品出口量为294516吨，较上月同期的369920吨下降20.4%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到第22周末，国内棕榈油库存总量为33.7万吨，较上周的34.6万吨减少0.9万吨。国内豆油库存量为106.4万吨，较上周的102.4万吨增加4.0万吨。

7.总结：MPOB官员称，马来西亚2024年毛棕榈油产量预计将增加1.1%，达到1875万吨。劳动力状况的改善，以及肥料施用的改善将支持总产量的增长。5月末马棕库消比回落至低位。截至4月30日，NOPA成员持有的豆油库存被修正为18.32亿磅（原报告为17.55亿磅），较3月末的18.51亿磅减少1%。近期人民币走势偏弱，油脂油料进口利润明显回落，在一定程度支撑内盘。同时，在产地供应端暂无虑情况下，或维持区间运行，逢低布多思路对待。同时关注能源价格走向。

■豆粕：USDA月报中性

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3270（-30）

2.基差：09日照基差-212（-28）

3.成本：7月巴西大豆CNF 498美元/吨（+2）；美元兑人民币7.26（-0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第23周全国油厂大豆压榨总量为209.22万吨，较上周减少7.76万吨。

5.需求：6月12日豆粕成交总量12.87万吨，较前一日增加3.94万吨，其中现货成交11.97万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第22周末，国内豆粕库存量为78.7万吨，较上周的71.5万吨增加7.2万吨。

7.总结：USDA6月度供需报告显示，美国24/25年度大豆收割面积预估为8560万英亩，单产预估为52蒲式耳/英亩，均未做调整。美国24/25年度大豆期末库存为4.55亿蒲式耳，小幅不及预期。全球24/25年度大豆期末库存为1.279亿吨，符合预期。巴西24/25年度大豆产量预估为1.69亿吨，阿根廷24/25年度大豆产量预估为5100万吨。USDA今年首次发布的大豆优良率为72%，大幅高于上年同期的59%，处于近些年以来同期高位水平。USDA报告显示，美国大豆种植率为87%，市场预期为89%，此前一周为78%，五年均值为84%。大豆出苗率为70%，上一周为55%,五年均值为66%。USDA干旱报告显示，约2％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为3%，去年同期为39%。美豆在无不利天气影响的情况下，考虑1150-1300区间运行。近期能源价格反复较大，油粕跷跷板效应或显著。

■PP：下游新单跟进不足

1.现货：华东PP煤化工7650元/吨（+0）。

2.基差：PP主力基差-85（-53）。

3.库存：聚烯烃两油库存83.5万吨（-2）。

4.总结：现货端，伴随部分PP检修装置重启，装置检修力度存减弱预期，因而部分货源偏紧态势或有望改善，需求处于淡季，下游新单跟进不足加之部分成品库存高企，对原料采购意愿较为有限。为了验证权益市场对成本端原油关键指标成品油的中长期领先性，我们需要寻找领先性更短的指标来进行验证。美国成品油市场的核心在于汽油，从美国汽油近端月差对美国汽油库存的两周反向领先性看，美国汽油库存在5月中旬至6月中旬进入累库周期，但随后将再度迎来去库。从成品油需求的走势推断油价后续走势，油价没有趋势坍塌的风险，大概率继续维持宽幅震荡。

■塑料：部分牌号供应偏紧

1.现货：华北LL煤化工8420元/吨（-50）。

2.基差：L主力基差-193（-121）。

3.库存：聚烯烃两油库存83.5万吨（-2）。

4.总结：现货端，近期国内的PE 石化企业依旧处于检修集中期，其检修损失量处于年内比较高的水平，部分国产牌号的供应呈现偏紧状态，下游需求的跟进较为迟缓，高价原料进一步对下游工厂的利润进行了挤压，致使工厂备货的积极性不高。成本端原油，在三季度底之前供应端OPEC+已经是明牌的情况下，原油价格的波动大概率就看成品油端。而成品油的走势，从权益市场美国标普500指数对美国成品油表需的领先性看，在6月初至6月中下旬美国成品油表需将迎来承压，但成品油表需没有趋势性走弱的风险，后续仍将迎来修复，更多是一个宽幅震荡的过程。

■短纤：PXN的强势很难延续

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7450元/吨（+0）。

2.基差：PF主力基差-14（-28）。

3.总结：在PTA周度开工的领先指引下，PTA加工费阶段性可能出现承压。而由于目前市场一体化装置比重上升，PTA开工率往往并不由自身利润决定，反而由波动更大的PXN决定，近期PXN上行斜率放缓，并且PXN的强主要由反应供需端逻辑的PX-MX强导致，反应成本端逻辑的MXN表现弱势，后续在PX供需端去库放缓的背景下，PX-MX较难持续走强，而MXN在成本端汽油裂解的指引下仍将维持弱势，PXN的强势很难延续，相应的PTA开工率也难持续压制PTA加工费上行。

■铜：调整，但仍难言牛市见顶

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为79530元/吨，涨跌-175元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-30元/吨。

3. 进口:进口盈利-222.87元/吨。

4. 库存：上期所铜库存336964吨，涨跌15269吨，LME库存127425吨,涨跌100吨

5.利润：铜精矿TC-0.55美元/干吨，铜冶炼利润-2472元/吨，

6.总结：铜的主要焦点在于宏观：美国经济复苏，二次通胀抬头，加上铜精矿供应偏紧，是铜价上涨的主要动力。然而降息预期推后，高铜价抑制下游需求，沪铜高位转区间运行区间下限：77000 ，极端条件下74500；区间上限：86000-88000；，观察调整过程中形态的构筑。不排除有再次冲高的可能，多单或可以见好先收。

■锌: 沪锌调整，转区间运行

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为23560元/吨，涨跌-120元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-15元/吨，涨跌-5元/吨。

3.利润:进口盈利-459.15元/吨。

4.上期所锌库存127153元/吨，涨跌-1988吨。

，LME锌库存257900吨，涨跌-1450吨。

5.锌4月产量数据50.46吨，涨跌-2.09吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为63.01%，SMM压铸为55.33%，SMM氧化锌为60.63%。

7. 宏观转弱，锌价高位区间运行。区间下限：21800-22500，上限：24800-25800。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为20790元/吨，相比前值下跌20元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3906元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：沪铝价格为20800元/吨，相比前值下跌20元/吨；氧化铝期货价格为3870元/吨，相比前值上涨89元/吨；

3.基差：沪铝基差为-95元/吨，相比前值下跌45元/吨；氧化铝基差为36元/吨，相比前值下跌89元/吨；

4.库存：截至6-11，电解铝社会库存为78.2万吨，相比前值上涨0.5万吨。按地区来看，无锡地区为26.66万吨，南海地区为26.85万吨，巩义地区为9.06万吨，天津地区为3.3万吨，上海地区为3.82万吨，杭州地区为4.3万吨，临沂地区为1.79万吨，重庆地区为2.3万吨；

5.利润：截至6-05，上海有色中国电解铝总成本为17992.51元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为3077.49元/吨；截至6-12，上海有色氧化铝总成本为2807.7元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为1098.3元/吨。

6.氧化铝：目前供需双增难出单边上涨行情，高位震荡的走势也是宏观热潮退去后重回基本面的必然选择。欧洲宣布降息后，短期内氧化铝或跟随部分资金的撤退出现回调，但基本面上依然偏强，矿山没有完全复产之前氧化铝价格也将呈现偏强走势。且氧化铝极少有散货在贸易商手里，可供交割的货物基本通过长协直供下游铝厂，长期来看易涨难跌。再加之，产业链上铝厂盈利水平较好，在原料矿石紧缺的前提下可向氧化铝厂让渡部分利润，预计回调完毕后氧化铝的强势走势仍能延续。

7.电解铝：考虑到铝的基本面矛盾并不十分突出，尤其是现在利润情况较好、但需求尚未有实质性提振的背景下，获利资金止盈线破即可离场，观察后续运行逻辑。由于目前仍处高位且美国尚未开始降息，不排除资金修正后重新入场做多的可能性，但若高位不能继续维持则代表重回基本面逻辑，向下趋势确定后可跟随进场做空。

■纸浆：进口量如期缩减

1.现货：漂针浆银星现货价6400元/吨（0），凯利普现货价6450元/吨（0），俄针牌现货价5950元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价5750元/吨(0)，针阔价差650元/吨(0)；

2.基差：银星基差-SP09=338元/吨（-2），凯利普基差-SP09=388元/吨（-2），俄针基差-SP09=-112元/吨（-2）；

3.供给：上周木浆生产量为13.39万吨（0.02），其中，阔叶浆生产量为10.2942万吨（0），产能利用率为70%（0%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为840美元/吨（0），进口利润为-577.65元/吨(0)，阔叶浆金鱼进口价格为770美元/吨（0），进口利润为-652.84元/吨(0);

5.需求：木浆生活用纸均价为7080元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利84.53元/吨（0），白卡纸均价为4239元/吨（0），白卡纸生产毛利270元/吨（0），双胶纸均价为5660元/吨（0），双胶纸生产毛利-124元/吨（0），双铜纸均价为5835.71元/吨（0），铜版纸生产毛利329.5元/吨（0）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为473322吨（4072)；上周纸浆港口库存为182.3万吨（2.2)

7.利润：阔叶浆生产毛利为2169.16元/吨（0.07），化机浆生产毛利为19.05元/吨（0.05）。

8.总结：昨天纸浆破位下跌又反弹，现货价格不变，针阔价差650元/吨(0)。6月纸浆下游步入季节性淡季，，4-5 月份以来旺季转弱的需求进入 6 月份会边际性更弱，下游累库的成品纸库存，致使纸厂压力较大，对纸浆的需求和采购量也会进一步下降。但同时供应端从量和价两个维度强势支撑浆价，量上4月份发运季节性回落，再加上海外供应扰动，6月进口也会偏紧，而价上，欧洲低库存和复苏的消费是其高位挺价的底气。从港口数据看，近期港口库存总体保持稳定，小幅波动，呈现出供需紧平衡格局。因此，基本面依旧呈现僵持的格局，维持09纸浆合约震荡走势判断，关注宏观政策、海外消息扰动和新一轮外盘报价。

■尿素：盘面延续跌势

1.现货：尿素小颗粒山东现货价2270元/吨（-30），河南现货价2280元/吨（-60），河北现货价2310元/吨（-40），安徽现货价2310元/吨(-70)；

2.基差：山东小颗粒-UR09=212元/吨（-13），河南小颗粒-UR09=222元/吨（-43）；

3.供给：尿素日生产量为17.596万吨（0.13），其中，煤头生产量为13.146万吨（0.12），气头生产量为4.45万吨（0.01）;

4.需求：上周尿素待发订单天数为4.76天（-0.06），下游复合肥开工率为46.55%（-3.33），下游三聚氰胺开工率为61.24%（0）;

5.出口：中国大颗粒FOB价格为342.5美元/吨（0），中国小颗粒FOB价格为333.5美元/吨（0），出口利润为-171.04元/吨(-17.55);

6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为2511张（-65)；上周尿素厂内库存为27.08万吨（4.89)；上周尿素港口库存为16万吨（-0.7)

7.利润：尿素固定床生产毛利为63元/吨（60），气流床生产毛利为541元/吨（5），气头生产毛利为410元/吨（0）。

8.总结：多厂随着前期订单逐渐告空，迫于收单压力，持续降价吸单，主流降幅在30-60元/吨，但新单成交寥寥，收单效果不及预期。需求方面，山东及两河地区主要种植秋玉米，且仅在追肥时会施用尿素，短期内正处于农需空档期，预计下一轮玉米追肥将在七月份陆续启动；同时复合肥厂开工率逐渐下滑，工业需求缓慢减少，多以刚需采购为主。整体而言，国内市场需求跟进不佳，且企业前期订单较少，收单压力较大，预计短期市场价格将继续承压下行，需继续关注期货盘面走势及尿素装置动态。

■白糖：关注产地天气变化

1.现货:南宁6560(0)元/吨，昆明6315(-10)元/吨

2.基差:南宁1月628；3月645；5月661；7月281；9月393；11月594

3.生产:巴西5月上半月产量环比和同比继续增加，预估超前预期，新产季制糖比维持高位预计让产量也维持高位，总体产量预计维持在4000万吨以上；印度和泰国减产兑现，但是总体产量好于预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，全国糖厂压榨结束，本产季全国最终产量可能增加到1000万吨。

4.消费:国内情况，需求端暂时正常，下游备货进入平淡季节。

5.进口：1-4月进口125万吨，同比增加23万吨，本产季进口总量313万吨，同比增加34万吨，预计二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间即将打开，关注后续进口买船和到港情况。

6.库存：5月337万吨，同比增加66万吨，库存从同比减少转变为同比增加。

7.总结：国际市场巴西压榨进入新产季，市场关注点来到巴西产量的兑现，对印度和泰国减产的兑现的交易完毕，国际糖价偏空弱势走势，巴西压榨月度数据同比增加，新糖上市预计让原糖价格偏弱运行。近期外盘回调中遇到阶段性买盘支撑，郑糖进一步下行略显犹豫，短期内受到进口成本支撑出现反弹，总体郑糖走势预计继续跟随外盘震荡，但短期内仍然面临一定的支撑。