【导语】2024年6月中旬生猪价格涨至18.95元/公斤，已涨至今年以来的高位，其主要原因是生猪供应收紧以及二次育肥的加持。从三季度数据来看，7月份虽有二次育肥集中出栏、需求缩水等因素出现，但产能供应仍然偏紧，且三季度后期生猪需求量陆续回升，叠加二次育肥的间歇性入场，三季度猪价或短暂回调整理后再度上涨。

1.产能决定主基调——供应收窄，价格有上涨空间

根据卓创资讯监测，2023年9-11月份样本企业能繁母猪存栏量分别降0.27%、1.99%及1.28%，能繁母猪存栏量持续下滑。而此阶段的能繁母猪存栏量主要影响2024年三季度的生猪出栏量，从该数据来看，2024年三季度生猪供应量有下降可能，产能决定其走势主基调。

此外，2023年冬季北方生猪疫病再度出现，加速散户及部分集团去产能速度，其中山东、河南、河北等重点生猪养殖省份较为明显。2023年四季度北方生猪疫病影响显现，2024年三季度或成为供应低点。

2.消费或先减后增，季度后期供需错配，利多价格

通过卓创资讯监测的样本企业生猪屠宰量来看，2019-2023年这五年以来的7月份日均屠宰量13.29万头，月度环比下滑10.33%；8月份日均屠宰量12.94万头，月度环比下滑2.64%；9月份日均屠宰量13.58万头，月度环比上涨4.91%。从历史数据来看，7月份生猪屠宰量下滑幅度较大，8月份跌幅收窄，9月份呈回升态势。

而从今年的情况来看，在猪价持续攀升的情况下，屠宰企业生猪采购成本不断提升，但产品走货速度慢，屠宰毛利持续下滑，屠宰企业普遍减量；而在行情涨跌频繁的情况下，屠宰企业改变生猪收购模式，以销售量定屠宰量，以屠宰量定收购量，活猪圈存较少，生猪采购量提升幅度较小。6月份生猪屠宰量已呈现持续下滑态势，截至6月12日，生猪日度屠宰量与4月末相比已累计下滑20.94%。7月份或继续回落，对行情有较大利空影响。而从当前情况来看，7-8月份生猪屠宰量或降至全年最低水平，8月份下旬随着炎热天气逐渐消退、开学等消息面因素影响，宰量或陆续回升。而9月份进入秋季，屠宰量或继续增加，且月内有中秋备货及月底国庆备货等因素，屠宰量或整体提升。

3.三季度行情或短时微跌、后续震荡上涨

根据卓创资讯监测及计算，2019-2023年近五年以来的7-9月份生猪均价呈上涨态势。从图3季节性指数来看，近五年来的7-9月份生猪价格季节性指数均大于1，表示从历史规律来看，7-9月份生猪价格上涨的概率较大。

从今年供需情况来看，供应或呈减少态势，对行情有支撑效果，而需求或制约7-8月份猪价涨幅，9月份猪价上涨幅度或更为明显。

除此之外，二次育肥、集团调价等因素成为当前生猪行情判断的重要因素。5-6月份的二次育肥补栏，或使得7月份大体重生猪供应量多于预期水平，对行情有制约作用，价格不乏高位回落。但与此同时，7月份正值下半年开局，部分养殖集团或再度出现提价动作，猪价或在短暂降价后再度进入上涨状态。8月份需求虽制约行情上涨，但出栏目标为冬季的育肥户将开始陆续进行中猪补栏操作，该行为对行情或形成一定支撑效果。进入9月份后，二次育肥操作或再度增多，此时供应减少、需求增加、二育入场等因素叠加，9月份生猪价格涨势或扩大，或成为年内最高点。

（卓创资讯 王亚男）