特里•史密斯是谁？是英国最成功的基金经理之一，被誉为“英国巴菲特”。

特里•史密斯早年曾在巴克莱银行和瑞银工作。后任德利万邦和高林斯特两家证券公司首席执行官。他于2010年创立了Fundsmith基金，并任首席执行官和首席投资官。截至2023年8月，管理规模超过了200亿英镑，其年化回报率为18.2%，不仅跑赢了同期MSCI指数的11%，也跑赢了巴菲特的同期业绩。成为英国规模最大的主动股票和总回报基金。

投资经历

史密斯于1953年出生在伦敦。他在卡迪夫大学学习历史，并在亨利管理学院获得MBA学位。他于1973年开始在巴克莱银行工作，后来担任W Greenwell & Co和Barclays de Zoete Wedd的研究分析师。

1990年，他成为UBS Phillips & Drew的英国公司研究主管，但在1992年出版了畅销书Accounting for Growth《增长的会计》后被解雇，该书揭露了一些公司用来夸大利润的误导性会计技巧。

这本书原先是用来解释为何一些看上去优质的公司业绩说变脸就变脸的案例分析，由于研究做得过于深入，导致被UBS的主管部门叫停，史密斯也因此丢了工作。

他随后于1992年加入Collins Stewart，并于2000年成为其首席执行官。

2010年，史密斯推出了Fundsmith，这是一家遵循简单投资理念的基金管理公司：投资于好公司，不择时，减少交易频次。

Fund史密斯专注于相对少量的高质量、有韧性、全球增长型公司，这些公司具有良好的价值，并且打算长期持有。

史密斯也是一个笔耕不辍，愿意分享的投资大师，他是《金融时报》的专栏作家和投资和政治话题的博客作者。

他写了几本书，包括Investing for Growth《增长型投资：如何只买世界上最好的公司赚钱》（2012）和《巴菲特之道：沃伦•巴菲特的智慧应用于日常生活》（2016）等。

此外，他还通过演讲和教育活动，致力于提高投资者的财务素养和投资技能。

投资理念

1. 强调价值投资和长期持有

史密斯的投资策略核心在于价值投资和长期持有。他一如既往地强调了三步投资策略：“买好公司，价格别太高，买入后尽可能什么都不做（buy shares in good companies, try not to overpay and then do nothing）”。

这一点与传统的短期交易和市场时机预测策略形成了鲜明对比。史密斯认为，投资者应该专注于公司的基本面和长期价值，而不是市场的短期波动。

2. 低换手率和集中投资

史密斯管理的Fund史密斯基金以其低换手率而著称。2023年的投资组合换手率为11.1%，略高于平均水平，但这仍然远低于行业平均。

低换手率反映了史密斯对集中投资的偏好，即持有少量他们深入了解的公司，而不是广泛分散投资。这种策略有助于减少交易成本，并专注于那些具有长期增长潜力的公司。

3. 重视公司的财务健康

史密斯在选择投资的公司时，会进行深入的财务分析。他特别看重五个关键指标：已动用资本回报率（ROCE）、毛利率、经营利润率、现金转换率和利息覆盖率。

这些指标帮助他评估公司的财务健康状况和长期盈利能力。史密斯认为，持续的高资本回报率是寻找“好公司”时的一个标志。

4. 对市场趋势的独立思考

在技术领域，尤其是AI和人工智能的热潮中，史密斯保持了独立思考。他警告投资者，市场往往高估了技术领域的先行者，而历史证明这些先行者很少能成为长期领导者。

他指出，无论是在大语言模型提供商还是在使用大型语言模型方面，也许不会有赢家，广泛采用人工智能可能导致人人都拥有人工智能的局面，没有人会有任何优势。

5. 估值的重要性

史密斯在投资策略中也强调了估值的重要性。他指出，投资组合的加权平均自由现金流（FCF）收益率是评估公司估值的关键。他认为，如果投资组合公司的现金转换率在2024年有所改善，那么当前的估值差异会被消除。

投资的10大黄金法则

1、如果你不能完全理解它，就不要投资；

只有坚持投资于你理解的东西，你才有可能在投资中取得成功，这看起来是一个很明显的道理，但经常被许多投资者忽视。权衡投资时只要事实。

美国前国防部长唐纳德•拉姆斯菲尔德（Donald Rumsfeld）曾说过：“有的是已知的已知事物，有些事情我们是知道的。有的是已知的未知事物，也就是说，有些事情我们知道自己不知道。但也有未知的未知事物，有些事情我们不知道自己不知道。”

人们通常认为，获得高回报的投资必须是有深度的、模糊的、难以理解的和未被其他投资者发现的。相反——最好的投资往往是最明显的。低风险股票具有更高的预期回报，这在金融领域是一个值得注意的反常现象。这很值得注意，因为它具有持续性——不仅现在如此，而且可以追溯到我们目光所及的更遥远时期。它适用于世界上所有的股票市场。最后，它很值得注意，还因为它与金融的核心理论相矛盾：所承担的风险会产生一定的回报。

2、不要试图把握市场时机；

股票对于大多数投资者来说是一种“吉芬商品”——随着价格的上涨，需求反而增加。投资者会因与其他人一起入市或离市而产生心理上的舒适感，就像旅鼠一起走向悬崖边缘。我们不喜欢作为逆向投资者的孤独感，在其他人都在卖出时入市，而在其他人都看涨时离市。

人类天生不擅长择时交易，所以不要尝试这样做。市场中只有两种投资者：无法把握市场时机的投资者，以及不知道自己无法把握市场时机的投资者。和巡回赛一样，投资是对耐力的考验，赢家将是找到好的策略或基金并坚持执行或持有的投资者。

3、尽量减少费用；

4、尽量降低交易频率；

5、不要过度分散投资；

太多股票会破坏投资组合；一个企业过于多样化，可能会毁了自己，因为管理时间、精力和资源都从最初的投资中分流了。

6、永远不要为了避税而投资；

7、永远不要投资劣质公司；

一家好公司通常会以现金形式产生较高的已动用资本回报率，并且可以将至少部分现金流进行再投资，以进一步发展其业务并使你的投资价值实现复利增长。劣质公司不会这样。它们的已动用资本回报率不足。回报率高于其资本成本的公司为股东创造了价值，回报率低于其资本成本的公司则破坏了价值。

巴菲特在1979年致股东的信中表示：“公司管理业绩的主要检验标准是在没有使用不当杠杆、会计伎俩等手段实现高的已动用资本回报率，而不是实现持续的每股收益。”

8、购买傻瓜也能经营的公司的股票；

永远不要购买需要天才或有魅力的首席执行官才能经营的公司的股票。那个人迟早会离开这家公司，然后会发生什么呢？当一位长期任职并且非常成功的首席执行官离任时，投资者应该保持警惕。

9、不要参与“博傻”游戏；

只购买你真正想持有的股票，并且以你愿意持有它们的价格买进。该策略的成功取决于其他人愿意玩相同的游戏。

10、如果你不喜欢你的股票表现，请关掉电脑。

这6大行业应避免投资

1、银行

银行的资产负债表是出了名的不透明，而且银行的商业模式，在任何情况下都依赖杠杆，且银行的商业模式正在遭受威胁，至少受到技术变革的影响。此外，银行对国家干预的敏感性，国家干预否定了收益的可持续性和可预测性。

2、电信公司

电信行业的整体利润很高，因为大多数国家都建立了寡头垄断，由不超过三家或者四家电信企业控制着市场，随着电信行业的发展，政府鼓励新的行业颠覆者积极加入。

3、石油和天然气

优质的成长型企业拥有定价权，它们的价格不受外部事件的左右，而定价权的概念，自动排除了大宗商品的生产者企业，当大宗商品价格上涨时，这类公司可以获得很高的资本回报，但随着供求关系的恢复，它们总是不可避免的衰退。

4、航空公司

航空公司是一个非常糟糕的生意。（有翅膀且会飞的东西是巴菲特的投资盲点）

5、汽车制造商

带轮子的生意都不是好生意。

6、初创企业和首次公开募股的企业