■纯碱：盘面震荡整理

1.现货：沙河地区重碱主流价2200元/吨，华北地区重碱主流价2400元/吨，华北地区轻碱主流价2200元/吨。

2.基差：沙河-2409：80元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率88.27，氨碱开工率88.48，联产开工率89.98。

4.库存：重碱全国企业库存43.85万吨，轻碱全国企业库存37.14万吨，仓单数量6491张，有效预报993张。

5.利润：氨碱企业利润538.74元/吨，联碱企业利润796.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润154.37元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润305.31，浮法玻璃（天然气）利润-61.11元/吨。

6.总结：供应提升，需求表现弱，情绪谨慎，现货价格松动，成交重心下移。预计本周盘面震荡整理。

■玻璃：场内缺乏利好消息

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1664.8元/吨(0),华北地区周度主流价1630元/吨(18)。

2. 基差：沙河-2409基差：73元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量119.51万吨(-0.66)，日度产能利用率85.2%。周开工率83.2643%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存5813.65万重量箱，环比0.14%；折库存天数24.7天，较上期0.2天；沙河地区社会库存380万重量箱，环比0.34%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润154.37元/吨(5.38)；浮法玻璃（石油焦）利润305.31元/吨(37.14)；浮法玻璃（天然气）利润-61.11元/吨(7.15)。

6.总结：目前场内缺乏利好消息，多数业者操作理性，观望为主，预计本周价格多数持稳，个别操作灵活，运行区间在1662-1665元/吨。预计本周盘面震荡调整。

■纸浆：盘面小幅反弹，基差走强

1.现货：漂针浆银星现货价6350元/吨（50），凯利普现货价6400元/吨（50），俄针牌现货价5850元/吨（-50）；漂阔浆金鱼现货价5650元/吨(-50)，针阔价差700元/吨(100)；

2.基差：银星基差-SP09=354元/吨（32），凯利普基差-SP09=404元/吨（32），俄针基差-SP09=-146元/吨（-68）；

3.供给：上周木浆生产量为14.44万吨（1.05），其中，阔叶浆生产量为11.34万吨（1.05），产能利用率为77.14%（7.14%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为840美元/吨（0），进口利润为-630.68元/吨(50)，阔叶浆金鱼进口价格为770美元/吨（0），进口利润为-755.63元/吨(-50);

5.需求：木浆生活用纸均价为7080元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利92.26元/吨（0），白卡纸均价为4239元/吨（0），白卡纸生产毛利295元/吨（5），双胶纸均价为5660元/吨（0），双胶纸生产毛利-82元/吨（0），双铜纸均价为5835.71元/吨（0），铜版纸生产毛利367元/吨（0）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为470648吨（-6857)；上周纸浆港口库存为179.1万吨（-3.2)

7.利润：阔叶浆生产毛利为2167.58元/吨（0），化机浆生产毛利为17.92元/吨（0）。

8.总结：纸浆午后超跌反弹，增仓上行，现货上涨50元/吨，针阔价差700元/吨(100)。本月预计新产能投放，对阔叶浆市场造成一定压力。但供应端整体依旧从量和价两个维度强势支撑浆价，量上4月份发运季节性回落，再加上海外供应扰动，6月进口也会偏紧，而价上，欧洲低库存和复苏的消费是其高位挺价的底气。另一方面，下游纸厂持续亏损，高价原料承接能力差，多按需采购为主，拖累浆价上行。从港口数据看，近期港口库存总体保持稳定，小幅波动，呈现出供需紧平衡格局。因此，基本面依旧呈现僵持的格局，维持09纸浆合约震荡走势判断

■尿素：成本支撑坚挺

1.现货：尿素小颗粒山东现货价2280元/吨（50），河南现货价2260元/吨（30），河北现货价2300元/吨（20），安徽现货价2310元/吨(30)；

2.基差：山东小颗粒-UR09=192元/吨（54），河南小颗粒-UR09=172元/吨（34）；

3.供给：尿素日生产量为18.088万吨（0.047），其中，煤头生产量为13.633万吨（0.05），气头生产量为4.455万吨（0）;

4.需求：上周尿素待发订单天数为4.76天（-0.06），下游复合肥开工率为38.69%（-7.86），下游三聚氰胺开工率为60.04%（0）;

5.出口：中国大颗粒FOB价格为340美元/吨（0），中国小颗粒FOB价格为330美元/吨（0），出口利润为-171.04元/吨(-36.42);

6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为2453张（-39)；上周尿素厂内库存为27.08万吨（4.89)；上周尿素港口库存为15.3万吨（-0.7)

7.利润：尿素固定床生产毛利为-87元/吨（0），气流床生产毛利为461元/吨（0），气头生产毛利为410元/吨（0）。

8.总结：尿素盘面小幅反弹，现货价格跟涨20-50元/吨。随着复合肥开工大幅下滑和农需空档，前期一直预见的基本面转弱趋势来临。目前尿素日产量回升，本周预期在18-18.8万吨的附近，供应增加显著。而需求端则陆续放缓，需求支撑重心逐渐从工业向农业偏移。复合肥高开工本月逐步结束，而农需追肥未顺利衔接。工厂库存开始累库，但目前整体库存低位，即使基本面有所转弱，短期现货价格仍有一定支撑。目前市场缺乏利好刺激，整体情绪较为悲观，再加上基本面边际转弱，因此尿素预计偏弱震荡。关注农需情况以及出口政策变动。

■玉米：现货挺价

1.现货：局部涨跌互相。主产区：哈尔滨出库2300（0），长春出库2320（0），山东德州进厂2360（10），港口：锦州平仓2470（0），主销区：蛇口2490（-10），长沙2580（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2407=26（12）。

3.月间：C2409-C2501=67（-2）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2082（-8），进口利润408（-2）。

5.供给：6月17日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数525辆（+226）。

6.需求：我的农产品网数据，2024年6月6日-6月12日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米134.49（+5.67）万吨。

7.库存：截至6月12日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量494.1万吨（环比-4.83%）。截至6月13日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存31.35天，周环比-0.53%，较去年同期+19.39%。截至6月7日，北方四港玉米库存共计347.3万吨，周比-9.7万吨（当周北方四港下海量共计17.1万吨，周比-19.6万吨）。注册仓单量77731（0）手。

8.小结：周末国内玉米现货市场整体稳中偏强，深加工到车持续低位促使企业继续上调收购价格，东北地区最为强劲，“青黄不接”迹象初显，但目前仍以持粮主体主观惜售为主，关注现货强势的持续性。连盘玉米主力合约上周再度冲击2500压力位，依旧遇阻回落。在强现货支撑下，9月合约预计回调空间有限，策略上继续持有9-1正套机会。

■PP：下游开工积极性不高

1.现货：华东PP煤化工7650元/吨（+0）。

2.基差：PP主力基差-16（+31）。

3.库存：聚烯烃两油库存82万吨（+3）。

4.总结：现货端，下游开工积极性不高，终端淡季特征逐渐明显，包括家电、塑编、BOPP在内的下游终端在成品库存较高的情况下，需求有减弱预期。估值端，从粉料、再生料、外盘进口成本的角度看，目前聚烯烃价格的估值处于偏高的位置，虽然高估值背景下，商品价格也可以顶着高估值继续上涨，但需要商品现实端的供需表现良好去匹配高估值。考虑到目前供应端存量装置开工提升，PP还面临增量装置冲击，需求端现阶段也没看到转好迹象，聚烯烃现实端的供需很难定义为好，那聚烯烃价格就很难顶着高估值持续大幅拉涨。

■塑料：国产供应相对稳定

1.现货：华北LL煤化工8440元/吨（-30）。

2.基差：L主力基差-53（+43）。

3.库存：聚烯烃两油库存82万吨（+3）。

4.总结：现货端，国产供应相对稳定，部分依然偏紧，下游农膜行业需求偏弱，采购原料意向不高，包装膜行业新增订单有限，需求表现一般。二季度聚烯烃存量装置开工率出现一轮加速下滑，但随着二季度聚烯烃生产利润持续修复，在聚烯烃油制利润对PE总开工率以及PP油制开工率的领先指引下，5月中下旬开始PE总开工率以及PP油制开工率出现逐步抬升。研判后续存量装置开工的变化，需要研判后续聚烯烃油制利润的变化，或者说下游化工相较原油的强弱情况，我们通过能化-SC价差来表达。从国内炼厂利润对能化-SC价差领先指引看，7月之前能化-SC还会处于偏强震荡的状态，7月之后有再次走弱风险。

■短纤：PX-MX价差继续单边上行空间受限

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7460元/吨（+0）。

2.基差：PF主力基差52（+34）。

3.总结：上游芳烃端，前段时间PXN的走强主要就是由反应供需端逻辑的PX-MX驱动，但随着5-6月份PX-MX价差的持续修复，起到边际调节作用的短流程装置利润上行，PX开工率将会持续抬升，反过来又会限制PX-MX价差的向上，从PX供需端指标如PX上下游开工率差值对PX-MX价差的领先指引看，PX-MX价差继续单边上行空间受限，可能将转入宽幅震荡阶段。而反应成本端逻辑的MXN价差，在美国汽油裂解价差的领先性指引下仍旧向下，综合看PXN的修复也将告一段落。

■铜：调整，中期转为区间运行

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为78760元/吨，涨跌-650元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：140元/吨。

3. 进口:进口盈利59.07元/吨。

4. 库存：上期所铜库存330753吨，涨跌-6211吨，LME库存136675吨,涨跌2750吨

5.利润：铜精矿TC0.87美元/干吨，铜冶炼利润-2472元/吨，

6.总结：铜的上涨逻辑没变：美国经济复苏，二次通胀抬头，加上铜精矿供应偏紧。精炼铜高供应增速在二季度下降，铜价上涨对下游开工有抑制得到证实，但6月开工率将好转。铜价下方的空间也不大，高位转区间运行。沪铜加权区间下限：77000-78000 ，特别极端条件下才会考验74500支撑；区间上限：86000-88000；观察调整过程中形态的构筑。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为13100元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为12900元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为200元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为13600元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为12155元/吨，相比前值下跌60元/吨；

3.基差：工业硅基差为745元/吨，相比前值上涨20元/吨；

4.库存：截至6-14，工业硅社会库存为39.9万吨，相比前值累库0.5万吨。按地区来看，黄埔港地区为3.1万吨，相比前值累库0.1万吨，昆明地区为3.4万吨，相比前值降库0.1万吨，天津港地区为3.6万吨，相比前值降库0.4万吨，广东交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，江苏交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，上海交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，四川交割库为4.1万吨，相比前值累库0.1万吨，天津交割库为4.1万吨，相比前值降库0.1万吨，新疆交割库为4.1万吨，相比前值累库0.9万吨，浙江交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨；

5.利润：截至5-31，上海有色全国553#平均成本为14513.33元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-1013元/吨。

6.总结：从基本面上看，目前供应仍有增长预期。北方产区保持高位，西南产区即将迎来丰水期，复产意愿逐步增强，开工率提升的确定性较高。但需求方面，光伏链上全线亏损，且库存仍在高位，压力巨大，需观察多晶硅去库的可持续性。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为20380元/吨，相比前值下跌180元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3905元/吨，相比前值下跌2元/吨；

2.期货：沪铝价格为20290元/吨，相比前值下跌180元/吨；氧化铝期货价格为3703元/吨，相比前值下跌150元/吨；

3.基差：沪铝基差为90元/吨，相比前值上涨95元/吨；氧化铝基差为202元/吨，相比前值上涨148元/吨；

4.库存：截至6-17，电解铝社会库存为76.87万吨，相比前值下跌1.2万吨。按地区来看，无锡地区为25.8万吨，南海地区为27.18万吨，巩义地区为8.86万吨，天津地区为3万吨，上海地区为3.94万吨，杭州地区为4.1万吨，临沂地区为1.83万吨，重庆地区为2.16万吨；

5.利润：截至6-07，上海有色中国电解铝总成本为17991.83元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为3178.17元/吨；截至6-17，上海有色氧化铝总成本为2819.9元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为1085.1元/吨。

6.氧化铝：目前供需双增难出单边上涨行情，高位震荡的走势也是宏观热潮退去后重回基本面的必然选择。欧洲宣布降息后，短期内氧化铝或跟随部分资金的撤退出现回调，但基本面上依然偏强，矿山没有完全复产之前氧化铝价格也将呈现偏强走势。且氧化铝极少有散货在贸易商手里，可供交割的货物基本通过长协直供下游铝厂，长期来看易涨难跌。再加之，产业链上铝厂盈利水平较好，在原料矿石紧缺的前提下可向氧化铝厂让渡部分利润，预计回调完毕后氧化铝的强势走势仍能延续。

7.电解铝：考虑到铝的基本面矛盾并不十分突出，尤其是现在利润情况较好、但需求尚未有实质性提振的背景下，获利资金止盈线破即可离场，观察后续运行逻辑。由于目前仍处高位且美国尚未开始降息，不排除资金修正后重新入场做多的可能性，但若高位不能继续维持则代表重回基本面逻辑，向下趋势确定后可跟随进场做空。

■白糖：上方压力明显

1.现货:南宁6540(0)元/吨，昆明6320()元/吨

2.基差:南宁1月591；3月614；5月644；7月272；9月374；11月560

3.生产:巴西5月上半月产量环比和同比继续增加，预估超前预期，新产季制糖比维持高位预计让产量也维持高位，总体产量预计维持在4000万吨以上；印度和泰国减产兑现，但是总体产量好于预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，全国糖厂压榨结束，本产季全国最终产量可能增加到1000万吨。

4.消费:国内情况，需求端暂时正常，下游备货进入平淡季节。

5.进口：1-4月进口125万吨，同比增加23万吨，本产季进口总量313万吨，同比增加34万吨，预计二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间即将打开，关注后续进口买船和到港情况。

6.库存：5月337万吨，同比增加66万吨，库存从同比减少转变为同比增加。

7.总结：国际市场巴西压榨进入新产季，市场关注点来到巴西产量的兑现，对印度和泰国减产的兑现的交易完毕，国际糖价偏空弱势走势，巴西压榨月度数据同比增加，新糖上市预计让原糖价格偏弱运行。近期外盘持续低位震荡，买盘给予国际糖价支撑，当前进口糖尚未大量到港，郑糖受到进口成本一线支撑明显，进一步下行略显犹豫，总体郑糖走势预计继续跟随外盘震荡，但短期内仍然面临阶段性的支撑。近期，国产糖南方产地降雨时间较长，观察天气对甘蔗生长的影响。

■棉花：美棉种植顺利

1.现货:新疆15996；CCIndex3218B 16120

2.基差:新疆1月1176，3月1161；5月1161；7月1426；9月1201；11月1121

3.生产:USDA5月报告本产季继续调增消费和贸易，调减全球期末库存，新产季预期增产明显。产业端国内市场下游纺纱织布产能开工率环比持续下调。

4.消费:国际情况，USDA5月报告消费和贸易调增，期末库存环比调减；国内市场下游近期去库速度减慢，终端消费表现无亮点。

5.进口：3月进口30万吨，同比增加19万吨，进口利润打开让本年度进口同比预计继续增加。

6.库存：纺企棉花原料库存偏低且稳定，并没有表现出备货迹象，下游产品去库速度减慢，仍然需要终端消费改善。

7.总结：美棉继续弱势回调，近期内盘驱动缺乏，郑棉回调至成本线附近，产业链利润开始向下游修复，继续观察下游消费表现和全球新棉种植情况。