■纯碱：盘面震荡整理

1.现货：沙河地区重碱主流价2200元/吨，华北地区重碱主流价2400元/吨，华北地区轻碱主流价2200元/吨。

2.基差：沙河-2409：124元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率88.27，氨碱开工率88.48，联产开工率89.98。

4.库存：重碱全国企业库存43.85万吨，轻碱全国企业库存37.14万吨，仓单数量6491张，有效预报993张。

5.利润：氨碱企业利润538.74元/吨，联碱企业利润796.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润154.37元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润305.31，浮法玻璃（天然气）利润-61.11元/吨。

6.总结：供应提升，需求表现弱，情绪谨慎，现货价格松动，成交重心下移。盘面暂无企稳迹象，预计短期震荡偏弱运行。建议观望为宜。

■玻璃：场内缺乏利好消息，盘面仍有下行空间

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1664.8元/吨(0),华北地区周度主流价1630元/吨(18)。

2. 基差：沙河-2409基差：92元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量119.51万吨(-0.66)，日度产能利用率85.2%。周开工率83.2643%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存5813.65万重量箱，环比0.14%；折库存天数24.7天，较上期0.2天；沙河地区社会库存380万重量箱，环比0.34%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润154.37元/吨(5.38)；浮法玻璃（石油焦）利润305.31元/吨(37.14)；浮法玻璃（天然气）利润-61.11元/吨(7.15)。

6.总结：目前场内缺乏利好消息，多数业者操作理性，观望为主，预计本周价格多数持稳，个别操作灵活，运行区间在1662-1665元/吨。盘面估值偏高，预期短期偏弱运行，关注宏观和地产提振。

■纸浆：盘面高开低走，智利5月发运量减少

1.现货：漂针浆银星现货价6350元/吨（0），凯利普现货价6400元/吨（0），俄针牌现货价5850元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价5650元/吨(0)，针阔价差700元/吨(0)；

2.基差：银星基差-SP09=422元/吨（68），凯利普基差-SP09=472元/吨（68），俄针基差-SP09=-78元/吨（68）；

3.供给：上周木浆生产量为14.44万吨（1.05），其中，阔叶浆生产量为11.34万吨（1.05），产能利用率为77.14%（7.14%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为840美元/吨（0），进口利润为-630.68元/吨(0)，阔叶浆金鱼进口价格为770美元/吨（0），进口利润为-755.63元/吨(0);

5.需求：木浆生活用纸均价为7060元/吨（-20），木浆生活用纸生产毛利76.81元/吨（-7.72），白卡纸均价为4239元/吨（0），白卡纸生产毛利270元/吨（-25），双胶纸均价为5660元/吨（0），双胶纸生产毛利-124元/吨（0），双铜纸均价为5835.71元/吨（0），铜版纸生产毛利329.5元/吨（0）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为470397吨（-251)；上周纸浆港口库存为179.1万吨（-3.2)

7.利润：阔叶浆生产毛利为2167.58元/吨（-1.02），化机浆生产毛利为17.92元/吨（-0.73）。

8.总结：纸浆昨日震荡下跌，针阔价差700元/吨(0)。本月预计新产能投放，对阔叶浆市场造成一定压力。但供应端整体依旧从量和价两个维度强势支撑浆价，量上4月份发运季节性回落，再加上海外供应扰动，6月进口也会偏紧，而价上，欧洲低库存和复苏的消费是其高位挺价的底气。另一方面，下游纸厂持续亏损，高价原料承接能力差，多按需采购为主，拖累浆价上行。从港口数据看，近期港口库存总体保持稳定，小幅波动，呈现出供需紧平衡格局。因此，基本面依旧呈现僵持的格局，维持09纸浆合约震荡走势判断。

■尿素：局部地区迎来降雨，尿素工厂走货好转

1.现货：尿素小颗粒山东现货价2270元/吨（-10），河南现货价2260元/吨（0），河北现货价2300元/吨（0），安徽现货价2310元/吨(0)；

2.基差：山东小颗粒-UR09=201元/吨（9），河南小颗粒-UR09=191元/吨（19）；

3.供给：尿素日生产量为18.088万吨（0.047），其中，煤头生产量为13.633万吨（0.05），气头生产量为4.455万吨（0）;

4.需求：上周尿素待发订单天数为4.76天（-0.06），下游复合肥开工率为38.69%（-7.86），下游三聚氰胺开工率为63.63%（2.99）;

5.出口：中国大颗粒FOB价格为340美元/吨（0），中国小颗粒FOB价格为330美元/吨（0），出口利润为-171.04元/吨(-14.6);

6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为2453张（0)；上周尿素厂内库存为27.08万吨（4.89)；上周尿素港口库存为15.3万吨（-0.7)

7.利润：尿素固定床生产毛利为-87元/吨（-150），气流床生产毛利为461元/吨（-80），气头生产毛利为410元/吨（0）。

8.总结：尿素盘面震荡下跌，山东现货价格下跌10/吨。随着复合肥开工大幅下滑和农需空档，前期一直预见的基本面转弱趋势来临。目前尿素日产量回升，本周预期在18-18.8万吨的附近，供应增加显著。而需求端则陆续放缓，需求支撑重心逐渐从工业向农业偏移。复合肥高开工本月逐步结束，而农需追肥未顺利衔接。工厂库存开始累库，但目前整体库存低位，即使基本面有所转弱，短期现货价格仍有一定支撑。目前市场缺乏利好刺激，整体情绪较为悲观，再加上基本面边际转弱，因此尿素预计偏弱震荡。关注农需情况以及出口政策变动。

■玉米：现货有所松动

1.现货：局部涨跌互相。主产区：哈尔滨出库2300（0），长春出库2320（0），山东德州进厂2360（0），港口：锦州平仓2450（-20），主销区：蛇口2490（0），长沙2580（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2407=16（-10）。

3.月间：C2409-C2501=66（-1）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2058（-24），进口利润432（24）。

5.供给：6月18日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数355辆（-170。

6.需求：我的农产品网数据，2024年6月6日-6月12日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米134.49（+5.67）万吨。

7.库存：截至6月12日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量494.1万吨（环比-4.83%）。截至6月13日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存31.35天，周环比-0.53%，较去年同期+19.39%。截至6月7日，北方四港玉米库存共计347.3万吨，周比-9.7万吨（当周北方四港下海量共计17.1万吨，周比-19.6万吨）。注册仓单量79236（1505）手。

8.小结：国内玉米现货市场进入余粮消耗期，持粮主体挺价心理较强，东北地区供应紧张预期最为强烈，“青黄不接”迹象初显，但目前仍以持粮主体主观惜售为主，关注现货强势的持续性。连盘玉米主力合约上周再度冲击2500压力位，依旧遇阻回落。在强现货支撑下，9月合约预计回调空间有限，策略上继续持有9-1正套机会。

■PP：需求7月后有恢复可能

1.现货：华东PP煤化工7650元/吨（+0）。

2.基差：PP主力基差-28（-12）。

3.库存：聚烯烃两油库存79.5万吨（-2.5）。

4.总结：观察偏中观的中国经济惊喜指数，其主要统计中国各行业终端订单情况，从新增社融同比对其领先性看，在6月承压后，进入7月可能迎来一轮反弹，同时偏微观的PP下游BOPP需求，BOPP订单与产成品库存天数差值对中国经济惊喜指数也存在一定领先性，新增社融同比的反弹可能也会带来PP下游BOPP需求的改善。由于PE的需求更偏刚性，而PP的需求相对受到宏观扰动更大，从信贷脉冲增速对PP期货价格的大方向指引上看也基本匹配我们刚刚提到的内需变化节奏，6月可能继续承压，但7月后有恢复可能。

■塑料：外需可能面临一定增速放缓的压力

1.现货：华北LL煤化工8420元/吨（-20）。

2.基差：L主力基差-99（-46）。

3.库存：聚烯烃两油库存79.5万吨（-2.5）。

4.总结：外需方面，上半年全球出口数据维持修复，与其他出口导向型国家相比，二季度开始中国出口也迎来大幅修复。具体到中观层面，橡胶和塑料制品出口量虽与美国零售同比增速存在着较强的正相关性，但基本节奏也与中国整体出口情况匹配，二季度也迎来大幅反弹。外需不错的表现，一定程度得益于全球制造业的恢复，后续外需表现也取决于全球制造业的恢复情况。从美国以及韩国权益市场指数对全球制造业PMI的领先性指引看，全球制造业PMI向上修复的大方向没有问题，但是恢复的斜率可能放缓，相应的外需可能也面临一定增速放缓的压力。

■短纤：PXN的修复将告一段落

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7465元/吨（+5）。

2.基差：PF主力基差25（-27）。

3.总结：上游芳烃端，前段时间PXN的走强主要就是由反应供需端逻辑的PX-MX驱动，但随着5-6月份PX-MX价差的持续修复，起到边际调节作用的短流程装置利润上行，PX开工率将会持续抬升，反过来又会限制PX-MX价差的向上，从PX供需端指标如PX上下游开工率差值对PX-MX价差的领先指引看，PX-MX价差继续单边上行空间受限，可能将转入宽幅震荡阶段。而反应成本端逻辑的MXN价差，在美国汽油裂解价差的领先性指引下仍旧向下，综合看PXN的修复也将告一段落。

■铜：调整，中期转为区间运行

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为78615元/吨，涨跌-145元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-155元/吨。

3. 进口:进口盈利17.55元/吨。

4. 库存：上期所铜库存330753吨，涨跌-6211吨，LME库存155850吨,涨跌19175吨

5.利润：铜精矿TC0.87美元/干吨，铜冶炼利润-2472元/吨。

6.总结：铜的上涨逻辑没变：美国经济复苏，二次通胀抬头，加上铜精矿供应偏紧。精炼铜高供应增速在二季度下降，铜价上涨对下游开工有抑制得到证实，但6月开工率将好转。铜价下方的空间也不大，高位转区间运行。沪铜加权区间下限：77000-78000 ，特别极端条件下才会考验74500支撑；区间上限：86000-88000；观察调整过程中形态的构筑。

■锌: 沪锌调整，转区间运行

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为23410元/吨，涨跌70元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-25元/吨，涨跌0元/吨。

3.利润:进口盈利-407.59元/吨。

4.上期所锌库存125408元/吨，涨跌-1745吨。

，LME锌库存249450吨，涨跌-1500吨。

5.锌4月产量数据53.62吨，涨跌3.16吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为63.42%，SMM压铸为54.04%，SMM氧化锌为58.22%。

7. 宏观转弱，锌价高位区间运行。 区间下限：21800-22500，上限：24800-25800。

■螺纹：静待其他省份粗钢产量控制的具体政策

1、现货：上海3590元/吨（10），广州3660元/吨（0），北京3740元/吨（0）；

2、基差：01基差-88元/吨（-11），05基差-100元/吨（-7），10基差-28元/吨（-5）；

3、供给：周产量232.41万吨（-0.66）；

4、需求：周表需227.11万吨（-4.03）；主流贸易商建材成交13.2221万吨（1.49）；

5、库存：周库存780.9万吨（5.3）；

6、总结：福建等地粗钢产量控制已有政策，短期内对盘面有所提振，但年内减产已然较多，实质性影响难以如市场预期般强烈，需求才是决定盘面价格的关键因素。一方面，随着淡季预期的不断强化，建筑业淡季表征明显，南方长期雨季和终端需求难见起色成为螺纹疲软的主要导火索，钢厂在减产的前提下仍出现累库。另一方面，宏观预期利好在盘面已有走弱趋势，海外降息周期的推迟、国内政策真空期的到来都影响市场情绪，虽然地产松绑政策接踵而至，但短期内难见开工端改善（地产开工的用钢量较大）。在淡季累库、成本支撑力度减弱、宏观弱预期明显背景之下，六月底前完成专项债的发放和七月三中全会的政策性指引至关重要。预期主导的远月合约之下，螺纹价格预计维持上有顶、下有底的窄幅震荡，后续将继续关注国家政策、产业链内开工和价格波动情况。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为13050元/吨，相比前值下跌50元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为12850元/吨，相比前值下跌50元/吨，华东地区差价为200元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为13600元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为11935元/吨，相比前值下跌210元/吨；

3.基差：工业硅基差为915元/吨，相比前值上涨170元/吨；

4.库存：截至6-14，工业硅社会库存为39.9万吨，相比前值累库0.5万吨。按地区来看，黄埔港地区为3.1万吨，相比前值累库0.1万吨，昆明地区为3.4万吨，相比前值降库0.1万吨，天津港地区为3.6万吨，相比前值降库0.4万吨，广东交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，江苏交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，上海交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，四川交割库为4.1万吨，相比前值累库0.1万吨，天津交割库为4.1万吨，相比前值降库0.1万吨，新疆交割库为4.1万吨，相比前值累库0.9万吨，浙江交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨；

5.利润：截至5-31，上海有色全国553#平均成本为14513.33元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-1013元/吨。

6.总结：从基本面上看，目前供应仍有增长预期。北方产区保持高位，西南产区即将迎来丰水期，复产意愿逐步增强，开工率提升的确定性较高。但需求方面，光伏链上全线亏损，且库存仍在高位，压力巨大，需观察多晶硅去库的可持续性。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为20350元/吨，相比前值下跌30元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3905元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：沪铝价格为20385元/吨，相比前值上涨95元/吨；氧化铝期货价格为3718元/吨，相比前值上涨15元/吨；

3.基差：沪铝基差为90元/吨，相比前值上涨95元/吨；氧化铝基差为187元/吨，相比前值下跌15元/吨；

4.库存：截至6-17，电解铝社会库存为76.87万吨，相比前值下跌1.2万吨。按地区来看，无锡地区为25.8万吨，南海地区为27.18万吨，巩义地区为8.86万吨，天津地区为3万吨，上海地区为3.94万吨，杭州地区为4.1万吨，临沂地区为1.83万吨，重庆地区为2.16万吨；

5.利润：截至6-12，上海有色中国电解铝总成本为18007.26元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2782.74元/吨；截至6-18，上海有色氧化铝总成本为2820元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为1085元/吨。

6.氧化铝：目前供需双增难出单边上涨行情，高位震荡的走势也是宏观热潮退去后重回基本面的必然选择。欧洲宣布降息后，短期内氧化铝或跟随部分资金的撤退出现回调，但基本面上依然偏强，矿山没有完全复产之前氧化铝价格也将呈现偏强走势。且氧化铝极少有散货在贸易商手里，可供交割的货物基本通过长协直供下游铝厂，长期来看易涨难跌。再加之，产业链上铝厂盈利水平较好，在原料矿石紧缺的前提下可向氧化铝厂让渡部分利润，预计回调完毕后氧化铝的强势走势仍能延续。

7.电解铝：考虑到铝的基本面矛盾并不十分突出，尤其是现在利润情况较好、但需求尚未有实质性提振的背景下，获利资金止盈线破即可离场，观察后续运行逻辑。由于目前仍处高位且美国尚未开始降息，不排除资金修正后重新入场做多的可能性，但若高位不能继续维持则代表重回基本面逻辑，向下趋势确定后可跟随进场做空。

■白糖：破位下跌

1.现货:南宁6520(-20)元/吨，昆明6320(0)元/吨

2.基差:南宁1月745；3月766；5月779；7月408；9月526；11月711

3.生产:巴西5月上半月产量环比和同比继续增加，预估超前预期，新产季制糖比维持高位预计让产量也维持高位，总体产量预计维持在4000万吨以上；印度和泰国减产兑现，但是总体产量好于预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，全国糖厂压榨结束，本产季全国最终产量可能增加到1000万吨。

4.消费:国内情况，需求端暂时正常，下游备货进入平淡季节。

5.进口：1-4月进口125万吨，同比增加23万吨，本产季进口总量313万吨，同比增加34万吨，预计二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间即将打开，关注后续进口买船和到港情况。

6.库存：5月337万吨，同比增加66万吨，库存从同比减少转变为同比增加。

7.总结：国际市场巴西压榨进入新产季，市场关注点来到巴西产量的兑现，对印度和泰国减产的兑现的交易完毕，国际糖价偏空弱势走势，巴西压榨月度数据同比增加，新糖上市预计让原糖价格偏弱运行。近期外盘持续低位震荡，买盘给予国际糖价支撑，当前进口糖尚未大量到港，盘面先行交易预期并跌破前支撑位，总体郑糖走势预计继续跟随外盘震荡，但短期内仍然面临阶段性的支撑。近期，国产糖南方产地降雨时间较长，观察天气对甘蔗生长的影响。

■棉花：测试下方支撑

1.现货:新疆15168（-167）； CCIndex3218B 15931（-115）

2.基差:新疆1月1193，3月1208；5月1158；7月1503；9月1278；11月1208

3.生产:USDA5月报告本产季继续调增消费和贸易，调减全球期末库存，新产季预期增产明显。产业端国内市场下游纺纱织布产能开工率环比持续下调。

4.消费:国际情况，USDA5月报告消费和贸易调增，期末库存环比调减；国内市场下游近期去库速度减慢，终端消费表现无亮点。

5.进口：3月进口30万吨，同比增加19万吨，进口利润打开让本年度进口同比预计继续增加。

6.库存：纺企棉花原料库存偏低且稳定，并没有表现出备货迹象，下游产品去库速度减慢，仍然需要终端消费改善。

7.总结：美棉继续弱势回调，近期内盘驱动缺乏，郑棉回调至成本线附近，产业链利润开始向下游修复，继续观察下游消费表现和全球新棉种植情况。