【导语】2024年5月VLGC到港量在288万吨，环比下降6.38%，主要受到进口成本，深加工装置开工等因素影响。6月来看，工业需求预期维持高位，预计6月份到港量小幅增加。

5月到港量环比增长6.89%

据卓创资讯船期数据统计，2024年5月中国冷冻货到港量在288万吨，较2023年5月到港量减少7.01万吨，同比下降2.37%；环比2024年4月数据来看，2024年4月到港量减少19.65万吨，环比下降6.38%。

开工负荷提升 但库存仍有待消化

根据卓创资讯数据统计，从烷烃深加工装置负荷来看，5月份丁烷脱氢开工负荷较上月提升至85.53%。PDH装置负荷也有明显增加，4月PDH开工负荷为75.23，较上月上涨14.13个百分点。顺酐装置开工负荷上涨至72.38%。轻烃裂解仍维持92%的高开工负荷运行。虽然5月份深加工开工负荷较上月增幅明显，但因前期厂家库存偏高，厂家在消化库存的同时，对进口量的需求有限。

深加工利润欠佳销售套利表现一般

以烷烃深加工产能占比最大的PDH装置来看，5月份国内PDH装置的月均毛利润为-287元/吨，理论毛利润较4月份正向增加117元/吨，但仍处于亏损区间5月中国LPG进口套利空间维持开启，但呈现逐步收窄的趋势。5月份卓创资讯理论测算进口套利平均为143元/吨。本期全国进口气外售均价为5185元/吨，较上期价格跌56元/吨，跌幅为1.08%。国际方面，沙特阿美公司5月CP丙丁烷均下调，其中丙烷为580美元/吨，丁烷为585美元/吨，折合进口到岸成本（不含码头操作费）在4800元/吨附近，较4月下移100元/吨左右。国内方面，上旬，国内主营炼厂民用气外放量偏低，且进口码头到船较少支撑，进口市场价格温和上涨；中下旬市场供应增加，但需求持续偏弱，导致进口市场价格下跌。进口套利空间前期较为充裕，下旬逐步收窄，贴近成本线徘徊。

进口成本连续下调 港口库存下降

沙特阿美公司5月CP公布，丙烷为580美元/吨，较上月跌35美元/吨；丁烷为585美元/吨，较上月跌35美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在4754元/吨左右，丁烷到岸成本预估在4879元/吨左右。随着亚洲地区气温回升，终端需求迎来淡季，业者对5月份多有看空预期，打压整体价格。进口到岸成本进一步收窄，但由于港口库存偏高，国内业者接货热情有限，导致与月内进口到港量呈现下滑趋势，而深加工需求增加也使得港口库存较上月小幅下滑。

6月预期到港量预期增加

6月份到港量预期较5月份增加。首先，近期国内深加工开工负荷偏高，PDH装置负荷维持75%以上的高位运行，国内深加工需求居高不下，但中东地区有减量预期，美国受飓风影响，装船也有减少。综合判断，6月份国内整体需求强劲，到港量预期增加，但受供应端影响，增幅有限。

（卓创资讯 于慧）