【导语】热轧板卷自生产端（钢厂）产出后，流通到社会上被消耗前，其自然而然产生了库存，库存指标既可作为市场需求指标，也可作为市场消耗指标，其波动一定程度代表了市场供需关系的变化，不可避免的，库存的变动对价格也会产生一定影响。

就近五年热轧板卷周度社会库存变化与周均价对比来看，库存作为流动指标，一定程度呈现出周期性变化：每年的春节后达到峰值，随后逐步消耗。而热轧板卷近五年的价格变动则呈现先涨后跌的行情走势，就总体数据而言，库存对于热轧板卷价格变动影响难以看出规律。其主要原因在于库存自身绝对值的大小对于价格影响较小，而其边际变化，则对市价产生一定影响。

由图2热轧板卷价格与库存相对变动情况对比可以看出，热轧板卷库存环比增加时，热轧板卷价格往往出现下滑，通过计算二者的相关系数，达到0.65，为相关，由此可见，热轧板卷库存波动对价格会产生一定影响，尤其在库存趋势出现转折时，对价格影响更为明显。

社会库存影响热轧板卷价格运行的主要逻辑为：社会库存代表了贸易商的库存储备水平，当库存储备充足时，意味着市场资金多处于占用状态，同时，库存偏高，则市场竞争较激烈，商家多通过让利的方式促进成交，从而带动价格下滑；而当库存处于低位水平时，首先商家低价惜售意愿较高，同时贸易商补库情绪偏高，补库行为将带动价格出现上涨。

就热轧板卷社会库存以及热轧板卷价格的季节性特点来看，热轧板卷社会库存基本在每年的2月以及下半年的9-10月达到峰值。热轧板卷价格来看，图4中虚线代表热轧板卷价格波动方向，当曲线在1以上时，代表价格出现上涨，当曲线在1以下时，代表行情出现下跌，通过热轧板卷价格运行季节性指数可以看出，每年3-4月，以及8-9月以及年末行情往往出现上涨，这与库存的变动趋势正好相反——库存增加时，对应热轧板卷的下跌，库存减少时，对应热轧板卷价格的上涨。 

就下半年根据热轧板卷社会库存变动预测行情趋势来看，目前热轧板卷社会库存处于逐步下降阶段，其波动趋势仍旧符合季节性规律，就此预计，下半年热轧板卷社会库存或呈现先增后降的局面，预计在10月份达到下半年峰值，其依据在于，国庆节前期，贸易商多主动补库，以备节后销售，且国庆节期间，终端多停止采购，钢厂则保持正常发货状态，带动贸易商库存逐步累积，节后开市，库存保持高位，带动市价下跌。而随着社会库存逐步消耗至正常水平，市价有望逐步转涨，就此预计，下半年热轧板卷价格走势或呈现先涨后跌再涨的趋势。

（卓创资讯 李欢）