■PP：丙烯估值来到高位

1.现货：华东PP煤化工7620元/吨（-60）。

2.基差：PP主力基差-60（-23）。

3.库存：聚烯烃两油库存74万吨（-2）。

4.总结：PP的上游丙烯价格估值体系，从目前我们寻找到的上下边际指标的历史数据回测看，敏感性极佳，一旦丙烯价格来到估值边际后，往往也预示着聚丙烯甚至聚烯烃价格沿原先运行方向有限。我们观察到，山东丙烯现货价格来到上边际丙烯进口成本附近，丙烯价格可以给到估值偏高的结论，进一步支撑我们对于聚烯烃估值偏高的判断。只是目前从丙烯供需端的指标，如丙烯上下游开工率差值对丙烯价格的领先指引看，供需对丙烯价格还没有大幅驱动向下的动能。

■塑料：供需阶段性偏弱

1.现货：华北LL煤化工8450元/吨（-20）。

2.基差：L主力基差-32（+29）。

3.库存：聚烯烃两油库存74万吨（-2）。

4.总结：供需端，前期聚烯烃生产利润的修复，将会使得存量装置开工在7月底之前都处于回升阶段，而聚烯烃现实端的需求也没有明显改善迹象，下游制品利润仍处于承压状态，供需阶段性偏弱。在估值偏高的背景下，我们更倾向于现阶段聚烯烃价格有一跌去修复偏高估值，给到未来中期多单更好的进场点。

■短纤：化纤挺价会议影响发酵

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7750元/吨（+225）。

2.基差：PF主力基差54（+55）。

3.总结：短纤盘面价格与基差的共振上涨，主要是受到近日短纤挺价会议的影响。据悉，本次化纤挺价会议是由新凤鸣集团公司提议，并由中国化纤协会监督主办，于2024年6月22日在浙江桐乡举行，江浙所有涤纶短纤厂家均参与了该会议。会议中心主题：持久长效的保护短纤的加工费，保护企业利益。操作流程：各化纤企业每天根据聚酯现货原料成本，PTA+MEG，然后在此基础上+1300元，协会允许企业有+-30元左右的报价幅度，如果有任何某家企业私下低价销售，低于该区域范围，并且有人举报至化纤协会，协会有关领导会直接给化纤企业领导一把手打电话发出警告，并且根据有关信息，短纤厂家会效仿长丝，将加工费调涨至+1500元。

■玻璃：现货降价

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1624.8元/吨(-40),华北地区周度主流价1620元/吨(-10)。

2. 基差：沙河-2409基差：86元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量118.7万吨(-0.81)，日度产能利用率85.2%。周开工率82.9214%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存5982.7万重量箱，环比2.91%；折库存天数25.5天，较上期0.8天；沙河地区社会库存364万重量箱，环比-0.28%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润166.57元/吨(12.2)；浮法玻璃（石油焦）利润323.89元/吨(18.58)；浮法玻璃（天然气）利润-47.54元/吨(13.57)。

6.总结：下游需求一般，中下游操作偏谨慎，多以刚需为主，对原片价格支撑一般，预计本周价格偏弱运行，运行区间1640-1645元/吨。本周宏观走弱，玻璃盘面继续下行，预计短期预计偏弱，等待宏观或产业面驱动。

■纯碱：延续弱稳震荡

1.现货：沙河地区重碱主流价2150元/吨，华北地区重碱主流价2350元/吨，华北地区轻碱主流价2150元/吨。

2.基差：沙河-2409：127元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率89.45，氨碱开工率88.33，联产开工率92.59。

4.库存：重碱全国企业库存39.87万吨，轻碱全国企业库存49.78万吨，仓单数量3866张，有效预报1400张。

5.利润：氨碱企业利润489.37元/吨，联碱企业利润674.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润166.57元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润323.89，浮法玻璃（天然气）利润-47.54元/吨。

6.总结：上周国内纯碱市场弱势下移，市场成交气氛一般。纯碱企业装置大稳小动，综合供应高位震荡，企业新订单接收一般，下游需求不温不火，低价成交为主，高价存抵触，观望情绪浓郁，刚需补库为主。短期市场博弈下，纯碱市场或延续弱稳震荡。

■纸浆：市场情绪不佳

1.现货：漂针浆银星现货价6250元/吨（-50），凯利普现货价6300元/吨（-50），俄针牌现货价5800元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价5550元/吨(-50)，针阔价差700元/吨(0)；

2.基差：银星基差-SP09=362元/吨（-52），凯利普基差-SP09=412元/吨（-52），俄针基差-SP09=-88元/吨（-2）；

3.供给：上周木浆生产量为14.86万吨（0.42），其中，阔叶浆生产量为11.7642万吨（0.42），产能利用率为80%（2.86%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为840美元/吨（0），进口利润为-747.77元/吨(-50)，阔叶浆金鱼进口价格为770美元/吨（0），进口利润为-871.29元/吨(-214.71);

5.需求：木浆生活用纸均价为6940元/吨（-40），木浆生活用纸生产毛利-0.02元/吨（-53.04），白卡纸均价为4239元/吨（0），白卡纸生产毛利295元/吨（-15），双胶纸均价为5660元/吨（0），双胶纸生产毛利-64元/吨（-34），双铜纸均价为5835.71元/吨（0），铜版纸生产毛利382元/吨（-30）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为471991吨（-1392)；上周纸浆港口库存为182.3万吨（3.2)

7.利润：阔叶浆生产毛利为1906元/吨（0），化机浆生产毛利为16.79元/吨（0）。

8.总结：纸浆昨日震荡小幅下跌，现货价格下跌50元/吨，针阔价差700元/吨。本月新产能的释放可能对阔叶浆市场产生压力，但同时供应端进口量未来偏紧，欧洲纸浆库存仍在去化，供应总体短期偏中性。另一方面，下游步入淡季，纸厂利润不佳，拖累浆价上行。从港口数据看，近期港口库存总体保持稳定，小幅波动，呈现出供需紧平衡格局。近期需多关注宏观资金、商品市场情绪对浆价的影响，维持09纸浆合约震荡走势判断，重点关注本周新一轮外盘报价。

■尿素：缺乏向上驱动

1.现货：尿素小颗粒山东现货价2290元/吨（40），河南现货价2270元/吨（40），河北现货价2300元/吨（30），安徽现货价2300元/吨(20)；

2.基差：山东小颗粒-UR09=217元/吨（58），河南小颗粒-UR09=197元/吨（58）；

3.供给：尿素日生产量为17.913万吨（0.105），其中，煤头生产量为13.648万吨（0），气头生产量为4.265万吨（0.1）;

4.需求：上周尿素待发订单天数为4.88天（0.12），下游复合肥开工率为36.14%（-2.55），下游三聚氰胺开工率为53.02%（-2.25）;

5.出口：中国大颗粒FOB价格为331美元/吨（-9），中国小颗粒FOB价格为321美元/吨（-9），出口利润为-171.04元/吨(-35.53);

6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为0张（-643)；上周尿素厂内库存为26.64万吨（-0.44)；上周尿素港口库存为15万吨（-0.3)

7.利润：尿素固定床生产毛利为-17元/吨（70），气流床生产毛利为481元/吨（20），气头生产毛利为390元/吨（-20）。

8.总结：基本面目前趋弱。尿素日产频繁的设备故障使得目前日产量又回落至10万吨以下，一定程度形成支撑。而需求端则陆续放缓，复合肥高开工本月逐步结束，农需较为分散且需求有限。但目前整体库存低位，即使基本面有所转弱，短期现货价格仍有一定支撑。总体来看，国内尿素市场的供需关系正逐渐变得宽松，目前也不太可能依赖出口市场的放宽来推动价格上涨，缺乏持续上涨的核心动力，因此尿素预计偏弱震荡。关注农需情况以及出口政策变动。

■PTA：PX短期检修对价格有支撑

1.现货：CCF内盘5925元/吨现款自提（-30）；江浙市场现货报价5960-5965元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09基差+2元/吨（-9）；

3.库存：社会库存401.9万吨（-8.9）；

4.成本：PX（CFR台湾）：1039美元/吨（-1）；

5.负荷：75.2%（-1.4）；

6.装置变动：西南一套90万吨PTA装置于上周末投料，目前已出料，低负荷运行，该装置2023年9月停车。华东一套150万吨PTA装置已重启投料，该装置实际出产品推后。华南一套250万吨PTA装置重启，该PTA装置6.11附近检修。山东一套250万吨PTA装置6.20重启，目前已经满负荷运行。

7.PTA加工费：340元/吨（-25）；

8.总结：下游聚酯延续降负荷，备货需求有所减少刚需为主，PTA检修季中整体负荷不高，延续去库，供应端压力不大。近期基差较窄。关注后续去库幅度。

■MEG：进口缓慢回归

1.现货：内盘MEG 现货4523元/吨（+21）；内盘MEG宁波现货：4556元/吨（+21）；华南主港现货（非煤制）4565元/吨（+30）。

2.基差：MEG主流现货主力基差-18（+2）。

3.库存：MEG港口库存指数74.1万吨（+5）；

4.MEG总负荷63.21%（-0.52）；合成气制MEG负荷67.19%（+0.59）。

5.装置变动：暂无。

6.总结：港口库存小幅累库但压力整体不大，煤化工装置检修临近尾声，海外进口量逐渐回归中，供应端目前压力不大。需求端聚酯延续降负，然下降幅度有限，刚需采购下补库需求不大。

■橡胶：总供应上量明显

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海14400元/吨（-50）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明14150元/吨（-150）、RSS3（泰国三号烟片）上海18150（-50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-505元/吨(+50）；RSS3-RU主力：3065（+250）；泰混-RU主力-585（0）。

3.库存：截至2024年6月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量51.12万吨，环比上期减少1.45万吨，降幅2.76%。保税区库存6.99万吨，降幅8.04%；一般贸易库存44.13万吨，降幅1.87%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.11百分点；出库率增加1.60个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.20个百分点，出库率增加2.38个百分点。

4.需求：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.98%，环比-0.19个百分点，同比+1.63个百分点。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为53.75%，环比-7.84个百分点，同比-11.17个百分点。

5.总结：半钢胎样本企业产能利用率延续高位运行态势，当前半钢胎企业订单充足，产能利用率将延续高位来满足订单需求。国内产区干旱有所缓解，海外产量逐渐减少但炒作部分不确定性增加，原料价格整体偏强。短期天然橡胶价格偏强运行为主。

■棕榈油/豆油：能源价格回暖支撑植物油市场

1.现货：24℃棕榈油，天津7870（-50），广州7880（-70）；山东一级豆油7930（0）

2.基差：09合约一级豆油154（+108）；09合约棕榈油江苏154（+72）

3.成本：7月船期印尼毛棕榈油FOB 907.5美元/吨（+2.5），7月船期马来24℃棕榈油FOB 880美元/吨（0）；7月船期巴西大豆CNF 479美元/吨（-2）；美元兑人民币7.28（-0.01）

4.供给：SPPOMA数据显示，6月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下滑2.54%。

5.需求：SGS数据显示，马来西亚6月1-20日棕榈油产品出口量为737717吨，较5月同期出口的647353吨增加13.96%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到第24周末，国内棕榈油库存总量为34.4万吨，较上周的34.1万吨增加0.3万吨。国内豆油库存量为109.1万吨，较上周的107.8万吨增加1.3万吨。

7.总结：海关数据显示，中国5月棕榈油进口量为195416.71吨，环比增加32.02%，同比增加26.59%。海外船运机构对马棕前半月出口预估存在明显分歧，同比增幅在-14%～+12%不等。而产量同比增幅有限。近期海外柴油价格快速上涨，收复6月前半月跌幅，对植物油市场形成支撑。人民币表现弱势，棕榈油进口利润有所倒挂或使内盘表现偏强。国内棕榈油库存低位环比持平，累库较慢。预计棕榈油依旧处于板块内偏强状态。

■豆粕：油厂催提，宽松不改

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3170（+20）

2.基差：09日照基差-140（+51）

3.成本：7月巴西大豆CNF 479美元/吨（-2）；美元兑人民币7.28（-0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第24周全国油厂大豆压榨总量为210.93万吨，较上周增加1.71万吨。

5.需求：6月20日豆粕成交总量14.55万吨，较前一日增加4.48万吨，其中现货成交9.45万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第24周末，国内豆粕库存量为96.7万吨，较上周的84.2万吨增加12.5万吨。

7.总结：美国大豆产区天气依旧未出现扰动因素。美国大豆种植率为97%，市场预期为97%，去年同期为99%，五年均值为95%；出苗率为90%, 上年同期为95%，五年均值为87%；优良率为67%，市场预期为68%，上年同期为51%。巴西升贴水报价略有下滑。目前产区大豆在出口下滑而本土消费亮眼的状态下寻求平衡。关注美元强势下美豆低位表现。国内下游对豆粕绝对价格接受度高，但油料豆高到港量预期一致，行情较弱致使下游延续随用随采策略。豆粕提货较差，豆粕胀库风险下油厂普遍催提。高温天气巴西豆不耐存储，压榨节奏难以放缓，但油厂大豆买船或放缓以支撑榨利，或对国际大豆支撑减弱。目前油厂挺油态度更多。预计短期依旧偏弱。

■玉米：期价大涨再冲2500

1.现货：深加工、南港、销区上涨。主产区：哈尔滨出库2300（0），长春出库2320（0），山东德州进厂2410（30），港口：锦州平仓2450（0），主销区：蛇口2500（10），长沙2600（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2409=-45（-30）。

3.月间：C2409-C2501=80（8）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2044（-16），进口利润456（26）。

5.供给：6月24日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数339辆（+98）。

6.需求：我的农产品网数据，2024年6月13日-6月19日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米128.92（-5.57）万吨。

7.库存：截至6月19日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量480.7万吨（环比-2.71%）。截至6月20日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存31.21天，周环比-0.44%，较去年同期+19.79%。截至6月14日，北方四港玉米库存共计329.9万吨，周比-17.4万吨（当周北方四港下海量共计25.8万吨，周比+8.7万吨）。注册仓单量73254（-5980）手。

8.小结：国内玉米现货市场进入余粮消耗期，持粮主体挺价心理较强，东北地区供应紧张预期最为强烈，“青黄不接”迹象初显，但目前仍以持粮主体主观惜售为主，最终仍需趋紧预期兑现，提防小麦替代、政策粮拍卖超预期。连盘玉米主力合约周一大幅上涨，第三次冲击2500压力位，关注此次能否向上突破。策略上继续持有9-1正套机会。

■白糖：原糖反弹

1.现货:南宁6460(-20)元/吨，昆明6235(5)元/吨

2.基差:南宁1月653；3月679；5月707；7月268；9月419；11月610

3.生产:巴西5月上半月产量环比和同比继续增加，预估超前预期，新产季制糖比维持高位预计让产量也维持高位，总体产量预计维持在4000万吨以上；印度和泰国减产兑现，但是总体产量好于预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，全国糖厂压榨结束，本产季全国最终产量可能增加到1000万吨。

4.消费:国内情况，需求端暂时正常，下游备货进入平淡季节。

5.进口：1-5月进口127万吨，同比增加21万吨，本产季进口总量315万吨，同比增加31万吨，预计二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间即将打开，关注后续进口买船和到港情况。

6.库存：5月337万吨，同比增加66万吨，库存从同比减少转变为同比增加。

7.总结：国际市场巴西压榨进入新产季，市场关注点来到巴西产量的兑现，对印度和泰国减产的兑现的交易完毕，国际糖价偏空弱势走势，巴西压榨月度数据同比增加，新糖上市预计让原糖价格偏弱运行。近期外盘持续低位震荡，买盘给予国际糖价支撑，当前进口糖尚未大量到港，盘面先行交易预期并跌破前支撑位，总体郑糖走势预计继续跟随外盘震荡，但短期内仍然面临阶段性的支撑。近期，国产糖南方产地降雨时间较长，观察天气对甘蔗生长的影响。

■棉花：测试下方支撑

1.现货:新疆15632（60）； CCIndex3218B 15772（-7）

2.基差:新疆1月1193，3月1208；5月1158；7月1503；9月1278；11月1208

3.生产:USDA5月报告本产季继续调增消费和贸易，调减全球期末库存，新产季预期增产明显。产业端国内市场下游纺纱织布产能开工率环比持续下调。

4.消费:国际情况，USDA5月报告消费和贸易调增，期末库存环比调减；国内市场下游近期去库速度减慢，终端消费表现无亮点。

5.进口：5月进口26万吨，同比增加17万吨，进口利润打开让本年度进口同比预计继续增加。

6.库存：纺企棉花原料库存偏低且稳定，并没有表现出备货迹象，下游产品去库速度减慢，仍然需要终端消费改善。

7.总结：美棉继续弱势回调，近期内盘驱动缺乏，郑棉回调至成本线附近，产业链利润开始向下游修复，继续观察下游消费表现和全球新棉种植情况。

■铜：调整，中期转为区间运行

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为78205元/吨，涨跌-1080元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-205元/吨。

3. 进口:进口盈利34.27元/吨。

4. 库存：上期所铜库存322910吨，涨跌-7843吨，LME库存167825吨,涨跌2650吨

5.利润：铜精矿TC0.13美元/干吨，铜冶炼利润-2472元/吨，

6.总结：铜的上涨逻辑没变：美国经济复苏，二次通胀抬头，加上铜精矿供应偏紧。精炼铜高供应增速在二季度下降，铜价上涨对下游开工有抑制得到证实，但6月开工率将好转。铜价下方的空间也不大，高位转区间运行。沪铜加权区间下限：77000-78000 ，特别极端条件下才会考验74500支撑；区间上限：86000-88000；观察调整过程中形态的构筑。

■锌: 沪锌调整，转区间运行

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为23630元/吨，涨跌-120元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-45元/吨，涨跌5元/吨。

3.利润:进口盈利-567.95元/吨。

4.上期所锌库存128107元/吨，涨跌2699吨。

，LME锌库存240400吨，涨跌-2125吨。

5.锌4月产量数据53.62吨，涨跌3.16吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为57.31%，SMM压铸为54.54%，SMM氧化锌为59.79%。

7. 总结：宏观转弱，矿供应偏紧加剧，需求回落有度，锌价高位区间运行。 区间下限：21800-22500，上限：24800-25800。