报告品种:豆粕 调研结论: 豆粕短期缺乏利好,等待产区成本端新驱动。 调研要点: 1、山东地区生猪养殖端,因养殖利润较差,散户退出较多,导致猪料用量下降,豆粕添加也下调。 2、后市小麦性价比高于玉米,将导致养殖端、饲料厂采取小麦替代玉米使用,而小麦替代玉米的能量部分时,也会替代部分蛋白供应,因此豆粕的添加比例也将受到影响。 3、产地缺乏炒作因素,后市豆粕供应或不紧张,压制豆粕价格。 一、调研情况 企业A: 企业概况:该企业为饲料工业企业,做复合饲料,主要生产棕榈粕、双底菜粕、葵花粕和氨基酸渣等产品。在降本增效方面,企业通过筛选性价比高的蛋白原料来替代豆粕,例如使用集成宝替代豆粕10-30%,以及使用爱粮农替代玉米10-30%。其主要供应商包括益海嘉里、大北农、兆丰华动保、正大生物、山东中科生物、中粮、象屿和建发等,合作的畜牧养殖集团有蒙牛、伊利等20多家,以及40家贸易商和300多家饲料企业如新希望六和、中慧、天普阳光等。该企业有三种饲料原料的优势,分别为牛羊饲料,进口饲料原料及替代玉米豆粕。业务范围辐射山东周边20多个省份。具有稳定的下游。企业A每月向印尼和马来西亚出口棕榈粕2000-8000吨,向俄罗斯和乌克兰出口葵花粕2000-5000吨,向埃及、俄罗斯和乌克兰出口甜菜粕2000-8000吨,向加拿大和迪拜出口菜粕2000-8000吨。此外,企业还销售上万吨的大麦、高粱、碎大米、木薯渣、进口麸皮颗粒、进口五米粉以及小麦粉。 2024年4月,该企业总产量为361.57万吨,环比下降2.94%,同比下降4.95%。配合饲料、浓缩饲料和添加剂预混合饲料的产量均有所下降,其中浓缩料下降最多,环比下降15%。在配合饲料中,4月玉米用量占比为31.89%,同比增长0.62%;豆粕用量占比为13.45%,同比增长0.38%。 企业心态及后市看法:该企业表示,山东地区猪饲料用量大幅下降,主要由于散户退出,对后市豆粕不是很看好。 企业B: 企业概况:该企业为白羽肉鸡一条龙企业,同时饲料外销,外销量大于自用,2023年饲料销量超过400万吨,其中80%为禽料(蛋禽料很低,肉禽料中鸭料和鸡料占比各50%左右),近20%为猪料,其它料型(如水产、宠物料)占比极低。2023年豆粕用量为70万吨,2024年的饲料销量目标与2023年持平,但实现难度较大。 2024年2月起,该企业提高了豆粕添加比例,3月多个料型中豆粕添加比例上升,鸭料平均添加比例为6-7%,鸡料为28-30%。这种高位运行的添加比例持续至今。由于小麦替代部分玉米进入饲料领域,导致豆粕添加比例存在下调空间。今年山东饲料中豆粕添加比例上调时间早,从2-3月就开始,持续时间长达4个月。豆粕的性价比压制了对其它蛋白原料(如棉粕、花生粕)的采购需求。 企业心态及后市看法:该企业采购心态以求稳为主,不急于抄底,认为现在豆粕供给充足,贸易商豆粕销售压力大,油厂豆粕出货压力大;同时7-8月大豆供给充足,豆粕寻底有个过程。并且暂时饲料需求确实没见明显增量,所以综合之下保持随用随采为主。 企业C: 企业概况:企业D是一家山东大型贸易商,全年豆粕销量达到70万吨,杂粕30万吨。除山东本地外,豆粕还销往河南、陕西、天津和东北等地。目前山东地区负基差(-170/-150)持续时间长,直至7月份也难有改善。豆粕价格从3600元回调至3550元开始点价,从当前3370元来看亏损约150元/吨。 企业心态及后市看法:该企业认为当前市场情绪较差,主要受油厂态度影响,今年豆粕供应增加,需求减少,油厂库存压力大,短期市场情绪难有好转。当前季节性禽料增量不明显,毛鸡价格难以支撑。今年豆粕添加比例上调时间比往年提前较多,当前添加比例上调空间有限。随着小麦收割上市,小麦在饲料中的添加比例小幅增加。如果小麦供应量增加,将替代更多玉米,从而影响豆粕用量。该企业认为,8月份可能延续7月情况,关注天气炒作和买船情况。市场普遍看好8-9月,主要来自心理预期,认为不会有更差的可能。如果美国大豆丰产实现,可能出现新的低点。而去年水产养殖效益较差,下游饲料企业缺乏资金。目前温度较高,南方多雨,水产饲料实际消耗减少,产量下降,菜粕需求量也随之减少。 企业D: 企业概况:企业D为大豆压榨企业,日压榨量3000吨,大豆仓储能力6万吨,豆粕库容9000吨,豆油库存1万吨。主要客户为贸易商和饲料厂,分别占比60%和40%(因饲料厂需要赊账因此占比不高)。2023年一整年该企业压榨大豆80万吨,开工率整体为89%。 企业心态及后市看法:山东油厂豆粕7-9月销售进度30%,整体偏慢。7月销售压力大,多数工厂出现催提货现象。主要原因包括豆粕基差负200元/吨,贸易商和饲料厂基差头寸亏损大;饲料需求不好,特别是猪料下降明显,豆粕添加比例没有上调空间;饲料厂缺乏信心,暂时又看不到炒作题材;山东周边气温升高,肉蛋禽和生猪采食量下降,压制豆粕消费。6月山东油厂大豆压榨动力高,大豆到港多且不宜长时间保存,高温天气下易有碳化受损风险,因而加快豆粕销售。7月大豆压榨动力仍然高,8月豆粕市场可能有所改善。 企业E: 企业概况:企业E主要以外销商品饲料为主,拥有11家饲料厂。2023年饲料销量80万吨,其中70-80%为猪料,10-20%为禽料。2024年以来,企业调整饲料产品结构,猪料销量占比降至40%,禽料升至60%。2024年1-5月企业饲料销量下降10%,其中猪料同比下降50%,禽料增长30-40%。山东市场猪料下降明显,中小养殖户退出,规模企业相对稳健。企业F饲料配方稳定,猪料豆粕添加比例10-15%,肉禽料20-25%。豆粕采购以一口价为主,贸易商占80%,工厂占20%。豆粕库存保持10天左右。 企业心态及后市看法:该企业认为,2024年以来山东市场猪料下降同比明显,特别是中小养殖户退出明显(极端区域降幅高大80左右),规模企业整体相对稳健。因此市场变化导致饲料销售竞争加剧,同时认为宏观形势,进出口市场格局的变化,对于饲料消费造成一定压力。 企业F: 企业概况:企业F是山东大型饲料集团,饲料年销量 180 万吨左右,共计 21 家工厂,主要分布在山东。其中猪料 20%、鸡料 30%、鸭料 50%(鸡料鸭料均以 肉禽料为主,蛋禽料很少,忽略不计)。豆粕添加比例肉鸡25%,猪料10%,鸭料5-7%。据介绍,山东外资油厂远月7-9月基差销售销售80%,其它油厂比例相对低,预计山东油厂7-9月基差销售不到50%。该企业豆粕采购从贸易商占比10%,油厂占比90%。 企业心态及后市看法:该企业考虑到美豆基本见底,而且目前豆粕现货价格处于近几年低位,因此考虑3200-3100加大建仓计划。需求方面,认为主要是现在养殖利润差,去年养殖利润好,需求难以好转。 企业G: 企业概况:该企业山东省内饲料销量占集团比例最高,其中70%禽料,猪料不到20%,剩余为其它料型。据介绍今年外销商品猪料同比单月最大降幅50%,1-5月累计下降40%,主要因为山东生猪存栏下降多。该企业今年豆粕添加比例有所提升,3月分鸭料开始使用豆粕,去年是6月才开始调整配方使用豆粕。目前中大猪料基本不用豆粕,乳猪料用。鸭料最多7-8%,目前5-6%。肉禽料25-30%,低的时候豆粕添加比例16-18%。该企业10-1月豆粕基差没有采购;因5-9月基差成本高于目前豆粕现货价格,有一定亏损。因此暂时不考虑采购后期基差。 企业心态及后市看法:目前山东自用猪料小麦用量占比60%,预计小麦要用3个月,用到10月。该企业认为今年小麦进饲料里面2000万吨。1.2-1.3亿吨小麦年产量,面粉8000-9000万吨,丰产年份可以达到3000-4000万进入饲料和或者收储里面。山东玉米价格2400附近,小麦2500左右,差价100是可以进入替代。外销商品料暂时没有怎么使用小麦替代玉米。棉籽压榨厂亏损严重,去年认为棉籽减产18%,但是今年还是够用的(因为需求棉粕需求下降明显);1-5月棉粕用量同比下降50%,虽然禽料中少量用棉粕的习惯。花生粕是因为厂家花生油不好卖,压榨利润差,挺花生粕价格,导致相比豆粕性价比差。 企业H: 企业概况:该企业在山东设有博兴和龙口两个工厂,博兴产能2000吨/日,龙口产能5000吨/日。博兴工厂主要销售给贸易商和饲料厂,龙口主要以贸易商为主,约占比80%。博兴工厂大豆仓容小,大豆主要在青岛港,采用铁路运输方式不断运往工厂,龙口工厂大豆集中在龙口港。博兴工厂豆粕主要销往山东本地,龙口工厂豆粕往年销往东北,但今年因东北压榨量大,供应充足,难以发往东北。博兴工厂全年开机率90%以上,龙口工厂每月停机一周。6月博兴工厂船期已定,下个月预计到2条船,考虑明年3-4月巴西大豆。今年多数油厂观望。 企业心态及后市看法:美国大豆种植面积报告公布之前,美豆下方暂看1100支撑,不过今年面积可能不会下调,大豆种植比较顺利。美国大豆种植区虽然预测有高温天气情况,但盘面一直未体现,已经6月份了天气炒作还未开始,所以天气炒作升水空间可能比较有限。 二、国内供强需弱,豆粕市场无起色 结合国内豆粕供需来看,大豆到港季节性增加,天气炎热,为了防止大豆变质,油厂不得不保持开机压榨,豆粕供应压力依然不小,而下游提货维持一般,并不足以消化豆粕增量,库存就会继续累库,豆粕价格承压。通过对山东地区的走访,得知今年生猪养殖散户退出非常多,导致豆粕直接需求量下降,未来扩张的空间也不大,各企业也普遍对后市需求看衰。 未来豆粕的驱动,市场大多数都等待美国农业部月底的种植报告,如果美豆种植面积下降,或天气不良损害作物生长,成本端或将驱动豆粕反弹;如种植面积未减,天气良好坐实增产,豆粕利空将进一步加剧。 三、豆粕利好不足,等待产地驱动 短期来看,国内供应不缺,需求缺乏增长空间,且行业内油厂、贸易商多数较为悲观,豆粕依然维持弱势运行,等待月底美国农业部种植报告发布,关注增产是否进一步落实,同时继续关注产区天气变化。 风险点:国内大豆供应断档;地缘冲突。 (注:三立期货发布调研报告的时间为6月24日) 七禾带你去调研,最新调研活动请扫码咨询 更多调研报告、调研活动请扫码了解 |
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