报告品种：鸡蛋

报告摘要

今年在产蛋鸡存栏确有增加但幅度有限，且由于蛋鸡红粉结构转变，鸡蛋产能增加或不及市场预期。而4月蛋鸡大量淘汰引发连锁反应，5月产区鸡蛋库存低位导致蛋价暴涨，随后延淘及换羽增加，至梅雨季仍表现淡季不淡。不过当前市场仍对中秋蛋价保持乐观预期，目前一致对产区蛋价看涨至4.5元/斤左右。

调研背景

连续3年的盈利，造就了去年四季度至今在产蛋鸡存栏保持高位的态势。五一前蛋价旺季不旺，当前则表现淡季不淡。随着梅雨季到来，鸡蛋市场将迎来何种变化？未来蛋价将何去何从？

河北、北京和山东作为国内重要的鸡蛋产销区，对全国鸡蛋定价具有举足轻重的作用。本次正信期货率队走访北京、河北和山东等地，调研种鸡、青年鸡、蛋鸡养殖、鸡蛋贸易和加工等企业，从产业链的角度厘清当前鸡蛋产业发展状况和未来的变化趋势，为研判后市蛋价提供参考。

调研时间：2024年6月17日-6月21日

调研路线：北京（集合）-保定-石家庄-衡水-德州-聊城-邯郸（解散）

调研总结

1、蛋鸡存栏并未如市场预期那么多

蛋鸡行业连续三年的盈利使得2023年整体上鸡量大幅增加，当前在产蛋鸡存栏高企已经成为市场共识。从本次调研来看，企业反馈2024年在产蛋鸡存栏确实有所增加，但增幅或不及预期，全年在产蛋鸡存栏呈现前高后低变化，而下半年在产蛋鸡呈下降趋势，尤其在四季度表现明显。增幅不及预期的主要原因或在于，去年新建蛋鸡场虽然较多，但实际上鸡量有限，大型蛋鸡场空栏率相对较高。另外在蛋鸡养殖区域上，“北蛋南移”持续存在，目前河北产区散户有持续减少趋势，而南方新建的大型鸡场不断增加。

2、产蛋率影响小，蛋重角度存栏增加被抹平

高温使产蛋率下降，其中散户由于设备差异较大，产蛋率影响不一；而规模场一般都采用恒温鸡舍，外部温度40℃时，鸡舍温度仍能稳定在29-30℃，从而对产蛋率影响较小。近期北方高温不断，河北产区鸡蛋产量下降，不过由于养殖结构逐渐向规模场转变，产量降幅有限。

另外蛋鸡品种结构也在不断变化。调研反馈来看，全国蛋鸡养殖偏向于粉鸡化和小码化，由此带来的影响在于，一是粉蛋和小码蛋产量较多，但由于部分原红蛋产区消费习惯也在转变，红粉蛋价差变动体现的并不明显；二是相同重量下，小粉替代红蛋的数量比例约为108：100，意味着粉鸡存栏的增加并不一定带来鸡蛋产能的增长，这也能很好的解释今年蛋鸡存栏较高，但蛋价并未如市场预期持续走低的现象。

3、5月至今延淘和换羽增加

可以明确的是，4月河北产区蛋鸡淘汰大量增加，部分地区存在超淘现象，主要原因在于养殖户对后市并不看好。而由于4月大量淘汰，5月产区鸡蛋产量下降，库存大量消耗，叠加资本运作，使产区蛋价由4月初不足3元/斤的低点持续攀升，养殖利润也随之走高。从而养殖户大量采取延养策略，5月至今河北产区淘汰减少，淘汰鸡价格也随之走高。调研反馈，部分养殖户当前换羽开产至年底的收益与淘汰相当，由此部分养殖户继续采取换羽策略。

4、鸡蛋库存保持低位，冷库蛋已开收

调研反馈，当前河北和北京部分鸡蛋贸易商库存维持低位，日常库存仅保持0-2天，这也与钢联数据保持一致。

另外今年冷库在鸡蛋库存调节中扮演重要地位。不过5月以来蛋价较高，冷库开收时间相对偏晚，近期河北产区蛋价下跌至150元/45斤左右，冷库开始收购，主要采购小码蛋，目标价格在200元/45斤，整体盈利空间不大。

5、中秋产区蛋价预期最高在4.5元/斤左右

无论是种鸡企业，养殖户，还是贸易商等，今年大家对中秋节前蛋价最高均能看到4.5元/斤左右。蛋价的演变路径是，梅雨季节虽对蛋价有抑制作用，但冷库的存在大抵会使当前蛋价有涨有落；而部分认为中伏（7.25）后由于强烈的中秋备货预期，产区蛋价则将一路高歌猛进，最高将涨至4.5元/斤；中秋过后蛋价将有回落，乐观者看到3.6元/斤，偏悲观者看到3.3元/斤；而后至冬至蛋价则再次回归看涨，最高价预期为4.1元/斤。

6、总结

当前的鸡蛋行业无疑在经历一场重大变革。同为动物蛋白的生猪，在经历2022年的淡旺季混乱之后，2023年表现为全年亏损；而鸡蛋行业已经经历了连续三年的盈利，目前也表现为产能增加，淡旺季混乱。虽然本次调研以产业为依托，以产业逻辑叙述行业的发展以及蛋价的演变，但未来的具体表现仍未可知。不过有一点应该可以确认，未来蛋价仍将保持较高波动率，且波动周期更为快速。

据此提出相应策略，我们更倾向于仍依据季节性变化，另外要提高入场的安全边际。例如梅雨季做空时，可以等待鸡蛋09涨至4100点；中秋做多时，可以等待鸡蛋09跌至3800点等。

调研信息整理

种蛋企业A

育种层面：在进口品种受限的情况下，国产蛋鸡品种基本满足市场需求。

父母代种蛋利用率：祖代场种蛋利用率较高，地方父母代场种蛋利用率较低，市场可调节空间较大。

换羽对产蛋率的影响：对蛋鸡能否上高峰，高峰维持时间有一定影响，此外还可能受疫病影响。

延淘换羽：对在产蛋鸡数量变化趋势影响较小。

蛋鸡地域差异：两湖川渝、河北粉鸡多；上海等红鸡多。

下游客户：中小客户偏多，占50-55%，青年鸡和大户逐步增加。

蛋价预期：四季度价格在4.5-5元/斤。

企业B

冷库蛋：历年都有，厂库分散在全国各地；冷库蛋保存成本大概每个月0.1元/斤。

百万蛋鸡场：去年92个项目，假设一个场投产50w只，共4500W只，以大小鸡15亿来算，占比3%左右，对市场影响较小。

产蛋率：7、8月份高温全国非密闭式鸡舍的产蛋率会下降10%以上。

养殖利润：上半年亏损，下半年盈利，养殖户成本在3.5元/斤左右。

淘鸡：影响后期高低点，对总体存栏影响不大。

替代：生猪对鸡蛋无影响，蔬菜影响不大。

鸡蛋出口：22年之前全球鸡蛋没有价差，现在出口有很大的机会。只是还没有好的通路；向外国出口都是冷链，成本只蛋加1毛。

蛋价：中秋节前主产区现货高点会在4.5元/斤以上。

企业C

供给：该生鲜市场主要以红蛋为主，货源地基本为辽宁。

需求：主要供应北京，多为商超、机关食堂等。

储存：常温下10-15天。

走货：一般正常走货，节后需求减弱在于节前下游备货过多，节后仍需消化。

库存：一天200框（29.5斤/框）。

定价：几个主要市场共同形成北京报价，贸易商根据行情决定市场升贴水。

鸡蛋装箱：该市场多为29.5斤，每个市场装栏不同，外面报的基本是40、45斤。

走货形式：可自拉，可送货，送货另收运费、装车费等。

养殖结构：大厂增加，散户减少，手捡蛋减少，但市场更青睐手捡蛋。

企业D

蛋鸡存栏：十一前难降，青年鸡较多；比去年略多，幅度不大；青年鸡存栏较大，影响提升。

上鸡节奏：小户随时可进青年鸡；大户按照排单。

采购：近年开始注重哈夫值，哈夫值达不到，商超、食品厂等不收。

鸡苗排单：至10月，今年销量不大。

鸡蛋走货：大厂按照计划贵贱均卖，小户随市价。

屠宰端：今年屠宰场盈利差，屠宰场库存高位，要货不积极，下游难走货。

淘汰鸡：未来价格4.5元/斤左右，日龄最小450天，最大550天，平均500天左右。

淘汰鸡和鸡蛋价差：目前价差1元，往年价差2-3毛，主要影响因素是饲料成本。

红粉蛋比例：70-80%为粉蛋，其他为红蛋和精品蛋。

蛋鸡日龄判断：爪子颜色，200日龄时偏黄。

企业E

鸡场：北方中小厂越来越少，南方大鸡场增多。

淘鸡：4月市场对后市悲观，淘鸡较多；5月至今几乎无淘鸡。

梅雨季：当地梅雨季通常在一伏和二伏之间，今年是7.15-7.25。

产蛋率：高湿天气对产蛋率影响更大，仅高温影响较小；梅雨季产蛋率会下降30%-40%。

下游消费：旅游对消费拉动大，穷游更利于底层消费提升。

饲料与蛋价：饲料成本以上，饲料价格与蛋价相关性较弱。

蛋价：近期至7.20（中伏），蛋价有涨有落；中伏至中秋，蛋价持续上涨；中秋看到4.5元/斤，中秋之后降幅空间小，往年能有30-40元/斤，今年最多20元/斤。

企业F

蛋鸡存栏：规模场在不断增加，但是散户在退出，整体存栏上升。

青年鸡：上鸡谨慎；虽然6、7月份找鸡多，但不一定能找到，所以无合同上的少。

种转商：今年孵化场基本都不存在。

冷库：6月17号开始入库，卡小蛋38-39斤，卡到41斤应该能上到50-60%，每年冷库开收日期在6.10-7.5；去年冷库入库最多，今年预计同比较少。

疫病：今年影响相比去年减轻1/3。

交割逻辑：鸡蛋07交割，7月10号前难交完，07还是多头合约；08是天然多头合约。

蛋价：中秋在4.4元/斤左右，中秋后会跌至3.6元/斤左右，冬至拉高预计4.1元/斤。

企业G

蛋鸡存栏：没市场预估多；平衡点，11.05亿存栏；到7月底8月初，预估在12亿以上。

红鸡存栏：不到3亿。山西红鸡占比50%，山东40%，河南50%，东北这些加起来50%，4省蛋鸡总量6亿，约40%-50%为红鸡；其他省份基本均为粉鸡。

红粉鸡比重：粉鸡向红鸡转换，108只粉鸡约等于100只红鸡。

蛋鸡差异：大粉全程能养600天，蛋重37-38斤；小粉超过420天不能做精品蛋，只能大流通，480天是极限，蛋重33-34斤；罗曼粉蛋重40斤；红鸡蛋重41-42斤。

淘鸡：4.10价格持续下降，淘鸡增加，4月份存在超淘；5月至今淘鸡较少；当前日龄在550天左右。

天气：天热会使散户产量下降5-8%；规模场下降3-5%。

鸡蛋降重：入伏后45斤降至44斤；大棚鸡降10%。

期货价格：05-08合约价格历月排列增加。

蛋价：中秋4.8元/斤，节后3.3-3.4元/斤。

养殖企业H

周边存栏：变化不大，散户减少（出栏后没上鸡）；大厂预计占比30%。

冷库：中秋节冷库备货，应该多为中码蛋；今年冷库蛋相对少，150元/斤进冷库，200元/斤卖，利润不大。

行业成本：行业饲料2600-2700元/斤，综合成本：饲料成本+鸡的折旧约0.5元+工资水电等折旧等费用，约为3.5-3.6元/斤，不算设备和资金成本。

鸡的折旧：500天后基本无折旧（延养+换羽），一般15元的鸡折旧到18斤鸡蛋，约0.5元/斤。

温度对产蛋率影响：高温下红鸡产蛋率下降0.5-1%，粉鸡（海兰灰）无影响。

红粉蛋鸡比例：近10年粉鸡上量占比由10%+上升至50%以上，2020年红粉基本持平，随后粉鸡上量不断增加；目前红鸡偏少，红蛋偏贵。

自动化鸡场：1人负责一栋鸡舍，约8万只鸡；鸡舍恒温。

淘汰与换羽：当前换羽开产至年底的收益与淘汰相当。

蛋价：近几天上调，月底下跌，7.10之后上行，下半年均价在4.0元/斤左右。

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