■PP：新增社融同比的反弹可能会带来BOPP需求的改善

1.现货：华东PP煤化工7650元/吨（+10）。

2.基差：PP主力基差-86（+18）。

3.库存：聚烯烃两油库存72.5万吨（-1.5）。

4.总结：观察偏中观的中国经济惊喜指数，其主要统计中国各行业终端订单情况，从新增社融同比对其领先指引看，在6月承压后，进入7月可能迎来一轮反弹，同时偏微观的PP下游BOPP需求，BOPP订单与产成品库存天数差值对中国经济惊喜指数也存在一定领先性，新增社融同比的反弹可能也会带来PP下游BOPP需求的改善。由于PE的需求更偏刚性，而PP的需求相对受到宏观扰动更大，从信贷脉冲增速对PP期货价格的大方向指引看也基本匹配我们刚刚提到的内需变化节奏，6月可能继续承压，但7月后有恢复可能。

■塑料：全球制造业PMI向上修复的斜率可能放缓

1.现货：华北LL煤化工8430元/吨（+10）。

2.基差：L主力基差-88（+24）。

3.库存：聚烯烃两油库存72.5万吨（-1.5）。

4.总结：上半年全球出口数据维持修复，与其他出口导向型国家相比，从二季度开始，中国出口也迎来大幅修复。具体到中观层面，橡胶和塑料制品出口量虽与美国零售同比增速存在着较强的正相关性，但基本节奏也与中国整体出口节奏匹配，二季度同步迎来大幅反弹。外需不错的表现，一定程度得益于全球制造业的恢复，后续外需表现也取决于全球制造业的恢复情况。从美国以及韩国权益市场指数对全球制造业PMI的领先性指引看，全球制造业PMI向上修复的大方向没有问题，但是恢复的斜率可能放缓，相应的外需可能也面临一定增速放缓的压力。

■短纤：寻找低估值机会进场做多

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7760元/吨（-40）。

2.基差：PF主力基差44（-34）。

3.总结：从成本驱动端看，成本端原油，在四季度前供应端OPEC+已经是明牌的情况下，价格的波动主要看成品油端，成品油大方向并不悲观，原油没有趋势坍塌风险，大概率维持宽幅震荡。从服装行业的终端需求看，美国服装行业批发商可能已进入补库阶段，而国内服装行业也将逐步开启主动补库动作，外需值得期待，内需也并不悲观。综合看，短纤盘面单边操作以寻找低估值机会进场做多为主。

■纸浆：Suzano阔叶浆投产放缓，港口库存窄幅去库

1.现货：漂针浆银星现货价6300元/吨（0），凯利普现货价6350元/吨（0），俄针牌现货价5900元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价5450元/吨(0)，针阔价差850元/吨(0)；

2.基差：银星基差-SP09=340元/吨（56），凯利普基差-SP09=390元/吨（56），俄针基差-SP09=-60元/吨（56）；

3.供给：上周木浆生产量为40.4918万吨（25.63），其中，阔叶浆生产量为20.1479万吨（8.38），产能利用率为95.07%（15.07%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为840美元/吨（0），进口利润为-700.62元/吨(0)，阔叶浆金鱼进口价格为770美元/吨（0），进口利润为-973.9元/吨(0);

5.需求：木浆生活用纸均价为6920元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利53.02元/吨（0），白卡纸均价为4239元/吨（0），白卡纸生产毛利340元/吨（0），双胶纸均价为5660元/吨（0），双胶纸生产毛利48元/吨（0），双铜纸均价为5835.71元/吨（0），铜版纸生产毛利479.5元/吨（0）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为448520吨（-27874)；本周纸浆港口库存为171.1万吨（-11.2)

7.利润：阔叶浆生产毛利为1906元/吨（0），化机浆生产毛利为16.79元/吨（0）。

8.总结：纸浆昨日震荡，现货价格不变，针阔价差850元/吨（0）。本周纸浆港口库存为171.1万吨（-11.2)，整体窄幅波动。Suzano宣布亚洲市场7月份桉木浆报价维持平盘，公司昨天宣布原计划本月投产的新浆厂延期。Arauco银星和明星6月的报价下降20美元，针叶从840下调至820美元，阔叶从770下调至740美元。UPM和Mesta则报价持平。成本支撑有所下移。整体基本面还是供需僵持，但有所转弱，纸浆预计近期震荡走势。关注宏观资金、商品市场情绪。

■尿素：供应恢复不及预期

1.现货：尿素小颗粒山东现货价2340元/吨（10），河南现货价2310元/吨（10），河北现货价2350元/吨（20），安徽现货价2360元/吨(30)；

2.基差：山东小颗粒-UR09=206元/吨（11），河南小颗粒-UR09=176元/吨（11）；

3.供给：尿素日生产量为17.613万吨（0.42），其中，煤头生产量为13.418万吨（0.35），气头生产量为4.195万吨（0.07）;

4.需求：上周尿素待发订单天数为5天（0.12），下游复合肥开工率为33.77%（-2.37），下游三聚氰胺开工率为51.53%（-3.74）;

5.出口：中国大颗粒FOB价格为331美元/吨（0），中国小颗粒FOB价格为321美元/吨（0），出口利润为-171.04元/吨(36.96);

6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为0张（0)；上周尿素厂内库存为25.56万吨（-1.08)；上周尿素港口库存为14.5万吨（-0.5)

7.利润：尿素固定床生产毛利为-17元/吨（0），气流床生产毛利为481元/吨（0），气头生产毛利为390元/吨（0）。

8.总结：尿素短停装置增多，短期内日产量下滑明显，以及印度发布了新一轮尿素的招标信息，支撑盘面上涨。尿素日产频繁的设备故障使得目前日产量又回落至18万吨以下，一定程度形成支撑。而需求端则陆续放缓，复合肥高开工本月逐步结束，农需较为分散且需求有限。但目前整体库存低位，即使基本面有所转弱，短期现货价格仍有一定支撑。但国内尿素市场的供需关系正逐渐变得宽松，目前也不太可能依赖出口市场的放宽来推动价格上涨，缺乏持续上涨的核心动力。

■PTA：跟随成本波动为主

1.现货：CCF内盘5985元/吨现款自提（+10）；江浙市场现货报价5955-5960元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09基差+36元/吨（+5）；

3.库存：社会库存401.9万吨（-8.9）；

4.成本：PX（CFR台湾）：1043美元/吨（+2）；

5.负荷：75.2%（-1.4）；

6.装置变动：华南一套200万吨PTA装置目前恢复中，该装置上周五附近短停。据悉，华东一套250万吨PTA装置即日起检修，预计10天附近。

7.PTA加工费：373元/吨（-3）；

8.总结：下游聚酯延续降负荷，备货需求有所减少刚需为主，PTA检修季中整体负荷不高，延续去库，供应端压力不大。近期基差较窄。关注后续去库幅度。

■MEG：显性库存有望进一步下降

1.现货：内盘MEG 现货4594元/吨（+26）；内盘MEG宁波现货：4625元/吨（+27）；华南主港现货（非煤制）4615元/吨（+15）。

2.基差：MEG主流现货主力基差-5（+2）。

3.库存：MEG港口库存指数74.1万吨（+7）；

4.MEG总负荷63.21%（-0.52）；合成气制MEG负荷67.19%（+0.59）。

5.装置变动：新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置按计划于昨晚停车检修，初步预计7月底附近重启。东北一套20万吨/年的MEG装置计划于7月中上旬停车检修，预计检修时长在一个月附近，目前该装置负荷在5成偏下。

6.总结：港口库存到货偏少，后续显现库存有望进一步下降，煤化工装置检修临近尾声，海外进口量逐渐回归中，供应端目前压力不大。需求端聚酯延续降负，然下降幅度有限，刚需采购下补库需求不大。

■棕榈油/豆油：豆油成交有所放缓

1.现货：24℃棕榈油，天津7820（0），广州7780（-20）；山东一级豆油7860（+20）

2.基差：09合约一级豆油48（+6）；09合约棕榈油江苏84（-34）

3.成本：7月船期印尼毛棕榈油FOB 910美元/吨（+2.5），7月船期马来24℃棕榈油FOB 885美元/吨（+7.5）；7月船期巴西大豆CNF 475美元/吨（-1）；美元兑人民币7.30（0）

4.供给：SPPOMA数据显示，6月1-25日马来西亚棕榈油产量环比下滑5.62%，油棕鲜果串单产减少5.57%，出油率略降0.01%。

5.需求：AmSpec Agri数据显示，马来西亚6月1-25日棕榈油产品 口量为891570吨，较5月同期的1073429吨减少16.9%。

6.库存：截止到第24周末，国内棕榈油库存总量为34.4万吨，较上周的34.1万吨增加0.3万吨。国内豆油库存为109.1万吨，较上周的107.8万吨增加1.3万吨。

7.总结：离岸人民币一度贬至7.3，部分对冲海外油脂偏弱走势。马棕近端基本面或处于供需双弱局面。近期海外柴油高位维持，对植物油市场形成支撑。棕榈油进口利润继续趋于倒挂在一定程度支撑内盘。关注实际买船量。本周内，国内豆油现货成交量环比显著放缓，日度成交不足万吨。预计棕榈油依旧处于板块内偏强状态。

■豆粕：关注美豆种植面积调查报告

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3170（+20）

2.基差：09日照基差-188（+33）

3.成本：7月巴西大豆CNF 475美元/吨（-1）；美元兑人民币7.30（0）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第24周全国油厂大豆压榨总量为210.93万吨，较上周增加1.71万吨。

5.需求：6月27日豆粕成交总量24.06万吨，较前一日增加9.91万吨，其中现货成交11.36万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第24周末，国内豆粕库存量为96.7万吨，较上周的84.2万吨增加12.5万吨。

7.总结：北京时间29日凌晨USDA将发布美豆新作种植面积调查报告，关注其指引。分析师预计2024年玉米种植面积为9027万英亩，较政府3月份的预测高出27万英亩。USDA3月种植意向报告预计，美国2024年大豆种植面积为8650万英亩，道琼斯调查预计，USDA6月种植面积报告将预测大豆种植面积为8686万英亩，但还有增长的空间。USDA干旱报告显示，截至6月25日当周，约7％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为2%，去年同期为63%。美国大豆种植率为97%，市场预期为97%，去年同期为99%，五年均值为95%；出苗率为90%, 上年同期为95%，五年均值为87%；优良率为67%，市场预期为68%，上年同期为51%。截至6月21日，今年以来我国累计投放国储进口大豆15次，投放总量693.5万吨，成交117.6万吨，成交率17.0%。油厂大豆买船或放缓以支撑榨利，或对国际大豆支撑减弱。预计短期依旧偏弱。

■玉米：维持2500上方

1.现货：南港继续上涨。主产区：哈尔滨出库2300（0），长春出库2320（0），山东德州进厂2400（-10），港口：锦州平仓2480（0），主销区：蛇口2530（20），长沙2600（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2409=-32（2）。

3.月间：C2409-C2501=97（9）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本1999（-15），进口利润531（25）。

5.供给：6月27日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数573辆（-143）。

6.需求：我的农产品网数据，2024年6月20日-6月26日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米125.89（-3.03）万吨。

7.库存：截至6月26日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量446万吨（环比-7.22%）。截至6月27日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存31.51天，周环比+0.96%，较去年同期+16.47%。截至6月21日，北方四港玉米库存共计298.3万吨，周比-31.6万吨（当周北方四港下海量共计38.7万吨，周比+12.9万吨）。注册仓单量73979（+725）手。

8.小结：国内玉米现货市场进入余粮消耗期，持粮主体挺价心理较强，东北地区供应紧张预期最为强烈，“青黄不接”迹象初显，但目前仍以持粮主体主观惜售为主，最终仍需趋紧预期兑现，提防小麦替代、政策粮拍卖超预期。同时，新季玉米生产方面，接连遭受华北播种期干旱及东北持续降雨低温天气影响，引发单产下降预期，增强市场看多情绪。连盘玉米主力合约周二增仓放量突破2500，技术上上方空间打开，上方压力位在年线。策略上继续持有9-1正套。

■白糖：国际原糖价格反弹

1.现货:南宁6430(-10)元/吨，昆明6235(0)元/吨

2.基差:南宁1月623；3月645；5月699；7月301；9月406；11月624

3.生产:巴西5月下半月产量同比有所减少，但新产季制糖比维持高位预计让产量维持高位，总体产量预计维持在4000万吨以上；印度和泰国减产兑现，但是总体产量好于预期，新产季种植面积预期增加。国内全国糖厂压榨结束，本产季最终产量接近1000万吨。

4.消费:国内情况，需求端暂时正常，下游备货进入平淡季节。

5.进口：1-5月进口127万吨，同比增加21万吨，本产季进口总量315万吨，同比增加31万吨，预计二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间即将打开，关注下半年进口买船和到港情况。

6.库存：5月337万吨，同比增加66万吨，库存从同比减少转变为同比增加。

7.总结：国际市场巴西压榨进入新产季，市场关注点来到巴西产量的兑现。近期外盘有反弹走势，主要是买盘给予国际糖价支撑，同时巴西半月压榨数据可能低于预期。当前国内进口糖尚未大量到港，总体郑糖走势预计继续跟随外盘，但短期内上方仍然有一定套保压力。近期，国产糖南方产地降雨时间较长，观察天气对甘蔗生长的影响。

■螺纹：偏弱震荡

1、现货：上海3490元/吨（-10），广州3630元/吨（10），北京3630元/吨（0）；

2、基差：01基差-119元/吨（25），05基差-159元/吨（25），10基差-45元/吨（28）；

3、供给：周产量244.76万吨（14.23）；

4、需求：周表需235.8万吨（0.03）；主流贸易商建材成交10.4512万吨（-3.72）；

5、库存：周库存784.62万吨（8.96）；

6、总结：一方面，随着淡季预期的不断强化，建筑业淡季表征明显，长期雨季和终端需求难见起色成为螺纹疲软的主要导火索，钢厂在减产的前提下库存存在反复，盘面已经回到弱现实逻辑，螺纹则是钢材中较弱的一环，而周内焦煤价格有所走弱、焦炭涨价难，铁矿石高库存压制上方空间，整体看原料估值的降低加剧了螺纹的弱势地位。另一方面，宏观预期利好在盘面已有走弱趋势，海外降息周期的推迟、国内政策真空期的到来都影响市场情绪，专项债发行不及预期使基建投资增速扭头向下，虽然地产松绑政策接踵而至，但前期市场交易的几波地产相关政策预期在低碳政策出台后开始转弱，且短期内难见开工端改善（地产开工的用钢量较大）。因此，七月三中全会的政策性指引至关重要，短期内预计维持震荡偏弱态势，后续将继续关注国家政策、产业链内开工和价格波动情况。

■铁矿石：反弹高度有限

1、现货：超特粉650元/吨（-5），PB粉816元/吨（-6），卡粉980元/吨（5）；

2、基差：01合约18元/吨（6.5）,05合约29元/吨（6.5），09合约-3元/吨（7）；

3、铁废差：-17元/吨（50）；

4、供给：45港到港量2473万吨（265.6），澳巴发运量2602.2万吨（11.8）；

5、需求：45港日均疏港量311.52万吨（2.14），247家钢厂日均铁水产量239.94万吨（0.63），进口矿钢厂日耗294.01万吨（1.1）；

6、库存：45港库存14883.27万吨（-9.35）,45港压港量23万吨（6），钢厂库存9214.13万吨（-35.78）；

7、总结：铁矿石期货价格上行后夜盘出现回落。近期铁水产量的高位带动铁矿石刚需好转，加之前期偏低的估值，在需求驱动之下出现反弹，加之根据钢联数据，7月日均铁水将维持在237万吨左右高位，市场对未来日耗有预期。但此时言反转还为时尚早。一来，终端需求的疲软始终笼罩在黑色上空，成材偏弱已成现实，摇摆的市场信心容易引起盘面价格大幅波动。二来，铁矿石高库存、高发运带来的年内过剩已成定局，铁矿石上方空间有限。短期内，预计铁矿维持震荡格局，盘面750-800元/吨附近存在较强支撑。

■锌: 沪锌调整，转区间运行

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为24130元/吨，涨跌540元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-55元/吨，涨跌-5元/吨。

3.利润:进口盈利-658.96元/吨。

4.上期所锌库存128107元/吨，涨跌2699吨。

，LME锌库存239600吨，涨跌-250吨。

5.锌5月产量数据53.62吨，涨跌3.16吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为57.31%，SMM压铸为54.54%，SMM氧化锌为59.79%。

7. 总结：宏观转弱，矿供应偏紧加剧，需求回落有度，锌价高位区间运行。区间下限：21800-22500，上限：24800-25800。短期沪锌加权23900一线向上突破已确认低点，短多可以此为止损持有。

■铜：调整，中期转为区间运行

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为77650元/吨，涨跌285元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-100元/吨。

3. 进口:进口盈利131.48元/吨。

4. 库存：上期所铜库存322910吨，涨跌-7843吨，LME库存177750吨,涨跌2275吨

5.利润：铜精矿TC0.13美元/干吨，铜冶炼利润-2472元/吨，

6.总结：铜的上涨逻辑没变：美国经济复苏，二次通胀抬头，加上铜精矿供应偏紧。精炼铜高供应增速在二季度下降，铜价上涨对下游开工有抑制得到证实，但6月开工率将好转。铜价下方的空间也不大，高位转区间运行。沪铜加权区间下限：77000-78000 ，特别极端条件下才会考验74500支撑；区间上限：86000-88000；观察调整过程中形态的构筑。