■玉米：维持2500上方

1.现货：持稳。主产区：哈尔滨出库2300（0），长春出库2320（0），山东德州进厂2400（0），港口：锦州平仓2480（0），主销区：蛇口2530（0），长沙2600（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2409=-29（3）。

3.月间：C2409-C2501=93（-4）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本1975（-24），进口利润555（24）。

5.供给：6月28日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数250辆（-323）。

6.需求：我的农产品网数据，2024年6月20日-6月26日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米125.89（-3.03）万吨。

7.库存：截至6月26日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量446万吨（环比-7.22%）。截至6月27日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存31.51天，周环比+0.96%，较去年同期+16.47%。截至6月21日，北方四港玉米库存共计298.3万吨，周比-31.6万吨（当周北方四港下海量共计38.7万吨，周比+12.9万吨）。注册仓单量81504（+7525）手。

8.小结：上周五公布的美国玉米种植面积高于此前市场预期，美盘玉米大幅下跌，目前内外价差再次回升到高位水平。国内玉米现货市场进入余粮消耗期，持粮主体挺价心理较强，东北地区供应紧张预期最为强烈，“青黄不接”迹象初显，但目前仍以持粮主体主观惜售为主，最终仍需趋紧预期兑现，提防小麦替代、政策粮拍卖超预期。同时，新季玉米生产方面，接连遭受华北播种期干旱及东北持续降雨低温天气影响，引发单产下降预期，增强市场看多情绪。连盘玉米主力合约上周二增仓放量突破2500，技术上上方空间打开，上方压力位在年线。策略上继续持有9-1正套。

■棕榈油/豆油：关注美豆油低位支撑表现

1.现货：24℃棕榈油，天津7910（+90），广州7850（+70）；山东一级豆油7900（+40）

2.基差：09合约一级豆油62（+14）；09合约棕榈油江苏112（+28）

3.成本：7月船期印尼毛棕榈油FOB 910美元/吨（0），7月船期马来24℃棕榈油FOB 887.5美元/吨（+2.5）；7月船期巴西大豆CNF 472美元/吨（-3）；美元兑人民币7.30（0）

4.供给：SPPOMA数据显示，6月1-25日马来西亚棕榈油产量环比下滑5.62%，油棕鲜果串单产减少5.57%，出油率略降0.01%。

5.需求：AmSpec Agri数据显示，马来西亚6月1-25日棕榈油产品 口量为891570吨，较5月同期的1073429吨减少16.9%。

6.库存：截止到第25周末，国内棕榈油库存总量为37.6万吨，较上周的34.4万吨增加3.2万吨。国内豆油库存量为112.2万吨，较上周的109.1万吨增加3.1万吨。

7.总结：分析师预估，截至5月31日，美国豆油库存预计为22.14亿磅。若预估准确，豆油库存将比4月底的23.11亿磅减少4.2%，并且较2023年5月31日的豆油库存23.86亿磅下滑7.2%。近期海外柴油高位维持，对植物油市场形成支撑。EIA数据显示，美国4月用于生物燃料生产的豆油消费量增加至10.70亿磅。

3月份，用于生物燃料生产的豆油消费量为10.26亿磅。棕榈油进口利润继续趋于倒挂在一定程度支撑内盘。关注实际买船量。本周内，国内豆油现货成交量环比显著放缓，日度成交不足万吨。油脂板块震荡看待。

■豆粕：美豆种植调查报告利多

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3180（+10）

2.基差：09日照基差-206（-18）

3.成本：7月巴西大豆CNF 472美元/吨（-3）；美元兑人民币7.30（0）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第26周全国油厂大豆压榨总量为224.4万吨，较上周增加39万吨。

5.需求：6月28日豆粕成交总量32.54万吨，较前一日增加8.48万吨，其中现货成交12.64万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第25周末，国内豆粕库存量为104.5万吨，较上周的96.7万吨增加7.8万吨。

7.总结：USDA数据显示，玉米种植面积为9150万英亩，高于此前分析师预估的9040万英亩，在3月报告中，美国农业部预计美国农户今年料种植玉米9000万英亩；美国大豆种植面积为8610万英亩，低于分析师此前预估的8680万英亩和美国农业部3月预估的8650万英亩。USDA季度库存数据显示，美国大豆库存高于去年同期，大豆库存为9.7亿蒲式耳， 创2020年以来的最高水平。

分析师此前预计，美国大豆库存为9.62亿蒲式耳。USDA干旱报告显示，截至6月25日当周，约7％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为2%，去年同期为63%。美国大豆种植率为97%，市场预期为97%，去年同期为99%，五年均值为95%；出苗率为90%, 上年同期为95%，五年均值为87%；优良率为67%，市场预期为68%，上年同期为51%。豆粕或逐步企稳。

■白糖：国际原糖价格反弹

1.现货:南宁6475(35)元/吨，昆明6300(45)元/吨

2.基差:南宁1月581；3月614；5月654；7月241；9月328；11月525

3.生产:巴西5月下半月产量同比有所减少，但新产季制糖比维持高位预计让产量维持高位，总体产量预计维持在4000万吨以上；印度和泰国减产兑现，但是总体产量好于预期，新产季种植面积预期增加。国内全国糖厂压榨结束，本产季最终产量接近1000万吨。

4.消费:国内情况，需求端暂时正常，下游备货进入平淡季节。

5.进口：1-5月进口127万吨，同比增加21万吨，本产季进口总量315万吨，同比增加31万吨，预计二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间即将打开，关注下半年进口买船和到港情况。

6.库存：5月337万吨，同比增加66万吨，库存从同比减少转变为同比增加。

7.总结：国际市场巴西压榨进入新产季，市场关注点来到巴西产量的兑现。近期外盘有反弹走势，主要是买盘给予国际糖价支撑，同时巴西半月压榨数据可能低于预期。当前国内进口糖尚未大量到港，总体郑糖走势预计继续跟随外盘反弹，但短期内上方仍然有一定套保压力。近期，国产糖南方产地降雨时间较长，观察天气对甘蔗生长的影响。

■棉花：织企原料库存建库迹象

1.现货:新疆15765（16）；CCIndex3218B 15826（-4）

2.基差:新疆1月990，3月985；5月930；7月1350；9月1060；11月1020

3.生产:USDA6月报告预期新产季产量大增，消费有所增长，全球期末库存同比增加，本产季预期变化不大。产业端国内市场下游纺纱织布产能整体偏弱，开工率环比持续数周下调。

4.消费:国际情况，USDA6月报告预期新产季消费和贸易同比增加；国内市场下游近期持续累库，终端消费表现无亮点。

5.进口：5月进口26万吨，同比增加17万吨，进口利润打开让本年度进口同比预计继续增加。

6.库存：纺企棉花原料库存偏低且稳定，并没有表现出备货迹象，下游产品去库速度减慢，仍然需要终端消费改善。

7.总结：美棉继续弱势回调，近期内盘驱动缺乏，郑棉回调至成本线附近，产业链利润开始向下游修复，继续观察下游消费表现和全球新棉种植情况。近期下游织企原料库存有所建库迹象，棉价可能进入底部构筑期。

■PP：高估值出现一定修复

1.现货：华东PP煤化工7680元/吨（+30）。

2.基差：PP主力基差-110（-24）。

3.库存：聚烯烃两油库存70万吨（-2.5）。

4.总结：估值方面，前期偏高的估值近期得到一定修复。丙烯方面，随着近期丙烯进口成本的走强，将丙烯价格从原先绝对高估值的状态调整为相对偏高估值。PP方面，粒粉价差近期从相对偏高的400附近已经回到至偏低的100附近，从粒粉价差的角度，PP的高估值已经得到一定修复，不过静态来看，上方在7900附近还是面临再生料给到的上边际压制，限制PP价格上行的空间。PE方面，随着近期PE价格的震荡走弱，已经回落至PE进口成本下方，进口窗口逐步关闭，从外盘角度PE的高估值也在修复。短期在高估值出现一定修复，而成本驱动仍向上的情况，盘面可能偏强震荡，但上方空间仍受限。

■塑料：亚洲石脑油裂解价差中期尺度还会处于一个偏强的状态

1.现货：华北LL煤化工8450元/吨（+20）。

2.基差：L主力基差-134（-46）。

3.库存：聚烯烃两油库存70万吨（-2.5）。

4.总结：成本端原油，本周油价进入震荡阶段，但在油价盘面震荡的同时，近端月差表现更强，下游成品油裂解价差出现一定走弱，整体油价盘面走势的节奏和近端月差接近，只是强度弱于近端月差，而与成品油裂解价差有些劈叉，目前支撑盘面的大概率是供应端的缩减逻辑，而需求端的成品油并没有给到持续的想上个驱动。成本端石脑油，我们认为聚烯烃的强更多在交易成本端石脑油的强，本周石脑油价格跟随石脑油裂解价差走强，从美国成品油裂解价差对亚洲石脑油裂解价差的反向领先性指引看，亚洲石脑油裂解价差中期尺度还会处于一个偏强的状态。

■短纤：PXN的下行可能即将告一段落

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7800元/吨（+40）。

2.基差：PF主力基差54（+10）。

3.总结：估值端，短纤盘面和现货价格大幅拉涨的同时，相对上边际非标水刺价格与区域价差西南-200也同步上行，目前的估值也仅仅只能算相对偏高，离仿大化+1500的估值极端上边际还有较大距离。芳烃类品种相对强弱情况，随着近期汽油裂解价差的反弹，PXN的下行可能即将告一段落，虽然PXN后续在成本驱动下有走强可能，但MXN大概率表现更强，相应的PX-MX价差有走弱可能，从PX供需对PX-MX价差的领先指引也可以得到同样结论。

■纸浆：上行驱动不强

1.现货：漂针浆银星现货价6300元/吨（0），凯利普现货价6350元/吨（0），俄针牌现货价5900元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价5450元/吨(0)，针阔价差850元/吨(0)；

2.基差：银星基差-SP09=330元/吨（-10），凯利普基差-SP09=380元/吨（-10），俄针基差-SP09=-70元/吨（-10）；

3.供给：上周木浆生产量为40.4918万吨（25.63），其中，阔叶浆生产量为20.1479万吨（8.38），产能利用率为95.07%（15.07%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为840美元/吨（0），进口利润为-541.68元/吨(164.92)，阔叶浆金鱼进口价格为770美元/吨（0），进口利润为-979.38元/吨(0);

5.需求：木浆生活用纸均价为6920元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利53.02元/吨（0），白卡纸均价为4239元/吨（0），白卡纸生产毛利340元/吨（0），双胶纸均价为5660元/吨（0），双胶纸生产毛利48元/吨（0），双铜纸均价为5835.71元/吨（0），铜版纸生产毛利479.5元/吨（0）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为429035吨（-19485)；上周纸浆港口库存为171.1万吨（-11.2)

7.利润：阔叶浆生产毛利为1603.48元/吨（0.07），化机浆生产毛利为14.99元/吨（0.05）。

8.总结：Arauco和CMPC价格外盘价格下调，其余海外浆厂持平，成本支撑一定程度下移。同时，市场预期的Sunazo的Cerrado阔叶浆投产延期，短期供应压力有所缓解。目前供应端欧洲纸浆库存仍在去化，未来进口量预期收紧，整体依旧偏多。而需求端7月依旧处于淡季，短期难见好转，下游成品累库，拖累浆价上行。从港口数据看，近期港口库存总体保持稳定，小幅波动，呈现出供需紧平衡格局。整体供需僵持，但随着外盘报价部分下调，下方支撑下移，上行驱动不强，预计纸浆偏弱震荡运行。

■尿素：印标扰动褪去

1.现货：尿素小颗粒山东现货价2340元/吨（0），河南现货价2330元/吨（20），河北现货价2350元/吨（0），安徽现货价2360元/吨(0)；

2.基差：山东小颗粒-UR09=199元/吨（-7），河南小颗粒-UR09=189元/吨（13）；

3.供给：尿素日生产量为17.613万吨（0.42），其中，煤头生产量为13.418万吨（0.35），气头生产量为4.195万吨（0.07）;

4.需求：上周尿素待发订单天数为5天（0.12），下游复合肥开工率为33.77%（-2.37），下游三聚氰胺开工率为60.79%（9.26）;

5.出口：中国大颗粒FOB价格为331美元/吨（0），中国小颗粒FOB价格为321美元/吨（0），出口利润为-171.04元/吨(36.41);

6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为350张（350)；上周尿素厂内库存为25.56万吨（-1.08)；上周尿素港口库存为14.5万吨（-0.5)

7.利润：尿素固定床生产毛利为56元/吨（73），气流床生产毛利为531元/吨（50），气头生产毛利为390元/吨（0）。

8.总结：印度招标影响市场情绪，但目前国内出口并未放开，因此实际影响有限。供应恢复不及预期，尿素日产频繁的设备故障使得目前日产量又回落至18万吨以下，一定程度形成支撑。而需求端随着降雨干旱缓解，北方农业追肥需求将有一定释放。复合肥高开工本月逐步结束。但目前整体库存低位，短期现货价格仍有一定支撑。总体来看，下方有放缓的供应恢复量、农需和厂库低库存支撑，而上方有尿素出口未放开的压力，因此尿素预计区震荡。关注农需情况以及出口政策变动。

■纯碱：基本面偏弱

1.现货：沙河地区重碱主流价2150元/吨，华北地区重碱主流价2300元/吨，华北地区轻碱主流价2100元/吨。

2.基差：沙河-2409：57元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率87.54，氨碱开工率85.23，联产开工率90.89。

4.库存：重碱全国企业库存40.65万吨，轻碱全国企业库存55.94万吨，仓单数量3445张，有效预报925张。

5.利润：氨碱企业利润489.37元/吨，联碱企业利润674.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润166.57元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润323.89，浮法玻璃（天然气）利润-47.54元/吨。

6.总结：纯碱现货高位后走弱，成交重心下移。一方面，纯碱检修企业少，相对零散，产量及开工高，供应宽松，企业库存增加趋势。另一方面，纯碱需求弱，采购不积极，现货价格下跌，观望情绪重，下游按需为主。下游经营状况不佳，有些行业利润低，甚至亏损，成品压力较大等因素。此外，期货价格下跌，预期减弱，且社会库货源外流，对于现货有冲击，情绪受影响。综合看来，纯碱走势逐步下行。

■玻璃：现货偏弱

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1624.8元/吨(-40),华北地区周度主流价1577.5元/吨(-42.5)。

2. 基差：沙河-2409基差：65元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量118.83万吨(0.13)，日度产能利用率85.2%。周开工率82.72%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6158.8万重量箱，环比2.94%；折库存天数25.5天，较上期0天；沙河地区社会库存344万重量箱，环比-0.33%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润168.74元/吨(2.17)；浮法玻璃（石油焦）利润313.89元/吨(-10)；浮法玻璃（天然气）利润-56.11元/吨(-8.57)。

6.总结：近日场内成交气氛偏淡，业者对后市信心不足，场内缺乏利好消息提振，预计本周价格偏弱运行，运行区间1600-1603元/吨。

■PTA：跟随成本波动为主

1.现货：CCF内盘5981元/吨现款自提（+48）；江浙市场现货报价6060-6065元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09基差+38元/吨（+2）；

3.库存：社会库存401.9万吨（-8.9）；

4.成本：PX（CFR台湾）：1043美元/吨（+2）；

5.负荷：79.7%（+4.5）；

6.装置变动：威联化学250万吨PTA装置正常运行，蓬威90万吨装置投产低负荷运行，海南逸盛200万吨PTA装置短停后重启，台化120万吨PTA装置延迟开车，独山能源250万吨装置因故停车。

7.PTA加工费：386元/吨（+13）；

8.总结：下游聚酯延续降负荷，备货需求有所减少刚需为主，PTA检修季中整体负荷不高，延续去库，供应端压力不大。近期基差较窄。关注后续去库幅度。

■MEG：显性库存有望进一步下降

1.现货：内盘MEG 现货4640元/吨（+46）；内盘MEG宁波现货：4670元/吨（+45）；华南主港现货（非煤制）4660元/吨（+45）。

2.基差：MEG主流现货主力基差-2（+3）。

3.库存：MEG港口库存指数74.1万吨（+7）；

4.MEG总负荷64.26%（+0.45）；合成气制MEG负荷68.07%（-1.28）。

5.装置变动：新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置按计划于昨晚停车检修，初步预计7月底附近重启。东北一套20万吨/年的MEG装置计划于7月中上旬停车检修，预计检修时长在一个月附近，目前该装置负荷在5成偏下。

6.总结：港口库存到货偏少，后续显现库存有望进一步下降，煤化工装置检修临近尾声，海外进口量逐渐回归中，供应端目前压力不大。需求端聚酯延续降负，然下降幅度有限，刚需采购下补库需求不大。

■螺纹：偏弱震荡

1、现货：上海3480元/吨（-10），广州3630元/吨（0），北京3630元/吨（0）；

2、基差：01基差-129元/吨（0），05基差-176元/吨（-7），10基差-64元/吨（-9）；

3、供给：周产量244.76万吨（14.23）；

4、需求：周表需235.8万吨（0.03）；主流贸易商建材成交12.1977万吨（1.75）；

5、库存：周库存784.62万吨（8.96）；

6、总结：周内，螺纹期、现货市场价格下行，淡季需求偏弱+成本支撑力度减弱+宏观预期降温导致螺纹盘面逻辑转向弱预期。一方面，随着淡季预期的不断强化，建筑业淡季表征明显，长期雨季和终端需求难见起色成为螺纹疲软的主要导火索，钢厂库存存在反复，盘面已经回到弱现实逻辑，螺纹则是钢材中较弱的一环，而周内焦煤价格有所走弱、焦炭涨价难，铁矿石高库存压制上方空间，整体看原料估值的降低加剧了螺纹的弱势地位。另一方面，宏观预期利好在盘面已有走弱趋势，海外降息周期的推迟、国内政策真空期的到来都影响市场情绪。专项债发行不及预期使基建投资增速扭头向下，资金到位情况也限制建材的去库。因此，在淡季需求偏弱、成本支撑力度减弱、宏观弱预期明显背景之下，七月三中全会的政策性指引至关重要。短期内预计维持震荡偏弱态势，后续将继续关注国家政策、产业链内开工和价格波动情况。

■铁矿石：铁水产量回落

1、现货：超特粉654元/吨（4），PB粉820元/吨（4），卡粉970元/吨（-10）；

2、基差：01合约16.5元/吨（-5.5）,05合约26.5元/吨（-6.5），09合约-5元/吨（-6）；

3、铁废差：-30元/吨（-13）；

4、供给：45港到港量2473万吨（265.6），澳巴发运量2602.2万吨（11.8）；

5、需求：45港日均疏港量307.78万吨（-3.74），247家钢厂日均铁水产量239.44万吨（-0.5），进口矿钢厂日耗293.21万吨（-0.8）；

6、库存：45港库存14926.32万吨（43.05）,45港压港量26万吨（3），钢厂库存9140.13万吨（-74）；

7、总结：近期铁水产量的高位带动铁矿石刚需好转，加之前期偏低的估值，在需求驱动之下出现反弹，加之根据钢联数据，7月日均铁水将维持在237万吨左右高位，市场对未来日耗有预期。但此时言反转还为时尚早。一来，终端需求的疲软始终笼罩在黑色上空，成材偏弱已成现实，摇摆的市场信心容易引起盘面价格大幅波动。二来，铁矿石高库存、高发运带来的年内过剩已成定局，铁矿石上方空间有限。短期内，预计铁矿维持震荡格局，盘面750-800元/吨附近存在较强支撑。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为12750元/吨，相比前值下跌50元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为12350元/吨，相比前值下跌50元/吨，华东地区差价为400元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为13550元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为11420元/吨，相比前值下跌5元/吨；

3.基差：工业硅基差为930元/吨，相比前值下跌55元/吨；

4.库存：截至6-28，工业硅社会库存为43.1万吨，相比前值累库2.0万吨。按地区来看，黄埔港地区为3.3万吨，相比前值累库0.1万吨，昆明地区为3.7万吨，相比前值累库0.2万吨，天津港地区为4.4万吨，相比前值累库0.8万吨，广东交割库为4.1万吨，相比前值累库0.1万吨，江苏交割库为4.1万吨，相比前值累库0.1万吨，昆明交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，上海交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，四川交割库为4.1万吨，相比前值累库0.2万吨，天津交割库为4.1万吨，相比前值累库0.1万吨，新疆交割库为4.1万吨，相比前值累库0.2万吨，浙江交割库为4.1万吨，相比前值累库0.2万吨；

5.利润：截至5-31，上海有色全国553#平均成本为14513.33元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-1013元/吨。

6.总结：现在除开成本支撑外，基本面上短期是利空的，长期还有新能源的爆发和国家双碳政策可以聊。但短期来看，丰水期西南复产+新疆产能和开工率一直抬升，需求端多晶硅进入减产（光伏链条上目前工业硅是唯一还能挣钱的环节，且美国对我国加收光伏产品出口关税后，部分多晶硅外需受到影响），目前DMC和铝合金都进入了自身的需求淡季，尽管DMC会有部分产能去释放，但很难弥补多晶硅缺失的需求以及跟上工业硅产量的增速。从产业角度没有看到较为明显的价格方向，除开强力的环保限制政策、突发的大规模减产等因素刺激价格走强外，或延续探底的过程。但需要注意的是，12月开始实行新的交割规则，对杂质的要求趋严且421#升水从2000元/吨降为800元/吨，导致12月合约相比11月升水2600元/吨。从目前的交割库里的货物品质来看，大部分是能满足新规要求的，因此12月合约因为热度和资金的问题，估值略微偏高。11月底，工业硅仓单将会有一批集中注销，需符合3个月内生产且满足新规要求才能复注。按照去年，仓单集中注销当日盘面出现明显大阴线，可关注今年注销情况。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为20150元/吨，相比前值上涨30元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3903元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：沪铝价格为20320元/吨，相比前值上涨140元/吨；氧化铝期货价格为3808元/吨，相比前值上涨58元/吨；

3.基差：沪铝基差为-60元/吨，相比前值上涨200元/吨；氧化铝基差为95元/吨，相比前值下跌58元/吨；

4.库存：截至6-27，电解铝社会库存为76.3万吨，相比前值上涨0.2万吨。按地区来看，无锡地区为25.7万吨，南海地区为27.3万吨，巩义地区为8.1万吨，天津地区为2.9万吨，上海地区为4.1万吨，杭州地区为4.2万吨，临沂地区为1.8万吨，重庆地区为2.2万吨；

5.利润：截至6-24，上海有色中国电解铝总成本为17960.74元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2299.26元/吨；截至6-28，上海有色氧化铝总成本为2817.5元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为1085.5元/吨。

6.氧化铝：目前供需双增难出单边上涨行情，高位震荡的走势也是宏观热潮退去后重回基本面的必然选择。欧洲宣布降息后，短期内氧化铝或跟随部分资金的撤退出现回调，但基本面上依然偏强，矿山没有完全复产之前氧化铝价格也将呈现偏强走势。且氧化铝极少有散货在贸易商手里，可供交割的货物基本通过长协直供下游铝厂，长期来看易涨难跌。再加之，产业链上铝厂盈利水平较好，在原料矿石紧缺的前提下可向氧化铝厂让渡部分利润，预计回调完毕后氧化铝的强势走势仍能延续。

7.电解铝：短期来看，目前处于宏观+基本面双空的状态。由于欧元区已经进入降息，预期兑现后部分宏观资金撤退，导致整体市场情绪回落，铝价也跟随回调。而基本面上，目前主要矛盾在复产产能的增加（云南复产即将进入尾声，但还有最后一轮复产预期），需求进入传统淡季，迎来供需错配，导致基本面是偏空的，给价格造成一定压力，预计回调能延续到7月初至7月中旬。考虑到短期内市场的不稳定性，采取相对保守的交易策略可能更为稳妥。

■铜：调整，中期转为区间运行

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为77615元/吨，涨跌-35元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-110元/吨。

3. 进口:进口盈利-4.31元/吨。

4. 库存：上期所铜库存319521吨，涨跌-3389吨，LME库存180125吨,涨跌2375吨

5.利润：铜精矿TC-0.28美元/干吨，铜冶炼利润-2472元/吨，

6.总结：铜的上涨逻辑没变：美国经济复苏，二次通胀抬头，加上铜精矿供应偏紧。精炼铜高供应增速在二季度下降，铜价上涨对下游开工有抑制得到证实，但6月开工率将好转。铜价下方的空间也不大，高位转区间运行。沪铜加权区间下限：77000-78000 ，特别极端条件下才会考验74500支撑；区间上限：86000-88000；观察调整过程中形态的构筑。

■锌: 沪锌转区间运行

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为24260元/吨，涨跌130元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-55元/吨，涨跌0元/吨。

3.利润:进口盈利-989.78元/吨。

4.上期所锌库存126413元/吨，涨跌-1694吨。

，LME锌库存262075吨，涨跌22475吨。

5.锌5月产量数据53.62吨，涨跌3.16吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为57.1%，SMM压铸为53.97%，SMM氧化锌为54.45%。

7. 总结：宏观转弱，矿供应偏紧加剧，需求回落有度，锌价高位区间运行。区间下限：21800-22500，上限：24800-25800。短期沪锌加权23900一线向上突破已确认低点，短多可以此为止损持有。