报告品种：苯乙烯

一、摘要总结

1、目前纯苯价格处于高位区间，工厂多维持低库存，保证生产需要，后续纯苯供应增加，下游可能会有补库动作。

2、目前苯乙烯价格相对纯苯价格是低的，但苯乙烯的绝对价格是不低的。大家对纯苯的弱预期，把苯乙烯的价格拉下来。对纯苯的弱预期，主要原因是供需结构发生变化，目前大家普遍预期纯苯供应紧张的局面会在七月缓解，预计7月进口量会上升（大概率集中在7月下），第二下游需求变差，第三市场情绪不佳，纯苯供应预期导致。

3、各家工厂纯苯的采购、销售多以合约为主，价格综合参考中石化纯苯挂牌价和市场行情。

4、苯乙烯和苯酚等工厂利润并没有大家想象的那么差，一些工厂上游有供电供汽的，实际生产成本要比我们测算的低，同时生产过程中的其他产品（如丙酮）的盈利可以覆盖一部分亏损（个别还有仓储收入）。目前纯苯生产效益好，一些工厂生产会向纯苯倾斜，如盛虹会外采甲苯用于歧化生产纯苯。

5、目前纯苯下游除苯胺外利润均不佳，但工厂一般不会轻易停车，一方面是开停车费用高，另一方面是一些一体化生产装置或是配备上下游生产链的工厂要综合考虑效益。

6、装置2-3年需要进行一次大检修，生产苯胺的装置一年一次大检修，硝化装置危险性高。

二、调研纪要

企业A（EB、EPS）

1、装置生产：拥有年产42万吨EB装置（停车状态），年产36万吨EPS装置（开工6-7成）。目前是外采苯乙烯原料生产EPS，在BZ-EB价差达到1000及以上的时候才会考虑重启苯乙烯装置。厂内两套装置开停的费用在600-700万之间。预计未来两年苯乙烯很难有利润，主要看现金流。正常开车情况下苯乙烯年产量36万吨，自用外销各占一半。EPS下游用于包装和建筑保温也是基本上各占一半（在包装这块不如几家大厂有优势，所以企业在建筑保温这块占比也是不小的）。

2、库存：现在整体纯苯库存低，库存截至6.19大概有7000吨，船货进江少，基本上改道直接去下游工厂了，接下来可能到港的货也已经被提前锁定（一到港马上就会提货），纯苯供需还是偏紧，会一直维持到7月初。纯苯的进库费用，首期加卸车费加上损耗目前是60多，进罐以进口为主。苯乙烯目前的社会库存大概3万吨（厂内库存保密），库容11-12万吨，苯乙烯的日提货在1000吨左右。

3、行情看法：认为未来两年年苯乙烯会维持现状，洗盘先淘汰非一体化装置，华东近几年纯苯跟苯乙烯联动更多了，交易更加灵活，交易中抢跑情况明显。对于纯苯上期货盘是不认可的，一方面是交割库少，目前只有利士德和宏川；另外一方面是石油苯跟加氢苯的价格难统一。

企业B（苯酚）

1、装置生产：在扬州有42万吨产能的苯酚装置，满负荷运行，近几个月基本在盈亏平衡线上下，未来有24万吨双酚A的投产计划；在惠州有两套装置总产能为74万吨。扬州厂区这边目前不生产双酚A，惠州那边有配套下游双酚A生产线。每月纯苯用量在2万吨左右，原料选择上，石油苯和加氢苯都可以用，主要看价格决定接收哪边的货。装置3年一大修，小修看行情。

2、库存：纯苯的库容为1.3万吨，会保证库容一半以上的安全库存。

3、销售：90%是合约，以中石化挂牌价为准，原料和产品都是以合约为主，可以根据开工和供货商协商需要多少原料，以稳定生产为主，不做博弈。汽运、船运不做约定，看价格。

4、利润：苯酚的利润是按照纯苯算的，丙酮的利润是按照丙烯算的，用丙酮和丙烯的价差来补贴苯酚跟纯苯的价差，基本打平。

5、行业特点：产能比较分散，可能存在行业瓶颈，新投产基本在60多万吨，再往上可能存在限制。

企业C（苯胺、苯酚）

1、原料采购：企业在仪征的工厂一年纯苯用量在16-18万吨，主要用于生产氯化苯、二氯苯以及苯胺；在连云港的工厂主要上了一个酚酮装置，年产40万吨苯酚，20万吨丙酮，纯苯使用量在36万吨左右，全年纯苯采购量在55万吨。与鲁西同属中化旗下，鲁西一年纯苯用量在70万吨（第三套己内酰胺投产情况下），两个生产基地纯苯年用量在130万吨左右。企业采购纯苯的形式以合约为主，仪征这边主要来自中石化，一年可能有一两次外采窗口；连云港可以选择盛虹，与盛虹建立管道，管道运输占一半不到，剩下在市场上以低价长约的形式采购，另外每月大概还有5000吨的缺口，可做现货，采购抓机遇，作为调节成本的方式。仪征这边生产苯胺，对纯苯要求比较高，采购石油苯主要选择扬子、金陵。采购策略是尽量不采贸易商，上游直采。

2、装置：2-3年一次大修。

3、库存：纯苯价格处于高位区间，维持底库存。连云港库容在4万方，仪征库容在1万方。

4、利润：苯胺利润在1千以上，苯胺每吨有几百的亏损。

5、行情看法：认为纯苯产业链效益处于历史最差。纯苯下游中相对来说苯胺的效益最佳，产能虽然过剩，产量是不过剩的，苯胺的产量支撑了苯胺的利润。目前纯苯下游中苯乙烯亏损最大，未来苯乙烯是否存在停工倒逼纯苯降价的可能？不可能，工厂不会轻易停车，当前苯乙烯-纯苯的价差肯定是不合理的，未来两种可能纯苯价格下降或者苯乙烯价格上涨，苯乙烯是一种非常重要的基础化工原料，苯乙烯产业是不会大面积停车的。认为中石化纯苯挂牌价在6月可能还会下调。7月下的船货可能比较多，7月上的货基本匹配完了。对于苯乙烯价格下降的看法，苯乙烯价格相对纯苯是低的，但苯乙烯的绝对价格是不低的。大家对纯苯的预期弱，把苯乙烯的价格拉下来。对纯苯预期弱的原因，主要原因是供需结构发生变化，7月进口量会上升，另外下游需求变差，市场情绪不佳。

企业D（苯胺）

1、装置生产：拥有10万吨产能的苯胺装置，本厂纯苯月使用量在7000吨左右。装置目前满负荷运行，日产量在300吨。装置每年一大修，整条链停工1个月。

2、库存：基本保证一周的用量，库存在1700吨左右，罐容5000吨。

3、采购：每周采购一次，周二采购，以招标的形式，基本是按需采购，不做博弈。采购对象石油苯、加氢苯都可以。目前纯苯货源主要是山东鲁西那边。

4、行情看法：苯胺的价格更多由下游决定，下游的开停车比较灵活。目前新投产苯胺装置不好批，硝化工艺的危险性较高，重点监控。

企业E（纯苯、苯酚）

1、装置生产：以1600万吨炼油为源头，配备900万吨重整装置，下游有纯苯、苯乙烯、PX等，上下游打通。年纯苯用量在100万吨，拥有40万吨产能的苯酚装置，计划45万吨产能的PO/SM装置将于8月开工，8月中下投产，在苯乙烯。酚酮装置正常运行的情况下，纯苯的外销量在4-5万吨左右。PX：BZ产量在3：1。

2、采购：目前生产的甲苯基本用于歧化，在纯苯效益比较好的情况下会外采甲苯歧化制纯苯，外采甲苯以招标的形式。

3、销售：纯苯可以自给自足，可外销，7-9成以合约形式外销，价格参考中石化挂牌价再结合市场行情定价，大部分的外销就在周边，园区内就有两家，跟一家采用管输，另一家目前是汽运，计划管输。新投产的苯乙烯多倾向华东市场。

企业F（纯苯）

1、装置生产：纯苯日产在260吨，东明目前有一套装置在检修，日产量在400多吨，满负荷在700-800吨。大炼化负荷较稳定，生产纯苯的纯度也较高。纯苯基本日产日销。本厂甲苯产量550吨/日，东明甲苯产量1000吨/日。本厂纯苯装置4、5月在检修，计划内的3年一大检，重整检修后一般一周内可恢复负荷。

2、产业链：目前本厂纯苯体量较小没有向上下延伸的计划，东明那边有向下延伸的计划，C4-C8。本厂石油焦日产在800吨。

3、库存：原油罐罐容10万吨，4个。已建成原油管道中转站，从日照岚山直接管道运输，降低原料运输成本。纯苯库存厂内有1000方两个罐，甲苯厂内3000方两个罐：新海湾码头有纯苯5000方，8个，成品油大概有30万吨库容，码头的库区自用，不对外。

4、采购：原油来源主要是新加坡。原油进口配额230万吨，实际生产需求翻倍，进口+国产模式。

（注：南华期货发布调研报告的时间7月1日）

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