■螺纹：窄幅震荡

1、现货：上海3500元/吨（10），广州3660元/吨（10），北京3620元/吨（0）；

2、基差：01基差-137元/吨（1），05基差-204元/吨（-4），10基差-62元/吨（0）；

3、供给：周产量244.76万吨（14.23）；

4、需求：周表需235.8万吨（0.03）；主流贸易商建材成交12.2467万吨（-2.68）；

5、库存：周库存784.62万吨（8.96）；

6、总结：炉料挺价强化螺纹成本支撑。一则，近期碳元素、铁元素价格均有回升，原因在于7月铁水期望的高位带动炉料刚需，在炉料估值已然偏低之际，低库存和刚需放大螺纹价格弹性。二则，七月即将到来的三中全会使市场开始交易宏观利好政策预期，在成本支撑坚挺和预期回暖之际，螺纹下方空间依然有限。考虑到淡季需求仍存，供增需减会加剧累库预期，多空博弈之下，预计螺纹维持窄幅震荡。

■铁矿石：铁水支撑铁矿石刚需

1、现货：超特粉668元/吨（1），PB粉834元/吨（1），卡粉995元/吨（5）；

2、基差：01合约8元/吨（-5）,05合约17.5元/吨（-5.5），09合约-9元/吨（-3）；

3、铁废差：4元/吨（18）；

4、供给：45港到港量2470.2万吨（-2.8），澳巴发运量2777.1万吨（174.9）；

5、需求：45港日均疏港量307.78万吨（-3.74），247家钢厂日均铁水产量239.44万吨（-0.5），进口矿钢厂日耗293.21万吨（-0.8）；

6、库存：45港库存14926.32万吨（43.05）,45港压港量26万吨（3），钢厂库存9140.13万吨（-74）；

7、总结：近期铁水产量的高位带动铁矿石刚需好转，加之前期偏低的估值，在需求驱动之下出现反弹，加之根据钢联数据，7月日均铁水将维持在237万吨左右高位，市场对未来日耗有预期。但此时言反转还为时尚早。一来，终端需求的疲软始终笼罩在黑色上空，成材偏弱已成现实，摇摆的市场信心容易引起盘面价格大幅波动。二来，铁矿石高库存、高发运带来的年内过剩已成定局，铁矿石上方空间有限。短期内，预计铁矿维持震荡格局，盘面750-800元/吨附近存在较强支撑。

■纯碱：需求一般，现货偏弱

1.现货：沙河地区重碱主流价2050元/吨，华北地区重碱主流价2200元/吨，华北地区轻碱主流价2000元/吨。

2.基差：沙河-2409：-138元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率87.54，氨碱开工率85.23，联产开工率90.89。

4.库存：重碱全国企业库存42.29万吨，轻碱全国企业库存57.73万吨，仓单数量3375张，有效预报931张。

5.利润：氨碱企业利润435.45元/吨，联碱企业利润681.6元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润168.74元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润313.89，浮法玻璃（天然气）利润-56.11元/吨。

6.总结：个别企业设备问题，开工及产量影响。下游需求表现一般，按需为主，低价成交增加，高价抵触，投机需求少。期货价格上涨，情绪提振。趋势看，纯碱走势震荡为主。

■玻璃：需求表现欠佳

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1624.8元/吨(-40),华北地区周度主流价1540元/吨(-30)。

2. 基差：沙河-2409基差：47元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量118.83万吨(0.13)，日度产能利用率85.2%。周开工率82.72%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6158.8万重量箱，环比2.94%；折库存天数25.5天，较上期0天；沙河地区社会库存344万重量箱，环比-0.33%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润168.74元/吨(2.17)；浮法玻璃（石油焦）利润313.89元/吨(-10)；浮法玻璃（天然气）利润-56.11元/吨(-8.57)。

6.总结：下游需求表现欠佳，中下游拿货积极性一般，近日多数企业库存上涨，业者信心不足，局部地区存下调2元/重箱意愿，预计今日运行区间1590-1596元/吨。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为12700元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为12350元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为350元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为13550元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为11465元/吨，相比前值上涨45元/吨；

3.基差：工业硅基差为885元/吨，相比前值下跌10元/吨；

4.库存：截至6-28，工业硅社会库存为43.1万吨，相比前值累库2.0万吨。按地区来看，黄埔港地区为3.3万吨，相比前值累库0.1万吨，昆明地区为3.7万吨，相比前值累库0.2万吨，天津港地区为4.4万吨，相比前值累库0.8万吨，广东交割库为4.1万吨，相比前值累库0.1万吨，江苏交割库为4.1万吨，相比前值累库0.1万吨，昆明交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，上海交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，四川交割库为4.1万吨，相比前值累库0.2万吨，天津交割库为4.1万吨，相比前值累库0.1万吨，新疆交割库为4.1万吨，相比前值累库0.2万吨，浙江交割库为4.1万吨，相比前值累库0.2万吨；

5.利润：截至5-31，上海有色全国553#平均成本为14513.33元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-1013元/吨。

6.总结：现在除开成本支撑外，基本面上短期是利空的，长期还有新能源的爆发和国家双碳政策可以聊。但短期来看，丰水期西南复产+新疆产能和开工率一直抬升，需求端多晶硅进入减产（光伏链条上目前工业硅是唯一还能挣钱的环节，且美国对我国加收光伏产品出口关税后，部分多晶硅外需受到影响），目前DMC和铝合金都进入了自身的需求淡季，尽管DMC会有部分产能去释放，但很难弥补多晶硅缺失的需求以及跟上工业硅产量的增速。从产业角度没有看到较为明显的价格方向，除开强力的环保限制政策、突发的大规模减产等因素刺激价格走强外，或延续探底的过程。但需要注意的是，12月开始实行新的交割规则，对杂质的要求趋严且421#升水从2000元/吨降为800元/吨，导致12月合约相比11月升水2600元/吨。从目前的交割库里的货物品质来看，大部分是能满足新规要求的，因此12月合约因为热度和资金的问题，估值略微偏高。11月底，工业硅仓单将会有一批集中注销，需符合3个月内生产且满足新规要求才能复注。按照去年，仓单集中注销当日盘面出现明显大阴线，可关注今年注销情况。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为20210元/吨，相比前值上涨100元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3903元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：沪铝价格为20395元/吨，相比前值上涨75元/吨；氧化铝期货价格为3897元/吨，相比前值上涨60元/吨；

3.基差：沪铝基差为-185元/吨，相比前值上涨25元/吨；氧化铝基差为6元/吨，相比前值下跌60元/吨；

4.库存：截至7-01，电解铝社会库存为76.9万吨，相比前值上涨0.6万吨。按地区来看，无锡地区为26.02万吨，南海地区为27.37万吨，巩义地区为8.4万吨，天津地区为2.8万吨，上海地区为4.12万吨，杭州地区为4.2万吨，临沂地区为1.88万吨，重庆地区为2.1万吨；

5.利润：截至6-25，上海有色中国电解铝总成本为17960.74元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2239.26元/吨；截至7-02，上海有色氧化铝总成本为2818元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为1085元/吨。

6.氧化铝：目前供需双增难出单边上涨行情，高位震荡的走势也是宏观热潮退去后重回基本面的必然选择。欧洲宣布降息后，短期内氧化铝或跟随部分资金的撤退出现回调，但基本面上依然偏强，矿山没有完全复产之前氧化铝价格也将呈现偏强走势。且氧化铝极少有散货在贸易商手里，可供交割的货物基本通过长协直供下游铝厂，长期来看易涨难跌。再加之，产业链上铝厂盈利水平较好，在原料矿石紧缺的前提下可向氧化铝厂让渡部分利润，预计回调完毕后氧化铝的强势走势仍能延续。

7.电解铝：短期来看，目前处于宏观+基本面双空的状态。由于欧元区已经进入降息，预期兑现后部分宏观资金撤退，导致整体市场情绪回落，铝价也跟随回调。而基本面上，目前主要矛盾在复产产能的增加（云南复产即将进入尾声，但还有最后一轮复产预期），需求进入传统淡季，迎来供需错配，导致基本面是偏空的，给价格造成一定压力，预计回调能延续到7月初至7月中旬。考虑到短期内市场的不稳定性，采取相对保守的交易策略可能更为稳妥。

■铜：调整，中期转为区间运行

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为77805元/吨，涨跌190元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-100元/吨。

3. 进口:进口盈利-2.96元/吨。

4. 库存：上期所铜库存319521吨，涨跌-3389吨，LME库存180050吨,涨跌-75吨

5.利润：铜精矿TC-0.28美元/干吨，铜冶炼利润-2211元/吨，

6.总结：铜的上涨逻辑没变：美国经济复苏，二次通胀抬头，加上铜精矿供应偏紧。精炼铜高供应增速在二季度下降，铜价上涨对下游开工有抑制得到证实，但6月开工率将好转。铜价下方的空间也不大，高位转区间运行。沪铜加权区间下限：77000-78000 ，特别极端条件下才会考验74500支撑；区间上限：86000-88000；观察调整过程中形态的构筑。

■锌: 沪锌转区间运行

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为24290元/吨，涨跌40元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-50元/吨，涨跌5元/吨。

3.利润:进口盈利-759.66元/吨。

4.上期所锌库存126413元/吨，涨跌-1694吨。

，LME锌库存259775吨，涨跌-2075吨。

5.锌5月产量数据53.62吨，涨跌3.16吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为57.1%，SMM压铸为53.97%，SMM氧化锌为54.45%。

7. 总结：宏观转弱，矿供应偏紧加剧，需求回落有度，锌价高位区间运行。 区间下限：21800-22500，上限：24800-25800。短期沪锌加权23900一线向上突破已确认低点，短多可以此为止损持有。

■PP：再生料给到的上边际在7900附近

1.现货：华东PP煤化工7720元/吨（+20）。

2.基差：PP主力基差-127（-31）。

3.库存：聚烯烃两油库存75万吨（-3）。

4.总结：估值端，丙烯方面，随着丙烯进口成本的走强，将丙烯价格从原先绝对高估值的状态调整为相对偏高估值。PP方面，粒粉价差从相对偏高的400附近已经回到偏低的100附近，从粒粉价差的角度，PP的高估值得到修复。不过静态来看，聚烯烃价格上方还是面临再生料给到的上边际压制，以PP为例，目前再生料给到的上边际在7900附近。

■塑料：7月份不排除会看到亚洲石脑油价格与石脑油裂解价差同步走弱

1.现货：华北LL煤化工8490元/吨（+70）。

2.基差：L主力基差-165（+6）。

3.库存：聚烯烃两油库存75万吨（-3）。

4.总结：近期聚烯烃的强和石脑油的强也有很大关系，石脑油主要交易供应端逻辑，在亚洲石脑油价格走强的同时，亚洲石脑油裂解价差同步走强，并且石脑油东西价差来到历史同期低位，东西套利窗口打开，可能进一步加剧亚洲石脑油裂解价差的强。不过从日本石脑油库存对于亚洲石脑油裂解的反向领先指引看，亚洲石脑油裂解的强势也难长期维持，7月份不排除会看到亚洲石脑油价格与石脑油裂解价差同步走弱的情况。

■短纤：油价节奏大概率跟随需求端成品油利润波动

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7800元/吨（+0）。

2.基差：PF主力基差74（+10）。

3.总结：成本端原油，在四季度前供应端OPEC+已经是明牌的情况下，后续油价的节奏大概率跟随需求端成品油利润波动，而成品油端大方向并不悲观，从美国权益市场对美国成品油表需以及美国汽油近端月差对美国汽油库存的领先指引看，在7月中旬前成品油表需会有一个小的反弹，同时汽油库存可能也将迎来去化。但从这些领先指标的更长期指引看，目前也没有看到成品油端会迎来大的趋势性上行信号，油价大概率维持宽幅震荡。

■玉米：受外盘拖累重回2500以下

1.现货：北港小跌。主产区：哈尔滨出库2300（0），长春出库2330（0），山东德州进厂2460（10），港口：锦州平仓2470（-10），主销区：蛇口2530（0），长沙2580（-20）。

2.基差：锦州现货平舱-C2409=-19（-16）。

3.月间：C2409-C2501=91（4）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本1952（32），进口利润558（-32）。

5.供给：7月2日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数218辆（-112）。

6.需求：我的农产品网数据，2024年6月20日-6月26日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米125.89（-3.03）万吨。

7.库存：截至6月26日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量446万吨（环比-7.22%）。截至6月27日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存31.51天，周环比+0.96%，较去年同期+16.47%。截至6月21日，北方四港玉米库存共计298.3万吨，周比-31.6万吨（当周北方四港下海量共计38.7万吨，周比+12.9万吨）。注册仓单量82794（+1500）手。

8.小结：上周五公布的美国玉米种植面积高于此前市场预期，美盘玉米大幅下跌，带动国内连盘期价减仓回落，失守2500，技术上呈向上突破失败的走势，昨日现货价格受期货带动局部小幅下跌。国内玉米现货市场进入余粮消耗期，持粮主体挺价心理较强，东北地区供应紧张预期最为强烈，“青黄不接”迹象初显，但目前仍以持粮主体主观惜售为主，最终仍需趋紧预期兑现，提防小麦替代、政策粮拍卖超预期。策略上继续持有9-1正套。

■豆粕：国内继续抛储进口豆

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3180（+10）

2.基差：09日照基差-209（-29）

3.成本：7月巴西大豆CNF 485美元/吨（+6）；美元兑人民币7.31（+0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第26周全国油厂大豆压榨总量为224.4万吨，较上周增加39万吨。

5.需求：7月2日豆粕成交总量42.41万吨，较前一日增加32.02万吨，其中现货成交19.21万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第25周末，国内豆粕库存量为104.5万吨，较上周的96.7万吨增加7.8万吨。

7.总结：本周国内抛储进口豆91万吨，阶段性增加供应压力，关注成交情况。USDA油籽压榨报告显示，美国5月大豆压榨量为576万吨（1.92亿蒲式耳），低于市场预期的581.6万吨。USDA干旱报告显示，截至6月25日当周，约7％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为2%，去年同期为63%。美国大豆种植率为97%，市场预期为97%，去年同期为99%，五年均值为95%；出苗率为90%, 上年同期为95%，五年均值为87%；优良率为67%，市场预期为68%，上年同期为51%。豆粕或随美豆逐步企稳。

■棕榈油/豆油：印尼对华加征关税引发国内供应担忧

1.现货：24℃棕榈油，天津8140（+60），广州7080（+90）；山东一级豆油8040（+70）

2.基差：09合约一级豆油18（-60）；09合约棕榈油江苏72（-30）

3.成本：7月船期印尼毛棕榈油FOB 940美元/吨（+15），7月船期马来24℃棕榈油FOB 920美元/吨（+17.5）；7月船期巴西大豆CNF 485美元/吨（+6）；美元兑人民币7.31（+0.01）

4.供给：SPPOMA数据显示，6月马来西亚棕榈油产量环比下滑5.10%，油棕鲜果串单产减少4.75%，出油率降0.07%。

5.需求：AmSpec Agri数据显示，马来西亚6月棕榈油产品出口量为1188180吨，较5月的1404719吨减少15.4%。

6.库存：截止到第25周末，国内棕榈油库存总量为37.6万吨，较上周的34.4万吨增加3.2万吨。国内豆油库存量为112.2万吨，较上周的109.1万吨增加3.1万吨。

7.总结：印尼计划对中国产品加征100-200%的进口关税，引发国内反制预期。如果中国洗船印尼近月棕榈而转向马棕，则利于推高马棕。因此内盘、马棕均表现强势。USDA油籽压榨报告显示，美国5月大豆压榨量为1.92亿蒲式耳，低于市场预期。截至5月底，美国豆油库存总量为21.87亿磅，低于平均预期，环比减少5.4%。近期海外柴油高位维持，对植物油市场形成支撑。EIA数据显示，美国4月用于生物燃料生产的豆油消费量增加至10.70亿磅。3月份，用于生物燃料生产的豆油消费量为10.26亿磅。棕榈油进口利润继续趋于倒挂在一定程度支撑内盘。关注实际买船量。油脂板块震荡偏强看待。