【导语】上半年建筑钢材市场价格重心下移，主要因为供应增加，原料成本支撑减弱，且需求疲软对价格形成拖累，具体价格走势表现为先跌后涨再跌的倒“N”型走势。具体看，一季度整体呈现震荡下行的走势，跌至上半年低点，价格重心下移；二季度价格呈现出先涨后跌的走势，整体价格重心较一季度下移。下半年看，供需双增，供应增幅大于需求，成本支撑下行，供需矛盾仍较突出，2024年下半年建筑钢材市场价格呈现“N”型走势，价格重心难以超越2023年同期。

上半年建筑钢材市场呈现出倒“N”型的走势

上半年建筑钢材市场呈现出倒“N”型的走势，1-3月价格震荡下行， 4-5月份价格震荡上行，6月份价格由涨转跌。其走势与我们在《2023-2024中国建筑钢材市场年报报告》中预测相左。年报中预计2024年建筑钢材价格或表现为震荡上行走势，3-4月份上行概率较大。年报中预测震荡上行的原因在于：基于周期角度考虑，2024年处于新一轮库存周期中的补库存阶段，价格易涨难跌，大宗商品将延续2023年下半年以来形成的向上趋势。且3-4月属于传统旺季，下游施工高峰，需求启动，支撑价格上行。而实际上，今年上半年建材价格呈倒“N”型走势，价格先跌后涨再跌。主要原因为：1-2月份中上旬，原料价格高位，成本支撑较强，生产企业利润亏损下，冬储价格较高，叠加产量下降，库存压力不大的影响，对建筑钢材市场形成较强的支撑，但刚性需求的季节性萎靡，对冲部分市场支撑，造成市场价格整体震荡运行为主。春节假期过后，供应端，电弧炉企业复产，春节期间冬储资源不断兑现，社库和厂库压力增加，整体供应端压力较大；需求端，工地需求恢复缓慢，实际用钢量低于去年同期，需求对市场支撑力度不足；原料价格高位回落，炼钢成本下移；供需错配下，再加上3月份部分地区托盘资金到期，市场情绪谨慎偏弱运行，多积极出货为主，价格也随之走弱，3月份价格下行且逐步触底。2024年1-6月份，螺纹钢均价3725元/吨，较2023年上半年均价下跌6.17%。6月30日收于3496元/吨，该价格较年初下跌11.85%。

2024年1-3月份建筑钢材价格震荡下行，上半年运行的高点出现在1月初，价格达到3978元/吨。春节前刚性需求的季节性萎靡对冲市场价格支撑，但是基于政策释放，市场对后市仍有预期，市场价格震荡运行，跌幅相对不大；春节后下游资金到位率较低，3月初需求端的强预期被证伪，刚需释放乏力，随着钢企检修减产陆续结束，产量增加，供应端压力增加，供需矛盾不断凸显，市场价格逐步下跌。3月31日，建筑钢材螺纹钢均价为3453元/吨，创造上半年价格低点。

通过2024年上半年供需平衡表数据显示，从供需角度重要指标来看，依旧为高产能、低产量、低需求。

2024年1-2月份，受刚需季节性萎缩以及冬储累库影响，供需差不断扩大，供需矛盾凸显；3-4月份主要为需求启动阶段，但3月份下游需求启动缓慢，库存消耗不佳，供需错配，市场心态受阻，是3月份下跌的主要原因。4-5月份下游需求延续缓慢恢复，并且随着各地资金陆续到位，新开工项目小幅增加，利润水平不理想且库存偏高状况下，钢企复产积极性不高，且铁水转向其他高利润产品。需求增幅或大于供应增幅，库存继续消化，从而对价格产生一定的支撑。6月份高温多雨及考试季等因素，或对需求有所压制，部分钢企利润水平提高，综合性生产企业铁水倾向回建筑钢材，产量增加，供应增加，需求为萎缩，库存累积，是价格下跌的主因。

综合来看，生产企业钢材的生产能力要大于粗钢产量，粗钢产量为平控的情况下，固定的粗钢产量会根据利润导向来选择，并且转换速度较快，所以在此背景下，高生产能力及快速的利润导向形成较高的供应压力。房地产需求快速下降，虽基建增加，但整体需求依旧处于下降阶段。高供应、低需求的过剩状态，对价格产生压制。

上半年建筑钢材市场震荡偏弱走势，与需求的弱势、产量的增加以及原料的下行有较为直接的关系。

房地产需求趋势下降 整体需求疲软

上半年需求在房地产拖累和基建投资放缓作用下，整体呈现下降趋势。需求方面，建筑钢材的主要下游为房地产和基建，根据数据统计，2023年房地产占比下降，降至40.57%，基建占比提高到54.13%。房地产方面，2024年1-5月全国房屋新开工面积30090万平方米，同比下降24.2%。2024年上半年房地产新开工面积呈现出先降后增的趋势，整体新开工走势符合建筑钢材淡旺季需求走势。2024年房地产市场逐步进入调整期，央行购房政策三降，加之3000亿元保障性住房再贷款，提振消费市场信心。二季度需求有所释放，整体新开工面积小幅增加，房地产市场边际好转，但是受制于新开工面积同比下降的影响，整体需求仍不及去年同期。基建方面，2024年1—5月份,全国固定资产投资(不含农户)188006亿元,同比增长4.0%，从环比看，5月份固定资产投资（不含农户）下降0.04%。上半年基建在螺纹钢需求中仍然发挥重要作用，但是由于基建有效资金到位缓慢，再加上12个债务重点省市规范项目文件的政策指向打击市场信心，停缓建项目确实会对基建投资力度和节奏会产生不利影响，在化债约束下地方政府推动新基建项目的积极性相较以往减弱，1-5月新增专项债发行量1.16万亿元，比去年同期减少7363亿元，占全年新增专项债限额的29.8%，进度明显慢于去年同期的49.9%，上半年发行的专项债多用于老项目开工或在建项目的续建，基建投资增速有所回落。

据卓创资讯需求预测模型测算，整体来看，上半年建筑钢材需求量整体呈现先减后增的趋势，1-6月份螺纹钢下游需求量预计在17078.9万吨，环比下降6.08%，同比下降7.7%，需求走弱。需求同比有所减少，主要原因在于房地产无论是新开工面积还是竣工面积同比均出现下降，一方面，春节过后，下游复工复产缓慢，资金到位缓慢，汇款周期较长，房地产仍旧拖累整体螺纹钢下游的需求量；另一方面，基建今年受制于12省化债要求，整体投资速度放缓。综合来看，需求上半年走弱拖累市场价格。

产量呈现增加趋势，整体低于去年同期

2024年上半年，产量整体呈现增加趋势，虽然同比下降，但在需求端萎缩更为严重的情况下，仍旧呈现供应过剩、供需错配的局面，一定程度上造成建筑钢材价格重心的下移。

一季度建筑钢材产量增加，春节过后，预期终端陆续复工，生产企业生产积极性提高，产量呈现增加趋势；弱现实与强预期对撞，钢企减产以及转产，4月份产量下降；随着钢企利润的好转，贴水倾向回建筑钢材，5-6月份产量增加。1-6月份建筑钢材产量预估在17061.5万吨，同比降10.61%，整个上半年产量低于2023年同期水平。

库存水平不高，整体低于去年同期

整体来看，2024年至今，建筑钢材社会库存均值为1006万吨，低于2023年同期，降幅8.6%，库存水平下降。具体来看，今年春节假期较晚，建筑钢材季节性累库时间后移，库存高点出现在3月中旬，此时库存压力较大，加之下游工地资金到位率不及预期，商家多选择降价出货，市场价格处于全年低位，随着钢厂控制自身生产以及下游需求逐步恢复，库存去化速度较理想，价格也不断抬升。而后的4-6月份，建筑钢材库存始终低于去年同期，钢厂及贸易商有意识地控制自身库存水平，保证操作的灵活性，建筑钢材的供应压力不大。当前进入市场淡季，下游消耗减少，库存有跌转涨，逐步累积。截至6月20日，建筑钢材社会库存为882.62万吨，较去年同期上涨9.21%，其中螺纹钢社会库存686.98万吨，较去年同期增加8.33%；线材库存195.64万吨，较去年同期增加12.44%。预计近期价格在库存的压制下难有上涨。

原料价格震荡下行，建筑钢材成本面支撑减弱

建筑钢材主要有两种生产流程，短流程和长流程，其中主要以长流程生产企业为主，主要原材料包括焦炭和铁矿石，2024年上半年上述产品呈现震荡下跌趋势，对于建筑钢材的成本支撑减弱，是建筑钢材价格弱势下行的主要驱动因为。成本占比来看：铁矿石螺纹钢成本占比0.36，焦炭占比0.27。截至6月27日，建筑钢材成本3485.46元/吨，较年初跌755.41元/吨，跌幅为17.81%，较去年同期跌5.54%。

2024年上半年建筑钢材走势显现出先跌后涨再跌的走势，原料对成材价格支撑逐步减弱。一季度成本价格弱势下行，主要原因在于年后需求预期证伪，工地开工不及预期，钢厂吨钢亏损严重，主导钢厂减产、检修情况增加，开工率处于年内低位，对于原料的需求减弱，从而原料价格一路下滑，跌势放大，成本下行导致建筑钢材价格弱势下行。二季度成本下跌后涨，整体处于成本处于低位，对于成材价格起到底部支撑作用，尚未形成明显上涨驱动。4月份随着新开工增加，年后需求存在报复性增加，刚需及投机需求均有所改善，钢厂去库明显。供需矛盾缓解，利润修复至盈亏水平线以上，钢厂开工率增加，对于原料的需求增加，原料价格触底反弹，从而钢材成本上行。但是步入5-6月份，房地产及基建开工不及预期，需求端释放的持续性较弱，供需矛盾再度显现，钢厂减产情况有所增加，对于原料补库持谨慎态度，从而成本下行，建筑钢材价格重心下移。

下半年市场分析与展望

供需双增 供应增幅大于需求增幅，供需错配的压力仍在

供应端来看，产量方面，产量变动与年报预测基本一致。在需求预期弱势，以及粗钢产量平控的要求下，产量预期延续低于2023年同期水平，由于螺纹钢上半年整体利润水平偏低，铁水多倾向其他产品，上半年产量降幅明显，下半年建筑钢材生产或延续上半年的状态，稍有增量，变动不大，7-12月份产量预期总量在17318万吨，较2023年同期下降4.26%，较2024年上半年增加1.5%。具体来看，7月份梅雨季尚未结束，需求弱势，库存延续累积，且6月底螺纹钢利润下降，综合性生产企业铁水有倾向其他高利润产品的情况，预期产量下降；8-9月份，随着天气的逐渐好转，需求预期有一定的增量，加之专项债等利多政策逐步落地，资金状况有所缓解，市场价格多有支撑，随着利润的好转，钢企生产积极性提高，产量增加；10-11月份产量下降，冬季来临，终端施工条件逐渐恶劣，伴随北方采暖季的到来，生产企业多错峰生产，加之粗钢产量平控的要求，预期产量缩减,12月份在冬储的预期下，生产企业多增加产量。库存方面，下半年具体来看，由于未来天气条件的影响，下游施工预计减少，当前的库存增加趋势或将延续到8月中下旬，8-9月份，下游施工条件逐步转好，高温多雨时期过去，终端消耗预计增加，库存开始新一轮的下降周期；而后10-12月库存基本保持低位运行，波动较上半年相对较小，年底天气转冷限制实际需求，库存或在11月底开启新一轮的累积。整体来看，今年钢厂均有不同程度的铁水倾斜、转产行为，预计整体库存水平仍将低于去年。

需求端来看，需求变动与年报预测基本一致。房地产方面，目前国家出台了一系列房地产方面的政策，例如降低首付比例和贷款利率等，有利于刺激短期的刚性需求，上半年的政策与2014年的政策相比更进一步优化了相关政策，今年的地产政策更多都是集中在后端，而且基调是去存量房，在拿地等方面也多有限制，因此前端的发展较弱，地产下行趋势若要得到根本缓解，最终要靠居民部门发力，预计下半年房地产仍是用钢需求的主要拖累项。基建方面，基建在稳增长仍然发挥着重要作用，虽然上半年基建投资速度放缓，但是考虑到发改委提出“推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设”以及今年我国将发行1万亿元的超长期特别国债，预计下半年基建强度好于上半年，全年增速在5-6%。整体下游消耗量预计会在房地产边际改善和基建稳步发展中有所增加，预计下半年下游消耗量会在17224万吨，环比增加0.85%，同比跌幅收窄，跌幅为6.92%。

成本或受供应端消息扰动，整体弱势下行

下半年建筑钢材成本或弱势下行，钢厂利润或较上半年有所好转。2024年国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，方案要求：“加强钢铁产能产量调控。严格落实钢铁产能置换，严禁以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，严防“地条钢”产能死灰复燃。钢铁行业节能降碳行动。加强钢铁产能产量调控，深入调整钢铁产品结构，大力推进废钢循环利用，支持发展电炉短流程炼钢。2024年下半年，碳排放指标严控，供应端限产消息或持续扰动市场，且基于目前原料库存处于历史高位，需求相对弱势，钢厂原料补库或处于相对谨慎的态度，原料价格或弱势下行，建筑钢材生产成本下降，钢厂毛利或修复。

下半年建筑钢材市场运行预测整体呈现“N”型走势

综合以上分析，卓创资讯与《2023-2024中国建筑钢材市场年度报告》中关于下半年的趋势预测稍有不同，整体呈现“N”型走势，下半年价格重心难以超越2024年。预计7月份，在经过价格下行，库存累积后，供应量下降，而下游需求因为梅雨季尚未结束，终端需求仍旧偏弱，市场价格或弱势下行。8-10月份，工地需求逐步增加，施工旺季到来，但供应在此阶段或小幅缩减，从而预期价格偏强，但涨幅受限。11-12月，随着假期、工期结束等结束、年终年休等因素增加，预期价格或震荡整理为主。预计下半年螺纹钢月均价运行区间或在3550-3850元/吨，根据季节性规律判断，下半年的高点大概率出现在9、10月份，低点或出现在7月份。

风险提示

风险点：美联储降息存在不确定性，海外风险仍存。粗钢平控政策一般三季度会确定指标，关注落地情况。

支撑点：下半年国内经济稳步发展，房地产一系列刺激政策会陆续出台和落地，基建维持高位发展，对于市场行情仍有支撑作用。

（卓创资讯 刘萍）