报告品种：烧碱

一、山东烧碱行业优势与特点

山东是名副其实的烧碱生产大省。根据山东省氯碱协会数据，截止2023年底，全国烧碱产能约为4841万吨，山东省氯碱产能约1250万吨，占同期全国烧碱产能的26%。山东省原盐资源丰富，除潍坊、滨州等地海盐、卤水盐外，泰安、菏泽、聊城等地还有丰富的地下岩盐资源。山东电力供应相对充足，多数氯碱企业都建有自备电厂，提供了热电供应保障。山东省还是烧碱的消费大省，山东工业门类齐全，基础雄厚，氧化铝、造纸、印染化纤等需求量大，为氯碱产品销售提供了条件。山东工业山东省海岸线漫长，滨海地区有青岛、潍坊、东营、滨州、烟台五处化工产品港口，方便高浓度碱的海运及出口。

近几年，山东氯碱产业一体化程度逐步加深，上到盐化石化，盐化煤化，下到耗碱、耗氯、耗氢装置配套，山东氯碱企业的产业链逐渐拉伸加宽，以氯碱为基础的化工产业发展日臻完善。因为液碱及液氯运输距离的限制，山东氯碱生产企业周边聚集了一定规模的下游消耗产品。山东烧碱主要以32%液碱为主，运输距离辐射企业周边300公里以内，汽运居多。液氯销售多数在周边100公里以内。碱厂液碱储罐充足，库容使用率大约在50%-80%。烧碱作为基础化工原料，下游需求相对比较稳定，淡旺季差异并不明显。

二、山东烧碱供需相对均衡

近几年，烧碱产能逐年递增，2024年我国预计还有300-400万吨产能的投产预期，但烧碱需求端增量较少，引发了市场对烧碱产业是否产能过剩的讨论。本次拜访了部分山东烧碱生产企业，多数企业领导表示山东烧碱产业并没有处于严重的供需过剩格局，而是相对均衡的态势。从开工率上可以反映出，近几年，烧碱整体开工率基本维持在80%以上，山东开工率甚至能达到90%以上，且氯碱利润长期处于盈亏平衡以上。虽然烧碱产能处于扩张状态，但下游需求也在持续增长中，例如前期氧化铝产能的大规模投产，出口量的增加以及三元前驱体新能源的应用都是烧碱需求的增长点。作为高耗能和高污染产业，在“双碳”目标下，烧碱产能受到严格的限制，在中国经济稳步发展的基础下，生产企业对烧碱未来发展持乐观心态。

三、山东氯碱平衡问题

氯碱工艺在生产烧碱的同时会有氯气的产生，一般每生产1吨烧碱就会释放出0.886吨的氯气。氯气是一种有毒气体，吸入人体后能使人严重中毒。工业中一般将氯气液化生成液氯，以便于运输和使用。在氯碱行业中，烧碱和液氯同时生产，但两者的需求领域完全不同，导致两者价格很大程度上呈背离状态，当企业没有配套的耗氯装置时，需将氯气转化为液氯进行外售，液氯有较高的安全风险，有剧烈刺激作用和腐蚀性，在日光下与其它易燃气体混合时会发生燃烧和爆炸，企业基本维持随产随销，部分时候甚至需要补贴几百元处理富余氯气，这就是令氯碱企业比较头疼的氯碱平衡问题。

山东不少氯碱企业都配套有下游耗氯产业，但多数企业的液氯仍需要外销，基于液氯的危险性，液氯的销售尤为关键。尤其近几年以聚氯乙烯为代表的耗氯产品增长相对较为平缓，导致液氯价格低位运行甚至出现倒贴的现象。夏季是液氯的需求淡季，在调研过程中，了解到本周液氯价格也是出现了负值，但企业仍保持满负荷运行。山东氯碱企业的一体化程度较高，下游产业链较长，虽然液氯出现短期亏损，但氯碱综合利润仍是盈利的，企业倾向于维持装置正常运行以配合其他下游产品的生产经营。

四、期货对于山东烧碱企业的影响

本次调研包括山东省内6家烧碱生产企业和贸易企业，其中有三家是郑州商品交易所设立的交割厂库，对于烧碱期货已经有了一定的参与。其余三家虽然还没有参与期货，但也在积极接触、了解中，并对申请交割厂库表现出意向。烧碱在面对下游氧化铝时，由于产能不够集中，定价权不占优势，现货企业抵抗价格风险能力较弱。烧碱期货的上市能为现货企业提供套期保值等管理风险的工具和渠道，助力企业做大做强。山东是烧碱的产销大省，企业对于期货的接受度普遍较高，但目前多数还在观望中。在交流过程中，企业表示烧碱合约的持仓量较少、流动性一般一方面是因为烧碱产业链上下游参与度不够，另一方面与烧碱产业自身贸易量不大、液体危化品的属性也有一定关系，资金以及期现商对烧碱了解不够，不敢轻易参与一定程度也影响了烧碱期货合约的活跃性。烧碱作为上市不到一年的新品种，从运行到成熟需要一定的时间，企业对烧碱期货未来的发展空间还是比较看好的。

五、调研企业情况

1、调研企业A（山东某生产兼贸易企业）

企业有10万吨片碱产能，通过采购齐鲁石化的48%液碱用锅式法制成片碱，燃料为天然气。目前成本大约为3600元/吨，成本与市场其他片碱相比不占优势，因此目前降负50%生产，维持生产主要是因为有下游客户对片碱浓度有要求，锅式法制得的片碱浓度能达到99%以上，其次公司生产硬脂酸盐需要片碱作为原料。公司除生产片碱，还是山东体量较大的贸易商之一，2023年贸易量为20多万吨。

存储：公司目前有液碱储罐3个，1个10000立方，3个2000立方，可以储存液碱2.5万吨，在建储罐4个2000立方米。

运输费用：0.4元1公里（单程），辐射距离最远能到800公里，但必须是往返，单程运费太贵。从山东到山西运费为240元。公司贸易主要在山东境内，山东到山西、陕西，以及内蒙到山西等地的贸易。公司自有车队，目前车辆20多辆。

作为贸易商，通过价格波动赚取差价，在价格低位时大量储存液碱，今年7月份原本想囤点货，但价格没有达到心理价位（高浓度液碱加上运输费不高于1200）。对于未来长期烧碱价格并不看好，主要是产业处于供过于求的格局，未来仍有产能投产，资金小，成本高，缺乏产业链下游的公司可能会面临淘汰。

2、调研企业B（山东某集团）

该集团申请了两家交割厂库，一家是第一个仓单注册，另一家第一个交割出货的企业。

山东地区有60万吨烧碱产能，目前实际运行32万吨，江苏地区32万吨理论产能，目前实际运行产能25万吨。

成本：公司原盐主要用海盐、井矿盐以及江苏用少量进口印度海盐。有自备电厂。

存储：山东工厂有7个5000立方储罐，龙口港仓库有4个10000立方储罐，江苏地区有6个20000立方储罐，集团综合储存能力达到22.86万吨。

运输：300公里以内，汽运为主，费用大约在0.4-0.7元/公里。

销售：直销和经销，以经销为主，直销氧化铝厂。

检修：1年至少检修一次，每次15天。

企业观点：液碱的3-5月、9-11月是销售旺季，6-8月、12-2月是销售淡季。对于烧碱产业的现在及未来，公司领导表示是维持均衡状态的。首先烧碱是高耗能限制类行业，未来产能增长有限，而烧碱又是8大基础化工品之一，在各个领域都有广泛应用，需求会随着国家经济增长而增加。目前产业价格根据周期以及淡旺季有波动是比较正常的现象，但对烧碱9月价格相对比较乐观。

3、调研企业C（山东某生产企业）

公司现有烧碱产能68万吨，三分之一的32%液碱，三分之一的98.5%片碱，三分之一的99%粒碱，粒碱市场占有率全国第一。配套下游耗氯装置有27万吨环氧丙烷，8万吨三氯乙烯，7.5万吨环氧氯丙烷，8万吨四氯乙烯，6万吨氯丙烯装置等，除自产氯气外还需要每天外采2-3车（一车30吨）氯气。

成本：有自有盐田和自备电厂（规模不大）。

存储：储罐有30000立方，一般每个罐保持80%的安全库容，交割库容为1.6万吨。

运输：200公里以内，汽运运费0.46元/公里，无自有车队，无海运，固碱有部分出口。

销售：烧碱基本全部外售，当天产当天销，90%以上直供终端，给贸易商的量比较小。

检修：三年检修一次，一次检修15-20天，去年刚刚检修过。

企业观点：同样对烧碱行业持乐观心态，认为一个行业产能过剩要看开工率，烧碱的高开工率不符合过剩行业的特点。

4、调研企业D（山东某生产企业）

目前企业产能75万吨烧碱，其中50%液碱60万吨，可根据市场情况调节，目前满负荷运行，下游耗氯配套装置氯化苯等，多数液氯需要外销。

成本：原盐方面，某盐化集团提供70%的海盐，加上自采30%的井矿盐。电费方面，目前全部采用网电，电耗2450。

存储：厂内有9个10000立方的储罐，6个32%液碱储罐，可储存6万吨，3个50%液碱储罐，可储存3万吨。

销售：主销区山东，华南以及出口，山东省内销售半径在150公里以内，出口方面依托潍坊港，21-23年出口量逐年递增，目前已出口22万吨，计划今年出口达到40万吨，占出口比例15%以上。80%的液氯在公司半径50公里以内可以消化。

检修：一年两次，一次7-10天。

运输：100公里附近大约0.5-0.6元，20公里以内大约1元。

企业观点：虽然有说烧碱产能过剩，近几年烧碱产能确实有增加，但下游需求也在增加。烧碱建成产能能不能全部发挥需要看氯气，现在企业新增的耗氯装置都是重复的，新的耗氯产能很少，氯气需求不能完全消耗产能。

5、调研企业E（山东某生产企业）

目前纯碱产能300万吨，烧碱产能30万吨，主要生产32%液碱，24万吨氯气，配套20万吨双氧水、5万吨盐酸，3550吨工业氢气、2700吨高纯度氢气以及6万吨次氯酸钠溶液。烧碱和液氯以外销为主。

成本：有盐场和自备电厂，海盐价格在300元/吨，电力价格比网电要低。

存储：拥有4个储罐，大约在2万吨左右。

销售：以直销为主，销售半径大约在200公里以内。

检修：一年一次，一次大约10天左右。

运输：200公里大约在100-200元。

企业观点：烧碱是基础化工原材料，需求比较稳定，季节性并不是太强。同样不认为烧碱的供需格局是过剩状态，近几年，烧碱的体量一直是在增加的，氯碱下游的需求也是在增长的，对烧碱未来并不悲观。烧碱目前的集中度并不高，但近几年烧碱的产能提升，企业量却在减少，集中度实在提高的。

针对期货，非主力合约活跃度不高，一方面是因为生产厂家参与度不够，山东是烧碱产能大省，但对期货的认识还不够。另一方面，资本市场对烧碱的认识还有欠缺，不敢轻易参与。此外，烧碱的下游企业对期货的了解度也不高，参与度较差。烧碱价格变动较纯碱更为频繁，能更好的与期货价格结合，需要进一步的推广。

6、调研企业F（山东某生产企业）

公司烧碱产能20万吨，主要以32%液碱为主，50%液碱为辅，50%液碱主要是平控32%液碱价格，目前满负荷运行。配套下游耗氯产品有三氯乙烯、四氯乙烯等，50%的氯气自用，50%的氯气外销。

成本：原盐大部分用海盐和少量的井矿盐，价格大约在320-330元/吨，有自备电厂，价格在0.68-0.7元/度左右，32%碱到50%碱的蒸发成本大约80-100元/吨。

存储：厂内有10个1400立方的储罐，可储存1.2万吨的32%碱，3700吨的50%碱，常备库容在50%左右。

销售：以直销为主，范围在山东本地周围。

检修：一年一次，一般在春天检修，一次3-4天。

物流：大约在0.5元/公里。

（注：中泰期货发布调研报告的时间为7月4日）

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