尽管在1997年的亚洲金融危机中，铜价出现了一定幅度的回落，但是市场持仓规模上并没有发生太大的增减，这与当时持仓规模偏小有很多的关系。不过2003年以来的金属市场的这轮牛市，无论是金属市场还是原油市场其持仓数量成倍的增长。1997年COMEX铜、黄金、NYMEX原油最低总持仓分别在43238手、148359手、349142手，而在2007、2008年这三大品种的总持仓规模最大分别至111367手、593953手、 1549425手。与十年前相比，总持仓分别增加157.56%、300%、343.78%，这足以表明市场在这10年来对于金属和原油市场的投资兴趣发生的质的变化，不过随着2008年金融风暴的爆发，这三大与经济息息相关的品种，总持仓也发生了骤减。截至11月28日其总持仓分别减少至80583手、 289700手、1122604手，比最高持仓下降27.64%、51.22%、27.54%，与农产品相比，其总持仓下降的规模相对较小。

　　从传统基金的净持仓来看，在总持仓规模上，商品市场在10年发生了一定的变化，但是传统基金的净持仓比例仍在一定的区间内波动，并未超出10年前所波动的范围，尤其是农产品市场，这表明，近10年来，传统基金的规模并没有出现大幅度的激增和激减。从农产品市场来看，1997年1月份就慢慢显露端倪的金融危机，在农产品市场上，基金就开始了减持，不过期间由于商品自身基本面出现了一定的利多题材，基金的净多持仓比例多有反复，不过最终在股市大幅跳水的同时，基金也开始了减持的步伐。大豆净持仓比例从1997年年初的28.51%下降至1998年的-19.77%；玉米的基金净持仓比例从1997年的20.95%下降至1998年的-16.40%，时间大多例行1年的时间。从基金在大豆、玉米上的基金净持仓比例来看，大豆净持仓比例在30%—— -30%之间，玉米净持仓比例运行在30%——-20%之间。2008年基金在大豆和玉米上的净持仓比例一度濒临区间上线，由于金融危机的爆发，基金净持仓比例下滑，目前净持仓比例距离区间中值仍有一定的差距。由于后期无论是金融环境还是商品自身基本面而言，基金净持仓比例有向区间下沿运行的趋势。

　　与农产品市场基金运行相对规律不同的是，基金在金属市场上差异较大。在铜市场中，2003年开始，基金净持仓比例出现了逐渐递减的局面，而前期我们分析中发现总持仓规模确实在增加，这表明在基金看淡铜市时，其他投资者对于铜仍有较好的预期。1997年亚洲金融危机，基金净持仓比例铜上从21.54%减少至-17.34%；2008年基金在铜上净持仓比例从9.7%至-20.16%，如果按照下降同比例计算的话，基金在铜上的净持仓比例下跌幅度已经不大。而对于黄金市场，基金大量买入保值，使得基金在黄金上净持仓比例处于历史高位区间内，20%以上的高持仓比例不得不让人有些担心。对于原油市场而言，基金净持仓比例变化可谓是非常小，10%——-10%之间的波动区间在2003年以后变得更加狭小，可以说，基金的持仓增减变化与总持仓的变化几乎相同。从持仓比例上看，很难确定基金的变化方向。

　　从价格和基金净持仓变化来看，传统基金的增减往往要先于价格的变化。当基金净持仓数量已经从高位回落时，市场价格并未转折，而是继续前行，这表明传统基金在商品市场上可以称为先行指标。从大豆、玉米基金净持仓与价格的走势来看，1997年与2008年两次金融危机下，传统基金在1997年净持仓减少的幅度远远超过2008年，但是价格的下跌幅度却要低于2008年，这表明市场除了传统基金外还有一股做空的力量，而且比传统基金更加强烈。由于指数基金一直属于商业头寸，其基金的规模一直是市场所未知的事情，从2007年开始，CFTC在补充报告中增加了13种商品的指数基金的头寸，指数基金神秘的面纱被揭开。在豆类市场上，指数基金自9月份以来其多头持仓的减少就没有停止过，由于指数基金的持仓数量依然较大，因此其平仓的的多寡对于价格波动也是较为重要。目前指数基金大豆净多持仓为98179手，较前一周减少4039手。目前指数基金的净多持仓已经回落至2006年年初的水平。进入9月份，随着美国金融危机的不断加深，指数基金开始在玉米市场大量抛售，指数基金在玉米净多持仓223985手，这与传统基金相比，其净持仓规模要大大超过传统基金，这在一定程度上说明指数基金对于商品市场的威力。

　　对于原油市场，传统基金在2008年创下基金净多持仓的记录，但由于金融危机的爆发，传统基金快速平仓，期价成倒V型下滑，尽管传统基金自7月份以来其净持仓在多空上下翻飞，但是原油价格跌势不止，基金净持仓与原油价格的走势发生了背离。市场猜测没有公布的指数基金在原油价格下跌的过程中发挥了较大的作用。尽管传统基金在原油上下跌的趋势显现出来，但是指数基金的疯狂抛压，让原油价格飞流直下。可以说目前对于指数基金在原油上的持仓量无法预测，但是市场认为其平仓的动作远未结束。从原油市场的总持仓规模来看市场下滑的速度远远低于以前，或许后期传统基金和指数基金在原油市场上不再是兄弟，而是对手。

　　总的来看，10年间，商品市场的投资规模发生了翻天覆地的变化，包括基金在内的投资者数量呈现大规模的增长。与1997年的商品市场相比，农产品市场有一定的参照性，毕竟基本面和金融环境有一定的类似性，同时基金的净持仓比例仍在有规律的运行，不过对于原油市场以及金属市场则是发生巨变，基金在能源和金属上正在创造历史。对于传统基金和指数基金而言，传统基金是商品价格发生转折的航标，而指数基金则是商品价格涨跌幅度的卡尺。由于目前金融环境依然布满荆棘，基金的平仓之旅远未到达目的地，按照1997年下跌的时间和幅度来看，预期在2009年上半年，基金净持仓下行趋势依然存在。