周一期指再度大幅上涨，终盘主力合约报2926.4点，涨1.98%。期现两市摆脱上周五回调的压力，放量上行重拾升势。虽然市场对环比下跌的7月PMI数据解读为政策放松预期，但此轮反弹的动能也正被不断透支。整体上，我们认为期指还会在政策放松预期及财报效应下震荡攀升，但上方压力也与日俱增。

8月1日公布的7月PMI为51.2比6月回落0.9个百分点，是PMI连续第3个月下降。经济增长放缓的信号再次显现，以往市场往往会产生恐慌性的下跌。但周一市场却一改常态，将下跌的PMI解读为倒逼政策松动，股市迎来8月开门红。但这种预期能成为现实吗？

国内股市从7月5日开始的这轮反弹的核心动力是投资者对于宏观政策松动的朦胧预期。7月PMI数据进一步印证了6月数据显示的经济增长放缓的现状。在这种情况下，向来就对经济反应敏感的中国宏观政策不太可能在调控效果未明、经济增长放缓的情况下进一步推出更多的紧缩政策；相反，如果经济增长放缓的程度超过决策层的调控预期时，政策很有可能转向松动。

良好中期财报提振市场信心。据统计，沪深两市截至7月31日已有700百余家上市公司披露了中期业绩预报，其中预增、续盈或扭亏的上市公司超过550家，占比达78%。良好的财报，尤其是未来地产和银行板块的财报将为8月份A股提供重要的基本面支撑。不过，随着股市回到5月水平，其后的每一步上行将会提高投资者变现的动力。不仅是解禁动力增加，5月的套牢盘和7月以来的盈利盘也都有足够的动力积极出货离场，这是未来指数上行的重要资金压力。

从期货市场来看，股指期货持仓净空再现。虽然周一沪深300指数期现联袂上涨，但盘后中金所持仓数据却显示，前20名会员净持仓重现净空。周一前20名会员多头持仓增加了2511手，空头持仓增加了3031手。这表明股指期货参与者对现阶段行情存在较大的分歧，尤其是周一指数上涨过程中空头的大幅增加更表明其坚定的决心。

综上所述，我们认为沪深300指数将在上涨惯性、财报效应的作用下维持震荡上行，但由于技术性的回调压力随着进一步上涨而不断增加。股指期货参与者对于未来市场存在较大分歧，建议多头及时回避。